評(píng)估案例：

　　有甲、乙兩企業(yè)，五年前同時(shí)創(chuàng)辦，當(dāng)時(shí)投入資金均為100 萬元。企業(yè)性質(zhì)、規(guī)模、生產(chǎn)產(chǎn)品等方面都完全一致。因經(jīng)營管理方面的原因，甲企業(yè)每年的盈利能力高于行業(yè)平均利潤率，乙企業(yè)則相反，故目前基本情況如下：

　　資產(chǎn)總額負(fù)債總額凈資產(chǎn)備注

　　甲企業(yè) 260萬元　80萬元 180萬元?dú)v年利潤均未分配

　　乙企業(yè) 160萬元　 50 萬元 110萬元?dú)v年利潤均未分配

　　現(xiàn)兩企業(yè)擬同時(shí)面向社會(huì)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，經(jīng)資產(chǎn)評(píng)估，結(jié)論如下：

　　企業(yè)價(jià)值（成本法評(píng)估）企業(yè)價(jià)值（收益法評(píng)估）商譽(yù)價(jià)值（割差法）

　　甲企業(yè) 200萬元 250萬元 50 萬元

　　乙企業(yè) 120萬元 90 萬元－30萬元

　　設(shè)問：甲、乙兩企業(yè)各以什么價(jià)格轉(zhuǎn)讓最為合理？

　　我們先來分析這兩個(gè)評(píng)估結(jié)論差異的根本原因。

　　若把一個(gè)企業(yè)比作一臺(tái)機(jī)器，我們知道：成本法評(píng)估結(jié)論表現(xiàn)的是這臺(tái)機(jī)器全部零部件的市場(chǎng)價(jià)值之和，其價(jià)值量的大小，主要取決于該機(jī)器全部零部件的數(shù)量及質(zhì)量；而收益法評(píng)估結(jié)論表現(xiàn)的是這臺(tái)機(jī)器正常運(yùn)行時(shí)獲利能力的市場(chǎng)價(jià)值，其價(jià)值量的大小，主要取決于該機(jī)器的運(yùn)行效率（即資產(chǎn)的利用程度）。

　　評(píng)估結(jié)論的依據(jù)資產(chǎn)數(shù)量、質(zhì)量資產(chǎn)利用程度

　　成本法全部零部件的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值直接考慮考慮較少，且多限于基準(zhǔn)日前

　　收益法正常運(yùn)行時(shí)獲利能力的市場(chǎng)價(jià)值間接考慮考慮較多，但多限于基準(zhǔn)日后

　　從本質(zhì)上分析企業(yè)價(jià)值的來源或構(gòu)成（不考慮資不抵債的案例），我們可以發(fā)現(xiàn)，它由兩個(gè)不同的部分組成：一為物化勞動(dòng)的殘余價(jià)值。相當(dāng)于成本（加和）

　　法的評(píng)估結(jié)論。二為活勞動(dòng)創(chuàng)造的增加值。既企業(yè)經(jīng)營者及全體員工（憑借其占有或控制的資產(chǎn)）通過自己的勞動(dòng)將會(huì)創(chuàng)造的新價(jià)值。相當(dāng)于收益法的評(píng)估結(jié)論。

　　這個(gè)新價(jià)值的量雖然既可能表現(xiàn)為正值，也可能表現(xiàn)為負(fù)值，但顯然不能完全等同于商譽(yù)。

　　關(guān)于商譽(yù)，我們認(rèn)為是否可以這樣表述：商譽(yù)是企業(yè)在社會(huì)上所表現(xiàn)出的信譽(yù)和由此而形成的聲譽(yù)。它是企業(yè)投資者、經(jīng)營者及其所有員工已經(jīng)進(jìn)行并產(chǎn)生市場(chǎng)作用的全部行為的沉積。一般情況下，它非獨(dú)立的、部分的體現(xiàn)在企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況之中。特殊情況下（如企業(yè)發(fā)生購并），它可能單獨(dú)表現(xiàn)為一項(xiàng)資產(chǎn)（正商譽(yù)），或表現(xiàn)為一項(xiàng)負(fù)債（負(fù)商譽(yù)）。

　　高瞻遠(yuǎn)矚的投資者、德才兼?zhèn)涞墓芾碚?、品行?yōu)良的員工，是形成良好商譽(yù)的必備條件。正商譽(yù)的形成需要一定的時(shí)間與投入，但很有可能毀于一旦（如南京冠生園、安達(dá)信）。

　　科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，企業(yè)管理技術(shù)應(yīng)該也是一種生產(chǎn)力，是一種客觀存在的無形資產(chǎn)，它與商譽(yù)既有聯(lián)系又有區(qū)別，在知識(shí)經(jīng)濟(jì)日益顯威、人才流動(dòng)日益頻繁的今天，進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)必須予以充分考慮。

　　現(xiàn)在回答前面提出的問題：甲、乙兩企業(yè)各以什么價(jià)格轉(zhuǎn)讓最為合理？

　　1.甲企業(yè)若以收益法評(píng)估結(jié)論250 萬元的價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，那么其前提是甲企業(yè)的全部人員應(yīng)該像過去一樣為新股東服務(wù)。若以成本法評(píng)估結(jié)論200 萬元的價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，則原班人馬的去留因素另行考慮。

　　2.乙企業(yè)應(yīng)該以成本法評(píng)估結(jié)論120 萬元的價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，原班人馬的去留因素也需另行考慮。