高新技術(shù)企業(yè)是從事先進(jìn)技術(shù)的研究開發(fā)，提供高技術(shù)含量的產(chǎn)品和服務(wù)，代表未來產(chǎn)業(yè)方向的新興類型企業(yè)。它具有高技術(shù)層次、高投入、高收益、高風(fēng)險、高速度、高競爭等特征，而不斷進(jìn)行高水平的技術(shù)創(chuàng)新是它的根本特征。這些特征決定了它的籌資風(fēng)險比一般傳統(tǒng)企業(yè)更大，性質(zhì)也有所不同。這是因?yàn)椋?/p>

　　一是技術(shù)開發(fā)投入高，這是由高新技術(shù)企業(yè)的技術(shù)密集和人才密集特點(diǎn)以及高新技術(shù)產(chǎn)品巨大的市場風(fēng)險所決定的。如果籌集不到足夠的資金，不僅使高新技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目難以啟動，也會使前期已經(jīng)投入的資金前功盡棄，導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目半途而廢。例如，美國吉列公司開發(fā)的靈敏觸頭剃刀總共花費(fèi)了3.1億美元，其中7500萬美元花在了研究開發(fā)上，1.25億美元花在了固定資產(chǎn)上，1.1億美元花在了市場推廣上。就發(fā)達(dá)國家情況而言，不同的行業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新所需的資金有所不同，如美國帶包裝的消費(fèi)品（如袋裝洗滌劑）的技術(shù)開發(fā)所需的資金是幾百萬美元，而一個新型噴氣式發(fā)動機(jī)的技術(shù)開發(fā)成本可能會超過10億美元。一個新型汽車的開發(fā)項(xiàng)目可能會需要40億美元，一種新藥的開發(fā)成本超過6億美元。在美國進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新所需的投資是很大的。我國雖然還沒有這方面的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，但據(jù)筆者實(shí)地調(diào)查得出的結(jié)果，也說明這方面投資是相當(dāng)大的，例如某電子元件廠要上馬一個新元件，光設(shè)備就要花費(fèi)8000多萬元。而高新技術(shù)創(chuàng)新所需的投資也許更多。

　　二是投資額事先難以估計(jì)。當(dāng)高新技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目實(shí)施到一定階段后，人們往往會發(fā)現(xiàn)，實(shí)際所花費(fèi)的投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于計(jì)劃投資，投資者可能不愿意繼續(xù)冒風(fēng)險而中途退出，導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目難以為繼。

　　三是高新技術(shù)企業(yè)一般由于固定資產(chǎn)占比低、無形資產(chǎn)占比高、新技術(shù)風(fēng)險高、市場前景不明朗等特點(diǎn)，通過常規(guī)渠道往往很難在短時間內(nèi)找到足夠的投資。例如，我國的高能超聲聚焦刀（一種用于無創(chuàng)傷切除腫瘤的醫(yī)療設(shè)備）早在1986年就已發(fā)明了，后來由于資金匱乏，一直無法改進(jìn)成實(shí)用的醫(yī)療設(shè)備。直至十年后的1996年才通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓獲得繼續(xù)研發(fā)的資金，到了1999年開發(fā)出可用于臨床治療的設(shè)備。幾年來臨床治療證明，該設(shè)備效果顯著，并被認(rèn)為比國際上同類設(shè)備領(lǐng)先4-5年。目前，這種設(shè)備已出口歐美，取得了很好的經(jīng)濟(jì)和社會效益。設(shè)想一下，如果當(dāng)時有資金那情況就完全不同了。另據(jù)對浙江省科技型中小企業(yè)調(diào)查，遇到資金缺乏的企業(yè)比例為48.89%，僅次于人才缺乏的因素 （占57.72%）而位列第二。而清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理研究所曾就技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險性問題對我國1051家企業(yè)進(jìn)行過調(diào)查，調(diào)查結(jié)果列在第一位的是資金短缺。資金的缺乏以及資金在技術(shù)創(chuàng)新不同階段分布的不合理，也是制約科技成果向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵因素；比如，目前我闊每年發(fā)明專利技術(shù)2萬多項(xiàng)，省部級以上科研成果2.5萬多項(xiàng)，但其中能轉(zhuǎn)化為商品化生產(chǎn)、形成規(guī)模效益的僅占10%-15%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家 60-70%的水平。

　　正是由于高新技術(shù)企業(yè)的高風(fēng)險特性，因此，對其籌資的風(fēng)險控制就是顯得更為必要?；I資風(fēng)險控制的關(guān)鍵是前饋控制。前饋控制是針對籌資風(fēng)險產(chǎn)生的原因進(jìn)行控制。為了使高新技術(shù)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能順利進(jìn)行，適時籌集到技術(shù)創(chuàng)新計(jì)劃所需要的資金，并能在超過資金預(yù)算時及時補(bǔ)充資金，是籌資風(fēng)險前饋控制的關(guān)鍵。另一方面，也要恰到好處地使用資金，科學(xué)編制資金預(yù)算，合理地在原材料、設(shè)備、無形資產(chǎn)、操作工人和科技人員之間分配資金，并在技術(shù)創(chuàng)新各個階段合理地投放資金，努力減少資金浪費(fèi)，提高資金使用效率。因此，必須大力開拓資金來源渠道，多方籌集資金，以最低的資金成本、最佳的資金結(jié)構(gòu)、最優(yōu)的條件和最佳的時機(jī)，爭取所需的高技術(shù)創(chuàng)新資金。結(jié)合我國的實(shí)際，目前高新技術(shù)企業(yè)可利用的籌資渠道有：

　?。?）銀行貸款。這是最容易想到的籌資渠道，也是目前我國高新技術(shù)企業(yè)籌資的主渠道。但是由于高新技術(shù)企業(yè)往往開辦時間較短、無歷史信用記錄、前景不明朗，加之無形資產(chǎn)的比重大、固定資產(chǎn)占比小，而貸款一般需要擔(dān)保抵押等手續(xù)，因而難以獲得銀行特別是商業(yè)銀行的長期貸款。所以，對于高新技術(shù)企業(yè)來說，尤其是新辦企業(yè)，這種籌資方式的門坎較高，不易獲得。當(dāng)然，當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段，經(jīng)營效益良好時，就比較容易獲得銀行貸款，這時要注意比較各家銀行的利率、擔(dān)保和抵押條件，擇其優(yōu)者作為獲貸對象。

　　（2）企業(yè)內(nèi)部籌集。高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部自籌資金是最基本的資金來源，應(yīng)主要從以下兩個方面著手：①根據(jù)國際通行的標(biāo)準(zhǔn)，按企業(yè)的年度銷售收入5%以上提取，作為企業(yè)的年度專項(xiàng)研發(fā)資金，執(zhí)行專款專用、財務(wù)獨(dú)立核算的辦法。②可以通過加快設(shè)備、模具的折舊，利潤提成，提取公積金的方式形成企業(yè)的專項(xiàng)研發(fā)資金。但這個渠道對于規(guī)模較小或新開辦的高新技術(shù)企業(yè)是不適用的。

　　（3）政府資助。對于高新技術(shù)企業(yè)，特別要注意用好、用足政府給予的優(yōu)惠政策。我國為了促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，在稅收方面、資金方面制訂了許多優(yōu)惠政策，企業(yè)必須熟悉和運(yùn)用這些政策。目前，高新技術(shù)企業(yè)符合條件的可以減免企業(yè)所得稅。資金方面符合條件的可以得到政府無償撥款或無息貸款資助。比如，科技部的國家星火計(jì)劃、火炬計(jì)劃和科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金等，每年都資助一批高新技術(shù)的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目。

　　（4）風(fēng)險投資基金。高新技術(shù)企業(yè)雖然有以上三種基本的籌資渠道，但從其成長發(fā)展過程來看，這些資金是不夠的。國外的實(shí)踐證明，風(fēng)險投資基金可以有效地解決企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過程中的資金不足問題。風(fēng)險投資基金主要是指由一大批經(jīng)營風(fēng)險投資的風(fēng)險投資公司，通過募集資金，投資于具有巨大潛力的高新技術(shù)企業(yè)，最終通過該企業(yè)的利潤分成、股票上市、轉(zhuǎn)讓控股權(quán)等方式收回投資，并實(shí)現(xiàn)利潤的一種資金運(yùn)作方式。這種投資機(jī)制能夠較好地處理科研工作者、投資者、經(jīng)營者和政府之間的關(guān)系，它是在市場經(jīng)濟(jì)中形成的一種能夠調(diào)動各方面積極性的，專門扶持高新技術(shù)企業(yè)成長的高效資金運(yùn)營方式。發(fā)達(dá)國家的技術(shù)創(chuàng)新實(shí)踐證明，風(fēng)險投資基金促進(jìn)了高新技術(shù)企業(yè)目前的發(fā)展，以至國外高新技術(shù)企業(yè)的融資已轉(zhuǎn)向主要依賴風(fēng)險投資基金。在美國，50%以上的高新技術(shù)企業(yè)在成長過程中得到了風(fēng)險投資的幫助。美國的“硅谷”就是風(fēng)險投資基金和高新技術(shù)企業(yè)緊密結(jié)合的產(chǎn)物。我國目前的風(fēng)險投資基金雖然處在起步階段，但發(fā)展很快。比如，中國政府自1999年起建立了中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金，由財政部和科技部共同組織實(shí)施，每年財政部都拿出10億元資金支持中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，當(dāng)年就有1000多家中小企業(yè)得到了資助。在中央政府的帶動下，很多地方政府也建立了此類的創(chuàng)新基金。截止到 2000年底，我國有各類非銀行的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)80多家，投資規(guī)模70多億元。因此，高新技術(shù)企業(yè)要學(xué)會包裝自己的創(chuàng)新項(xiàng)目，利用“知識融資”，積極取得風(fēng)險投資基金的支持，以分散技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險。

　　隨著我國金融市場的進(jìn)一步開放，高新技術(shù)企業(yè)的融資渠道正在進(jìn)一步拓寬，比如，金融租賃、發(fā)行債券、海外融資、金融期權(quán)、互助基金正在出現(xiàn)和發(fā)展起來。高新技術(shù)企業(yè)要密切關(guān)注和運(yùn)用新的籌資工具，不斷降低籌資風(fēng)險。

　　高新技術(shù)企業(yè)還要研究高技術(shù)創(chuàng)新各個階段的費(fèi)用規(guī)律。根據(jù)國外經(jīng)驗(yàn)，技術(shù)創(chuàng)新過程中，研究與開發(fā)、中試、批量生產(chǎn)上市三個階段的資金投人比例為1：10：100，當(dāng)然具體企業(yè)要作具體分析。了解這個規(guī)律可以對各個階段的資金需求量做到心中有效，事先制定資金籌措和投放計(jì)劃，避免資金的短缺和閑置。

　　在做好籌資風(fēng)險前饋控制工作的基礎(chǔ)上，高新技術(shù)企業(yè)還要做好籌資風(fēng)險的同步控制和反饋控制工作。同步控制是在計(jì)劃執(zhí)行過程中的控制，而反饋控制則是在計(jì)劃執(zhí)行完畢后，對實(shí)施結(jié)果進(jìn)行分析，并作為下一輪計(jì)劃制定的依據(jù)。

　　高新技術(shù)企業(yè)要按照籌資計(jì)劃密切觀察籌資進(jìn)度，包括每種籌資渠道所取得的時間、資金量和資金成本。如發(fā)現(xiàn)某些籌資渠道不甚暢通，沒有達(dá)到進(jìn)度要求，應(yīng)立即尋找原因并準(zhǔn)備替代方案，保證資金能分階段按時到位，以便與技術(shù)創(chuàng)新各個階段的用資特點(diǎn)相匹配。高新技術(shù)企業(yè)要按照企業(yè)不同的生命周期采用不同的籌資渠道。在創(chuàng)新初期，由于風(fēng)險高、無盈利記錄、信用狀況不定，無人愿意提供資金支持，這時應(yīng)多利用科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金、創(chuàng)業(yè)公司的種子基金、創(chuàng)建基金以及企業(yè)的自有資金，中期可利用創(chuàng)業(yè)公司的成長基金和通過國內(nèi)大型企業(yè)融資，到了后期可考慮利用證券市場融資和銀行貸款等。

　　高新技術(shù)企業(yè)要對籌資結(jié)果進(jìn)行總量和結(jié)構(gòu)分析，分析籌資量是否達(dá)到預(yù)定數(shù)額，分析各種渠道資金來源的比重、不同成本資金的比重、長短期資金的比重、權(quán)益資金和負(fù)債資金的比重等，從取得資金的及時性、便利性、低成本性等幾方面綜合考慮，形成最優(yōu)的籌資結(jié)構(gòu)，為下一輪籌資饋人必要的信息。