近期，國際上要求人民幣匯率升值的呼聲甚囂塵上。美國財(cái)政部長約翰·斯諾于2003年6月中旬表示，美國支持中國實(shí)行更靈活的匯率制度；在此之前，歐洲央行行長德伊森貝赫曾稱中國的匯率制度是個(gè)“問題”，日本官員已多次呼吁中國政府提高人民幣的幣值，以重建貿(mào)易平衡；國際貨幣基金組織也建議中國政府考慮允許人民幣的管理浮動匯率制更具靈活性。這表明，人民幣匯率問題已經(jīng)成為當(dāng)前及未來一段時(shí)期影響我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的一個(gè)極為重要的問題。對此，必須高度重視，決不可掉以輕心。

　　一、“人民幣匯率升值論”的理論依據(jù)及評析

　　“人民幣匯率升值論”最早由日本政府提出，長期以來日本政府一直在各種場合不厭其煩地竭力敦促中國對人民幣匯率重新估值。人民幣匯率升值論的主要理論依據(jù)是“中國輸出通貨緊縮論”，即西方主要發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)目前之所以處于困境，重要原因之一就是因?yàn)橹袊鴦趧恿Τ杀镜土�、許多產(chǎn)品生產(chǎn)能力過剩，低價(jià)向國外大量銷售商品，不僅使商品輸入國的經(jīng)常項(xiàng)目處于逆差地位，而且打壓了其國內(nèi)商品市場的價(jià)格，造成物價(jià)不斷走低，受到通貨緊縮的威脅。按此邏輯推理，得出了要求中國對人民幣采取升值行動，以緩解通貨緊縮威脅的結(jié)論。

　　1.  “中國輸出通貨緊縮”的論調(diào)是片面的

　　西方主要發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)通貨緊縮的成因復(fù)雜，不能簡單而論。從日本的情況來看，  日本朝野對人民幣升值的呼聲甚高、不絕于耳。其真實(shí)意圖在于通過日元相對貶值來改善日本的貿(mào)易狀況，進(jìn)而擴(kuò)大出口、帶動日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這種觀點(diǎn)是難以站得住腳的：早在中國出現(xiàn)通貨緊縮的好多年前，日本就已經(jīng)陷入經(jīng)濟(jì)衰退、通貨緊縮的困境，硬將日本通貨緊縮的成因歸咎于中國輸出實(shí)在是過于牽強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)長期蕭條的深層次原因是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型遲滯、勞動生產(chǎn)率增長緩慢、通貨緊縮及銀行呆壞賬積重難返等因素綜合作用的結(jié)果；影響日本。出口增長的主要原因是制造業(yè)成本高、競爭力低下，并非匯率因素。顯然，如果把改善日本經(jīng)濟(jì)狀況希望僅僅寄托在出口上，甚至寄托在人民幣匯率升值上，這種本末倒置的想法是不切合實(shí)際的，而且對日本經(jīng)濟(jì)也是有害的。

　　從美國的情況來看，美國擁有很強(qiáng)的生產(chǎn)能力，本土生產(chǎn)能力可以基本滿足其絕大部分需求。由所謂中國廉價(jià)商品形成供給進(jìn)而產(chǎn)生的消費(fèi)在美國居民總支出中占的比例微乎其微，而大宗支出如住房、汽車、教育、醫(yī)療保健等幾乎沒有一樣是“中國制造”。由此可見，將美國通貨緊縮的產(chǎn)生歸咎于中國是毫無道理的，完全是由其經(jīng)濟(jì)自身的周期性原因所造成，美國經(jīng)濟(jì)的疲軟源于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)泡沫破滅后的調(diào)整，而非貿(mào)易狀況惡化。20世紀(jì)90年代美國經(jīng)歷了連續(xù)八年的經(jīng)濟(jì)高增長，期間卻一直存在貿(mào)易逆差，就是很好的例證。有較多的中國廉價(jià)商品進(jìn)入美國市場，這是中國以勞動力比較優(yōu)勢參與國際分工的結(jié)果，使購買中國商品的美國居民以較少的支出獲得更多的消費(fèi)，中國出口產(chǎn)品多為生活必需品，物美價(jià)廉，對美國居民應(yīng)當(dāng)是一件好事。

　　諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅伯特·蒙代爾教授指出，沒有任何理由證明中國輸出通貨緊縮，“輸出通貨緊縮”這句話本身就是錯(cuò)誤的，因?yàn)橹袊�物價(jià)是穩(wěn)定的。他還認(rèn)為，要求人民幣升值的理由是不充分的，  因?yàn)橹袊�貿(mào)易賬戶的順差大與人民幣是否升值之間并沒有確定的關(guān)系。以美國為例，美國經(jīng)濟(jì)在20世紀(jì)90年代貿(mào)易逆差很大，但并不意味著美元應(yīng)該貶值，美國財(cái)政部也一直強(qiáng)調(diào)應(yīng)該保持美元強(qiáng)勢。

　　2.人民幣對日本、美國經(jīng)濟(jì)的影響非常有限

　　日本雖然是中國第一大貿(mào)易伙伴國，但日本對中國貿(mào)易并末出現(xiàn)大量逆差。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，最近五年來，中日貿(mào)易基本平衡，中國對日本貿(mào)易三年順差，兩年逆差，但五年累計(jì)結(jié)果是逆差。1998年和2001年中國對日貿(mào)易順差分別達(dá)到14.8億美元和21.6億美元，僅分別占雙邊貿(mào)易額的2.5%.2002年中日雙邊貿(mào)易總額達(dá)到創(chuàng)記錄的1019.1億美元，比2001年增長16.2%，其中，中國對日本出口484.4億美元，增長7.8%；自日本進(jìn)口534.7億美元，增長25%；對日貿(mào)易逆差為50.3億美元，超過1998和2001年的順差之和�？梢�，中國產(chǎn)品未對日本貿(mào)易狀況構(gòu)成威脅。

　　盡管長期以來中國對美國貿(mào)易保持順差，但并沒有對美國經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成威脅。這是因?yàn)椋旱谝唬�在美國存在的逆差中，中國對美國的順差影響甚微。�?001年為例，中國對美國進(jìn)出口總額為804.85億美元，僅占當(dāng)年美國進(jìn)出口總額的5%；中國對美貿(mào)易逆差280億美元，占當(dāng)年美對外貿(mào)易逆差的8%.第二，中美貿(mào)易統(tǒng)計(jì)存在差異，美國官方統(tǒng)計(jì)夸大了其對中國的貿(mào)易逆差。以2002年9、10月份的數(shù)字為例，美國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)的對中國貿(mào)易逆差分別為102.67億美元和95.23億美元，而中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)的對美貿(mào)易順差僅為44.98億美元和 42.20億美元，相差一倍以上。

　　2002年中國外貿(mào)進(jìn)出口總額6207.9億美元。需要對中國外貿(mào)進(jìn)出口數(shù)據(jù)正確理解：第一，在中國外貿(mào)進(jìn)出口總額6207.9億美元中，外商投資企業(yè)進(jìn)出口總額為3302.2億美元，占53.2%；第二，在中國外貿(mào)進(jìn)出口總額6207.9億美元中，加工貿(mào)易進(jìn)出口總額為3354.6億美元，占當(dāng)年中國進(jìn)出口總額的57.3%；第三，在中國出口總額3255.7億美元中，加工貿(mào)易出口總額為1893.6億美元，占當(dāng)年中國出口總額的58.2%.顯而易見，中國進(jìn)出口總額的一半以上是由外商投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的，加工貿(mào)易占中國外貿(mào)總額的一半以上，而且加工貿(mào)易也占中國外貿(mào)出口的一半以上。從表面上看，中國輸出了3255.7億美元的商品，實(shí)際上其中有一半以上我們只拿到了很少的工繳費(fèi)（不到200億美元），只不過是利用中國的廉價(jià)勞動力通過外資企業(yè)（包括美資企業(yè)）為美國生產(chǎn)而已，是自己為自己生產(chǎn)，因此把出現(xiàn)通縮的責(zé)任歸咎于中國是毫無道理的。

　　顯然，人民幣匯率對美國和日本經(jīng)濟(jì)的影響被夸大了。美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模是中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的八到九倍，中國對美出口額僅占美國進(jìn)口總額的幾個(gè)百分點(diǎn)，因此人民幣匯率對美國經(jīng)濟(jì)的影響非常有限。從經(jīng)濟(jì)規(guī)模上看，中國經(jīng)濟(jì)只是日本經(jīng)濟(jì)的四分之一。人民幣匯率升值不能根本改善中國和美國、日本的貿(mào)易狀況。

　　二、人民幣升值壓力成因及對我國經(jīng)濟(jì)的影響

　　1.人民幣匯率出現(xiàn)升值壓力的原因

　　從表面上來看，造成人民幣匯率升值壓力的直接原因是我國國際收支的順差和外匯儲備增長，實(shí)際上還有許多深層次的原因，主要表現(xiàn)為：一是現(xiàn)行結(jié)售匯制度難以真實(shí)反映外匯供求，在這一制度下，企業(yè)無法意愿地持有外匯，由此“強(qiáng)賣”而形成的匯率不可能是真正意義上的市場價(jià)格，不可能真實(shí)反映外匯供求水平，形成的人民幣匯率也是扭曲的。二是居民和企業(yè)的對外投資需求減弱，在金融全球化不斷深化的情況下，西方國家金融市場動蕩不斷向世界各地蔓延，受其影響全球預(yù)期投資收益出現(xiàn)下降的趨勢，這種情況下導(dǎo)致一些企業(yè)和居民的外匯投資意愿下降，紛紛將其持有的外匯向銀行“結(jié)匯”，造成了市場上外匯供給的增加。三是人民幣利率相對穩(wěn)定且處于較高水平，與西方主要發(fā)達(dá)國家不斷采取調(diào)低利率的狀況相比，人民幣利率則基本保持穩(wěn)定，而且由于長期以來，利率和匯率水平受到嚴(yán)格管制，實(shí)際利率水平過低甚至出現(xiàn)負(fù)利率，使國內(nèi)外利差擴(kuò)大。我國和其他國家或地區(qū)間經(jīng)濟(jì)增長和利率水平的相對差異，易于吸引國外資金進(jìn)入我國，也吸引我國在外資金（主要是“過渡性資本外逃”，即資本外逃后又以假外資的形式重新回到國內(nèi)）的回流，從而促進(jìn)了人民幣匯率的升值趨勢。四是人民幣尚未成為完全可兌換貨幣，這種狀況，必然抑制外匯需求的增長，加劇外匯市場的供大于求，拉動人民幣匯率走高。

　　2.人民幣匯率升值對我國經(jīng)濟(jì)的影響

　　（1）人民幣匯率升值的有利影響。匯率變動對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響是多方面的。人民幣匯率升值的有利影響主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是刺激進(jìn)口增加，人民幣匯率升值，國外消費(fèi)品和生產(chǎn)資料的價(jià)格比以前便宜，有利于降低進(jìn)口成本；二是有利于改善吸引外資的環(huán)境，人民幣匯率升值，可使已在華投資的外資企業(yè)的利潤增加，從而增強(qiáng)投資者的信心，促使其進(jìn)一步追加投資或進(jìn)行再投資；人民幣匯率升值將吸引大量外資進(jìn)入中國的資本市場，間接投資比重將進(jìn)一步增加；三是有利于減輕外債還本付息壓力，人民幣匯率的上升，未償還外債還本付息所需本幣的數(shù)量相應(yīng)減少，從而在一定程度上減輕了外債負(fù)擔(dān)。

　�。�2）人民幣匯率升值的負(fù)面影響。人民幣匯率升值給我國經(jīng)濟(jì)增長造成的負(fù)面影響也不容忽視，特別是在目前的情況下，人民幣匯率升值對我國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面作用較為突出：

　　第一，抑制出口增長。人民幣匯率升值后，出口企業(yè)成本相應(yīng)提高。在國際市場價(jià)格保持不變的情況下，出口利潤的下降將嚴(yán)重影響出口企業(yè)的積極性；如果出口企業(yè)為維持一定利潤而提高價(jià)格，則會削弱出口產(chǎn)品的國際競爭力，不利于出口的持續(xù)擴(kuò)大和產(chǎn)品在國際市場上占有率的提高。人民幣匯率升值將對我國大量勞動密集型出口產(chǎn)品的國際市場價(jià)格競爭力造成傷害。

　　第二，將導(dǎo)致外債規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。隨著人民幣匯率的升值，將吸引大量資本流入中國資本市場，使我國的外債規(guī)模相應(yīng)擴(kuò)大。

　　第三，影響金融市場的穩(wěn)定。資本市場上活躍的多為國際游資，這部分資金規(guī)模大、流動快、趨利性強(qiáng)，是造成金融市場動蕩的潛在因素。在我國金融監(jiān)管體系有待進(jìn)一步健全、金融市場發(fā)展相對滯后的情況下，大量短期資本通過各種渠道流入資本市場的逐利行為，易引發(fā)貨幣和金融危機(jī)，將對我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展造成不利影響。

　　第四，影響貨幣政策的有效性。由于人民幣匯率面臨升值壓力，為保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，迫使中央銀行在外匯市場上大量買進(jìn)外匯，從而使以外匯占款形式投放的基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)增加。從表面上看，貨幣供應(yīng)量在持續(xù)增長，但供應(yīng)結(jié)構(gòu)的差異卻造成資金使用效率低下，影響了貨幣政策的有效性。

　　第五，增加就業(yè)壓力。由于目前我國提供新增就業(yè)機(jī)會的主要是出口企業(yè)和外資企業(yè)，人民幣升值將抑制或打擊出口，最終將影響到就業(yè)。在當(dāng)前我國就業(yè)形勢極其嚴(yán)峻的情況下，人民幣匯率升值將可能惡化就業(yè)形勢。

　　盡管目前我國的國際收支是“雙順差”，但這種“雙順差”具有不穩(wěn)定性，人民幣匯率升值缺乏持續(xù)的內(nèi)在動力，人民幣匯率升值將影響我國國際收支的平衡和金融市場的穩(wěn)定。

　　3.權(quán)衡利弊、人民幣匯率不宜升值

　　面對人民幣匯率升值的壓力，的確是一個(gè)兩難的選擇：人民幣匯率升值可使我國在吸引外資、償還外債及購買國外商品時(shí)獲得一些好處，但人民幣匯率升值則使我國出口商品的相對價(jià)格提高而抑制出口。因此，我國政府在一定的國際壓力下到底能否采取升值舉措，根本上取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要、進(jìn)出口結(jié)構(gòu)狀況以及對國際市場商品、貨幣供求關(guān)系的綜合判斷。其實(shí)，國外有識之士也看到了這一點(diǎn)：法新社近日發(fā)表評論說，中國對自己能夠同時(shí)實(shí)現(xiàn)出口貿(mào)易的增長和外匯管理體制的穩(wěn)定感到滿意，中國無須調(diào)整人民幣匯率取悅他人�！哆h(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評論》認(rèn)為，對中國來說，更明智的做法是消化維持人民幣匯率穩(wěn)定的成本，而不是冒著風(fēng)險(xiǎn)改變其匯率制度、損害其至關(guān)重要的出口行業(yè)。

　　在我國需要繼續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，人民幣匯率作為一種調(diào)節(jié)手段，在近期內(nèi)保持穩(wěn)定將更有利于保持2002年以來較好的外貿(mào)出口增長勢頭，而良好的外貿(mào)出口對拉動我國經(jīng)濟(jì)增長具有重要的作用。在人民幣幣值變動所產(chǎn)生外貿(mào)需求彈性尚難測算的情況下，如果貿(mào)然調(diào)高人民幣匯率，勢必在一定程度上加大外向需求萎縮風(fēng)險(xiǎn)。

　　從國際經(jīng)驗(yàn)來看，一般來說，利用調(diào)低匯率解決國際收支逆差的較多，而采用調(diào)高匯率解決順差的卻不多，就是因?yàn)檎{(diào)高匯率對金融市場和出口的負(fù)面影響較大，所以常用其他辦法來解決順差。

　　權(quán)衡利弊，我們認(rèn)為目前我國人民幣匯率不宜升值，人民幣匯率應(yīng)保持基本穩(wěn)定。

　　三、加快推進(jìn)人民幣匯率制度的改革

　　1.現(xiàn)行人民幣匯率制度的缺陷

　　實(shí)事求是地看，我國現(xiàn)行人民幣匯率制度存在著許多缺陷：匯率的形成機(jī)制缺失、匯率缺乏靈活性或彈性、匯率的調(diào)整缺乏準(zhǔn)確依據(jù)、維持現(xiàn)行匯率制度的成本較大、加入WTO后匯率市場化的壓力增大。隨著我國加入WTO、對外開放進(jìn)程進(jìn)一步加快，這些問題和矛盾日益突出，將成為影響我國金融安全的重要因素。

　　現(xiàn)行人民幣匯率制度屬于追求貨幣政策的獨(dú)立性并堅(jiān)持固定匯率制度，嚴(yán)格限制資本自由流動的制度安排。在這一組合中，可將相對穩(wěn)定的匯率與某種程度的貨幣獨(dú)立性協(xié)調(diào)起來，但卻要為嚴(yán)格的資本管制付出巨大的代價(jià)。在金融全球化不斷深化的大背景下，如果繼續(xù)維持這種制度安排，不僅面臨著運(yùn)行成本和風(fēng)險(xiǎn)遞增的約束，還將使貨幣政策的有效性不斷降低。毫無疑問，我國加入WTO后，這些問題和矛盾將日益突出，成為影響我國金融安全的重要因素。因此，重新選擇匯率制度已是大勢所趨。

　　2.人民幣匯率制度的選擇

　　人民幣匯率制度不能選擇固定匯率制度，也不宜選擇浮動匯率制度。在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌和金融進(jìn)一步開放的背景下，選擇浮動匯率制度會受到種種的硬性約束，實(shí)踐中難以發(fā)揮其理論上的優(yōu)點(diǎn)，而且浮動匯率制度的缺陷卻得到了加強(qiáng)，從而加劇匯率的過度波動。因此，我國金融進(jìn)一步開放中不宜選擇浮動匯率制度。

　　人民幣匯率制度的改革方向可分為長遠(yuǎn)目標(biāo)與近期目標(biāo)。從長遠(yuǎn)來看，人民幣匯率制度的改革方向是增加匯率的彈性和靈活性，擴(kuò)大匯率的浮動區(qū)間；近期和中期來看，人民幣匯率制度改革不應(yīng)以完全自由浮動為目的，而是重歸真正的以市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動匯率制度。主要原因是：我國實(shí)際對外開放程度低于人們通常的估計(jì)；我國經(jīng)濟(jì)自由化程度還比較低；在我國制度選擇組合中，以獨(dú)立的貨幣政策為中心，兼顧資本市場開放與匯率政策的靈活性。

　　我國人民幣匯率制度選擇，或者說重歸真正的以市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動匯率制度，其政策含義為：貨幣政策完全獨(dú)立、匯率并非固定而是具有彈性和靈活性、逐漸放松對資本和外匯的管制。

　　3.人民幣匯率制度改革的基本原則

　　人民幣匯率制度改革應(yīng)當(dāng)把握以下基本原則：真正反映市場的供求關(guān)系、管理的方式和手段多樣化、適當(dāng)擴(kuò)大匯率的浮動區(qū)間。人民幣匯率制度改革的操作思路：完善人民幣匯率的決定基礎(chǔ)、改進(jìn)人民幣匯率的形成機(jī)制、健全和完善外匯市場、增加人民幣匯率的靈活性。

　　四、保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的政策措施

　　在金融全球化迅速發(fā)展的情況下，匯率變動對一國經(jīng)濟(jì)的重要影響日益顯著，而經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展是維護(hù)國家金融安全的根本所在，因此，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的意義不僅在于促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而且也是維護(hù)國家金融安全的必然選擇：匯率穩(wěn)定政策有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展、有利于防范金融風(fēng)險(xiǎn)、有利于保障金融體系平穩(wěn)運(yùn)行、有利于外匯管理體制改革。

　　我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要人民幣匯率的基本穩(wěn)定。匯率政策作為貨幣政策的重要組成部分是重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，我國當(dāng)前和未來一個(gè)時(shí)期人民幣匯率政策的基本目標(biāo)仍然是維護(hù)人民幣匯率的基本穩(wěn)定和國際收支平衡，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展。

　　針對當(dāng)前外匯市場供求形勢和外匯儲備大幅度增加、人民幣存在升值壓力的狀況，應(yīng)采取一些積極的措施來調(diào)節(jié)人民幣的供求，釋放升值壓力，維護(hù)匯率的基本穩(wěn)定。

　　1.完善人民幣匯率的決定基礎(chǔ)

　　隨著我國資本項(xiàng)目管制的逐步放開和人民幣逐步走向市場化，外匯市場的供求也會更多地體現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支以外的外匯供求，人民幣匯率的決定基礎(chǔ)將會由經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支逐步過渡到經(jīng)常項(xiàng)目為主兼顧其他因素特別是資本流動。

　　2.改進(jìn)人民幣匯率的形成機(jī)制

　　銀行結(jié)售匯的強(qiáng)制性與銀行間外匯市場的封閉性是導(dǎo)致人民幣匯率的形成機(jī)制缺失的重要原因，使人民幣匯率難以成為真正意義上的市場匯率。因此，應(yīng)將目前國內(nèi)企業(yè)的強(qiáng)制結(jié)售匯制逐漸過渡到意愿結(jié)售匯制，使整個(gè)外匯供求有效地出清價(jià)格，同時(shí)使價(jià)格也能靈活地引導(dǎo)和調(diào)節(jié)供求。隨著外匯市場供求情況的變化，我國外匯儲備已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)?shù)囊?guī)模，當(dāng)前推進(jìn)人民幣結(jié)售匯體制改革的條件已經(jīng)成熟，應(yīng)逐步由強(qiáng)制結(jié)售匯向意愿結(jié)售匯過渡。目前情況下先由外匯管理局審定，允許一些企業(yè)保留一定比例的外匯收入，并逐步擴(kuò)大此類企業(yè)的范圍和留存外匯的比例，同時(shí)簡化進(jìn)口用匯的審批內(nèi)容和程序，直至最終完全實(shí)現(xiàn)自由結(jié)售匯，即進(jìn)出口企業(yè)完全根據(jù)自身的需要來選擇是否留存外匯以及留存多少外匯。實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目可兌換后，基本實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目的意愿售匯，資本項(xiàng)目的意愿售匯還需要根據(jù)資本項(xiàng)目開放的進(jìn)程逐步改進(jìn)。意愿結(jié)售匯的實(shí)行，可使外匯市場供求能夠真實(shí)地反映企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)和經(jīng)營需求，匯率能夠真正發(fā)揮市場機(jī)制的調(diào)控作用。

　　3.增加人民幣匯率的靈活性

　　主要包括擴(kuò)大人民幣匯率的波動區(qū)間，減少中央銀行在市場上的干預(yù)頻率，運(yùn)用其他的經(jīng)濟(jì)方式和手段調(diào)整匯率水平。

　　擴(kuò)大人民幣匯率波動區(qū)間。目前人民幣對美元匯率的每日波動范圍為基準(zhǔn)匯率的上下各0.3%，基準(zhǔn)匯率是前一天的加權(quán)平均匯率。但這一波動范圍過去從來都沒有突破。必須適當(dāng)放寬人民幣匯率的波動幅度，使市場交易主體能夠比較自由地根據(jù)匯率信號做出反應(yīng)，使匯率能夠比較真實(shí)地反映外匯市場供求關(guān)系的變化，從而進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制與調(diào)節(jié)機(jī)制。除每天波動幅度外，還應(yīng)規(guī)定每年波動的幅度。這將向市場傳遞中央銀行減少干預(yù)的重要信號，為中央銀行減少市場干預(yù)頻度創(chuàng)造條件。

　　在市場供求基礎(chǔ)上，人民幣匯率調(diào)控目標(biāo)可由釘住美元轉(zhuǎn)為釘住一籃子貨幣。籃子中包括美元、日元和歐元三種貨幣，可根據(jù)貿(mào)易情況選擇適當(dāng)權(quán)數(shù)。采取釘住一籃子貨幣的方式，有助于淡化市場對美元兌人民幣匯率的關(guān)注程度，穩(wěn)定我國對美元區(qū)、歐元區(qū)和日元區(qū)的貿(mào)易條件。當(dāng)市場供求關(guān)系與籃子貨幣計(jì)算出的目標(biāo)匯率有差異時(shí)，甚至方向不一致時(shí)，必須以市場供求關(guān)系為基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整。

　　4.適當(dāng)控制儲備規(guī)模的過度增長

　　我國外匯儲備應(yīng)當(dāng)保持在2002年底的水平上，不宜再繼續(xù)增加。這是因?yàn)椋菏紫龋�鑒于我國外匯儲備已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)規(guī)模，外匯儲備的各項(xiàng)指標(biāo)均高于國際警戒線（盡管這些警戒指標(biāo)不具備絕對的可靠性，但仍具有一定的參考價(jià)值），表明已具備維護(hù)金融安全的能力；其次，我國外匯儲備來源的可靠性在逐步增強(qiáng)；再次，近年來外匯儲備高速度遞增，我國將無法承受如此巨大規(guī)模的外匯儲備。

　　在當(dāng)前形勢下，我國除了要控制外匯儲備規(guī)模，使其保持在穩(wěn)定的水平上之外，更重要的是要管理好外匯儲備，利用好外匯儲備：一是創(chuàng)造最佳的外匯儲備經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。除了要注意減輕其對宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響外，要建立將儲備轉(zhuǎn)化為投資、將資金轉(zhuǎn)化為資本的新機(jī)制。應(yīng)制定更積極的對外投資戰(zhàn)略，可以考慮將外匯儲備與國有企業(yè)的跨國經(jīng)營戰(zhàn)略、銀行的國際化經(jīng)營戰(zhàn)略結(jié)合。二是提高外匯儲備運(yùn)營效率。外匯儲備經(jīng)營與管理的總目標(biāo)首先是要保持外匯儲備資金的流動性，在此基礎(chǔ)上再考慮保持外匯儲備金的價(jià)值，并在保證流動性、保本的基礎(chǔ)上尋求長期穩(wěn)定的收益。三是合理選擇外匯儲備的貨幣結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。為防范風(fēng)險(xiǎn)，我國應(yīng)盡快改變將外匯儲備大都壓在美元和美國債券上的狀況，增加歐元等幣種在我國外匯儲備中的比重�？紤]到我國對于滿足流動性動機(jī)、市場干預(yù)性動機(jī)的儲備需求在未來一段時(shí)期并不是十分突出，我國外匯儲備資產(chǎn)管理中可對投資性動機(jī)的要求高一些，以獲得最大的回報(bào)。四是注重對外匯儲備的風(fēng)險(xiǎn)管理。要求外匯管理當(dāng)局在外匯儲備管理過程中建立和完善風(fēng)險(xiǎn)管理框架，該框架應(yīng)當(dāng)包括運(yùn)用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)、建立完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理制度和風(fēng)險(xiǎn)披露制度等。

　　5.推進(jìn)人民幣自由兌換的進(jìn)程

　　隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，人民幣最終將成為完全可兌換貨幣，而且將在國際貨幣體系中扮演重要角色。亞洲金融危機(jī)之后，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持了較高的增長，國際收支狀況良好，人民幣的國際地位不斷上升，這與人民幣非自由兌換貨幣的現(xiàn)狀極不相稱。因此，我國應(yīng)推進(jìn)人民幣自由兌換的進(jìn)程。目前，針對外匯市場的供求形勢，可考慮提高經(jīng)常項(xiàng)目的可兌換程度，如增加居民和企業(yè)經(jīng)常項(xiàng)目外匯支出使用額度、并將以前一些實(shí)際受限制的項(xiàng)目適當(dāng)放開等。

　　需要注意的是，資本項(xiàng)下的可兌換要慎重、有序推進(jìn)。所謂慎重就是指“有條件”，在條件尚未提供可能的時(shí)機(jī)，貿(mào)然出臺政策或?qū)嵤╅_放可能導(dǎo)致不良后果，但在條件具體形成之時(shí)，依然實(shí)施管制，同樣有著負(fù)面效應(yīng)。所謂有序就是指要有一個(gè)逐步展開的過程，逐步意味著每一具體內(nèi)容的開放都是一個(gè)錯(cuò)綜復(fù)雜且循序漸進(jìn)的過程，

　　因此，既不可急于求成地拔苗助長，也不可坐以待時(shí)地貽誤良機(jī)。

　　五、制定和實(shí)施具有可操作性的應(yīng)對措施

　　近一段時(shí)期以來，美元匯率不斷貶值，美元兌歐元匯率比年初時(shí)下跌了10%，而在近一年中下跌了30%.與此同時(shí)，美元兌日元匯率也跌至10個(gè)月來的最低價(jià)位，比一年前下跌了近10%.而人民幣由于與美元掛鉤，美元貶值造成人民幣匯率間接貶值，從而使我國出口商品更具競爭力，但這也導(dǎo)致了一些與我國有貿(mào)易競爭關(guān)系的國家的非難。在經(jīng)濟(jì)金融全球化的大背景下，如果我國對國際社會的聲音置之不理，將可能導(dǎo)致貿(mào)易伙伴國和國際社會的不滿，從而使問題更加復(fù)雜化，為貿(mào)易保護(hù)主義勢力提供借口。因此，我國不僅需要制定更全面的人民幣匯率制度改革的戰(zhàn)略，而且也應(yīng)制定具體的應(yīng)對措施。

　　1.澄清事實(shí)真相

　　人民幣匯率升值不僅會損害中國經(jīng)濟(jì)，而且會損害世界經(jīng)濟(jì)，從長遠(yuǎn)來說，也將損害美國的利益。人民幣匯率升值會導(dǎo)致國內(nèi)出口產(chǎn)品價(jià)格上升，從而對眾多在華美國公司造成打擊，其中一些企業(yè)是中國最大的出口商。隨著在華美國公司生產(chǎn)的產(chǎn)品價(jià)格上升，近些年來一直大量購買中國產(chǎn)品的美國消費(fèi)者的利益將受到損害。以摩托羅拉公司為例，該公司2002年在華銷售額為57億美元，其中26億美元來自出口，而其中又有很大一部分來自美國市場。摩托羅拉公司發(fā)言人瑪麗·蘭博承認(rèn)，人民幣匯率升值會導(dǎo)致美國消費(fèi)者購買中國產(chǎn)品的價(jià)格上揚(yáng)。

　　一些東南亞國家近年來也加入了要求人民幣匯率升值的陣營，通常認(rèn)為是由于受中國出口產(chǎn)品的沖擊。其實(shí)，更深層次的原因是東南亞國家認(rèn)為中國近年對FDI的強(qiáng)勁吸引，對該地區(qū)的引資構(gòu)成了強(qiáng)大的壓力，而人民幣匯率升值預(yù)期被認(rèn)為進(jìn)一步增強(qiáng)了中國對外資的吸引力。事實(shí)上，中國吸引的相當(dāng)一部分FDI來源于中國內(nèi)地，稱之為“迂回投資”  （也稱為“過渡性資本外逃”）。這一點(diǎn)，世界銀行等國際金融機(jī)構(gòu)都有大量的研究結(jié)論。這些“迂回投資”是不會選擇中國之外的東南亞國家的。

　　2.制定應(yīng)對報(bào)復(fù)性措施的預(yù)案

　　最近，美國一個(gè)制造商組織（“穩(wěn)健美元聯(lián)盟”）指稱中國政府“人為地維持人民幣低匯率”、這種做法再不制止“將對全球貿(mào)易伙伴造成極大打擊”，試圖說服美國政府向中國政府施壓，要求中國政府重新確定人民幣的匯率，并準(zhǔn)備針對中國的“貨幣操縱”政策提起 301條款案（根據(jù)美國1974年貿(mào)易法301—310節(jié)規(guī)定，如果美國貿(mào)易代表認(rèn)為，外國的不公平、不合理或歧視性的立法、政策或作法，對美國的貿(mào)易造成負(fù)擔(dān)、限制或歧視，就可以根據(jù)總統(tǒng)的指示進(jìn)行報(bào)復(fù)）。實(shí)際上，近一段時(shí)間，一些國家已經(jīng)付諸于行動，彩電、水果等方面的貿(mào)易制裁都是其采用的比較強(qiáng)硬的手段，以緩解本國進(jìn)出口壓力。如果人民幣匯率繼續(xù)保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)今后此類貿(mào)易制裁將會大量增加。我國企業(yè)應(yīng)有足夠思想準(zhǔn)備，針對西方國家可能采取的報(bào)復(fù)性措施及早準(zhǔn)備預(yù)案。

　　3.制定和完善配套政策

　　出口退稅政策是與外貿(mào)出口關(guān)聯(lián)度比較大的稅收政策，與其它財(cái)政政策相比，退稅的政策效應(yīng)發(fā)揮較為迅速和明顯。退稅的增加實(shí)際上相當(dāng)于人民幣匯率的貶值，退稅減少則相當(dāng)于人民幣匯率的升值。我國可采取調(diào)整出口退稅的措施來抵消人民幣匯率升值造成的負(fù)面影響。研究表明，出口退稅存在一些負(fù)面影響，除了增加財(cái)政負(fù)擔(dān)之外，最重要的就是產(chǎn)生某些虛報(bào)現(xiàn)象，導(dǎo)致人民幣匯率扭曲，對此需要采取相應(yīng)的控制措施。

　　4.培育企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識

　　長期以來，我國的政府部門和企業(yè)已習(xí)慣于固定匯率，  習(xí)慣于匯率穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境。我國相當(dāng)一部分企業(yè)長期以來習(xí)慣于依靠本幣貶值刺激出口的粗放型經(jīng)營方式，而不是通過加強(qiáng)管理、降低成本、增強(qiáng)市場競爭力來提高效益。從目前形勢看，這種認(rèn)識和心理準(zhǔn)備已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)實(shí)，根本不可能應(yīng)對金融全球化和我國加入WTO后的新形勢。針對目前國內(nèi)相當(dāng)多的公司企業(yè)對匯率制度與匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響認(rèn)識不足或了解甚少的狀況，應(yīng)組織有關(guān)部門開展研究和宣傳普及工作，幫助公司企業(yè)培訓(xùn)人員和制定新的發(fā)展戰(zhàn)略，使企業(yè)能夠適應(yīng)新的形勢。

　　5.警惕國際資本的動向

　　我國國際收支平衡表中的“錯(cuò)誤與遺漏”項(xiàng)目，  自1992年起連續(xù)10年都是逆差，其中 1999年高達(dá)177.9億美元、2000年為118.9億美元，2001年回落到48.6億美元，表明我國存在著規(guī)模巨大的資本外逃。但在2002年，我國國際收支平衡表中的“錯(cuò)誤與遺漏”項(xiàng)目卻出現(xiàn)了77.9億美元的順差，出現(xiàn)這種狀況的一個(gè)重要原因就是人民幣匯率升值的預(yù)期。有跡象表明，外資紛紛以正常的或不正常的渠道進(jìn)入我國，一旦人民幣自由浮動、人民幣匯率升值，就可大炒一把，獲得投機(jī)利潤。我國在對待人民幣匯率升值問題上必須保持清醒的頭腦。