摘要：基層人民銀行，特別是監(jiān)管職能分離后的人民銀行縣支行對(duì)于貨幣政策傳導(dǎo)效能問題，事關(guān)縣域國(guó)民經(jīng)濟(jì)的深入、持續(xù)發(fā)展。通過對(duì)貨幣政策在縣域經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)實(shí)施的障礙和原因的分析，提出提高貨幣政策在縣域經(jīng)濟(jì)效能的對(duì)策建議。

　　金融監(jiān)管職能分離后，基層人民銀行應(yīng)加大對(duì)執(zhí)行貨幣政策的關(guān)注和研究。本文通過對(duì)貨幣政策在縣域經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)中障礙和原因的分析，提出改進(jìn)的對(duì)策和建議。

　　一、貨幣政策傳導(dǎo)實(shí)施中存在的主要問題

　　貨幣政策在縣域經(jīng)濟(jì)的短期效果有時(shí)可能非常明顯，但持續(xù)性、長(zhǎng)期性效果則明顯不高。據(jù)對(duì)某縣 1996年至2002年的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展指標(biāo)分析，GDP （1990年不變價(jià)）年均增長(zhǎng)13.47%，GDP當(dāng)年價(jià)年均僅增長(zhǎng)3.56%，僅有兩個(gè)年份GDP增幅超過貸款增幅，農(nóng)民人均純收入年均僅增長(zhǎng)1.91%，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款年均增長(zhǎng)19.29%，各項(xiàng)貸款年均增長(zhǎng)9.9%，貸差逐年減少，從1996年的30673萬(wàn)元減少到2002年的 9851萬(wàn)元，七年平均貸差為26977萬(wàn)元，存貸比例和新增存貸比例均呈波動(dòng)性下降趨勢(shì)（波動(dòng)主要是由于 1999年至2000年全縣剝離9300多萬(wàn)元不良資產(chǎn)所致），總體都在下降，七年平均存貸比例為136%，考慮到可比性因素，金融機(jī)構(gòu)近六年的新增存貸比例都在 50%以上，2002年最低，仍為54.58%.可見，信貸的高投入并沒有帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)，盡管GDP的增幅有時(shí)高過貸款的增幅，但金融機(jī)構(gòu)存款的高增長(zhǎng)和農(nóng)民人均收入的低增長(zhǎng)又從不同側(cè)面弱化了人民銀行貨幣政策在縣域經(jīng)濟(jì)的效能。效能不高的主要原因是：

　�。ㄒ唬┛h級(jí)人民銀行在傳導(dǎo)實(shí)施貨幣政策過程中有誤區(qū)。一是存在畏難情緒。不少人認(rèn)為，貨幣政策的制定集中在人民銀行總行，重大貨幣政策的實(shí)施操作也主要靠總行組織和推動(dòng)，基層人民銀行對(duì)貨幣政策的具體實(shí)施和政策效果無(wú)能為力。特別是這次監(jiān)管體制改革，使人民銀行員工對(duì)實(shí)施貨幣政策專業(yè)化感到力不從心，認(rèn)為監(jiān)管職能的分離弱化了人民銀行貫徹執(zhí)行貨幣政策的能力。二是重金融監(jiān)督管理輕貨幣政策效能。近幾年由于金融風(fēng)險(xiǎn)的日益突出，金融機(jī)構(gòu)“雙降”工作和金融安全區(qū)創(chuàng)建工作花費(fèi)了金融部門的大量精力，而對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)與金融監(jiān)管的相輔相成關(guān)系不去深究，人民銀行的工作重點(diǎn)隨著金融監(jiān)管體制的改革而發(fā)生偏移。三是方法僵化。一提到貫徹實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，就有人認(rèn)為不過是傳達(dá)、轉(zhuǎn)發(fā)文件，只照抄照搬，而不做深入的調(diào)查研究，沒有結(jié)合本地實(shí)際情況進(jìn)行深入有效的指導(dǎo)。四是意識(shí)不強(qiáng)�；鶎尤嗣胥y行，尤其是貨幣信貸部門的人員，一味忙于事務(wù)性的工作，而對(duì)自己所承擔(dān)的貫徹實(shí)施貨幣政策工作的重要性認(rèn)識(shí)不足，沒有注意到自己所做工作在貨幣政策層面上的效果和作用。五是定位不準(zhǔn)。過去人民銀行縣支行把更多的精力放在了金融監(jiān)管上，且作為重中之重的工作，成效十分顯著。但是，對(duì)貨幣政策的關(guān)注卻相對(duì)滯后，認(rèn)為制定貨幣政策是總行的職責(zé)，縣支行難以作為。表現(xiàn)在實(shí)際工作中，就是對(duì)貨幣信貸政策執(zhí)行情況的調(diào)查研究不夠，對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r了解不多，對(duì)工作中存在的問題及原因底數(shù)不清，這將對(duì)縣支行管理職能的轉(zhuǎn)變和履行職責(zé)水平的提高帶來不利影響，貫徹執(zhí)行貨幣政策也多停留在“務(wù)虛”角度。

　　（二）商業(yè)銀行的信貸管理體制和激勵(lì)機(jī)制不利于貨幣政策的傳導(dǎo)。四家國(guó)有商業(yè)銀行擔(dān)負(fù)著貨幣政策傳導(dǎo)的主要任務(wù)，但其嚴(yán)格的信貸管理體制不利于貨幣政策的傳導(dǎo)；農(nóng)村信用社信貸管理比較靈活，但不對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)發(fā)揮主要作用。目前商業(yè)銀行貸款營(yíng)銷機(jī)制不健全，缺乏激勵(lì)機(jī)制；而風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和責(zé)任追究制度比較系統(tǒng)、完善，責(zé)任和利益明顯不對(duì)稱，這在一定程度上影響了信貸人員的工作積極性。中間業(yè)務(wù)收入占比低，銀行經(jīng)營(yíng)收入嚴(yán)重依賴信貸利息收入，更增強(qiáng)了銀行對(duì)信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的防范，一定程度上也影響了貨幣政策的傳導(dǎo)。以某縣為例，全縣只有工、農(nóng)、建三家商業(yè)銀行，建行也降格為市分行的一個(gè)分理處，貸款余額僅為1226萬(wàn)元，其中還有已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)法律程序的破產(chǎn)債權(quán)1011萬(wàn)元，工行和農(nóng)行的信貸業(yè)務(wù)僅限于消費(fèi)貸款、個(gè)人貸款業(yè)務(wù)，公司客戶貸款較少，在人民銀行下達(dá)的支持“三有”企業(yè)貸款、信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)貸款、下崗人員再就業(yè)小額擔(dān)保貸款等政策的承載上心有余而力不足。加之，由于宣傳不到位，社會(huì)中介、金融機(jī)構(gòu)、貸款需求方對(duì)貨幣政策知識(shí)掌握得不夠，全社會(huì)貨幣政策素質(zhì)偏低。

　�。ㄈ�）貨幣政策傳導(dǎo)路徑過于狹窄。近年來，中央銀行實(shí)施貨幣政策通過再貸款、公開市場(chǎng)操作、利率、票據(jù)市場(chǎng)等途徑進(jìn)行，但從縣域經(jīng)濟(jì)狀況看，證券市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)嚴(yán)重缺乏，利率政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的震蕩作用和彈性，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于政策出臺(tái)時(shí)的預(yù)期，人民銀行下發(fā)的窗口指導(dǎo)性意見受時(shí)間和層級(jí)的阻滯又使其作用效力漸減，再貸款的作用僅限于支農(nóng)，對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)、中小企業(yè)的支持現(xiàn)實(shí)操作困難。農(nóng)業(yè)的弱勢(shì)地位和高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、低產(chǎn)出，又注定其吸納信貸資金的能力十分有限，再貼現(xiàn)不僅在縣級(jí)人民銀行，就是在市級(jí)中心支行也出現(xiàn)了零余額。因此，過窄的傳導(dǎo)路徑，限制了貨幣政策在縣域經(jīng)濟(jì)的作用。

　　（四）貨幣政策的傳導(dǎo)環(huán)境存在梗阻。主要表現(xiàn)，一是國(guó)有企業(yè)機(jī)制沒有根本轉(zhuǎn)變，整體資產(chǎn)負(fù)債率偏高；二是企業(yè)逃、廢銀行債務(wù)現(xiàn)象嚴(yán)重，社會(huì)信用觀念淡薄；三是中小企業(yè)貸款擔(dān)保難；四是社會(huì)保障體系不健全，消費(fèi)市場(chǎng)主導(dǎo)產(chǎn)品仍未形成，最終消費(fèi)回升較慢，消費(fèi)信貸難以達(dá)到有效規(guī)模，超前消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)一時(shí)難以實(shí)現(xiàn)；五是社會(huì)誠(chéng)信缺失，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率和質(zhì)量與貨幣政策要求的外部環(huán)境還存在不小差距。

　　二、強(qiáng)化貨幣政策傳導(dǎo)效能的幾點(diǎn)建議

　�。ㄒ唬┌盐諘r(shí)機(jī)，為改善貨幣政策傳導(dǎo)效能創(chuàng)造條件

　　隨著經(jīng)濟(jì)和金融改革的深入，人民銀行分支機(jī)構(gòu)貫徹執(zhí)行貨幣政策面臨很多有利條件：一是貨幣政策委員會(huì)的作用日漸顯現(xiàn)，其組成人員逐步科學(xué)化，獨(dú)立性將會(huì)得到進(jìn)一步加強(qiáng)。二是人民銀行與銀監(jiān)會(huì)的分離使人民銀行有更多的精力去考慮和判斷貨幣政策。三是即將修改的中國(guó)人民銀行法、商業(yè)銀行法和新制定的銀行業(yè)管理法，使社會(huì)對(duì)人民銀行日后的獨(dú)立性和自主性寄予厚望。

　�。ǘ�）深挖內(nèi)潛，強(qiáng)化職能調(diào)整后縣支行的職責(zé)履行

　　人民銀行縣支行要全面理解監(jiān)管體制改革，正確把握職責(zé)調(diào)整，集中精力做好調(diào)查研究，要對(duì)貨幣政策的執(zhí)行情況調(diào)查研究，履行人民銀行職責(zé)。

　　1.盡快樹立貨幣政策觀念。伴隨著銀監(jiān)會(huì)的成立，加強(qiáng)對(duì)貨幣政策執(zhí)行情況的監(jiān)督和研究，將成為人民銀行基層行的主要職責(zé)之一。信貸政策是貨幣政策的載體，是具體化的貨幣政策，貫徹落實(shí)好信貸政策，也即間接地貫徹落實(shí)了貨幣政策。具體到縣支行，可以更多地從這個(gè)角度來理解貫徹執(zhí)行貨幣政策問題，找準(zhǔn)自己的位置。要嚴(yán)格拋棄那種依靠監(jiān)管權(quán)力保證貨幣政策實(shí)施的依賴心理，特別是沒有機(jī)會(huì)成立監(jiān)管部門的縣支行，更應(yīng)該樹立貨幣政策觀念，以更好地履行調(diào)整后的職責(zé)和任務(wù)。

　　2.進(jìn)一步關(guān)注縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融運(yùn)行情況。要善于從錯(cuò)綜復(fù)雜和不斷變化的縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中捕捉線索，從信貸投向的變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、信貸收支的反映、經(jīng)濟(jì)金融的銜接等環(huán)節(jié)中發(fā)現(xiàn)問題。

　　3.提高基層央行員工把握和運(yùn)用金融數(shù)據(jù)信息的能力。當(dāng)前，縣支行要組織干部職工學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)原理等相關(guān)知識(shí)，學(xué)習(xí)調(diào)查研究和綜合分析的技術(shù)與方法，為加強(qiáng)對(duì)貨幣政策執(zhí)行情況的調(diào)查、分析和研究打下良好的基礎(chǔ)。對(duì)某個(gè)時(shí)段存、貸款情況進(jìn)行分析時(shí)，不能只看余額的增減，還應(yīng)看增減額的增減變化，同時(shí)在分析絕對(duì)額變化時(shí)，還要注意相對(duì)數(shù)的分析。對(duì)金融形勢(shì)的分析，既要看總額的變化，還要看項(xiàng)目或行別在結(jié)構(gòu)、比重、份額方面的變化。另外，對(duì)金融數(shù)據(jù)的分析，也應(yīng)結(jié)合經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)去分析。

　　4.充分認(rèn)識(shí)到各項(xiàng)金融服務(wù)工作也是貫徹執(zhí)行好貨幣政策的有機(jī)組成部分。要研究做好金融服務(wù)工作對(duì)貫徹執(zhí)行好貨幣政策的作用點(diǎn)。要做好人民銀行與銀監(jiān)會(huì)之間關(guān)于對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的銜接工作，以便全面地履行好縣支行的職責(zé)。

　�。ㄈ�）多方聯(lián)動(dòng)，構(gòu)建貨幣政策良性傳導(dǎo)機(jī)制

　　1.適當(dāng)制定有利于增強(qiáng)實(shí)效性和地區(qū)差別性的區(qū)域性貨幣政策。為了使貨幣政策更符合區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融的實(shí)際情況，在制定和出臺(tái)貨幣政策時(shí)，在與國(guó)家的貨幣政策協(xié)調(diào)一致的前提下，授予大區(qū)分行根據(jù)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行整體狀況、特點(diǎn)以及貨幣政策實(shí)施情況，制定相應(yīng)的區(qū)域性貨幣政策的權(quán)力以及在商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新上適當(dāng)?shù)膶徟鷻?quán)限，或在出臺(tái)貨幣政策時(shí)按照區(qū)域經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)實(shí)行因地制宜、分類指導(dǎo)的政策，以提高貨幣政策的實(shí)效性和針對(duì)性，提高貨幣政策的實(shí)效。

　　2.為疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道創(chuàng)造良好的外部和內(nèi)部環(huán)境。一是進(jìn)一步明確和加強(qiáng)人民銀行貨幣信貸部門的工作職責(zé)，增強(qiáng)傳導(dǎo)手段，更好地發(fā)揮人民銀行分支行的作用，為充分發(fā)揮基層人民銀行“窗口指導(dǎo)”創(chuàng)造良好的內(nèi)部環(huán)境。二是要積極配合地方政府有關(guān)部門，加快社會(huì)信用制度建設(shè)，維護(hù)金融債權(quán)，為金融機(jī)構(gòu)支持中小企業(yè)和個(gè)人消費(fèi)信貸的增長(zhǎng)，創(chuàng)建良好的外部環(huán)境。進(jìn)一步規(guī)范金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)及居民個(gè)人的行為，為提高貨幣政策傳導(dǎo)效率創(chuàng)造有利條件。三是盡快建立一個(gè)政府、企業(yè)和銀行之間反應(yīng)靈敏、有效溝通、協(xié)調(diào)一致的信息平臺(tái)，使中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)更及時(shí)、權(quán)威和有效。

　　3.為貨幣政策的高效傳導(dǎo)構(gòu)筑良好的傳導(dǎo)軌道。一是盡快建立商業(yè)銀行現(xiàn)代金融企業(yè)制度，完善商業(yè)銀行法人治理結(jié)構(gòu)。二是改變目前信貸管理過于集中的局面，對(duì)各分支機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、投資收益狀況和資金成本承受能力，實(shí)行區(qū)別對(duì)待的信貸政策。將縣支行劃分不同級(jí)次，適時(shí)下放部分信貸額度。充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)，縮短信息報(bào)送的在途時(shí)間，加快貸款信息的傳送速度。在制定信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，要考慮各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異，適當(dāng)降低西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)的項(xiàng)目信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和條件，以體現(xiàn)對(duì)西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)適當(dāng)傾斜的政策。三是完善信貸約束激勵(lì)機(jī)制，提高與業(yè)績(jī)掛鉤工資的占比，調(diào)動(dòng)信貸工作人員營(yíng)銷貸款的積極性。四是根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，商業(yè)銀行應(yīng)不斷開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，積極創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種，完善服務(wù)手段，提高員工素質(zhì)，增強(qiáng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的靈活性。

　　4.充分發(fā)揮金融市場(chǎng)在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用。一是要從擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)主體，提高資金使用效益，增加同業(yè)拆借市場(chǎng)吞吐基礎(chǔ)貨幣的能力等方面加快貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，建立一個(gè)多元化、高效率的貨幣市場(chǎng)體系。二是適當(dāng)放寬經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)中小金融機(jī)構(gòu)特別是農(nóng)村信用聯(lián)社加入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的條件，對(duì)不具備市場(chǎng)主體資格的，可通過具有市場(chǎng)主體資格的銀行代理融資，使大量中小金融機(jī)構(gòu)間接上網(wǎng)進(jìn)入拆借市場(chǎng)，為經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展和貨幣政策的有效傳導(dǎo)創(chuàng)造有利的條件。三是大力發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)，使票據(jù)市場(chǎng)在貨幣政策傳導(dǎo)中的重要中介作用得以充分發(fā)揮。建議在進(jìn)一步規(guī)范金融機(jī)構(gòu)票據(jù)承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)行為的前提下，充分發(fā)揮人民銀行再貼現(xiàn)工具規(guī)范引導(dǎo)票據(jù)市場(chǎng)的作用，促使票據(jù)市場(chǎng)健康發(fā)展。四是加快利率市場(chǎng)化改革步伐，暢通貨幣市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制。通過利率市場(chǎng)化引導(dǎo)名義利率和實(shí)際利率等利率的確定，加快利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。