內(nèi)容提要：在集團(tuán)公司跨國(guó)投資以及跨地區(qū)組建和運(yùn)行的過(guò)程中，相并的稅負(fù)及其籌劃往往是公司財(cái)務(wù)決定需要考慮的問(wèn)題，本文從稅務(wù)籌劃的角度分析了跨國(guó)公司在進(jìn)行跨國(guó)投資時(shí)如何進(jìn)行經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)形式和籌資渠道的選擇。

　　關(guān)鍵詞：投資決策 稅務(wù)籌劃 經(jīng)營(yíng)地點(diǎn) 經(jīng)營(yíng)形勢(shì) 籌資渠道

　　在集團(tuán)公司跨國(guó)投資以及跨地區(qū)組建和運(yùn)行的過(guò)程中，相關(guān)的稅負(fù)及其籌劃往往是公司財(cái)務(wù)決策需要考慮的問(wèn)題。由于稅負(fù)通常因投資地點(diǎn)和投資者的身份不同而異，當(dāng)投資地點(diǎn)可以在不同稅收管轄區(qū)之間進(jìn)行選擇而且投資對(duì)象的組織形式不是唯一限定時(shí)，對(duì)經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)形式以及籌資渠道的選擇就成為投資決策必須考慮的因素。

　　一、經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)的選擇

　　從稅負(fù)最小化出發(fā)，考慮經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)的選擇，通常要關(guān)注以下幾方面情況：

　　l.稅負(fù)總水平。雖然由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和基礎(chǔ)制度建設(shè)上的差距導(dǎo)致投資企業(yè)的總體成本水平在不同地區(qū)特別是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距較大的地區(qū)之間不可比，使得稅負(fù)總水平與吸引外資未必相關(guān)，但是稅負(fù)總水平對(duì)特定類型的投資還是一個(gè)相對(duì)重要的考慮因素。一般說(shuō)來(lái)，資源導(dǎo)向或出口導(dǎo)向型投資對(duì)東道國(guó)的稅負(fù)總水平更為敏感。因此，在其他條件相同或相似的情況下，資本會(huì)流向稅負(fù)總水平低的國(guó)家和地區(qū)。

　　2.主要稅種。直接稅是由支付者負(fù)擔(dān)的，而間接稅雖然由企業(yè)支付并影響產(chǎn)品價(jià)格及收入總額，但最終卻可以轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。因此，稅負(fù)的總水平主要是針對(duì)直接稅而言的，在投資決策中主要考慮的稅種是所得稅，與之密切相關(guān)的稅種是扣繳稅。此外，對(duì)于進(jìn)口稅的分析，也往往需要從多個(gè)角度考慮。由于進(jìn)口稅通常會(huì)附加到產(chǎn)品價(jià)格中從而降低企業(yè)在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)或國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，低進(jìn)口稅率或免進(jìn)口稅就顯得非常有利，而與之相比，高進(jìn)口稅率不但影響企業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格，而且還會(huì)導(dǎo)致投資成本的增加。但是，如果外國(guó)投資者將向某國(guó)出口貨物改為市場(chǎng)導(dǎo)向的直接投資，高進(jìn)口稅率在這樣的投資決策中則具有積極意義，它可以阻止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)投資所在地出口商品，擴(kuò)大本集團(tuán)的全球市場(chǎng)份額。

　　3.稅收優(yōu)惠。在其他投資條件相同或相似的情況下，稅收優(yōu)惠自然成為選擇經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)的重要因素。但是，稅收優(yōu)惠的一個(gè)悖論是往往不發(fā)達(dá)地區(qū)、勞動(dòng)力素質(zhì)低的地區(qū)和失業(yè)率高的地區(qū)稅收優(yōu)惠的力度更大。因此，單純考慮稅收優(yōu)惠，忽略基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)制度落后所導(dǎo)致的高成本負(fù)擔(dān)及政治和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，則未必是最佳投資決策，甚至可能造成投資決策的失誤。

　　4.產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向。一些國(guó)家以及某些特定地區(qū)對(duì)特定行業(yè)或特定業(yè)務(wù)提供了較為優(yōu)惠的稅收待遇，例如農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、研究與開(kāi)發(fā)活動(dòng)、交通運(yùn)輸業(yè)以及其他基礎(chǔ)設(shè)施律設(shè)等。

　　5.特區(qū)。實(shí)行特殊稅收優(yōu)惠的免稅區(qū)、保稅區(qū)、經(jīng)濟(jì)特區(qū)、技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)等，在投資地點(diǎn)的選擇時(shí)應(yīng)優(yōu)先考慮。有的跨國(guó)公司為了實(shí)現(xiàn)全球稅負(fù)最小化的目標(biāo)并便于在海外調(diào)撥資金，往往在國(guó)際主要避稅港設(shè)置旨在轉(zhuǎn)投資的子公司，以降低從其他國(guó)家子公司獲得的股利的稅負(fù)以及其他收入的稅負(fù)，并減少海外資金調(diào)撥的難度。在稅負(fù)水平低、資金調(diào)撥限制少，實(shí)行屬地原則的英屬維爾京群島和我國(guó)的香港等地，這類公司相當(dāng)多。

　　二、經(jīng)營(yíng)形式的選擇

　　從稅負(fù)最小化出發(fā)，考慮經(jīng)營(yíng)形式的選擇，主要涉及的問(wèn)題是在投資所在地建立相對(duì)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的子公司還是設(shè)立屬于母公司業(yè)務(wù)延伸性質(zhì)的分部或辦事處。通常，建立子公司可以享受稅收優(yōu)惠，而建立分部或銷售點(diǎn)則不能享受稅收優(yōu)惠。當(dāng)然，經(jīng)營(yíng)形式的選擇還應(yīng)當(dāng)從海外業(yè)務(wù)發(fā)展總體戰(zhàn)略籌劃出發(fā)來(lái)考慮，不能單純從納稅的角度出發(fā)來(lái)決策。

　?。ㄒ唬M設(shè)立子公司

　　在考慮設(shè)立相對(duì)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的子公司的情況下，基于稅負(fù)最小化的考慮，需要關(guān)注以下幾個(gè)方面：

　　l扣繳稅率以及扣繳稅的實(shí)施范圍。扣繳稅（withholding tax）是投資所在國(guó)對(duì)非居民收入課征的稅種，主要課征對(duì)象是匯往國(guó)外的股利、利息收入、特許權(quán)使用費(fèi)、技術(shù)協(xié)助費(fèi)、技術(shù)訣竅使用費(fèi)、母公司管理費(fèi)等。由于它不能轉(zhuǎn)嫁，因此是一個(gè)較容易發(fā)生相應(yīng)避稅行為的稅種。一項(xiàng)關(guān)于跨國(guó)公司在歐洲經(jīng)營(yíng)的調(diào)查表明，絕大多數(shù)回應(yīng)者認(rèn)為扣繳稅是對(duì)外直接投資的最大障礙。因此，一些國(guó)家在稅收優(yōu)惠規(guī)定和國(guó)際稅收協(xié)定中對(duì)扣繳稅制定了相應(yīng)的條款。

　　2.稅收優(yōu)惠的種類和力度。稅收優(yōu)惠是吸引外資、降低失業(yè)率、促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要工具，也是轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)和發(fā)展中國(guó)家廣為實(shí)施的政策。亞歷克斯·伊森Alex Easson）認(rèn)為，對(duì)外直接投資的稅收激勵(lì)的主要形式如下：①所得稅免稅或降低稅率；②減免稅期；③投資貸項(xiàng)、投資補(bǔ)貼和加速折舊；④特別扣減，指對(duì)促進(jìn)出口或?qū)ν鈬?guó)客戶服務(wù)業(yè)的一些費(fèi)用在所得稅計(jì)稅環(huán)節(jié)的特別扣減或雙重扣減，例如馬來(lái)西亞對(duì)旅游業(yè)和員工培訓(xùn)費(fèi)用的雙重扣減，某些國(guó)家允許對(duì)研究與開(kāi)發(fā)支出進(jìn)行額外的扣減；⑤再投資補(bǔ)貼，指按再投資額免稅或按再投資額的比例扣減應(yīng)稅利潤(rùn)；⑥只用于技術(shù)轉(zhuǎn)移目的的貸款利息、技術(shù)使用費(fèi)或技術(shù)協(xié)助費(fèi)以及免稅利潤(rùn)上的股利支付額的扣繳稅減免；⑦個(gè)人所得稅、工薪稅和社會(huì)保險(xiǎn)統(tǒng)籌減免；⑧財(cái)產(chǎn)稅減免；⑨主要針對(duì)資本商品的進(jìn)口稅和關(guān)稅減免。

　　稅收優(yōu)惠的實(shí)施，往往附以特定的前提條件，諸如投入外資的規(guī)模、外資參入的程度以及企業(yè)的組織形式。享受稅收優(yōu)惠，需要注意一些問(wèn)題：比如就減免稅期來(lái)說(shuō)，主要是對(duì)所得稅而言的，各國(guó)的規(guī)定長(zhǎng)短不一，長(zhǎng)的可達(dá)20年，短的僅僅一年而已。減免的程度也往往有很大差別，有的是所得稅全免，有的只免除一定的比例，有的可能還減免相關(guān)的稅種如扣繳稅）。同時(shí)，減免稅期開(kāi)始的時(shí)間規(guī)定也很重要，在投資決策的過(guò)程中必須準(zhǔn)確把握這一點(diǎn)，否則極有可能導(dǎo)致實(shí)際的投資效益與預(yù)期大相徑庭。

　　3.母國(guó)的立法是否有對(duì)海外控股公司管制和外國(guó)收入的稅收優(yōu)惠條款。通過(guò)對(duì)外投資在東道國(guó)設(shè)立企業(yè)，從而在稅收方面獲得的優(yōu)惠，可能因?yàn)槟腹舅趪?guó)的海外控股公司管制法規(guī)的存在而被抵消。由于跨國(guó)公司的總體目標(biāo)在于股東財(cái)富最大化，而全球稅負(fù)最小化對(duì)于這一總體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)具有促進(jìn)作用，因此跨國(guó)公司在實(shí)施其全球戰(zhàn)略的過(guò)程中必然要考慮居住國(guó)有關(guān)法規(guī)的不利限制，并將其納入對(duì)外投資決策的考慮中。同時(shí)，居住國(guó)法規(guī)對(duì)來(lái)自海外的收入的優(yōu)惠條款往往對(duì)母公司調(diào)回資金以及擴(kuò)大對(duì)外投資具有促進(jìn)作用，諸如本國(guó)所得稅的外國(guó)稅貸項(xiàng)，來(lái)自外國(guó)收入的稅負(fù)的遞延，外國(guó)分支機(jī)構(gòu)虧損抵減母公司盈余，甚至免征外國(guó)收入所得稅等。這些都是對(duì)外投資決策需要考慮的重要方面。

　　4.轉(zhuǎn)移定價(jià)及外匯的管制法規(guī)?？鐕?guó)公司為實(shí)現(xiàn)股東利益最大化的總體目標(biāo)可能采取多種策略，其中包括運(yùn)用轉(zhuǎn)移定價(jià)策略。轉(zhuǎn)移定價(jià)扭曲了稅制的設(shè)立原則，導(dǎo)致稅收資源在國(guó)與國(guó)之間的不當(dāng)分配甚至大量流失，從而有悖公平與效率原則，也有損于特定稅制的激勵(lì)原則。實(shí)際上，如果不是各國(guó)在市場(chǎng)諸方面設(shè)有管制法規(guī)，跨國(guó)公司完全可能做到不在投資所在的東道國(guó)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)和隨心所欲地在全球范圍內(nèi)調(diào)撥資金，這主要靠轉(zhuǎn)移定價(jià)手法來(lái)實(shí)現(xiàn)。亞歷克斯·伊森的研究表明，全世界跨國(guó)銷售的商品和服務(wù)中三分之一以上是在跨國(guó)公司的關(guān)聯(lián)企業(yè)之間進(jìn)行的。轉(zhuǎn)移定價(jià)的操縱范圍可以很廣，但主要涉及商品和勞務(wù)的提供、資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移以及產(chǎn)權(quán)交易?？鐕?guó)公司往往采用高進(jìn)低出或低進(jìn)高出的手法，把利潤(rùn)和資金甚至資本轉(zhuǎn)移到稅率低、外匯管制不嚴(yán)或沒(méi)有管制、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)小、政治風(fēng)險(xiǎn)小的國(guó)家和地區(qū)，以實(shí)現(xiàn)全球稅負(fù)最小化的目標(biāo)并降低相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，跨國(guó)公司還可以通過(guò)海外子公司用可以作為所得稅抵扣項(xiàng)目的對(duì)母公司的支付來(lái)轉(zhuǎn)移利潤(rùn)和調(diào)撥資金，例如與母公司提供資金和勞務(wù)有關(guān)的貸款利息費(fèi)用、設(shè)備租賃費(fèi)、母公司管理費(fèi)、技術(shù)協(xié)作費(fèi)、專利權(quán)使用費(fèi)、技術(shù)訣竅使用費(fèi)、設(shè)計(jì)咨詢費(fèi)、員工技術(shù)培訓(xùn)費(fèi)等。這些手法的運(yùn)用，可能會(huì)受到稅收及外匯管制的制約及相應(yīng)的處罰。對(duì)轉(zhuǎn)移定價(jià)的審查與調(diào)整是涉及跨國(guó)公司業(yè)務(wù)的國(guó)家的一項(xiàng)重要的管制措施，包括東道國(guó)和居住國(guó)。審查與調(diào)整的范圍和力度都是跨國(guó)公司在考慮采取轉(zhuǎn)移定價(jià)策略時(shí)應(yīng)該充分預(yù)期的。

　　5.第三國(guó)稅制及稅收協(xié)定。所得稅和扣

　　繳稅是投資決策涉及稅收方面需要著重考慮的因素。各國(guó)所得稅率水平一般較高，通常在30%-40%之間；扣繳稅率水平一般較低，通常在10%一20%之間。由于所得稅后利潤(rùn)通常采取股利分派的形式，因此還會(huì)進(jìn)一步發(fā)生扣繳稅。然而，在訂有稅務(wù)協(xié)定的國(guó)家之間因利潤(rùn)分配而發(fā)生的扣繳稅率通常在5%一10%之間，這樣，在進(jìn)行跨國(guó)投資決策時(shí)，就要充分考慮有關(guān)國(guó)家之間稅務(wù)協(xié)定的因素，使海外子公司的設(shè)立便于在利潤(rùn)分配的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)集團(tuán)稅負(fù)最小化。當(dāng)然，從稅收監(jiān)管的角度說(shuō)，扣繳稅低稅率的存在，可能成為向母公司以支付勞務(wù)的形式跨國(guó)轉(zhuǎn)移資金和利潤(rùn)甚至抽逃資本的誘因。

　?。ǘM設(shè)立分部

　　在考慮設(shè)立屬于母公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)延伸性質(zhì)的分部的情況下，基于稅負(fù)最小化的考慮，通常主要關(guān)注以下幾方面的情況：

　　l收益上的稅負(fù)。有的國(guó)家對(duì)外國(guó)公司的分部或辦事處的業(yè)務(wù)收入課征所得稅，而有些國(guó)家則沒(méi)有。這樣，有一定業(yè)務(wù)收入的分部或辦事處就要權(quán)衡其所得稅負(fù)，在其他條件相同或類似的情況下，在投資地點(diǎn)之間做出選擇。

　　2.費(fèi)用上的稅負(fù)。有的國(guó)家對(duì)外國(guó)公司的分部或辦事處的費(fèi)用支出課稅，這樣會(huì)加大其運(yùn)作成本，因而也成為需要考慮的一個(gè)比較重要的因素。

　　3.兩國(guó)間的稅務(wù)協(xié)定。由于外國(guó)公司的分部或辦事處一般不享受投資所在國(guó)的稅收優(yōu)惠，因而需要在籌劃投資時(shí)認(rèn)真研究?jī)蓢?guó)稅務(wù)協(xié)定的適用條款，以便正確選擇投資形式。

　　此外，在經(jīng)營(yíng)形式的選擇方面還應(yīng)當(dāng)注意的一個(gè)因素是，擬投資地區(qū)的稅收政策是否就上市公司和非上市公司加以區(qū)別。有的國(guó)家對(duì)中小企業(yè)或非上市公司提供稅收優(yōu)惠，而上市公司則不能享受這樣的優(yōu)惠。

　　三、籌資渠道的考慮

　　長(zhǎng)期股權(quán)投資的籌資渠道無(wú)非是負(fù)債和權(quán)益兩種，具體來(lái)說(shuō)，有發(fā)行股票或債券、銀行貸款及租賃等。由于股息不能作為費(fèi)用列支，只能在稅后利潤(rùn)中分配，因此它不具有抵稅的作用；而負(fù)債籌資所支付的利息可以在稅前列支，能極大地降低企業(yè)的資金成本。由于負(fù)債和權(quán)益籌資的稅負(fù)影響差別較大，因此公司應(yīng)該在二者之間審慎抉擇。負(fù)債融資雖然具有節(jié)稅效應(yīng)，能夠增加股東的財(cái)富和企業(yè)的價(jià)值，但這并不意味著負(fù)債籌資越多越好，公司的負(fù)債籌資應(yīng)該以保持合理的資本結(jié)構(gòu)，有效地控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為前提，否則，公司資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，有可能使公司陷于財(cái)務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)倒閉。

　　如果公司是在開(kāi)放市場(chǎng)條件下運(yùn)營(yíng)，從國(guó)際角度考察長(zhǎng)期股權(quán)投資的籌資渠道，選擇的方案就遠(yuǎn)比單一封閉市場(chǎng)條件下的籌資渠道復(fù)雜得多。與之相關(guān)的籌資方法的考慮則涉及兼并與收購(gòu)、合資經(jīng)營(yíng)或聯(lián)營(yíng)、開(kāi)發(fā)新項(xiàng)目以及自我積累再投資等。

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