案例1：利用存貨，調整銷售成本

　　“存貨”是指企業(yè)在生產經營過程中為銷售或耗用而儲存的各種有形資產，是企業(yè)流動資產的一項重要內容，直接對應于利潤表中的主營業(yè)務成本項目，因此該科目的變化對企業(yè)損益、資產總額、所有者權益和所得稅數(shù)額都能產生一定影響。上市公司若采用不適當?shù)姆椒ㄓ媰r或任意分攤存貨成本，就可能降低銷售成本，增加營業(yè)利潤：首先，存貨計價的方法不同，對企業(yè)財務狀況、盈虧情況會產生不同的影響。期末存貨計價過高或期初存貨計價過低，當期收益都可能因此而增加；反之亦然。所以，存貨計價方法的變更可以產生一定的利潤調整空間。如南洋實業(yè)的97年報顯示，由于發(fā)出存貨的計價方法由原來的加權平均法改為先進先出法，公司的銷售毛利率由1996年的17.6％上升到1997年的18.9％。由于銷售毛利率的變化，使得公司1997年的主業(yè)利潤增加了2474萬元。其次，有的企業(yè)采用定額成本法計算產品成本時，將產品定額成本差異在期末在產品和庫存產品之間分攤，本期銷售產品卻不分攤，以降低本期銷售成本。更有甚者，故意虛列存貨或隱瞞存貨的短缺或毀損，從而達到虛增本期利潤的目的。

　　案例2：調整預提費用，沖減當期成本

　　預提費用項目反映企業(yè)所有已經預提計入成本費用而尚未支付的各項費用。預提費用也是一項帶有主觀性的會計科目，不可避免存在人為的判斷和估計，有時也會成為上市公司利潤調節(jié)的工具。比較典型的如天鴻寶業(yè)公司，2000年呈現(xiàn)出高速發(fā)展的態(tài)勢，其各種盈利指標出現(xiàn)了成倍的增長，如表1所示：

　　但今年剛上市就發(fā)出業(yè)績大幅下降的預警，其中的“機關”何在？據公司2000年報，非經常性損益竟然高達0.45億元，占凈利潤0.73億元的62.8％。高額的非經常性損益主要源于公司采用5414.26萬元預提費用調整沖減當期成本等原因所致。如果扣除所調整的預提費用，則僅比去年增長21.5％，主營業(yè)務利潤率為16.18％，比1999年的29.58％甚至出現(xiàn)了下降；每股收益則僅有0.396元，比1999年0.514元也出現(xiàn)了下降。這充分說明，公司主要靠預提費用的調整包裝起來了一個“績優(yōu)新型房地產股”的形象。

　　案例3：費用“減肥”，利潤“虛胖”

　　上市公司對當期費用進行調整，也可實現(xiàn)虛增利潤的目的。在實際處理中，一些公司往往利用“待攤費用”、“遞延資產”、“在建工程”等科目進行調賬。如把當期的財務費用和管理費用列為遞延資產，將本該記入當期費用的利息資本化，都可以達到減少當期費用、增加資產價值、虛增利潤的目的。此外，通過關聯(lián)企業(yè)分攤費用、向上市公司轉移利潤等現(xiàn)象更是屢見不鮮。如：藍田股份2000年在中央電視臺投放的巨額廣告費用是由“中國藍田總公司”投放的，因為在藍田股份的會計報表中找不到該廣告費用支出，但實際上，藍田股份的飲料產品通過集團公司遍布于全國的銷售網點銷售的，僅占公司全部銷售量的1.9％?？梢?，藍田股份利用集團公司分攤不合理的高額廣告費用支出的方法，虛增了利潤。從藍田股份現(xiàn)金流量表“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”欄中看出，2000年度該公司職工工資支出人均每月收入僅144.5元，2001年上半年人均收入為185元。如此低廉的收入水平，不論是對于員工30％以上為大專水平的藍田股份職工，還是對于歷年業(yè)績如此優(yōu)異的藍田股份而言，都難以合乎情理，這里也存在利用工資調減費用、虛增利潤的嫌疑。

　　投資者在閱讀上市公司的財務報表時，應對成本費用出現(xiàn)大幅下降的公司予以特別關注，并進一步分析其下降原因，看其究竟是企業(yè)改善經營管理等原因，還是一些會計手段的運用和操縱所致。有關成本費用大幅下降的因素，如存貨計價方法變更等都是會計報表附注中披露的必要內容，因此投資者對這部分的分析應結合會計報表附注進行。必要時，可以剔除由于會計手段運用而降低的成本費用，重新判斷上市公司的真實盈利情況。

　　陷阱四：高額收益源于關聯(lián)交易

　　投資收益是企業(yè)利潤的一項重要來源，該賬戶本來反映公司對外投資的收益情況，現(xiàn)在卻越來越多地與關聯(lián)交易聯(lián)系起來。關聯(lián)方之間的資產置換、股權轉讓等無一不直接涉及到“投資收益”賬戶。

　　案例1：資產賤買貴賣，獲取投資收益

　　母公司將優(yōu)質資產以超低價賣給上市公司，如果上市公司再把這些資產按正常價格或高價賣出，則可獲得高額價差帶來的投資收益。如：2000年年報顯示，陜長嶺以每股1元的價格購買母公司持有的圣方科技1000萬股，隨后以8元/股的價格將這部分股份轉讓給了美鷹玻璃實業(yè)公司，獲投資收益7000萬元，占2000年利潤總額13360萬元的52.4％。又如世紀中天以人民幣1950萬元受讓第一大股東持有的亞太東方通信網絡有限公司40％的股權，然后以3000萬美元價格轉讓，獲投資收益21750萬元，占2000年利潤總額的80.1％。

　　不難發(fā)現(xiàn)，這些案例無一不具有兩大特點：一、關聯(lián)交易涉及的投資收益絕對金額較高；二、這些投資收益占利潤總額的比重很大。這說明了什么呢？首先，企業(yè)利潤表中高額的投資收益可能來源于關聯(lián)交易，在公司財務狀況不佳時，這種關聯(lián)交易可以起到粉飾利潤指標的作用，從而使廣大投資者受到蒙蔽。其次，如果關聯(lián)交易產生的投資收益占利潤總額的比重很大，說明公司的盈利很大程度上依賴于關聯(lián)方，這就存在了上市公司通過不等價交換來進行報表粉飾的可能性。因此，對2001年中報A股上市公司投資收益占利潤總額比率進行計算和排名，其前10位公司及其所涉及的關聯(lián)交易如表2所示。由表中可以看出，在2001年中報投資收益占利潤總額比率前10位公司中，絕大多數(shù)發(fā)生了關聯(lián)交易，且關聯(lián)交易涉及金額占利潤總額的比重較大。尤其是排名前5位的公司中，就有4位關聯(lián)交易涉及金額與利潤總額的比例超過了100倍。說明這些高額的關聯(lián)交易很可能是構成公司利潤的主要組成部分。投資者應當進一步根據會計報表附注所揭示的內容，特別關注關聯(lián)交易發(fā)生的時間、目的及其定價策略等。必要時，可以運用關聯(lián)交易剔除法，即：將來自關聯(lián)企業(yè)的營業(yè)收入和利潤總額從公司利潤表中予以剔除，來分析上市公司自身獲取利潤能力的強弱，從而判斷其利潤來源是否穩(wěn)定、未來的成長性是否可靠，并確定其財務報表的可信賴程度等。

　　陷阱五：利用潛虧掛帳 實現(xiàn)利潤增值

　　我國上市公司與其大股東在機構、人員、財務上“三不分”，大股東長期挪用上市公司資金，上市公司為大股東無償提供巨額擔保等現(xiàn)象非常突出，其后果是上市公司形成巨額的應收款項和或有負債。為了提升當期的經營業(yè)績，上市公司往往對無法收回的壞賬長期掛帳、對應進行確認或披露的或有負債不予處理，從而達到使資產保值、負債減值、利潤增值的目的。

　　案例1：隱瞞應收賬款的壞帳風險，“家丑”不外揚

　　高額的應收賬款會使企業(yè)面臨很大的壞賬風險，這些壞賬風險輕則影響公司的正常運作，重則導致對上市公司的特別處理，甚至摘牌。如果沒有對這些賬款的可收回情況做出恰當?shù)呐?，即使已提取必要的壞帳準備，也存在欺瞞投資者的財務陷阱。如導致ST重機公司戴上ST帽子的2000年度虧損主因是天津造船廠的破產。天津造船廠所欠貨款5022萬元因破產無法歸還，使ST重機形成壞賬損失并計入管理費用，造成管理費用高達10790.34萬元，造成ST重機2000年凈利潤虧損4656.67萬元。早已明知天津造船廠欠款難以收回的ST重機，卻沒有在1999年年報和2000年中報中做出相應披露。

　　案例2：大股東“吸血”，其他應收款下留隱患

　　我國上市公司與關聯(lián)企業(yè)之間資金拆借現(xiàn)象非常普遍， 大股東占用上市公司大量資金、將上市公司作為“提款機”的現(xiàn)象比比皆是，這不僅直接嚴重影響上市公司正常生產經營，進而損害中小股東的合法權益；而且由于上市公司與關聯(lián)公司發(fā)生的資金占用的金額、收費標準均未事先公告，投資者無法對其合理性做出恰當?shù)呐袛?。而“其他應收款”科目往往留下了這樣的痕跡和罪證。其他應收款是指企業(yè)發(fā)生的非購銷活動產生的應收債權，原本并不是一個非常重要的會計科目，而今卻被注冊會計師戲稱為“會計報表垃圾桶”和“利潤調節(jié)器”。正常情況下，其他應收款的期末余額不應過大。然而，在許多上市公司的報表中，“其他應收款”的份量卻越來越重， 其期末余額常常與“應收賬款”的余額不相上下，甚至超過這些科目的余額，對此投資者必須予以格外的關注。

　　由此看來，大股東的巨額資金占用，已成為上市公司面臨的“黑洞”問題。從風險預警的角度，應關注其他應收款大幅增加的公司，2001年中期其他應收款增幅前30名如表3所示。由于其他應收款占流動資產的比率越高，說明流動資金用在非正常經營活動的比例越高，則流動資金與關聯(lián)方的緊密程度越高，因此進一步采用“其他應收款/流動資產”來分析上市公司與大股東間的資金占用情況，如表4所示。首先對其他應收款增長額居兩市首位的海南航空公司進行分析：2001年中期其他應收款高達21億元，比去年同期增長11.96億元，其中關聯(lián)方欠款就有12.67億元。究其來源，公司在2000年底其他應收款已增至23億元，主要為應收關聯(lián)公司款項和租賃飛機的押金和保證金。其中，大股東海航控股（集團）有限公司的欠款高達9.76億元，幾乎占其他應收款的一半份額。高額欠款給公司帶來的影響也是顯而易見的：2001年中期海南航空的財務費用為1.95億元，比去年同期的1.02億元增長了90.81％，增幅高居兩市的上市公司榜首。說明大額的其他應收款是以公司增加有息負債為代價的， 這不但惡化了公司的財務狀況和資本結構，同時也帶來巨額的財務費用，形成業(yè)績的重大利空。

　　其他如表3中的三九醫(yī)藥、表4中的美爾雅等公司的大股東巨額資金占用，已經是有目共睹的事實。投資者尤其應特別關注在表3、表4中同時出現(xiàn)的公司，如PT南洋、鳳凰股份、深石化A等，對以上上市公司投資者應將風險意識放在首位。在目前的披露體系下，債務承擔方的實際償債能力往往缺乏直接的披露。投資者只能通過對其他應收款來源和構成的分析，并結合會計報表附注中披露的相關信息（如大股東占用本公司股權是否受到質押、是否訟訴纏身、其他應收款是否已存在若干年等）來進行判斷。

　　案例3：對外擔保背“孽債”

　　我國上市公司為大股東提供擔保的現(xiàn)象非常普遍。對擔保方而言，其實質是以自身的無形資產——企業(yè)信譽為代價，而形成或有負債的過程。一旦被擔保人無法償還或故意不償還到期債務，該或有負債就會轉化為公司的實際負債。因此，對大股東的巨額擔保，不僅可能導致上市公司現(xiàn)金大量流失，而且可能損壞企業(yè)的資信商譽，動搖其在商業(yè)社會中賴以生存的基石。如ST棱光，2000年中期對外擔?？傤~已經達到人民幣4.7億元，美元159.8萬元，遠遠超過了1.5億元的凈資產數(shù)，其中為大股東恒通集團擔保的金額為 4.2億元，占上市公司對外擔?？傤~的88％。巨額擔保轉化成的實際負債使ST棱光商業(yè)信用掃地，企業(yè)資不抵債，經營無以為繼，瀕于破產。

　　我國企業(yè)會計準則明確規(guī)定了對或有事項的會計處理方法，根據會計謹慎性原則，尤其應對或有損失進行確認或披露。但一些上市公司往往對巨額擔保事項隱瞞不報或輕描淡寫，一筆帶過，以減少負債、虛增利潤，蒙蔽廣大投資者的眼光。在我國目前的會計體系中，被擔保方的信息披露機制仍然很不健全，因此投資者了解被擔保方具體情況的信息渠道非常有限。除了關注會計報表附注、審計報告及媒體披露的相關信息以外，投資者要對擔保金額巨大的上市公司予以特別的警惕。2001年中期我國上市公司擔保金額前20名如表5所示。

　　由表中的數(shù)據來看，2001年中期，中關村、深石化A、世貿股份、興業(yè)房產、ST白云山、中科健A等公司不僅存在巨額的擔保事項，而且擔保金額遠遠超過了公司的凈資產。說明這些擔保事項一旦出現(xiàn)問題，公司將面臨很大的償債風險，甚至可能出現(xiàn)資不抵債的窘迫局面。投資者應對這些巨額擔保事項的會計處理方法等信息予以特別的關注和警惕。