隨著全球經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，各國(guó)企業(yè)都面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。近幾年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然保持著高速增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)速度呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)，一些企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化。傳統(tǒng)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)逐漸松動(dòng)，構(gòu)建我國(guó)的企業(yè)破產(chǎn)預(yù)測(cè)模型已越來越引起我國(guó)會(huì)計(jì)理論界人士的關(guān)注。筆者認(rèn)為，西方會(huì)計(jì)研究人員根據(jù)經(jīng)營(yíng)失敗公司的財(cái)務(wù)特征，已經(jīng)作出的破產(chǎn)預(yù)測(cè)統(tǒng)計(jì)模型，特別是新興的實(shí)證會(huì)計(jì)理論中介紹的預(yù)測(cè)破產(chǎn)的多變量分析法對(duì)我國(guó)不無(wú)借鑒。

　　一、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)在預(yù)測(cè)破產(chǎn)中的作用

　　大多數(shù)破產(chǎn)預(yù)測(cè)模型都運(yùn)用到會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)通常以比率的形式來表示，如負(fù)債比率、流動(dòng)比率、利息保障倍數(shù)等。會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)可能有助于預(yù)測(cè)破產(chǎn)的一個(gè)原因，債券契約（Bond Indentures）和貸款協(xié)議經(jīng)常利用會(huì)計(jì)比率來限制管理人員的行動(dòng)。譬如，企業(yè)可能被要求將其流動(dòng)比率保持在一定限度上。違反有關(guān)會(huì)計(jì)比率的協(xié)定會(huì)使企業(yè)陷于違約的境地并可能因此導(dǎo)致破產(chǎn)。當(dāng)然，違反協(xié)議中的會(huì)計(jì)比率條款并不一定導(dǎo)致破產(chǎn)，但是在債券契約里，運(yùn)用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)來表明企業(yè)是否違約并使債權(quán)人有權(quán)迫使企業(yè)破產(chǎn)這一事實(shí)說明，會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和比率與企業(yè)的價(jià)值和債務(wù)的面值是密切相關(guān)的。這就使這些數(shù)據(jù)成為破產(chǎn)可能性的計(jì)量指標(biāo)。

　　二、多變量分析法（Uni Variate Approach）

　　破產(chǎn)預(yù)測(cè)研究的多變量分析法即是分析多個(gè)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)或一組會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和比率來預(yù)測(cè)破產(chǎn)的方法。假設(shè)五個(gè)會(huì)計(jì)比率用于預(yù)測(cè)破產(chǎn)。令Z=1為非破產(chǎn)，Z=0為破產(chǎn)。若選用一個(gè)估計(jì)樣本來對(duì)估計(jì)樣本中有所有企業(yè)的Z與W[，1]，W[，2]，…W[，5]進(jìn)行回歸分析（i=1，…N），則有Z[，i]=C[，0]+C[，1]W[，1，i]+C[，2]W[，2，i]+C[，3]W[，3，i]+C[，4]W[，4，i]+C[，5]W[，5，i]+U[，i]

　　式中：Cj（j=1，…5）是一個(gè)參數(shù)。估計(jì)參數(shù)可用來獲得估計(jì)樣本中每個(gè)企業(yè)的一個(gè)Z[，1]值，則有Z[，i]=C[，0]+C[，1]W[，1，i]+C[，2]W[，2，i]+C[，3]W[，3，i]+C[，4]W[，4，i]+C[，5]W[，5，i]

　　最后，為Z選擇一個(gè)可以使目標(biāo)函數(shù)最少的區(qū)分值。通常，其目的是為了盡可能減少錯(cuò)誤分類的數(shù)量（即將破產(chǎn)企業(yè)誤判為非破產(chǎn)企業(yè)的數(shù)量-第Ⅰ類錯(cuò)誤-加上將非破產(chǎn)企業(yè)誤判為破產(chǎn)企業(yè)的數(shù)量-第Ⅱ類錯(cuò)誤）。

　　基于不同目的而采用的區(qū)分值確定基礎(chǔ)并不一定處于取優(yōu)化狀態(tài)。假設(shè)銀行考慮一項(xiàng)貸款，它必須根據(jù)所犯錯(cuò)誤類型的成本權(quán)衡每一類錯(cuò)誤，并使這些誤差的加權(quán)總和最小化。權(quán)衡第Ⅰ類錯(cuò)誤和第Ⅱ類錯(cuò)誤的方法是不一樣的，因?yàn)榘岩粋�(gè)破產(chǎn)企業(yè)誤判為非破產(chǎn)企業(yè)的代價(jià)高于把一個(gè)非破產(chǎn)企業(yè)判為破產(chǎn)企業(yè)的代價(jià)。

　　估算了公式1并計(jì)劃了Z值的區(qū)分值之后，即可將所估計(jì)的公式2用于控制樣本并據(jù)以計(jì)算Z值。那些Z值高于區(qū)分值的企業(yè)將被測(cè)定為不會(huì)破產(chǎn)，而那些Z值低于區(qū)分值的企業(yè)則將被測(cè)定為會(huì)破產(chǎn)。在實(shí)際運(yùn)用多變量判別分析時(shí)，必須對(duì)許多變量（WJ）進(jìn)行驗(yàn)證，只有那些能“最有效”地區(qū)分破產(chǎn)類企業(yè)與非破產(chǎn)類企業(yè)的變量才可用于估計(jì)Z的值。

　　西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧特曼1968年曾運(yùn)用多變量判別分析對(duì)1946-1965年期間破產(chǎn)與非破產(chǎn)制造企業(yè)加以區(qū)分。他采用了配對(duì)抽樣法（Paired Sample Approach），根據(jù)行業(yè)和資產(chǎn)規(guī)模對(duì)美國(guó)33家破產(chǎn)企業(yè)和33家非破產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行配比。破產(chǎn)前一年計(jì)算的22個(gè)變量被選作判別函數(shù)（Discriminant Function）的預(yù)測(cè)變量。最終選定的組合變量以及所估計(jì)的判別函數(shù)為：Z=0.012W[，1]+0.014W[，2]+0.033W[，3]+0.006W[，4]+0.999W[，5]（公式3）

　　式中：W[，i]-營(yíng)運(yùn)資金對(duì)總資產(chǎn)的比率：W[，2]-留存盈利對(duì)總資產(chǎn)的比率；W[，3]-扣除利息與稅金之前的盈利對(duì)總資產(chǎn)的比率；W[，4]-股票市價(jià)對(duì)總負(fù)債面值的比率；W[，5]-銷售對(duì)總資產(chǎn)的比率。

　　在奧特曼的估計(jì)樣本中，公式3正確地從33家破產(chǎn)企業(yè)中判別出31家破產(chǎn)企業(yè)，從33家非破產(chǎn)企業(yè)中判別出32家非破企業(yè)。奧特曼還研究了該模型在破產(chǎn)前5年的預(yù)測(cè)能力。1977年，奧特曼、荷德曼、納雷亞等研究指出，70%的破產(chǎn)企業(yè)可在破產(chǎn)前5年通過模型預(yù)測(cè)到�？梢姇�(huì)計(jì)數(shù)據(jù)在破產(chǎn)預(yù)測(cè)中的是十分有用的。

　　當(dāng)然，該模型還存在一個(gè)重大的問題-沒有考慮那些可以確認(rèn)的不可量化的因素。因?yàn)橛绊懫髽I(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的因素除了體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)中的因素外，還有宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)、企業(yè)的特征、管理能力、社會(huì)聲譽(yù)、或有事項(xiàng)和外部環(huán)境（如競(jìng)爭(zhēng)狀況、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)）等一些因素，這些因素往往不能量化。盡管如此，我們也不能否認(rèn)這種實(shí)證方法對(duì)建立我國(guó)企業(yè)破產(chǎn)預(yù)測(cè)模型的借鑒作用。

　　三、構(gòu)建我國(guó)企業(yè)破產(chǎn)預(yù)測(cè)模型勢(shì)在必行

　　建立我國(guó)各行業(yè)的企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)（包括破產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)），構(gòu)建符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的破產(chǎn)預(yù)測(cè)模型的條件已基本成熟，因?yàn)橐皇瞧飘a(chǎn)機(jī)制健全以后將有越來越多的企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)清算，建模所需數(shù)據(jù)能夠采集；二是隨著企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的頒布實(shí)施，隨著注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)的逐步成熟，我國(guó)的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)不斷走向規(guī)�；�，企業(yè)公布的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的可信性也將大為提高。利用企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)，借鑒上述模型，企業(yè)可以構(gòu)建各個(gè)行業(yè)、各種類型企業(yè)的破產(chǎn)預(yù)測(cè)模型，從而為公司的管理當(dāng)局中和注冊(cè)會(huì)計(jì)師評(píng)估持續(xù)經(jīng)營(yíng)不確定性提供強(qiáng)有力的幫助。