是什么因素影響公司的市場(chǎng)價(jià)值？投資者看重的到底是什么？是收益，股利，增長(zhǎng)，回報(bào)，還是現(xiàn)金流？高級(jí)管理人員如何能夠保證他們的目標(biāo)設(shè)定，資源分配，績(jī)效評(píng)估可以給公司，給公司的客戶(hù)，公司的股東帶來(lái)最好的結(jié)果？多年來(lái)，我們一直在不斷地尋求這些問(wèn)題的答案；現(xiàn)在，我們幸運(yùn)地找到了，那就是建立基于價(jià)值的企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系。

　　對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，它要面對(duì)不同的利益所得者，如顧客、員工、管理人本身、供應(yīng)商、政府及社群、股東等。這些不同的利益團(tuán)體，關(guān)注的有所不同，有時(shí)是互相矛盾的。管理人在經(jīng)營(yíng)公司為股東創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)，也為其他類(lèi)別的利益所得者帶來(lái)利益，便是價(jià)值管理的目標(biāo)所在。投資者當(dāng)然不希望公司只賺回成本，而要?jiǎng)?chuàng)造更多的價(jià)值。若公司不能為股東創(chuàng)造更多的價(jià)值，投資者便會(huì)賣(mài)掉股票，將資金轉(zhuǎn)到其他更賺錢(qián)的企業(yè)。管理人因此要給股東顯示公司不斷改善的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。但困難卻是如何才可以做到這樣。對(duì)大企業(yè)來(lái)說(shuō)，困難就更大?，F(xiàn)實(shí)的情況是，管理人許多時(shí)候會(huì)破壞其他利益所得者的利益，以滿足股東的短期利益。這種情況對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)管理體系提出了更高的要求。

　　價(jià)值最大化是企業(yè)目標(biāo)

　　企業(yè)運(yùn)營(yíng)的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)股東投資價(jià)值最大化，這就要求衡量公司業(yè)績(jī)的指標(biāo)應(yīng)該能夠準(zhǔn)確反映公司為股東創(chuàng)造的價(jià)值。在財(cái)務(wù)管理上，公司每年為股東創(chuàng)造的價(jià)值等于收入減去全部成本和費(fèi)用后的剩余，即：價(jià)值＝收入－（成本＋費(fèi)用）。但是，企業(yè)中長(zhǎng)期沿用的傳統(tǒng)業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)，例如稅后凈利潤(rùn)、每股收益和凈資產(chǎn)收益率等等，均無(wú)法準(zhǔn)確反映公司為股東創(chuàng)造的價(jià)值。這主要是因?yàn)閭鹘y(tǒng)的業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)忽視了公司股本資本的成本，也就是說(shuō)，成本中并不包括股東投入的股本資本的成本。

　　從整體上看，公司運(yùn)作所需要的資本主要由兩部分組成：債務(wù)資本和股本資本，兩者的使用都不是免費(fèi)的。債務(wù)資本的所有者即債權(quán)人要求公司定期支付利息，這是一種顯性的資本成本；股本資本的所有者即股東則要求公司提供一定的資本回報(bào)，這是隱性的資本成本，但卻是客觀存在的。因?yàn)橥度牍镜墓杀举Y本也可以投向其他盈利項(xiàng)目，其他項(xiàng)目所帶來(lái)的收益就是股東資本的機(jī)會(huì)成本，股東要求公司給他們的資本回報(bào)必須大于或等于其機(jī)會(huì)成本，否則就會(huì)將資本投向其他項(xiàng)目。由此可見(jiàn)，股本資本的成本就是投資在風(fēng)險(xiǎn)程度相近的其他項(xiàng)目所能獲得的收益。因此在考慮股本資本成本的情況下，公司每年為股東創(chuàng)造的價(jià)值等于收入減去傳統(tǒng)意義上的成本，股本資本成本和費(fèi)用，即價(jià)值＝收入－（成本＋費(fèi)用＋股本資本成本），比較上述兩個(gè)價(jià)值的表達(dá)式，我們就可以看出差別主要在于是否考慮股本資本的機(jī)會(huì)成本。只有考慮了股本資本的機(jī)會(huì)成本，才能真正反映出是否為股東創(chuàng)造了價(jià)值。例如某公司今年收入為1000萬(wàn)，股本資本為5000萬(wàn)，成本和費(fèi)用為850萬(wàn)。同期市場(chǎng)上的資本成本為10％，按傳統(tǒng)的計(jì)算方法計(jì)算所得的價(jià)值為：1000－850＝150，而考慮股本資本的成本，則計(jì)算的價(jià)值為1000－850－5000＊10％＝－3503.由此可見(jiàn)在傳統(tǒng)方法下為股東創(chuàng)造的價(jià)值在新的方法下就可能是在破壞股東的價(jià)值。

　　價(jià)值管理實(shí)現(xiàn)最大化戰(zhàn)略

　　價(jià)值管理（Value Manegement）是美國(guó)學(xué)者肯。布蘭查（Ken Blanchard）在《價(jià)值管理》一書(shū)中提出的概念，他認(rèn)為，依據(jù)組織的遠(yuǎn)景，公司設(shè)定符合遠(yuǎn)景與企業(yè)文化的若干價(jià)值信念，并具體落實(shí)到員工的日常工作上。惟有公司的大多數(shù)股東、員工和消費(fèi)者都能成功，公司才有成功的前提。為達(dá)到此“共好”的組織目標(biāo)，必須逐步建立起為成員廣泛接受的“核心信念”，并且在內(nèi)部工作與外部服務(wù)上付諸實(shí)施，使其成為組織的標(biāo)準(zhǔn)行為典范，方能獲得真實(shí)與全面的顧客滿意，即依據(jù)組織的遠(yuǎn)景，公司必須設(shè)定符合遠(yuǎn)景與企業(yè)文化的若干價(jià)值信念，并且在內(nèi)部工作與外部服務(wù)上，付諸實(shí)施，成為組織的標(biāo)準(zhǔn)行為典范。

　　價(jià)值管理對(duì)企業(yè)的好處，在于不僅能夠傳承落實(shí)公司的遠(yuǎn)景，更能設(shè)定企業(yè)員工守則、工作信條等方法，在組織內(nèi)部進(jìn)行各種層面的溝通，凝聚共同信念，持續(xù)組織的競(jìng)爭(zhēng)力和獲得長(zhǎng)久的事業(yè)成功。

　　采用價(jià)值管理，能將管理者的決策重點(diǎn)放在價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素上，將遠(yuǎn)景總體目標(biāo)、分析技巧及管理程序協(xié)調(diào)起來(lái)?；趦r(jià)值的管理強(qiáng)調(diào)在各個(gè)層面上都能作出有利于增加價(jià)值的決策，從而要求上至總經(jīng)理下至一線員工都能樹(shù)立創(chuàng)造價(jià)值的概念，并能深刻理解影響企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵性變量，將價(jià)值最大化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為具體的長(zhǎng)期和短期目標(biāo)，以期在組織內(nèi)部傳達(dá)管理部門(mén)的期待目標(biāo)。

　　財(cái)務(wù)管理是基本技能

　　企業(yè)財(cái)務(wù)管理分為三個(gè)層次，第一是會(huì)計(jì)，其功能是如何管好錢(qián)，管好股東投入企業(yè)的錢(qián)，即會(huì)計(jì)部門(mén)作為股東在企業(yè)中資產(chǎn)的管理者，應(yīng)充分監(jiān)督資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)情況。所以在大型企業(yè)中，CFO是由董事會(huì)聘任而非由總經(jīng)理聘任。而會(huì)計(jì)的職能又可分解為三塊，一是監(jiān)督控制，即監(jiān)督及控制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作；二為反映信息，即通過(guò)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)充分反映企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況；三是規(guī)范反映信息，在這里規(guī)范，不僅指幾個(gè)報(bào)表，而是說(shuō)公司整個(gè)運(yùn)營(yíng)的實(shí)際反映，包括各部門(mén)費(fèi)用、利潤(rùn)來(lái)源等等，而會(huì)計(jì)所反映的信息應(yīng)該是真真正正的企業(yè)管理信息，而非簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)報(bào)表，例如在大型跨國(guó)企業(yè)中，會(huì)計(jì)應(yīng)提交品牌利潤(rùn)表（利潤(rùn)由哪些品牌創(chuàng)造的）、客戶(hù)利潤(rùn)表、區(qū)域利潤(rùn)表，這些信息才是真正的規(guī)范反映信息。

　　第二個(gè)層次是財(cái)務(wù)，財(cái)務(wù)的功能主要是投資的可行性分析，是決定投資什么及投資多少、如何籌措資金、從何種渠道以最小的成本籌措資金。

　　第三個(gè)層次是公司財(cái)務(wù)，著眼點(diǎn)在于企業(yè)的價(jià)值、股權(quán)的價(jià)值，是通過(guò)業(yè)務(wù)的買(mǎi)賣(mài)和股權(quán)的買(mǎi)賣(mài)來(lái)實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化，在企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的三個(gè)功能中，如何管好錢(qián)、用好錢(qián)是現(xiàn)在職業(yè)經(jīng)理人所應(yīng)具備的基本知識(shí)，而公司財(cái)務(wù)部分則是專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)人員的基本知識(shí)。一個(gè)公司上市還是倒閉的根本區(qū)別，在于能否讓資本在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中增值；增加收入、擴(kuò)大市場(chǎng)份額和提高產(chǎn)品質(zhì)量等等行為，都是為了增加利潤(rùn)這個(gè)最終目標(biāo)。

　　而價(jià)值管理則可以讓老板和職業(yè)經(jīng)理人更加明晰企業(yè)未來(lái)的發(fā)展道路。對(duì)于股東來(lái)說(shuō)，價(jià)值管理可以使其明晰他所擁有的企業(yè)到底值多少錢(qián)、企業(yè)里面什么東西最值錢(qián)、如何使企業(yè)更值錢(qián)；而對(duì)于經(jīng)理人而言，價(jià)值管理可以使經(jīng)理人清楚個(gè)人是否愿意并且有能力使企業(yè)增值、經(jīng)理人個(gè)人對(duì)企業(yè)是否有價(jià)值、經(jīng)理人個(gè)人是否擁有企業(yè)價(jià)值、經(jīng)理人個(gè)人擁有的價(jià)值是否能支付經(jīng)理人的負(fù)擔(dān)、經(jīng)理人個(gè)人擁有的價(jià)值是否能讓經(jīng)理人實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由。