8月11日，美國(guó)市場(chǎng)原油價(jià)格報(bào)收每桶114.45美元，距離此前的高點(diǎn)，已經(jīng)有了大幅的回落。在此過(guò)程中，中國(guó)石油（601857）也感受了這種變化給自身帶來(lái)的影響。國(guó)金證券（600109）行業(yè)分析師劉波在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)指出，在國(guó)際原油價(jià)格回落的過(guò)程中，中國(guó)石油將受益于特別收益金即暴利稅的減少，不過(guò)具體幅度要視國(guó)際原油價(jià)格回落的持續(xù)時(shí)間和幅度而定。而根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，從7月11日到8月11日，由于國(guó)際原油價(jià)格回落，中國(guó)石油少繳納特別收益金約6.4億美元。
暴利稅月減6.4億美元
國(guó)金證券行業(yè)分析師劉波在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，國(guó)際原油價(jià)格回落，可使中國(guó)石油從兩方面獲益。一是可以彌補(bǔ)煉油的巨虧，二是可以減少特別收益金即暴利稅的支出。在煉油中國(guó)石油的盈利平衡點(diǎn)約在每桶88美元到89美元，因此，當(dāng)國(guó)際原油價(jià)格不斷靠近這個(gè)價(jià)位時(shí)，中國(guó)石油須交納的特別收益金將會(huì)有所減少。
國(guó)信證券行業(yè)分析師嚴(yán)蓓娜對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，相對(duì)中國(guó)石化（600028）來(lái)講，此次國(guó)際油價(jià)下行對(duì)中國(guó)石油的影響稍小，因中國(guó)石油的自供油比例較高，約占90%左右。國(guó)際油價(jià)下調(diào)，對(duì)中國(guó)石油的影響主要體現(xiàn)在特別收益金上，也就是通常所說(shuō)的暴利稅。依照國(guó)家規(guī)定，國(guó)際原油價(jià)格在60美元/每桶以上時(shí)，要征收40%的暴利稅。從7月11日美國(guó)原油價(jià)格創(chuàng)下147美元/桶高點(diǎn)，到8月11日回落到114.45美元/桶，目前國(guó)際原油價(jià)格每桶約降30美元。嚴(yán)蓓娜依照2006年財(cái)政部出臺(tái)的《石油特別收益金征收管理辦法》進(jìn)行粗略估算，在7月11日到8月11日這段期間，中國(guó)石油每桶原油將縮減8美元的特別收益金。嚴(yán)蓓娜指出，2007年，中國(guó)石油全年生產(chǎn)的油氣當(dāng)量為8.38億桶，按照中國(guó)石油平均每年15%的產(chǎn)量增長(zhǎng)來(lái)計(jì)算，2008年，中國(guó)石油生產(chǎn)的油氣當(dāng)量為9.64億桶，平均每月生產(chǎn)0.8億桶。這樣算下來(lái)，從7月11日到8月11日，中國(guó)石油在一個(gè)月內(nèi)少交納特別收益金約6.4億美元。
東北證券石油與化工首席分析師王晶在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，國(guó)際原油價(jià)格的下跌可能會(huì)推動(dòng)中國(guó)石油的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但幅度到底有多大，最終還要取決于這次原油價(jià)格回落的持續(xù)時(shí)間和幅度大小，因此，預(yù)測(cè)結(jié)果還有待國(guó)際原油價(jià)格趨勢(shì)的明朗化。
不過(guò)，王晶認(rèn)為，國(guó)際原油價(jià)格回落同時(shí)可能會(huì)推延國(guó)家再次上調(diào)成品油價(jià)格的時(shí)間表，這對(duì)中國(guó)石油來(lái)說(shuō)，是一個(gè)與少交納特別收益金“對(duì)沖”的業(yè)績(jī)影響因素。
下半年業(yè)績(jī)明顯提升
2008年1月2日，銀河證券發(fā)表2008年石油化工行業(yè)投資策略報(bào)告，指出五大因素看淡中國(guó)石油，但近來(lái)銀河證券的觀點(diǎn)在發(fā)生變化。8月，銀河證券的報(bào)告稱，半年以來(lái)中國(guó)石油股價(jià)下跌了50%以上。由于目前形勢(shì)發(fā)生了一些變化，國(guó)際油價(jià)高位迅速回落，促使中國(guó)石油逐漸進(jìn)入最佳盈利時(shí)期。盡管中國(guó)石油2008年中期報(bào)告并不好，每股收益約0.26元左右，但該公司第三季度經(jīng)狀況非常好，因?yàn)槿径葒?guó)際油價(jià)的迅速回落促使公司特別收益金征收額減少，而公司原油加工完全是自己完成的，成品油價(jià)格又在6月底上調(diào)了1000元/噸和1500元/噸，并帶動(dòng)石腦油和裂解汽油價(jià)格上漲，故中報(bào)期間是較好的買點(diǎn)。目前中國(guó)石油股價(jià)已具投資價(jià)值。
隨著夏季用油高峰的逐步遠(yuǎn)離，在北半球冬季取暖油還沒(méi)到來(lái)之前，國(guó)際油價(jià)已經(jīng)逐步回落，銀河證券判斷2008年下半年國(guó)際油價(jià)在每桶100-120美元之間波動(dòng)，因?yàn)樵谟糜偷緡?guó)際油價(jià)向上突破顯然不太現(xiàn)實(shí)，而向下突破100美元在目前中東各國(guó)控制產(chǎn)量及不斷介入石油期貨的情況也不現(xiàn)實(shí)。隨著今年6月底成品油價(jià)格大幅上調(diào)和人民幣不斷升值，中國(guó)石油的最佳盈利區(qū)間已經(jīng)上調(diào)到100-110美元附近，因此銀河證券判斷下半年中國(guó)石油經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)明顯好轉(zhuǎn)，今年全年仍然可以完成0.8元左右的每股收益。
國(guó)信證券行業(yè)分析師嚴(yán)蓓娜對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從公司業(yè)績(jī)來(lái)講，國(guó)際原油價(jià)格下調(diào)對(duì)中國(guó)石油也有所影響，依照她的估算，預(yù)計(jì)中國(guó)石油上半年的每股收益為0.3元，考慮到國(guó)際原油價(jià)格下跌、未來(lái)國(guó)家上調(diào)成品油價(jià)格等因素，中國(guó)石油的每股收益可能在0.7元到0.75元之間，下半年的業(yè)績(jī)會(huì)有很大幅度的提升。但嚴(yán)蓓娜認(rèn)為，由于目前還看不出此次國(guó)際原油價(jià)格下跌還能持續(xù)多久，因此，下半年中國(guó)石油的業(yè)績(jī)還有很多不確定的因素。
A股走勢(shì)不明朗
對(duì)于中國(guó)石油下半年的A股走勢(shì)，嚴(yán)蓓娜認(rèn)為，此部分還很難講有怎樣的影響，她表示A股的走勢(shì)主要還是要由未來(lái)的估值水平?jīng)Q定。
關(guān)于中國(guó)石油的股票市場(chǎng)走勢(shì)，王晶認(rèn)為，目前來(lái)看，國(guó)際原油價(jià)格下跌對(duì)中國(guó)石油起到了一定的提振作用，雖然A股近期表現(xiàn)與預(yù)期有差距，中國(guó)石油的H股連續(xù)多日上漲。對(duì)于A股的低迷，她認(rèn)為，這與目前國(guó)際原油價(jià)格回落的趨勢(shì)還不明朗有關(guān)，她認(rèn)為，只有回落趨勢(shì)明朗化，中國(guó)石油的業(yè)績(jī)將會(huì)有明確的提升，這會(huì)對(duì)A股的走勢(shì)產(chǎn)生積極影響。
自高油價(jià)以來(lái)，全球石油公司股價(jià)都逆本輪熊市而不斷上升，而中國(guó)石油A股股價(jià)卻在不斷下跌。銀河證券認(rèn)為，本次國(guó)際原油價(jià)格下降，有利于中國(guó)石油業(yè)績(jī)提高，而中國(guó)石油未因業(yè)績(jī)預(yù)期的好轉(zhuǎn)而使股價(jià)提升，這其中，成品油價(jià)改是促使投資者給中國(guó)石油折價(jià)的重要原因。銀河證券在研究報(bào)告中指出，這種折價(jià)雖然有其合理性，但目前實(shí)在是太過(guò)分了，中國(guó)石油股價(jià)從48元已經(jīng)下跌到了15元附近，成為了全球儲(chǔ)量估值最低的石油公司，即便與國(guó)外儲(chǔ)量估值最低的�？松梨谙啾�，即使不考慮中國(guó)石油開采成本只有�？松梨诘�60%，儲(chǔ)量接替代率遠(yuǎn)大于埃克森美孚的有利情況，中國(guó)石油也應(yīng)站在16.31元之上，因?yàn)榘？松梨诘拿抗少Y源量為4.32桶，中國(guó)石油的每股資源量為0.116桶，�？松梨诠蓛r(jià)88美元對(duì)應(yīng)中國(guó)石油股價(jià)為16.31元人民幣。而美國(guó)同樣也存在成品油價(jià)格管制，美國(guó)的石油公司卻從未出現(xiàn)因控制油價(jià)而折價(jià)的現(xiàn)象。另外，從長(zhǎng)期角度講，國(guó)際石油遠(yuǎn)期供不應(yīng)求的預(yù)期明確將促使其價(jià)格長(zhǎng)期看漲，這也必然會(huì)推動(dòng)成品油價(jià)格體制改革，到時(shí)中國(guó)石油必然會(huì)體現(xiàn)出油價(jià)越高越好的優(yōu)勢(shì)。
