昨天，滬深兩市繼續(xù)低開并大幅下跌，再創(chuàng)近期新低，3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口岌岌可危。如果從去年滬指最高點(diǎn)6124點(diǎn)算起，現(xiàn)在指數(shù)的跌幅已達(dá)45%，幾近腰斬。是什么樣的力量，打壓著股市的每一次反彈？是什么樣的擔(dān)憂，讓資金恐慌出逃？央視經(jīng)濟(jì)半小時前日做了大小非解禁究竟對市場的壓力有多大的專題，或許能回答躺在地板上乃至地下室里小散戶們的困惑。
股民之惑 政策為何只壓不托
據(jù)央視調(diào)查，現(xiàn)在市場人氣極度慘淡。讓投資者困惑的是，“在高位的時候，為什么要出臺政策打壓，但是在低位的時候，大家都期盼政策，為什么老是不出政策，說讓市場去調(diào)節(jié)，你不是一個完全的市場環(huán)境，怎么能讓市場調(diào)節(jié)呢？”
發(fā)行新基金也已經(jīng)被老百姓當(dāng)成了新的利空。股民齊先生說，“現(xiàn)在誰還敢買，一塊錢的基金你發(fā)出去，現(xiàn)在都幾毛錢了，我為什么不買幾毛錢的基金，所以現(xiàn)在發(fā)基金已經(jīng)沒有用了，不當(dāng)成利好了�！�
價值投資現(xiàn)在也成了一個極具諷刺意味的市場笑話。一些股民說，“短線，還是超短線，今天不漲明天就斬倉�！薄皼]辦法，這個市場就是個投機(jī)的市場，再好的股票一樣跌得一塌糊涂，它怎么能成熟？管理層都不成熟我們能成熟嗎？什么價值投資�。俊�
股價之痛 大小非成斬利“空軍”
信達(dá)證券研究開發(fā)中心負(fù)責(zé)人呂立新剛剛主持完成了一份市場分析報告，題目叫做《股市不能承受之重——大小非解禁》。在他看來，美國次貸我們不擔(dān)憂，CPI我們不擔(dān)憂，從緊的貨幣政策我們也不擔(dān)憂，最擔(dān)憂的就是大小非解禁。
分析報告稱：截止到3月31日，預(yù)計共有35343.68億元市值的股份可流通，而兩市流通總市值不過75565.74億元，單從數(shù)字上看，大約有46%的市場擴(kuò)容。這個數(shù)字相當(dāng)于所有基金公司持股的A股市值的總和還要多。信達(dá)證券分析報告顯示，真正減持的威脅來自2009年和2010年，其中2009年8月份、12月份和2010年12月份是大小非解禁最高峰。研究認(rèn)為，這輪下跌最主要的原因就是大小非解禁，有些高管不惜以辭職脫離上市公司的代價來變現(xiàn)股份。
市場之憂 未來兩年擴(kuò)容兩倍
信達(dá)證券提供了這樣一份數(shù)據(jù)，到2010年，如果大小非解禁的股票全部上市，按照現(xiàn)在的股票價格計算，市場總流通市值將比現(xiàn)在的流通市值增長194.9%，相當(dāng)于市場擴(kuò)容近2倍，股票增加，而資金不變，這的確將成為A股市場不能承受之重。有學(xué)者撰文說，如果大小非再無節(jié)制，那么很可能迎來所有人都不愿意看到的結(jié)局，比如指數(shù)從3500點(diǎn)迅速跌到1000點(diǎn)的位置，整個市場徹底逼空大小非，然后在此基礎(chǔ)上推倒重來，猶如《笑傲江湖》中的東方不敗，欲練神功，揮刀自宮，但這可能性又有多大呢？
由于大小非解禁壓力，呂立新對未來兩三年的市場行情并不看好，但從2008年3月份之后，減持壓力大為減輕，今年7月份減持資金將在千億元以下，這是股市喘息的好機(jī)會。“2001年國有股減持也不過就是從2200點(diǎn)跌到998點(diǎn)，那個時候恐慌氣氛比現(xiàn)在強(qiáng)得多，2200點(diǎn)跌到998點(diǎn)也不過就50%左右的空間，現(xiàn)在從6200點(diǎn)左右跌到3300點(diǎn)已接近50%.上個熊市用了好幾年的時間才跌到底，而這次只有半年多，跌幅這么大，應(yīng)該會有一個像樣的反彈�！�
政策之慰 “大非”設(shè)檻寬進(jìn)嚴(yán)出
大小非解禁給市場帶來的資金缺口，是一個天文數(shù)字，股市何去何從，分析人士可以說是仁者見仁，智者見智，記者注意到，前一階段美的集團(tuán)就推遲了解禁股上市流通的時間，結(jié)果，股票大漲，但是的確也有相當(dāng)部分的大小非解禁后，紛紛套現(xiàn)，這類股票會不會成為市場下跌的領(lǐng)頭羊呢？西南證券的周到認(rèn)為，國有股“大非”早有相應(yīng)限制，應(yīng)該是寬進(jìn)嚴(yán)出的。
在國資委關(guān)于《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》中，第七條明確規(guī)定：中央國有及國有控股企業(yè)、有關(guān)機(jī)構(gòu)、部門、事業(yè)單位轉(zhuǎn)讓上市公司股份對國民經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵行業(yè)、領(lǐng)域和國有經(jīng)濟(jì)布局與結(jié)構(gòu)有重大影響的，由國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報國務(wù)院批準(zhǔn)。這一條款在周到看來，就是為了維護(hù)資本市場的穩(wěn)定，所以國有控股企業(yè)不會輕易出賣手中的股份。
首先國有股在整個A股市場中要占據(jù)優(yōu)勢數(shù)量，才能體現(xiàn)和發(fā)揮主導(dǎo)地位；其次這些占據(jù)主導(dǎo)地位的股份并不會輕易減持和流通，在他看來，國有企業(yè)保證上市公司的絕對控股權(quán)，在某種程度上來說比套現(xiàn)賺錢更重要。
從目前的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，盡管已經(jīng)陸續(xù)到了解禁期，但是現(xiàn)在還沒有國有股的“大非”宣布減持，在周到看來，其實國資委早就擺明了關(guān)于國有股減持的態(tài)度，就是寬進(jìn)嚴(yán)出。
呼聲之切 不該諱言政策救市
大小非解禁后實際減持股票畢竟只是極少數(shù)，給投資者帶來的更多是一種心理障礙。即使如此，股市還面臨印花稅高企、再融資、基金分紅等多重利空，這些都讓大家對未來充滿擔(dān)憂。
中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強(qiáng)教授認(rèn)為，大小非解禁和一些惡意圈錢的行為已經(jīng)嚴(yán)重?fù)p傷了投資者的信心，市場已經(jīng)出現(xiàn)了不理性的殺跌行為，而未來市場中受美國次貸危機(jī)的傳導(dǎo)，一些操控性和惡性循環(huán)的風(fēng)險正在逐步顯現(xiàn)出來。
賀強(qiáng)直言，中國的股市還沒有充分市場化，在這種情況下政策引導(dǎo)完全必要。目前管理層應(yīng)該從供求兩方面加以調(diào)節(jié)，一方面減緩IPO上市速度，制止惡意圈錢；再就是對大小非解禁時間、條件要細(xì)化。實際我們社會范圍不缺資金，流動性過剩有的是錢，關(guān)鍵就是在于投資者信心不足的時候，要想使股市回暖，必須使得資金往里流，只要“拿出一些有關(guān)的調(diào)控政策，在股市供求兩方面同時下手，那么股市肯定會回暖”。
向大小非征暴利稅
知名股評人士葉檀在撰文中指出，對大小非減持應(yīng)該迅速、堅決地征收暴利稅，以降低市場波動，達(dá)到穩(wěn)定市場的目的。
獲得了高額收益卻不必繳稅，違反市場契約與稅收公平精神，低成本大小非原本就是制度積垢，管理層打掃積垢堵塞制度漏洞，是題中應(yīng)有之義。
法人機(jī)構(gòu)套利收益必須繳納所得稅，因此有人振振有辭地說，總不能進(jìn)行二次征稅吧。我們絕不鼓勵進(jìn)行重復(fù)征稅，但對大小非減持征稅是資本利得稅與暴利稅，而25%的企業(yè)所得稅是對實體經(jīng)濟(jì)所得征收，兩者性質(zhì)完全不同。實體經(jīng)濟(jì)獲得10%的利潤屬于鳳毛麟角，但在資本市場，大小非減持獲利5倍算低，10倍不稀奇……
