近日，建行的稅收減免問題成了熱點(diǎn)問題。在建行（939.HK）出年報之際，公布了凈利潤小挫的消息，建行的解釋是同重組相關(guān)稅收優(yōu)惠取消有關(guān)。但花旗、美林、高盛等細(xì)心的投行發(fā)現(xiàn)，這一解釋值得商榷，他們計算建行的實(shí)際承受的稅率要低于33%的法定水準(zhǔn)。隨后，國家稅務(wù)總局證實(shí)了這種商榷是合理的。國稅總局3月30日發(fā)布的《財政部國家稅務(wù)總局關(guān)于核定中國建設(shè)銀行股份有限公司計稅工資稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)問題的通知》指出，2005年度，建行計稅工資按166.55億元的限額在企業(yè)所得稅前據(jù)實(shí)扣除，超過限額部分不得在稅前扣除。
建行的再次稅收減免只不過是龐大的國有銀行稅收減免鏈條中的一環(huán)。國家財政幾乎對工、農(nóng)、中、建、交五大國有商業(yè)銀行都做過稅收減免。實(shí)際上，稅收減免是對過去銀行承擔(dān)社會轉(zhuǎn)型成本的一種補(bǔ)償。一部分成本由財政負(fù)擔(dān)了，例如社會救急福利費(fèi)在財政支出中的比例攀升現(xiàn)象，大規(guī)模的價格補(bǔ)貼（支付價格改革階段的成本）。另外一部分就是銀行承擔(dān)的，尤其在財政直接支付能力下降之后。隨便舉一個小例子，比如化解三角債，把企業(yè)間的扯皮變成銀企間的債務(wù)關(guān)系，國有銀行就投入了520億之巨。所以，對銀行壞賬和銀行利潤進(jìn)行財政沖銷和稅收減免，是有充分的因果責(zé)任的支持。
目前，國有銀行的財務(wù)重組成本的承擔(dān)大致有這么幾種途徑：一個是財政注資、核銷、稅收減免以及國有銀行利用自有資本金核銷，空缺口由外匯儲備注入，補(bǔ)充資本金不足。這種方式非常直接地就消滅了需要承擔(dān)的成本；一個是中央財政用對金融債券的擔(dān)保，后者例如四大資產(chǎn)管理公司向國有銀行發(fā)行了10年期8200億金融債，這8200億由中央財政擔(dān)保的；另外一個就是央行用再貸款、央行票據(jù)等置換不良貸款的行動，當(dāng)然，這個行動的背后還得由中央財政擔(dān)保。
央行的辦法是“后攤”法，即將改革成本分散到后續(xù)改革階段逐漸攤銷。關(guān)鍵問題在于，這種“后攤”法造成了大量隱性負(fù)債，其中很大一部分是中央銀行負(fù)債代替了中央財政負(fù)債。例如央行在國有銀行財務(wù)重組中，動用了高達(dá)1.2萬億的再貸款。這種情況是否累及央行的獨(dú)立性？在財務(wù)后攤中，央行本身的凈資產(chǎn)是否有損失？而這種資產(chǎn)損失會否導(dǎo)致央行做出不利于獨(dú)立貨幣政策環(huán)境的策略？
各國央行都有著自己的收入開支表，它的收入來自鑄幣稅。一般情況，鑄幣稅的收入都是可以保持央行是盈利的，資產(chǎn)凈值為正的。而央行的支出則同它們開展的特殊業(yè)務(wù)有關(guān)，比如提供給銀行的貸款被購銷（泰國式）、持有破產(chǎn)銀行轉(zhuǎn)移給央行的低收益資產(chǎn)（智利式）、承當(dāng)銀行重組機(jī)會的運(yùn)營成本（韓國式）、為不良銀行擔(dān)保（匈牙利式）等等。這些行動的開展如果導(dǎo)致央行的運(yùn)營費(fèi)用要高于其收入；導(dǎo)致銀行轉(zhuǎn)移的不良資產(chǎn)回收率低使央行賬面資產(chǎn)和實(shí)際資產(chǎn)不符；導(dǎo)致資產(chǎn)債務(wù)重估時發(fā)生凈估值損失，那么，我們不得不面對這樣的事實(shí)：這些央行發(fā)生了一定的損失。于是，央行不得不從資本和儲備項(xiàng)上扣除，從而使央行資本凈值減少。如果這種損失持續(xù)，或者一次性放大，央行的資本凈值就變成負(fù)的。
IMF經(jīng)濟(jì)學(xué)家John Dalton和Claudia Dziobek在他們著名論文《Central Bank Loss and Experiences in Selected countries》里的建議是，央行應(yīng)該披露真實(shí)情況，闡明其恢復(fù)凈值的計劃，給公眾穩(wěn)定的預(yù)期。或者政府根據(jù)央行公布的真實(shí)損失情況，注入現(xiàn)金和政府債券，完成對央行的資本重組，讓央行繼續(xù)保持資產(chǎn)健康。
實(shí)際上，我國央行對四大資產(chǎn)管理公司的再貸款本金已經(jīng)較難收回，以票據(jù)置換的銀行不良貸款回收值很低，意味著央行的資產(chǎn)質(zhì)量悄悄發(fā)生了變化。根據(jù)央行網(wǎng)站的信息，從1999年央行啟動銀行財務(wù)重組至今，央行的資本凈值僅僅下降了147.05億元。我們應(yīng)該認(rèn)識到，需要謹(jǐn)慎對待央行的資產(chǎn)負(fù)債表，否則可能會發(fā)生兩條情況：一個是央行資產(chǎn)持續(xù)變化，增加了金融體系的脆弱性。另一個則是，央行通過獲得更多的鑄幣稅來補(bǔ)充收入，抵消掉凈值缺口。但鑄幣稅越多意味著貨幣投放越多，通貨膨脹的壓力越大。這樣做會嚴(yán)重影響央行貨幣政策的獨(dú)立性和平穩(wěn)性。
