業(yè)績(jī)影響因素顯現(xiàn)：出口退稅之變左右季報(bào)

　　隨著上市公司今年首份季報(bào)的披露，各項(xiàng)可能對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響的因素也將逐步顯現(xiàn)出來(lái)，其中1月份開(kāi)始實(shí)施的調(diào)整出口退稅政策成為不可忽視的因素——— 

　　4月7日，康恩貝率先披露了2004年一季度報(bào)。4月8日起滬深兩市上市公司一季報(bào)的披露真正開(kāi)始了。如果說(shuō)已接近公布尾聲的2003年年報(bào)是對(duì)公司一年業(yè)績(jī)的總結(jié)，那么剛剛拉開(kāi)序幕的2004年一季度報(bào)則是企業(yè)新的一年經(jīng)營(yíng)情況的晴雨表。那么，今年1月1日起開(kāi)始實(shí)行的新的出口退稅政策對(duì)上市公司業(yè)績(jī)會(huì)有什么影響呢？筆者就此采訪了西南證券研究發(fā)展中心行業(yè)公司部副經(jīng)理王德勇。 

　　平均下降三個(gè)百分點(diǎn) 

　　出口退稅是指將出口的貨物在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和交易中所繳納的流轉(zhuǎn)稅退還給出口企業(yè)，主要包括增值稅和消費(fèi)稅。2003年10月，財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)出《關(guān)于調(diào)整出口貨物退稅率的通知》，對(duì)現(xiàn)行出口貨物增值稅退稅率進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性調(diào)整。通知規(guī)定自2004年1月1日起，降低一般性出口產(chǎn)品退稅率，調(diào)低或取消國(guó)家限制出口產(chǎn)品和部分資源性產(chǎn)品出口退稅率。除有關(guān)款項(xiàng)規(guī)定的貨物外，凡現(xiàn)行出口退稅率為17％和15％的貨物，其出口退稅率一律調(diào)低到13％；凡現(xiàn)行征稅率和退稅率均為13％的貨物，其出口退稅率一律調(diào)低到11％。也就是說(shuō)，在現(xiàn)行出口結(jié)構(gòu)下，出口退稅率平均下調(diào)3個(gè)百分點(diǎn)左右。 

　　王德勇認(rèn)為，出口退稅率整體下調(diào)3個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。這種影響體現(xiàn)為三個(gè)方面：首先會(huì)對(duì)出口業(yè)務(wù)較多的企業(yè)產(chǎn)生直接的負(fù)面影響。出口退稅率的下調(diào)，必然會(huì)降低這些企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，減少產(chǎn)品出口數(shù)量，增加企業(yè)出口成本，導(dǎo)致利潤(rùn)下降；同時(shí)，出口退稅率的降低也會(huì)削弱這些企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，直接導(dǎo)致其出口量下降。其次，那些沒(méi)有出口業(yè)務(wù)的企業(yè)也會(huì)受到間接影響。比如說(shuō)運(yùn)輸行業(yè)，就會(huì)因?yàn)檫\(yùn)輸業(yè)務(wù)的減少導(dǎo)致利潤(rùn)下降。第三，從宏觀經(jīng)濟(jì)背景來(lái)說(shuō)，出口退稅率的下調(diào)會(huì)對(duì)我國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值（GDP）的增長(zhǎng)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，而一旦GDP增速下降，就會(huì)帶來(lái)一系列連鎖反應(yīng)，許多企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都會(huì)受到影響。 

　　對(duì)紡織行業(yè)沖擊大 

　　新的出口退稅政策將占出口貿(mào)易比重較大的服裝和棉紡織品退稅率由現(xiàn)行的17％降至13％，降低了4個(gè)百分點(diǎn)。這意味著棉紡織類企業(yè)在生產(chǎn)成本不變的情況下，收入將下降4％。雖然企業(yè)可以通過(guò)提高產(chǎn)品價(jià)格來(lái)部分抵消其沖擊，但出口產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來(lái)的是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降，最終將對(duì)外貿(mào)出口造成影響。因此，王德勇認(rèn)為，對(duì)于紡織品行業(yè)那些出口比重較大的企業(yè)來(lái)說(shuō)，出口退稅率下調(diào)的影響較大，預(yù)計(jì)它們2004年一季度報(bào)業(yè)績(jī)不會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，甚至?xí)�出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。 

　　對(duì)資源企業(yè)影響小 

　　在這次出口退稅率的調(diào)整中，取消了對(duì)原油的出口退稅政策，未鍛軋鋁、鐵合金、未鍛軋鎳、鉬礦砂及其精礦等貨物的出口退稅率則調(diào)低到8％。王德勇分析，2003年以來(lái)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，全球范圍的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都增加了對(duì)有色金屬的需求，許多原材料都存在較大的缺口，從而促使鎳、鉛、鋅、鋁等市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走高。在相對(duì)供不應(yīng)求的情況下，產(chǎn)品價(jià)格上漲基本上可以克服出口退稅政策變化所帶來(lái)的壓力。與積極因素相比，退稅率調(diào)整所帶來(lái)的負(fù)面影響就顯得微不足道了。因此，這些行業(yè)的盈利水平不會(huì)下降，反而會(huì)持續(xù)在較高水平。 

　　以鋁行業(yè)來(lái)說(shuō)。隨著鋁產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)鋁出口量迅速增加。一段時(shí)間以來(lái)，我國(guó)鋁出口具有一定優(yōu)勢(shì)。一方面是人力成本較低，從而降低了鋁生產(chǎn)的整體成本；另一方面是1999年以來(lái)17％的出口退稅優(yōu)勢(shì)。王德勇認(rèn)為，2004年起出口退稅的優(yōu)勢(shì)被削弱，給鋁市場(chǎng)帶來(lái)的直接影響是出口量的減少以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上鋁供應(yīng)的增加，這將有助于解決目前國(guó)內(nèi)鋁缺口較大的問(wèn)題。目前氧化鋁供應(yīng)的緊缺會(huì)使其價(jià)格保持在高位。而從長(zhǎng)期來(lái)看，退稅率下調(diào)也有利于電解鋁企業(yè)內(nèi)部的協(xié)調(diào)整理，有利于鋁行業(yè)的整體升級(jí)。所以盡管退稅率的調(diào)低會(huì)減少企業(yè)利潤(rùn)，但整體來(lái)說(shuō)這類企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)詴?huì)上漲。 

　　對(duì)于石油行業(yè)，王德勇認(rèn)為，目前國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求旺盛，加上4月歐佩克可能進(jìn)一步減產(chǎn)等因素，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間油價(jià)仍會(huì)上漲。雖然國(guó)家取消了原油出口退稅政策，但是這一負(fù)面因素在目前市場(chǎng)形勢(shì)下影響甚微。預(yù)計(jì)石油行業(yè)上市公司2004年一季度報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)有大幅增長(zhǎng)。 

　　有利于農(nóng)產(chǎn)品發(fā)展 

　　國(guó)家對(duì)農(nóng)產(chǎn)品出口退稅率調(diào)整的重要內(nèi)容包括：一是現(xiàn)行出口退稅率為5％和13％的農(nóng)產(chǎn)品以及現(xiàn)行出口退稅率為13％的以農(nóng)產(chǎn)品為原料加工生產(chǎn)的工業(yè)品維持現(xiàn)行出口退稅率不變；二是小麥粉、玉米粉、分割鴨、分割兔等貨物的出口退稅率，由5％調(diào)高到13％。王德勇認(rèn)為，這一政策體現(xiàn)出了國(guó)家在對(duì)出口退稅率進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整時(shí)對(duì)“三農(nóng)”問(wèn)題的重視。因?yàn)槊磕甑某隹谕硕惪傤~是一定的，農(nóng)產(chǎn)品退稅率維持不變甚至上調(diào)，應(yīng)當(dāng)看作是國(guó)家在出口退稅方面對(duì)農(nóng)民利益的保護(hù)。