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分析我國(guó)外匯儲(chǔ)備合理規(guī)模 考慮換取戰(zhàn)略物資

2006-06-01 17:30 來(lái)源:正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校   打印 | 收藏 |
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  根據(jù)央行4月14日公布的最新數(shù)據(jù),我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)高達(dá)8751億美元,占我國(guó)GDP39%左右,按照國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn):外匯儲(chǔ)備一般不超過(guò)GDP的10%來(lái)看,我國(guó)的外匯儲(chǔ)備確實(shí)超過(guò)了合理的水平,事實(shí)真的如此嗎?

  首先我們來(lái)看一下我國(guó)外匯儲(chǔ)備的來(lái)源。

  從2001年以來(lái),我國(guó)外匯儲(chǔ)備迅速增加,其中國(guó)際直接投資、經(jīng)常帳戶順差,錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目是我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加的主要來(lái)源,還有一項(xiàng)重要的來(lái)源是通過(guò)非法渠道。例如我國(guó)2004年9月調(diào)高人民幣寸貸款利率,10月份我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加1000億,除去正常貿(mào)易和外商投資等合法資金渠道,大部分是屬于國(guó)際熱錢和游資通過(guò)非法的渠道進(jìn)入我國(guó),其不穩(wěn)定性所隱含的金融風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見(jiàn)的,外匯儲(chǔ)備要保持在一定的規(guī)模,不宜進(jìn)行大的運(yùn)用操作。

  另外我國(guó)正處在金融改革的關(guān)鍵時(shí)期,商業(yè)銀行改革,人民幣匯率體制改革,利率市場(chǎng)化改革等重要的改革進(jìn)程需要穩(wěn)定的宏觀環(huán)境和金融環(huán)境,關(guān)鍵的前提條件是要保證當(dāng)前人民幣匯率在合理的幅度內(nèi)波動(dòng)。由于我國(guó)人民幣匯率形成機(jī)制還不是完全的市場(chǎng)化機(jī)制,宏觀經(jīng)濟(jì)隱藏著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn),既有歷史原因,又有現(xiàn)在體制的原因,表現(xiàn)到宏觀經(jīng)濟(jì)上就是人民幣匯率的不穩(wěn)定性,很容易成為國(guó)際游資和投機(jī)資本的攻擊對(duì)象,因此保持相當(dāng)規(guī)模的外匯儲(chǔ)備有利于央行有更大的空間在國(guó)際市場(chǎng)上保證人民幣匯率的穩(wěn)定和國(guó)際收支的平衡。

  當(dāng)然,外匯儲(chǔ)備并不是越多越好。

  一方面,過(guò)多的外匯儲(chǔ)備會(huì)造成央行被動(dòng)發(fā)行基礎(chǔ)貨幣,造成國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量的增加,形成通貨膨脹的隱患。由于我國(guó)國(guó)債類型結(jié)構(gòu)不健全,央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行流動(dòng)性操作時(shí)可利用的金融工具和發(fā)揮的規(guī)模量有限,過(guò)多的基礎(chǔ)貨幣投放不能被完全吸收。數(shù)據(jù)顯示,2004年中國(guó)央行凈吸收了674 億美元的資金,相當(dāng)于外匯流入造成的人民幣供應(yīng)增量的 32% .大量的流動(dòng)性如果沒(méi)有被吸收掉,隨時(shí)會(huì)引發(fā)通貨膨脹。

  另一方面,過(guò)多的外匯儲(chǔ)備會(huì)給國(guó)際市場(chǎng)傳遞信號(hào):人民幣利率會(huì)增加,遠(yuǎn)期有升值預(yù)期,這樣會(huì)吸引更多的國(guó)際游資和投機(jī)資本進(jìn)入,通過(guò)直接投資,黑市交易等途徑,廣泛投向容易產(chǎn)生泡沫的領(lǐng)域,比如房地產(chǎn)市場(chǎng),股票市場(chǎng)等等,造成宏觀經(jīng)濟(jì)蘊(yùn)藏巨大的金融風(fēng)險(xiǎn),更長(zhǎng)的遠(yuǎn)期,人民幣便會(huì)產(chǎn)生貶值的預(yù)期,隨著外資的抽逃,泡沫就會(huì)破裂,經(jīng)濟(jì)便會(huì)產(chǎn)生大起大落,就象97年亞洲金融危機(jī)。我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)狀況已經(jīng)有這樣的苗頭。

  第三,過(guò)多的外匯儲(chǔ)備會(huì)成為國(guó)際政治攻擊的對(duì)象,國(guó)外會(huì)不停的叫囂中國(guó)操縱匯率,嚴(yán)重低估本幣,很可能會(huì)引起國(guó)際社會(huì)反傾銷貿(mào)易制裁,造成人民幣升值壓力。這就是2004年后我國(guó)面臨的國(guó)際社會(huì)普遍的反傾銷調(diào)查的原因。

  說(shuō)到現(xiàn)在,那么我國(guó)外匯儲(chǔ)備究竟是不是太多了呢?

  根據(jù)前面分析的外匯儲(chǔ)備來(lái)源和規(guī)模太大的弊端,我們可以看到我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r已經(jīng)有諸多的現(xiàn)象和上面分析的弊端相吻合,所以筆者認(rèn)為,我們有充足的理由相信我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模的確超過(guò)了合理的規(guī)模,具體的標(biāo)準(zhǔn)誰(shuí)也說(shuō)不清楚。根據(jù)有關(guān)消息,全國(guó)政協(xié)委員郭樹(shù)清在去年政協(xié)會(huì)議期間接受《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》記者專訪時(shí)在關(guān)于外匯儲(chǔ)備的合理規(guī)模問(wèn)題上表示無(wú)法回答出多大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備適合中國(guó)國(guó)情,但他承認(rèn):“中國(guó)外匯儲(chǔ)備肯定是超過(guò)了合理的水平!

  那么如何合理有效的利用我國(guó)的外匯儲(chǔ)備呢?

  在本月26日舉行的“2006年中國(guó)能源戰(zhàn)略高層論壇”上,針對(duì)這個(gè)問(wèn)題上演了一場(chǎng)觀點(diǎn)交鋒。

  中國(guó)社科院金融研究所副研究員余維彬公開(kāi)表示,中國(guó)應(yīng)該保持高外匯儲(chǔ)備不動(dòng)搖。他的觀點(diǎn)代表著中國(guó)“智囊團(tuán)”社科院金融研究所學(xué)者們的結(jié)論;而商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員白明的觀點(diǎn)恰恰與之相左。白明認(rèn)為,現(xiàn)階段,中國(guó)的外匯儲(chǔ)備比較充裕,應(yīng)適當(dāng)將一部分外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為石油儲(chǔ)備。

  對(duì)于外匯儲(chǔ)備的使用問(wèn)題,郭樹(shù)清在去年政協(xié)會(huì)議期間表示,“我重申一下我的觀點(diǎn),我并不反對(duì)將中國(guó)部分外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)換成為石油等主要戰(zhàn)略物資的儲(chǔ)備。”筆者也同意郭樹(shù)清專家的意見(jiàn),應(yīng)該為我國(guó)的外匯儲(chǔ)備找更多的出路,一味的追求相當(dāng)規(guī)模的儲(chǔ)備規(guī)模是不科學(xué)的。而將外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為石油等戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備,不僅能夠增加中國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上行使國(guó)際定價(jià)權(quán)的回旋余地,而且還有利于緩解人民幣升值的壓力。

  在戰(zhàn)略物資的選擇上,我們可以不僅僅局限于石油,可以向更廣的方向考慮,比如鐵礦石、銅等大宗商品。具體的方案可以考慮增量外匯儲(chǔ)備的一部分,筆者認(rèn)為這是比較謹(jǐn)慎安全的辦法。

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