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2012注會《財務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)：期權(quán)的內(nèi)在價值和時間溢價
注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》科目
第九章 期權(quán)估價
知識點十二、期權(quán)的內(nèi)在價值和時間溢價
期權(quán)價值由兩個基本的部分構(gòu)成：內(nèi)在價值和時間溢價。
期權(quán)價值＝內(nèi)在價值＋時間溢價
1、期權(quán)的內(nèi)在價值
期權(quán)的內(nèi)在價值，是指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟價值。內(nèi)在價值的大小，取決于期權(quán)標的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價與期權(quán)執(zhí)行價格的高低。
【提示】期權(quán)的內(nèi)在價值就是期權(quán)當(dāng)前處于實值時的價值，若期權(quán)當(dāng)前處于虛值，則其內(nèi)在價值為0。
| 條件 | 公式 | |
| 看漲期權(quán) | 現(xiàn)行價格＞執(zhí)行價格 | 內(nèi)在價值＝現(xiàn)行價格－執(zhí)行價格 |
| 現(xiàn)行價格≤執(zhí)行價格 | 內(nèi)在價值＝0 | |
| 看跌期權(quán) | 現(xiàn)行價格＜執(zhí)行價格 | 內(nèi)在價值＝執(zhí)行價格－現(xiàn)行價格 |
| 現(xiàn)行價格≥執(zhí)行價格 | 內(nèi)在價值＝0 |
【提示】
?。?）內(nèi)在價值的大小，取決于期權(quán)標的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價與期權(quán)執(zhí)行價格的高低。由于現(xiàn)行價格是變化的，因此，內(nèi)在價值也是變化的。
?。?）內(nèi)在價值的最小值為0。
?。?）內(nèi)在價值不同于到期日價值。期權(quán)的到期日價值取決于“到期日”標的股票市價與執(zhí)行價格的高低。如果現(xiàn)在已經(jīng)到期，則內(nèi)在價值與到期日價值相同。
2、期權(quán)的狀態(tài)
| 期權(quán)狀態(tài) | 期權(quán)名稱 | 基本涵義 | 看漲期權(quán) | 看跌期權(quán) | 備注 |
| 實值狀態(tài)（溢價狀態(tài)） | 實值期權(quán) | 執(zhí)行期權(quán)能給投資人帶來正回報 | 標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價>執(zhí)行價格 | 資產(chǎn)現(xiàn)行市價<執(zhí)行價格 | 有可能被執(zhí)行，但也不一定被執(zhí)行 |
| 虛值狀態(tài)（折價狀態(tài)） | 虛值期權(quán) | 執(zhí)行期權(quán)將給持有人帶來負回報 | 標的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價<執(zhí)行價格 | 資產(chǎn)的現(xiàn)行市價>執(zhí)行價格 | 不會被執(zhí)行 |
| 平價狀態(tài) | 平價期權(quán) | 執(zhí)行期權(quán)給持有人帶來的回報為0 | 標的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價＝執(zhí)行價格 | 資產(chǎn)的現(xiàn)行市價＝執(zhí)行價格 | 不會被執(zhí)行 |
【思考一】實值期權(quán)、平價期權(quán)和虛值期權(quán)的內(nèi)在價值為多少？
實值期權(quán)的內(nèi)在價值大于0，平價期權(quán)和虛值期權(quán)的內(nèi)在價值等于0。
【思考二】如果期權(quán)內(nèi)在價值為0，期權(quán)價值也為0嗎？
如果沒有到期，還有時間溢價，期權(quán)價值不會為0。
3、期權(quán)的時間溢價
期權(quán)的時間溢價，是指期權(quán)價值超過內(nèi)在價值的部分。
時間溢價＝期權(quán)價值－內(nèi)在價值
在其他條件不變的情況下，離到期時間越遠，價值波動的可能性越大，期權(quán)的時間溢價越大。如果已經(jīng)到了到期時間，期權(quán)的價值（價格）就只剩下內(nèi)在價值（時間溢價為0）了。
【注意】時間溢價有時也稱為“期權(quán)的時間價值”，但它和“貨幣的時間價值”是不同的概念。時間溢價是“波動的價值”，時間越長，股價出現(xiàn)波動的可能性越大，時間溢價越大。而貨幣的時間價值是時間的“延續(xù)價值”，時間延續(xù)得越長，貨幣的時間價值越大。
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