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2012注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)：影響期權(quán)價(jià)值的因素
注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目
第九章 期權(quán)估價(jià)
知識(shí)點(diǎn)十三、影響期權(quán)價(jià)值的因素
【注意】在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，金融資產(chǎn)的價(jià)格等于其價(jià)值，否則就會(huì)出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。套利活動(dòng)反過(guò)來(lái)會(huì)促使價(jià)格與價(jià)值趨于一致，這稱為“資產(chǎn)定價(jià)的無(wú)套利原理”。所以，有時(shí)對(duì)金融資產(chǎn)的價(jià)格和價(jià)值不作區(qū)分。
一個(gè)變量增加（其他變量不變）對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響變量
| 變量 | 歐式看漲期權(quán) | 歐式看跌期權(quán) | 美式看漲期權(quán) | 美式看跌期權(quán) |
| 股票的市價(jià) | ＋ | － | ＋ | － |
| 執(zhí)行價(jià)格 | － | ＋ | － | ＋ |
| 到期期限 | 不一定 | 不一定 | ＋ | ＋ |
| 股價(jià)波動(dòng)率 | ＋ | ＋ | ＋ | ＋ |
| 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 | ＋ | － | ＋ | － |
| 紅利 | － | ＋ | － | ＋ |
【注】到期期限長(zhǎng)的歐式期權(quán)其價(jià)格不一定高。比如某公司到期期限為3個(gè)月和1年的兩種看歐式漲期權(quán)期權(quán)。如果企業(yè)宣布6個(gè)月后支付大額現(xiàn)金股利（支付股利股價(jià)會(huì)下跌），則會(huì)對(duì)1年期的期權(quán)產(chǎn)生較大的不利影響。極端情形公司6個(gè)月后清算，則3個(gè)月期限的看漲期權(quán)有價(jià)值，而1年期的期權(quán)價(jià)值為0。
【看漲期權(quán)價(jià)值的邊界范圍】
【思考】
1、股票價(jià)格為0，為什么期權(quán)的價(jià)值也為0？
2、為什么ABD為期權(quán)的最低價(jià)值線？
期權(quán)價(jià)值的下限為其內(nèi)在價(jià)值，只要期權(quán)沒(méi)有到期，期權(quán)的價(jià)格就會(huì)高于其內(nèi)在價(jià)值。
3、為什么AE是期權(quán)價(jià)值的上限？
期權(quán)價(jià)值的上限為其股價(jià)。
看漲期權(quán)到日期價(jià)值＝MAX（市場(chǎng)價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格，0）。執(zhí)行價(jià)格為0，到期日價(jià)值最大，為市場(chǎng)價(jià)格。期權(quán)價(jià)值上限為市場(chǎng)價(jià)格，但不會(huì)等于市場(chǎng)價(jià)格。因?yàn)閳?zhí)行價(jià)格不可能為0。
4、為什么當(dāng)股價(jià)足夠高時(shí)，期權(quán)價(jià)值線與最低價(jià)值線的上升部分平行？
在這種情況下，期權(quán)的執(zhí)行幾乎是肯定的，而且股票價(jià)值升高，期權(quán)的價(jià)值也會(huì)等值同步增加。
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