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注冊會計師《公司戰(zhàn)略與風險管理》要點：財務戰(zhàn)略(1)
【一】確立財務戰(zhàn)略的阻力
【二】籌資來源
【三】實務中的股利政策：固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策和剩余股利政策。
| 1.企業(yè)的內部約束 | 企業(yè)的內部約束包括董事會對于財務結構的看法、與投資者保持良好關系的必要性以及與整體企業(yè)目標匹配的財務戰(zhàn)略的必要性?！?/td> |
| 2.政府的影響 | 政府并不直接參與企業(yè)的經(jīng)營，但對企業(yè)組織事務有很強的間接影響。政府決定對企業(yè)和股東的稅收，它所采用的經(jīng)濟政策將會影響商業(yè)活動?！?/td> |
| 3.法例法規(guī)的約束 | 遵循法律可能引起額外的成本，包括符合安全標準的額外程序和必要投資、員工培訓成本和訴訟費用。 |
| 4.經(jīng)濟約束 | （1）通貨膨脹。（2）利率。（3）匯率?！?/td> |
| 融資方式 | 優(yōu)點 | 不足 | |
| 內部融資： （使用內部留存利潤進行再投資。留存利潤是指企業(yè)分配給股東紅利后剩余的利潤） | 1.管理層自主性強，比如并不需要像債權融資那樣向銀行披露自身的戰(zhàn)略計劃或者像股權融資那樣向資本市場披露相關信息； 2.可以降低融資成本； | 1.融資數(shù)量有限； 2.股東看到企業(yè)的留存利潤會預期下一期或將來的紅利，這就要求企業(yè)有足夠的盈利能力。向股東傳遞了以后盈利的一種信號，對企業(yè)盈利能力要求高； | |
| 股權融資： （企業(yè)為了新的項目而向現(xiàn)在的股東和新股東發(fā)行股票來籌集資金。） | 1.經(jīng)常面對的是企業(yè)現(xiàn)在的股東，按照現(xiàn)有股東的投票權比例進行新股發(fā)行，新股發(fā)行的成功取決于現(xiàn)有股東對企業(yè)前景的看好（配股）； 2.沒有固定的股利支付壓力，適宜于大量資金需求 | 1.引起控制權的變更； 2.成本比較高； | |
| 債權融資 | 貸款 | 與股權融資相比，融資成本較低、融資的速度也較快，并且方式也較為隱蔽（教材談到短期貸款與長期貸款利率時，說短期貸款利率比長期貸款利率高，這個感覺是錯誤的，與實際不符） | 1.限制較多 2.額度有限 3.需要按期還本付息，對企業(yè)的壓力大 |
| 租賃 | 1.不需要額外融資，因為融資需要付出成本； 2.租賃很有可能使企業(yè)享有更多的稅收優(yōu)惠（租金有抵稅的作用）； 3.租賃可以增加企業(yè)的資本回報率（減少了總資本，例如售后回租這種形式） | 企業(yè)使用租賃資產(chǎn)的權利是有限的，因為資產(chǎn)的所有權不是企業(yè)的 | |
| 銷售資產(chǎn)融資 | 簡單易行，并且不用稀釋股東權益 | 1.沒有回旋余地； 2.如果銷售的時機選擇的不準，銷售的價值就會低于資產(chǎn)本身的價值 | |
【三】實務中的股利政策：固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策和剩余股利政策。
| 固定股利政策 | 每年支付固定的或者穩(wěn)定增長的股利，將為投資者提供可預測的現(xiàn)金流量。 盈余下降時也可能導致股利發(fā)放遇到一些困難?！?/td> |
| 固定股利支付率政策 | 股利支付率等于企業(yè)發(fā)放的每股現(xiàn)金股利除以企業(yè)的每股盈余。 支付固定比例的股利能保持盈余、再投資率和股利現(xiàn)金流之間的關系，但是投資者無法預測現(xiàn)金流。 這種方法無法表明管理層的意圖或者期望，并且如果盈余下降或者出現(xiàn)虧損的時候，這種方法就會出現(xiàn)問題 |
| 零股利政策 | 所有剩余盈余都投資回企業(yè)中。 在企業(yè)成長階段通常會使用這種股利政策，并將其反映在股價的增長中。 當成長機會已經(jīng)結束，并且項目不再有正的現(xiàn)金凈流量時，就要開始積累現(xiàn)金并需要新的股利分配政策了 |
| 剩余股利政策 | 只有在沒有現(xiàn)金凈流量為正的項目的時候才會支付股利。 這在對那些處于成長階段，不能輕松獲得其他融資來源的企業(yè)比較常見 |
【四】產(chǎn)品生命周期
產(chǎn)品的生命周期理論假設產(chǎn)品都要經(jīng)過引入階段、成長階段、成熟階段和衰退階段四個時期。這些階段的劃分，以產(chǎn)品銷售額增長曲線的拐點為標志。
| 引入期 | 成長期 | 成熟期 | 衰退期 | |
| 顧客 | 需要培訓 早期采用者 | 更廣泛接受 效仿購買 | 巨大市場 重復購買 品牌選擇 | 有見識 挑剔 |
| 產(chǎn)品 | 處于試驗階段，質量沒有標準，也沒有穩(wěn)定的設計，設計和發(fā)展帶來更大的成功 | 產(chǎn)品的可靠性、質量、技術性和設計產(chǎn)生了差異 | 各部門之間標準化的產(chǎn)品 | 產(chǎn)品范圍縮減 質量不穩(wěn)定 |
| 風險 | 高 | 增長掩蓋了錯誤的決策 | 重大 | 廣泛波動 |
| 利潤率 | 高價格 高毛利率 高投資 低利潤 | 利潤最高 公平的高價和高利潤率 | 價格下降 毛利和利潤下降 | 降低流程和毛利 選擇合理的高價和利潤 |
| 競爭者 | 少 | 參與者增加 | 價格競爭 | 一些競爭者退出 |
| 投資需求 | 最大 | 適中 | 減少 | 最少或者沒有 |
| 戰(zhàn)略 | 市場擴張，研發(fā)是關鍵 | 市場擴張，市場營銷是關鍵 | 保持市場份額 | 集中于成本控制或者減少成本 |
【五】波士頓矩陣
波士頓矩陣在以下方面不同于產(chǎn)品生命周期法：首先，它需要考慮外部市場因素，如增長率和市場份額；其次，就像一個企業(yè)在不同的生命周期階段有不同的產(chǎn)品組合一樣，矩陣中可以有不同產(chǎn)品的組合。
| 產(chǎn)品類型 | 指標 | 指標特征 | 現(xiàn)金流量 | 對策 |
| 明星產(chǎn)品 | 雙高產(chǎn)品 | 市場占有率高——使得產(chǎn)品可以獲得較多利潤和營業(yè)現(xiàn)金流入；在增長和盈利上有著極好的長期機會 市場增長率高——使得產(chǎn)品具有投資價值，需要大量投資支出；是企業(yè)資源的主要消費者，需要大量的投資 | 明星產(chǎn)品需要的現(xiàn)金流量和產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都很大，兩者相抵凈現(xiàn)金流量很小 | 所用的戰(zhàn)略：建設 大力投資，鞏固或進一步擴大市場占有率 |
| 金牛產(chǎn)品 | 市場增長率較低， 市場占有率較高 | 較高的市場占有率——使得產(chǎn)品具有較多的利潤和營業(yè)現(xiàn)金流入；市場地位有利，盈利率很高 市場增長率低——使之繼續(xù)投資的價值有限，投資的現(xiàn)金需求小。本身不需要投資，反而能為企業(yè)提供大量資金，用以支持其他業(yè)務的發(fā)展 | 金牛產(chǎn)品會創(chuàng)造大量的凈現(xiàn)金流入 | 所用的戰(zhàn)略：持有或在虛弱的時候收獲。 鞏固市場份額，盡量延長獲取大量現(xiàn)金流入的時間 |
| 問號產(chǎn)品 | 市場增長率較高 市場占有率較低 | 市場增長率高——具有投資價值，需要大量進行投資；所在行業(yè)市場增長率極高，企業(yè)需要大量的投資支持其生產(chǎn)經(jīng)營活動 市場占有率低——產(chǎn)品盈利性不好，營業(yè)現(xiàn)金流入較少。市場份額較低，能夠生成的資金較少 | 問號產(chǎn)品的凈現(xiàn)金流量是負數(shù) | 所用的戰(zhàn)略：是建設或收獲 擴大市場占有率，大力投資使其轉變?yōu)槊餍钱a(chǎn)品。如果失去轉變的希望，則應及時退出 |
| 瘦狗產(chǎn)品 | 雙低產(chǎn)品 | 市場占有率低——盈利水平低，只有很少的營業(yè)現(xiàn)金流入；可獲利潤極小，不能成為企業(yè)主要資金的來源 市場的增長率低——不具追加投資的價值。處于飽和的市場當中，競爭激烈 | 為了擴大市場占有率繼續(xù)投資，往往得不償失，成為資金的陷阱。 | 所用策略：剝離或者持有 控制成本，獲取最后利潤。如果不能維持盈利狀態(tài)，剩下的選擇是退出或清算 |
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