銀行從業(yè)《風(fēng)險(xiǎn)管理》第一章第五節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理的數(shù)理基礎(chǔ)五

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來源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校編輯： 2014/02/10 14:43:17　字體：大小

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第一章　風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)

第五節(jié)　風(fēng)險(xiǎn)管理的數(shù)理基礎(chǔ)

　　1.5.3 投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的原理

　　現(xiàn)代投資組合理論研究在各種不確定的情況下，如何將可供投資的資金分配于更多的資產(chǎn)上，以尋求不同類型的投資者所能接受的、收益和風(fēng)險(xiǎn)水平相匹配的最適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)組合方式。

　　專欄：馬柯維茨的投資組合理論

　　現(xiàn)代投資組合理論的發(fā)端可以追溯到哈瑞·馬柯維茨（Hany Markowitz）于1952年發(fā)表的題為《投資組合》的文章，及其后（1959）出版的同名專著。馬柯維茨認(rèn)為，最佳投資組合應(yīng)當(dāng)是具有風(fēng)險(xiǎn)厭惡特征的投資者的無差異曲線和資產(chǎn)的有效邊界線的交點(diǎn)。他提出的均值——方差模型描繪出了資產(chǎn)組合選擇的最基本、最完整的框架，是目前投資理論和投資實(shí)踐的主流方法?，F(xiàn)代金融領(lǐng)域中的投資組合選擇理論及其應(yīng)用基本上都是在馬柯維茨的投資組合理論的框架下展開的，區(qū)別之處僅是收益和風(fēng)險(xiǎn)的描述方法不同而已。按照馬柯維茨的投資組合理論，市場上的投資者都是理性的，即偏好收益、厭惡風(fēng)險(xiǎn)，并存在一個(gè)可以用均值和方差表示自己投資效用的均方效用函數(shù)。理性投資者獲得使自己的投資效用最大的最優(yōu)資產(chǎn)組合的一般步驟為：

　　首先，建立均值——方差模型，通過模型求解得到有效投資組合，從而得到投資組合的有效選擇范圍，即有效集；

　　其次，假設(shè)存在著一個(gè)可以度量投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的均方效用函數(shù)，并以此確定投資者的一簇?zé)o差異曲線；

　　最后，從無差異曲線簇中尋找與有效集相切的無差異曲線，其中切點(diǎn)就是投資者的最優(yōu)資產(chǎn)組合，也就是給出了最優(yōu)選擇策略。

　　按照上述步驟和方法，在理論上，理性投資者可以獲得自己所期望的最優(yōu)資產(chǎn)組合。

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