注冊稅務(wù)師考試知識點(diǎn)《財(cái)務(wù)與會計(jì)》：效率理論（08.27）

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效率理論

公司兼并和資產(chǎn)再配置的其他形式，對于整個(gè)社會來說是有潛在收益的，這主要體現(xiàn)在大公司管理層改進(jìn)效率或形成協(xié)同效應(yīng)上。

協(xié)同效應(yīng)指的是兩個(gè)企業(yè)組成一個(gè)企業(yè)之后，其產(chǎn)出比原先兩個(gè)企業(yè)產(chǎn)出之和還要大的情形，即俗稱的“1＋1＞2”效應(yīng)。

1.管理協(xié)同效應(yīng)理論

如果甲公司的管理比乙公司的更有效率，在甲公司兼并乙公司之后，乙公司的管理效率提高到甲公司的水平，那么，兼并就提高了效率，這種情形就是所謂的管理協(xié)同效應(yīng)。

2.經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)理論

經(jīng)營協(xié)同或經(jīng)營經(jīng)濟(jì)可以通過橫向、縱向或混合兼并來獲得。

建立在經(jīng)營協(xié)同基礎(chǔ)上的理論假定在行業(yè)中存在著規(guī)模經(jīng)濟(jì)，且在合并之前，公司的經(jīng)營水平達(dá)不到實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的潛在要求。

3.多樣化經(jīng)營理論

多樣化經(jīng)營指公司持有并經(jīng)營那些收益相關(guān)程度較低的資產(chǎn)的情形。

多樣化經(jīng)營可以分散風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定收入來源，同時(shí)對組織資本和聲譽(yù)資本進(jìn)行保護(hù)，在財(cái)務(wù)、稅收方面獲得好處。

4.財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論

財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論建立在內(nèi)外部資金分離的基礎(chǔ)之上，它的主要觀點(diǎn)包括：

①通過兼并可以建立內(nèi)部資本市場?？偛客ㄟ^信息優(yōu)勢、監(jiān)管優(yōu)勢進(jìn)行優(yōu)選項(xiàng)目，使資金在企業(yè)內(nèi)從低回報(bào)項(xiàng)目流向高回報(bào)項(xiàng)目。

②一個(gè)合并企業(yè)的負(fù)債能力，比兩個(gè)企業(yè)合并前各單個(gè)企業(yè)的負(fù)債能力之和要大。

③起因于財(cái)務(wù)目的的兼并，會取得節(jié)省籌資成本和交易成本兩個(gè)方面的好處。

5.市場價(jià)值低估理論

市場價(jià)值低估理論認(rèn)為，兼并的動因在于股票市場價(jià)格低于目標(biāo)公司的真實(shí)價(jià)格。

造成市場低估的原因主要有：

①公司現(xiàn)在的管理層并沒有使公司達(dá)到其潛在可達(dá)到的效率水平；

②兼并者有內(nèi)幕消息，依據(jù)這種消息，公司股票應(yīng)高于當(dāng)前的市場價(jià)；

③公司的資產(chǎn)價(jià)值與其重置成本之間的差異。