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注冊會計師《財務(wù)成本管理》每日一練：MM理論（2022.11.26）
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單選題
根據(jù)MM理論，當(dāng)企業(yè)負(fù)債的比例提高時，下列說法正確的是（?。?。
A、權(quán)益資本成本上升
B、加權(quán)平均資本成本降低
C、企業(yè)價值增加
D、債務(wù)資本成本上升
查看答案解析
【答案】
A 【解析】
根據(jù)無稅MM理論和有稅MM理論的命題Ⅱ可知：不管是否考慮所得稅，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本都隨著“有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場價值/權(quán)益市場價值”的提高而增加，由此可知，選項(xiàng)A的說法正確。根據(jù)無稅MM理論可知，在不考慮所得稅的情況下，無論企業(yè)是否有負(fù)債，加權(quán)平均資本成本將保持不變，企業(yè)價值也不變，因此，選項(xiàng)B和選項(xiàng)C不是答案。由于MM理論假設(shè)所有的債務(wù)利率均為無風(fēng)險利率，與負(fù)債比例無關(guān)，所以，選項(xiàng)D不是答案。
【點(diǎn)評】本題中很容易按照常規(guī)的思維理解，認(rèn)為負(fù)債的比例提高時，財務(wù)風(fēng)險加大，所以，債務(wù)資本成本上升。如果這樣理解，就錯了，因?yàn)楸绢}考核的是MM理論的觀點(diǎn)，不能忽視MM理論的假設(shè)條件。在MM理論下，假定不管資本結(jié)構(gòu)怎么變動，債務(wù)資本成本都不變。無稅MM理論下，提高債務(wù)比例，債務(wù)資本成本不變，權(quán)益資本成本提高，加權(quán)平均資本成本不變，企業(yè)價值不變。有稅的情況下，提高債務(wù)比例，債務(wù)資本成本不變，權(quán)益資本成本提高，加權(quán)平均資本成本下降，企業(yè)價值增加。
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