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如何學注會《財管》：用圖示總結(jié)期權(quán)組合投資策略
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在注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》輔導教材中主要介紹三種期權(quán)投資策略。跟著正保會計網(wǎng)校注會考前輔導老師學習了期權(quán)的到期日價值及相關(guān)損益之后，接下來對這三種投資策略的學習也很重要。為了方便大家的復習備考，現(xiàn)在對這三種期權(quán)投資策略做以下小結(jié)。如果大家還有弄不清楚的問題，請到正保會計網(wǎng)校的注會考前輔導班聽老師們的講解。
一、保護性看跌期權(quán)
股票加看跌期權(quán)組合。做法：購買一份股票，同時購買1份該股票的看跌期權(quán)。
保護性看跌期權(quán)
【特點】保護性看跌期權(quán)，鎖定了最低凈收入和最低凈損益，但是，同時凈損益的預期也因此降低了——降低風險的同時也降低了收益。
二、拋補看漲期權(quán)
股票加空頭看漲期權(quán)組合。做法：購買一股股票，同時出售該股票一股股票的看漲期權(quán)（承擔到期出售股票的潛在義務(wù)）。
拋補看漲期權(quán)
【特點】縮小了未來的不確定性。是機構(gòu)投資者常用的投資策略（如養(yǎng)老基金）。
三、對敲
對敲策略分為多頭對敲和空頭對敲。
多頭對敲是同時買進一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日都相同。
多頭對敲
【特點】股價偏離執(zhí)行價格的差額＞期權(quán)購買成本，才有凈收益。適用于預計市場價格將會發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低。
【補充】空頭對敲的情況
做法：同時售出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。
空頭對敲
【結(jié)論】（1）空頭對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高收益是期權(quán)收取的期權(quán)費。（2）空頭對敲的最好結(jié)果是股價等于執(zhí)行價格。（3）只要股價偏離執(zhí)行價格的差額小于期權(quán)出售收入之和，空頭對敲就能給投資者帶來凈收益。
現(xiàn)在對期權(quán)及其組合投資策略做一個總結(jié)性的表格：
做學習筆記和聽課小結(jié)是一種注會復習備考的方法，但畢竟不能像教材那樣詳細，也不可能像正保會計網(wǎng)校的網(wǎng)上輔導班中老師們所講的那么明白。因此，除了本文，大家還應(yīng)認真聽網(wǎng)校課堂上老師們的講解，多看看教材和網(wǎng)校的“夢想成真”系列輔導教材。
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