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《財務(wù)管理》第六章重難點講解及例題：證券投資的風(fēng)險
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證券投資的風(fēng)險
1.系統(tǒng)性風(fēng)險
證券資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險，是指由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素變化引起整個資本市場不確定性加強，從而對所有證券都產(chǎn)生影響的共同性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險影響到資本市場上的所有證券，無法通過投資多元化的組合而加以避免，也稱為不可分散風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險包括價格風(fēng)險、再投資風(fēng)險、購買力風(fēng)險。相關(guān)的情況見下表：
| 風(fēng)險類型 | 說明 |
| 價格風(fēng)險 | （1）價格風(fēng)險是指由于市場利率上升，而使證券資產(chǎn)價格普遍下跌的可能性 （2）價格風(fēng)險來自于資本市場買賣雙方資本供求關(guān)系的不平衡，資本需求量增加，市場利率上升；資本供應(yīng)量增加，市場利率下降 |
| 再投資風(fēng)險 | （1）再投資風(fēng)險是指由于市場利率下降，而造成的無法通過再投資而實現(xiàn)預(yù)期收益的可能性 （2）為了避免市場利率上升的價格風(fēng)險，投資者可能會投資于短期證券資產(chǎn)，但短期證券資產(chǎn)又會面臨市場利率下降的再投資風(fēng)險 |
| 購買力風(fēng)險 | 購買力風(fēng)險是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能性 |
【提示】所有的系統(tǒng)性風(fēng)險幾乎都可以歸結(jié)為利率風(fēng)險，利率風(fēng)險是由于市場利率變動引起證券資產(chǎn)價值變化的可能性。市場利率的變動會造成證券資產(chǎn)價格的普遍波動，兩者呈反向變化：市場利率上升，證券資產(chǎn)價格下跌；市場利率下降，證券資產(chǎn)價格上升。
2.非系統(tǒng)性風(fēng)險
（1）含義
證券資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險，是由于特定經(jīng)營環(huán)境或特定事件變化引起的不確定性，從而對個別證券資產(chǎn)產(chǎn)生影響的特有性風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過持有證券資產(chǎn)的多元化來抵銷，也稱為可分散風(fēng)險。
?。?）表現(xiàn)形式
非系統(tǒng)性風(fēng)險是公司特有風(fēng)險，從公司內(nèi)部管理的角度考察，公司特有風(fēng)險的主要表現(xiàn)形式是公司經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。從公司外部的證券資產(chǎn)市場投資者的角度考察，公司特有風(fēng)險是以違約風(fēng)險、變現(xiàn)風(fēng)險、破產(chǎn)風(fēng)險等形式表現(xiàn)出來的。相關(guān)的情況見下表：
| 風(fēng)險類型 | 說明 |
| 違約風(fēng)險 | ①違約風(fēng)險是指證券資產(chǎn)發(fā)行者無法按時兌付證券資產(chǎn)利息和償還本金的可能性 ②違約風(fēng)險產(chǎn)生的原因可能是公司產(chǎn)品經(jīng)銷不善，也可能是公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈 |
| 變現(xiàn)風(fēng)險 | ①變現(xiàn)風(fēng)險是證券資產(chǎn)持有者無法在市場上以正常的價格平倉出貨的可能性 ②在同－證券資產(chǎn)市場上，各種有價證券資產(chǎn)的變現(xiàn)力是不同的，交易越頻繁的證券資產(chǎn)，其變現(xiàn)能力越強 |
| 破產(chǎn)風(fēng)險 | 破產(chǎn)風(fēng)險是在證券資產(chǎn)發(fā)行者破產(chǎn)清算時投資者無法收回應(yīng)得權(quán)益的可能性 |
【例題.多選題】在證券投資中，無法通過投資多元化的組合而加以避免的風(fēng)險有（ ?。?/p>
A.非系統(tǒng)性風(fēng)險 B.不可分散風(fēng)險
C.系統(tǒng)性風(fēng)險 D.違約風(fēng)險
【答案】BC
【解析】無法通過投資多元化的組合而加以避免的風(fēng)險－定是系統(tǒng)風(fēng)險，也叫不可分散風(fēng)險，所以選項B、C是答案。
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