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財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)：銀行借款或發(fā)行債券資本成本
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知識(shí)點(diǎn)：銀行借款或發(fā)行債券的資本成本
1.一般模式
銀行借款或發(fā)行債券的資本成本＝
其中：籌資總額是指借款本金或債券發(fā)行價(jià)格。
若：籌資總額＝計(jì)息基數(shù)，如平價(jià)發(fā)行債券或銀行借款籌資，則：
銀行借款或發(fā)行債券的資本成本＝
在此基礎(chǔ)上，若忽視籌資費(fèi)用，則：
銀行借款或發(fā)行債券的資本成本＝年利率×（1－所得稅稅率）
【提示】銀行借款和發(fā)行債券的利息費(fèi)用可在稅前支付，計(jì)算資本成本需考慮利息抵稅作用。
2.貼現(xiàn)模式
令：未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值－籌資凈額現(xiàn)值＝0，可得：
年利息×（1－所得稅稅率）×（P/A，k，n）＋面值（或本金）×（P/F，k，n）－籌資總額×（1－籌資費(fèi)用率）＝0
求解折現(xiàn)率k，即為銀行借款或發(fā)行債券的資本成本——參見“投資管理”中“債券的內(nèi)部收益率”的計(jì)算。
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