資本市場基礎(chǔ)制度改革將不斷深化

資本市場基礎(chǔ)制度改革將不斷深化

5月18日發(fā)布的《中共中央 國務(wù)院關(guān)于新時(shí)代加快完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的意見》（簡稱《意見》）明確，加快建立規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，推動(dòng)以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊制改革，完善強(qiáng)制退市和主動(dòng)退市制度，提高上市公司質(zhì)量，強(qiáng)化投資者保護(hù)。分析人士指出，資本市場改革發(fā)展的重點(diǎn)任務(wù)已非常清晰，基礎(chǔ)制度改革將不斷深化。隨著注冊制改革向存量市場推進(jìn)，資本市場生態(tài)將得到進(jìn)一步優(yōu)化。同時(shí)，新證券法實(shí)施，監(jiān)管部門持續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管，將進(jìn)一步強(qiáng)化投資者保護(hù)。

推動(dòng)基礎(chǔ)制度改革

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，應(yīng)推動(dòng)以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊制改革，以及再融資、減持、退市等基礎(chǔ)制度改革。

證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在2020年“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日”活動(dòng)上指出，正在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)存量市場的注冊制改革，穩(wěn)步在全市場分階段實(shí)現(xiàn)注冊制改革目標(biāo)。

此外，再融資制度已進(jìn)行多次優(yōu)化調(diào)整；減持制度分階段改革方案已形成；包括強(qiáng)制退、重組退、主動(dòng)退等在內(nèi)的多元化退出渠道逐步暢通，去年共18家公司實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)退出，創(chuàng)歷史新高。

退市方面，業(yè)內(nèi)人士建議，厘清退市改革脈絡(luò)，堅(jiān)持問題導(dǎo)向。一是進(jìn)一步完善以市場邏輯為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)類和市場交易類退市指標(biāo)的設(shè)置，推動(dòng)市場估值體系合理化，引導(dǎo)加強(qiáng)主動(dòng)退市；二是可考慮從營業(yè)收入、凈利潤、規(guī)范運(yùn)作、信息披露等多個(gè)維度，準(zhǔn)確甄別僵尸企業(yè)、空殼公司，打消風(fēng)險(xiǎn)公司的市場炒作預(yù)期；三是提高退市效率和平穩(wěn)實(shí)施相結(jié)合。

投資者保護(hù)機(jī)制不斷完善

在保護(hù)投資者權(quán)益方面，監(jiān)管部門近期持續(xù)強(qiáng)化從嚴(yán)監(jiān)管、提升懲罰力度、增強(qiáng)中介市場自律。

專家認(rèn)為，新證券法夯實(shí)了投資者保護(hù)的法律基礎(chǔ)?！靶伦C券法除增設(shè)‘投資者保護(hù)’專章規(guī)定外，對信息披露義務(wù)、投資者信息保密、使用非公開信息交易損害投資者利益、市場操縱，以及對域外損害投資者利益的管轄等問題予以關(guān)注，使投資者保護(hù)的依據(jù)更明確、措施更充分、效果更到位?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院教授王克玉認(rèn)為。

環(huán)球律師事務(wù)所律師夏蕓表示，新證券法明確規(guī)定了投資者“默示加入、明示退出”的投保機(jī)構(gòu)代表人訴訟機(jī)制，建議有關(guān)部門盡快推動(dòng)該制度下的普適性規(guī)則的建立，以最高法出臺(tái)相應(yīng)的審理指南等形式，對全國范圍內(nèi)證券糾紛代表人訴訟機(jī)制運(yùn)作進(jìn)行指引并作出細(xì)化規(guī)定，使投資者參與訴訟的條件能夠更為簡化優(yōu)化，真正落實(shí)投保機(jī)構(gòu)訴訟代表人制度，以制約上市公司，確保投資者維權(quán)有路，回報(bào)有門。

中國證券報(bào)

2020年5月18日