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2014證券從業(yè)資格考試《證券投資分析》預(yù)習(xí)：經(jīng)典投資理論
2014年證券從業(yè)資格考試備考已經(jīng)開始，為了幫助參加2014年證券從業(yè)資格考試的學(xué)員鞏固知識，提高備考效果，正保會計網(wǎng)校精心為大家整理了證券從業(yè)資格考試各科目知識點，希望對廣大考生有所幫助。
第一章 證券投資分析概述
知識點四：經(jīng)典投資理論（1950-1980）
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經(jīng)典投資理論（1950-1980）
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現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論
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資產(chǎn)組合選擇理論
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1952，馬柯維茨
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分離定律
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1958，托賓
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市場模型（單因素模型）
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威廉·夏普
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資本資產(chǎn)定價模型
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1964、1965、1966，威廉·夏普、約翰·林特耐、簡·摩辛
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套利定價理論
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1976，史蒂芬·羅斯
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證券市場的競爭性均衡理論
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1953，肯尼斯·阿羅；1959，得布魯
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資本結(jié)構(gòu)理論（MM定理）
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1958，莫迪利安尼、米勒
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隨機游走與有效市場理論
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1959，奧斯本；1965，尤金·法碼
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期權(quán)定價理論
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1973，布萊克、休爾斯、默頓
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其中，尤金·法瑪，1965年《股票市場價格行為》，1970年深化和提出“有效市場理論”：
只要證券的市場價格充分及時地反映了全部有價值的信息、市場價格代表著證券的真實價值，這樣的市場就稱為“有效市場”。
根據(jù)市場對信息反映的強弱將有效市場分為三種水平：弱式有效市場、半強式有效市場、強式有效市場。
1.弱式有效市場
在弱式有效市場中，證券價格充分反映了歷史上一系列交易價格和交易量中所隱含的信息。
2.半強式有效市場
在半強式有效市場中，證券當前價格完全反映所有公開信息，不僅包括證券價格序列信息，還包括有關(guān)公司價值、宏觀經(jīng)濟形勢和政策方面的信息。
如果市場是半強式有效的，那么僅僅以公開資料為基礎(chǔ)的分析將不能提供任何幫助，因為針對當前已公開的資料信息，目前的價格是合適的，未來的價格變化依賴于新的公開信息。在這樣的市場中，只有那些利用內(nèi)幕信息者才能獲得非正常的超額回報。
3.強式有效市場
在強式有效市場中，證券價格總是能及時充分地反映所有相關(guān)信息，包括所有公開的信息和內(nèi)幕信息，任何人都不可能通過對公開或內(nèi)幕信息的分析來獲取超額收益。證券價格反映了所有即時信息。
在這種市場中，任何企圖尋找內(nèi)部資料信息來打擊市場的做法都是不明智的。強式有效市場假設(shè)下，任何專業(yè)投資者的邊際市場價值為零，因為沒有任何資料來源和加工方式能夠穩(wěn)定地增加收益。對于證券組合的管理者來說，如果市場是強式有效的，管理者會選擇消極保守的態(tài)度，只求獲得市場平均的收益水平。
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