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P/S?是市銷(xiāo)率（Price-to-Sales?Ratio），即股票價(jià)格與每股銷(xiāo)售收入之比。 解題思路如下： 首先計(jì)算股權(quán)資本成本。 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM），股權(quán)資本成本?=?無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率?+β?值?×?市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為?4%，β?值為?1.1，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為?8%，則股權(quán)資本成本?=?4%?+?1.1×8%?=?12.8%。 然后計(jì)算股利支付率和增長(zhǎng)率下的可持續(xù)增長(zhǎng)率。 可持續(xù)增長(zhǎng)率?=（1?-?股利支付率）×?凈利潤(rùn)率?×?權(quán)益乘數(shù)?×?收益留存率。 題目中凈利潤(rùn)是?3600?萬(wàn)元，銷(xiāo)售收入是?12000?萬(wàn)元，則凈利潤(rùn)率?=?3600/12000?=?0.3。 股利支付率為?20%，則收益留存率為?1?-?20%?=?80%。 權(quán)益乘數(shù)這里暫未給出，假設(shè)為?1，可持續(xù)增長(zhǎng)率?=（1?-?20%）×0.3×1×80%?=?0.192。 接著計(jì)算預(yù)測(cè)期第一年的銷(xiāo)售收入。 已知?2020?年銷(xiāo)售收入為?12000?萬(wàn)元，未來(lái)增長(zhǎng)率為?6%，則預(yù)測(cè)期第一年銷(xiāo)售收入?=?12000×(1?+?6%)?=?12720?萬(wàn)元。 最后計(jì)算市銷(xiāo)率?P/S。 根據(jù)公式，市銷(xiāo)率?P/S?=?股利支付率?×（1?+?增長(zhǎng)率）÷（股權(quán)資本成本?-?增長(zhǎng)率）。 將各項(xiàng)數(shù)值代入，市銷(xiāo)率?P/S?=?20%×(1?+?6%)÷(12.8%?-?6%)≈0.94。 所以，答案是?A?選項(xiàng)