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上行報酬率和下行報酬率這樣計算的原因如下： 上行報酬率 = （上行時的現(xiàn)金流量 + 上行時的項目價值）÷ 初始投資 - 1 在本題中，上行時的現(xiàn)金流量為 12.5 萬元，上行時的項目價值為 125 萬元，初始投資為 100 萬元（90 萬元的投資成本加上 10 萬元的平均每年現(xiàn)金流量），所以上行報酬率 = （12.5 + 125）÷ 100 - 1 = 37.5% 下行報酬率 = （下行時的現(xiàn)金流量 + 下行時的項目價值）÷ 初始投資 - 1 下行時的現(xiàn)金流量為 8 萬元，下行時的項目價值為 80 萬元，同樣初始投資為 100 萬元，所以下行報酬率 = （8 + 80）÷ 100 - 1 = -12%