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1.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的公式：R = Rf + β × (Rm - Rf)，其中R表示某資產(chǎn)的必要收益率，Rf表示無風(fēng)險收益率，β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)，Rm表示市場組合收益率。從這個公式中，我們可以看到無風(fēng)險收益率Rf確實直接影響資產(chǎn)的必要收益率R。 2.無風(fēng)險收益率與市場收益率的關(guān)系：當(dāng)無風(fēng)險收益率Rf降低時，通常情況下，市場組合收益率Rm也會相應(yīng)降低，因為Rf通常被視為市場利率的基準。因此，(Rm - Rf)的值可能不會顯著變化，尤其是在市場處于穩(wěn)定狀態(tài)時。 3.投資者預(yù)期與資本成本：無風(fēng)險收益率的降低反映了市場整體風(fēng)險水平的降低或投資者風(fēng)險偏好的提高。這可能導(dǎo)致投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的期望收益率降低，從而降低公司籌集資金時所需支付的成本，即資本成本。 4.實際經(jīng)濟環(huán)境的影響：無風(fēng)險收益率的降低可能反映了總體經(jīng)濟環(huán)境的變化，如經(jīng)濟繁榮或政策寬松。在這種情況下，公司的經(jīng)營環(huán)境可能得到改善，從而降低了公司的經(jīng)營風(fēng)險，進而降低了資本成本。 因此，雖然從CAPM的公式本身來看，無風(fēng)險收益率的降低可能會提高資產(chǎn)的必要收益率（如果Rm保持不變），但在實際經(jīng)濟環(huán)境中，這種變化往往伴隨著市場組合收益率的降低和投資者期望收益率的降低，從而導(dǎo)致公司資本成本的降低。