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實(shí)務(wù)
問題已解決
長河電力公司目前擁有10億元發(fā)行在外的普通股（每股10元，共1億股）；股票目前的βE=1.2。公司目前發(fā)行了市場(chǎng)價(jià)值為5億元的債券，債券到期收益率rD=7%。此時(shí)國債利率rf=5%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為rM-rf=7%，該公司面臨的所得稅率T=35%。假設(shè)在我們的分析過程中財(cái)務(wù)困境成本和其他摩擦力可以忽略不計(jì)。假設(shè)長河電力公司宣布以9%的利率發(fā)行10億元的新債券，并用其中的5億元贖回全部的老債券（價(jià)值5億元），剩下的5億元按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格回購價(jià)值5億元的普通股。該操作將改變公司現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，那么稅盾的價(jià)值會(huì)如何改變？企業(yè)的價(jià)值會(huì)如何變化？ （1）誰將享有公司的價(jià)值增長？回購價(jià)格如何確定？公司現(xiàn)有股票的價(jià)值將如何調(diào)整？ （2）在公司資本結(jié)構(gòu)改變后，公司權(quán)益的新β值和要求的收益率分別為多少？ （3）資本結(jié)構(gòu)改變后，公司新的WACC是多少？
溫馨提示：如果以上題目與您遇到的情況不符，可直接提問，隨時(shí)問隨時(shí)答
同學(xué)，你好！
發(fā)行新債券后稅盾的價(jià)值會(huì)如何改變？稅盾的價(jià)值=5*0.09*0.35/0.09=1.75億，較之前的5*0.07*0.35/0.07=1.75億沒有變化。
2022 12/23 08:09
Anan老師 
2022 12/23 08:45
請(qǐng)以以下計(jì)算結(jié)果和過程為準(zhǔn)！
稅盾的價(jià)值會(huì)如何改變？稅盾的價(jià)值10*0.07*0.35/0.07=10*0.35=3.5 ??稅盾價(jià)值增加。
Anan老師
2022 12/23 09:27
企業(yè)的價(jià)值會(huì)如何變化？ 企業(yè)價(jià)值=5+3.5=8.5億 ?之前的企業(yè)價(jià)值=10+1.75=11.75億
注：企業(yè)價(jià)值變化題目沒有提供ebit，暫且以股票價(jià)格作為參考：
?（1）誰將享有公司的價(jià)值增長？回購價(jià)格如何確定？公司現(xiàn)有股票的價(jià)值將如何調(diào)整？
資本結(jié)構(gòu)變化后，企業(yè)的債資比提高，債權(quán)人將享受公司資本結(jié)構(gòu)變化的利益更多，同時(shí)承擔(dān)的債務(wù)收回風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。當(dāng)企業(yè)價(jià)值提高時(shí)，資本結(jié)構(gòu)的變化才會(huì)對(duì)股東有利。管理者應(yīng)選擇可使得公司價(jià)值最高的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，該資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司的股東最有利。
回購價(jià)格可以由股東和公司協(xié)商確定價(jià)格?；蛘咦尫ㄔ褐付ㄒ患曳ǘㄙY質(zhì)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估目標(biāo)公司在股東退股之時(shí)的凈資產(chǎn)，根據(jù)凈資產(chǎn)與股東的持股比例，計(jì)算出股東股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。
股票回購后，每股價(jià)格可能會(huì)上升，每股價(jià)值也隨之上升。
Anan老師
2022 12/23 09:36
（2）在公司資本結(jié)構(gòu)改變后，公司權(quán)益的新β值和要求的收益率分別為多少？
假設(shè)股票價(jià)格不變的情況下：
資本結(jié)構(gòu)5/10 ?變更為10/5
貝塔值=1.2/(1+(1-0.35)*5/10)*(1+0.65*10/5)=2.08
要求的收益率=股權(quán)資本成本=0.05+2.08*0.07=0.1956
（3）資本結(jié)構(gòu)改變后，公司新的WACC是多少？
WACC=0.1956*5/15+0.09*0.65*10/15=0.1042
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