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甲公司發(fā)行在外的普通股總股數(shù)為3000萬股，其全部債務(wù)為6000萬元（年利息率為6％）。公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要追加籌資2400萬元，有兩種方案選擇：A方案：增發(fā)普通股600萬股，每股發(fā)行價4元。 B方案：按面值發(fā)行債券2400萬元，票面利率為8％。 公司采用資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的每股收益分析法進(jìn)行方案選擇。假設(shè)發(fā)行股票和發(fā)行債券的籌資費(fèi)忽略不計，經(jīng)測算，追加籌資后公司銷售額可以達(dá)到3600萬元，變動成本率為50％，固定成本總額為600萬元，公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25％。 要求： （1）計算兩種方案的每股收益無差別點(diǎn)（即兩種方案的每股收益相等時的息稅前利潤）。 （2）計算公司追加籌資后的預(yù)計息稅前利潤。 （3）根據(jù)要求（1）和要求（2）的計算結(jié)果，判斷公司應(yīng)當(dāng)選擇何種籌資方案，并說明理由。（2019年卷II）
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你好，
（1）（EBIT-6000×6%）×（1-25%）/（3000+600）
? ? ? =（EBIT-6000×6%-2400×8%）×（1-25%）/3000
解得：EBIT=1512（萬元）
（2）追加籌資后的預(yù)計息稅前利潤=3600×（1-50%）-600=1200（萬元）
（3）應(yīng)當(dāng)選擇A方案增發(fā)普通股籌資。因為追加籌資后的預(yù)計息稅前利潤1200萬元小于每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤1512萬元，所以應(yīng)當(dāng)選擇股權(quán)籌資，即選擇A方案。
2022 04/18 12:51
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