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至誠(chéng)公司2015年資本總額1000萬元，其中普通股600萬元（24萬股），債務(wù)400萬元。債務(wù)利率10%，假定所得稅率為25%。由于公司擴(kuò)大規(guī)模，需追加籌資200萬元。有兩個(gè)籌資方案可供選擇：（1）發(fā)行債券，年利率12%；（2）增發(fā)普通股，8萬股。要求：（1）測(cè)算2016年兩個(gè)籌資方案每股收益無差別點(diǎn)和無差別點(diǎn)下的每股收益（2）預(yù)計(jì)2016年息稅前利潤(rùn)200萬元，應(yīng)采用哪一種籌資方案？
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同學(xué)您好，
（1）假設(shè)每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為EBIT，列方程得，
（EBIT-400*10%-200*12%）*（1-25%）/24=（EBIT-400*10%）*（1-25%）/（24+8）
解方程可知，EBIT=136（萬元）
因此，無差別點(diǎn)下，每股收益=（136-40）*（1-25%）/32=2.25（元/股）
（2）由于2016年的息稅前利潤(rùn)200萬元>136萬元，因此需采用負(fù)債籌資方案，即方案（1）
2021 11/18 19:36
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