免費(fèi)問答

再給你發(fā)一遍

如何理解劃紅線的意思？擬平價(jià)發(fā)行可轉(zhuǎn)債，票面利率低于市場(chǎng)利率，此時(shí)市場(chǎng)利率是什么？

好的，學(xué)員，老師看完發(fā)你

你好，學(xué)員，這個(gè)可以文字發(fā)送出來(lái)嗎

老師看了，點(diǎn)開，很模糊，很亂

或者可以直接描述哪里不清楚，老師有針對(duì)的講解的

市場(chǎng)利率的話，一般可以理解為折現(xiàn)率

打個(gè)比方，債券的面值100萬(wàn)，票面利率10%，現(xiàn)行價(jià)格是105萬(wàn)，這個(gè)折現(xiàn)率就是將面值100萬(wàn)，利息10萬(wàn)每年折現(xiàn)到現(xiàn)在105萬(wàn)的利率，因?yàn)檫@里是溢價(jià)發(fā)行，所以利率肯定是小于10%的

再打個(gè)比方，債券的面值100萬(wàn)，票面利率10%，現(xiàn)行價(jià)格是95萬(wàn)，這個(gè)折現(xiàn)率就是將面值100萬(wàn)，利息10萬(wàn)每年折現(xiàn)到現(xiàn)在95萬(wàn)的利率，因?yàn)檫@里是折價(jià)發(fā)行，所以利率肯定是大于10%的

主要是不清楚這道題中的市場(chǎng)利率是多少，這樣才能和票面利率比較

這個(gè)可以文字發(fā)送出來(lái)一個(gè)題目嗎，學(xué)員

11.1.甲公司是一家制造業(yè)上市公司， 目前公司股票每股38元， 預(yù)計(jì)股價(jià)未來(lái)增長(zhǎng)率7%; 長(zhǎng)期借款合同中保護(hù)性條款約定 甲公司長(zhǎng)期資本負(fù)債率不可高于50%、 利息保障倍數(shù)不可低于5倍。 為占領(lǐng)市場(chǎng)并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)， 公司擬于2019年年末發(fā)行 可轉(zhuǎn)換債券籌資20000萬(wàn)元。 為確定籌資方案是否可行，收集資料如下： 資料一：甲公司2019年預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)。甲公可2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用均為利息費(fèi)用， 資本化利息250萬(wàn)元。 資料二：籌資方案。 甲公司擬平價(jià)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券， 面值1000元，票面利率6%，期限10年， 每年末付息一次，到期還本。 每份債券可轉(zhuǎn)換20股普通股，不可贖回期5年，

5年后贖回價(jià)格1030元，此后每年遞減6元。 不考慮發(fā)行成本等其他費(fèi)用。 資料三： 甲公司尚無(wú)上市債券，也找不到合適的可比公司， 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定甲公司的信用級(jí)別為AA級(jí) 目前上市交易的AA級(jí)公司債券與之到期日相近的政府債券 如下：

你好，學(xué)員，發(fā)送出來(lái)嗎

甲公司股票目前β系數(shù)1.25，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)5%， 企業(yè)所得稅稅率25%。假設(shè)公司所籌資金全部用于購(gòu)置資產(chǎn)， 資本結(jié)構(gòu)以長(zhǎng)期資本賬面價(jià)值計(jì)算權(quán)重 （假設(shè)不考慮可轉(zhuǎn)換債券在負(fù)債和權(quán)益成分之間的分拆)。 資料四：如果甲公司按籌資方案發(fā)債，預(yù) 計(jì)2020年?duì)I業(yè)收入比2019年增長(zhǎng)25%， 財(cái)務(wù)費(fèi)用在2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用基礎(chǔ)上增加新發(fā)債券利息， 資本化利息保持不變 企業(yè)應(yīng)納稅所得額為利潤(rùn)總額, 營(yíng)業(yè)凈利率保持2019年水平不變，不分配現(xiàn)金股利。 要求： (1)根據(jù)資料一，計(jì)算籌資前長(zhǎng)期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)。 (2)根據(jù)資料二，計(jì)算發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資本成本。 (3)為判斷籌資方案是否可行，根據(jù)資料三，利

只能看到一點(diǎn)亂碼的，不知道為啥

可我發(fā)過(guò)去的都是文字啊

是完整的版本嗎，學(xué)員

可能是多問題，平臺(tái)多問題是要重新提問的

你可以重新提問，只發(fā)一個(gè)問題試試

我就問了一個(gè)問題啊

題目也是一個(gè)的嗎，學(xué)員

老師刷新一下看看什么情況

對(duì)的，算了，我重新提問吧

你好，學(xué)員，答案如下 （1）長(zhǎng)期資本負(fù)債率=20000/（20000+60000）=25%

利息保障倍數(shù)金額等于=（10000+1000）/（1000+250）=8.8

（2）轉(zhuǎn)換價(jià)值金額等于=20×38×（1+7%）5=1065.94（元）

擬平價(jià)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，所以票面利率低于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券市場(chǎng)利率，所以純債券價(jià)值小于1000元，因此底線價(jià)值=轉(zhuǎn)換價(jià)值=1065.94（元）。

在5年年末，底線價(jià)值大于贖回價(jià)格所以應(yīng)選擇進(jìn)行轉(zhuǎn)股1000=1000×6%×（P/h，rs，5）+1065.94×（P/F，Rd，5） 當(dāng)Rd=7%時(shí)，1000×6%×（P/A，7%，5）+1065.94×（P/F，7%，5）=1006.03（元） 當(dāng)Rd=8%時(shí)，1000×6%×（P/A，8%，5）+1065.94×（P/F，8%，5）=965.04（元） （Rd-7%）/（8%-7%）=（1000-1006.03）/（965.04-1006.03） 解得：Rd=7.15%

（3）甲公司稅前債務(wù)資本成本 [（5.69%-4.42%）+（6.64%-5.15%）+（7.84%-5.95%）]/3+5.95%=7.5% 籌資后股權(quán)資本成本=1.25×5%+5.95%=12.2%

4）股東權(quán)益增加金額等于=7500×（1+25%）=9375（萬(wàn)元）

長(zhǎng)期資本負(fù)債率金額=（2000+20000）/（20000+20000+60000+9375）=36.57%

利息保障倍數(shù)金額等于=[7500×（1+25%）/（1-25%）+1000+20000×6%]/（1000+20000×6%+250）=6

長(zhǎng)期資本負(fù)債率低于50%，利息保障倍數(shù)高于5倍，符合借款合同中保護(hù)性條款的要求。

（5）可轉(zhuǎn)換債券稅前資本成本7.15%小于稅前債務(wù)資本成本7.5%，籌資方案不可行。