免費問答

所謂財務(wù)杠桿利益(損失)是指負(fù)債籌資經(jīng)營對所有者收益的影響。負(fù)債經(jīng)營后，企業(yè)權(quán)益資本所能獲得的凈收益公式為: 權(quán)益資本利潤=(資本利潤率X總資本-負(fù)債利息率X債務(wù)資本)×(1-所得稅率)=(資本利潤率X(權(quán)益資本+債務(wù)資本)-負(fù)債利息率×債務(wù)資本〕×(1-所得稅率)=(資本利潤率×權(quán)益資本+(資本利潤率-負(fù)債利息率)×債務(wù)資本〕×(1-所得稅率) 以上的企業(yè)資本利潤率-息稅前利潤率資本總額，即息稅前利潤率。因而可得權(quán)益資本利潤率的計算公式為: 權(quán)益資本利潤率=(資本利潤率十(資本利潤率-負(fù)債利率)×債務(wù)資本/權(quán)益資本)×(1-所得稅率)或=((資本利潤率×總資本-負(fù)債利息率×債務(wù)資本)×(1-所得稅率))÷權(quán)益資本 可見，只要企業(yè)投資利潤率大于負(fù)債利息率，財務(wù)杠桿作用就會使得權(quán)益資本收益由于負(fù)債經(jīng)營而絕對值增加，從而使得權(quán)益資本利潤率大于企業(yè)投資利潤率。且負(fù)債比率(債務(wù)資本/資本總額)越高，財務(wù)杠桿利益越大，所以財務(wù)杠桿利益的實質(zhì)便是由于企業(yè)投資利潤率大于負(fù)債利息率。而若是企業(yè)投資利潤率等于或小于負(fù)債利率，那么負(fù)債所產(chǎn)生的利潤只能或者不足以彌補負(fù)債所需的利息，甚至利用權(quán)益資本所取得的利潤都不足以彌補利息，而不得不以減少權(quán)益資本來償債，這便是財務(wù)杠桿損失的本質(zhì)所在。 負(fù)債的財務(wù)杠桿效應(yīng)的大小通常用財務(wù)杠桿系數(shù)來衡量，利用二期的動態(tài)資料反映的財務(wù)杠桿系數(shù)是指企業(yè)權(quán)益資本利潤變動率相對稅前利潤變動率的倍數(shù)。其公式為: 財務(wù)杠桿系數(shù)=權(quán)益資本利潤變動率/息稅前利潤變動率 通過數(shù)學(xué)變形后，只需要利用一期的靜態(tài)資料反映的公式為: 財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-負(fù)債資本×利息率) 根據(jù)這兩個公式計算的財務(wù)杠桿系數(shù)，后者揭示息稅前利潤、負(fù)債資本以及負(fù)債利息率之間的關(guān)系，前者可以反映出權(quán)益資本利潤率變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。企業(yè)利用債務(wù)資金不僅能提高權(quán)益資本利潤率，而且也會產(chǎn)生使權(quán)益資本利潤率低于息稅前利潤率，這就是財務(wù)杠桿產(chǎn)生的正負(fù)效應(yīng)。 綜上所述，財務(wù)杠桿效應(yīng)可以給企業(yè)帶來額外的收益，也可能造成額外的損失，這就構(gòu)成財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)杠桿利益并沒有增加整個社會的財富，是既定財富在投資人和債權(quán)人之間的分配;財務(wù)風(fēng)險也沒有增加整個社會的風(fēng)險，是經(jīng)營風(fēng)險向投資人的轉(zhuǎn)移。財務(wù)杠桿效應(yīng)和財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的一個重要因素，資本結(jié)構(gòu)決策需要在財務(wù)杠桿利益與其相關(guān)的風(fēng)險之間進(jìn)行合理的權(quán)衡。最終達(dá)到提高投資人利益的目標(biāo)。