八條底線約束 監(jiān)管全面清理期貨子公司風(fēng)險(xiǎn)

近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨公司子公司管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《子公司辦法》）。這是監(jiān)管首次制定專門針對(duì)期貨公司子公司的管理辦法，也是首度提出上述參股底線要求。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，平均一家期貨公司擁有2～3家子公司。其中，魯證期貨、弘業(yè)期貨、安糧期貨等多家公司參股地方交易場(chǎng)所或清算機(jī)構(gòu)股權(quán)；數(shù)十家期貨公司名下設(shè)立了有限合伙企業(yè)；部分期貨公司的子公司層級(jí)超過二級(jí)等。

值得注意的是，《子公司辦法》要求，期貨公司已經(jīng)設(shè)立、受讓、收購(gòu)的子公司或者參股的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)范圍、層級(jí)等不符合規(guī)定的需要在36個(gè)月內(nèi)整改完畢。

多方面垂直管理 

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《子公司辦法》是期貨子公司發(fā)展至今最全面、細(xì)化的政策，并且對(duì)子公司的風(fēng)險(xiǎn)把控提升到了一個(gè)前所未有的高度。

針對(duì)子公司的設(shè)立條件、層級(jí)和數(shù)量等方面，《子公司辦法》均作出了細(xì)化要求。包括期貨公司設(shè)立子公司或參股經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，需具備最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于3億元、最近一期分類評(píng)級(jí)不低于B類BBB級(jí)等條件。風(fēng)險(xiǎn)管理子公司可設(shè)立二級(jí)子公司，其他境內(nèi)子公司不得設(shè)立下一層級(jí)子公司。而相比2019年中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)試點(diǎn)指引》要求，期貨公司新設(shè)子公司的門檻不斷提高。

“當(dāng)前，期貨公司設(shè)立的子公司或參股的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，存在相關(guān)業(yè)務(wù)與期貨相關(guān)性不強(qiáng)，不利于期貨公司聚焦主業(yè)、提升服務(wù)能力，因此，辦法明確子公司的業(yè)務(wù)范圍，為其發(fā)展指明了方向。”南華期貨總經(jīng)理李北新在接受記者采訪時(shí)表示。

上述辦法還對(duì)境外子公司進(jìn)行全面、系統(tǒng)的規(guī)范。對(duì)此，李北新指出，“這對(duì)境外子公司業(yè)務(wù)發(fā)展具有一定的積極影響，能夠規(guī)范境外子公司有序發(fā)展，為公司合規(guī)經(jīng)營(yíng)指出明確方向，提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，助力企業(yè)打造品牌。但是，境外子公司未來展業(yè)也將面臨挑戰(zhàn)，比如在建牢合規(guī)防線、提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、與母公司業(yè)務(wù)充分協(xié)同融合，以及做好人才儲(chǔ)備等方面都具有一定的挑戰(zhàn)性?！?/p>

“具體來看，監(jiān)管對(duì)子公司的風(fēng)險(xiǎn)把控很是重視、更為嚴(yán)格，甚至對(duì)其合規(guī)管理和風(fēng)控人員的要求也很細(xì)化?！蹦持行⌒推谪浌靖吖軐?duì)記者指出，要求期貨公司建立健全覆蓋子公司的合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理體系；規(guī)定任命一名高管負(fù)責(zé)子公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理工作，并向期貨公司首席風(fēng)險(xiǎn)官匯報(bào)；配備至少2名具有2年以上合規(guī)管理或風(fēng)險(xiǎn)控制從業(yè)經(jīng)歷的專業(yè)人員?？偟膩砜矗@形成了期貨公司對(duì)子公司的組織架構(gòu)、制度流程、團(tuán)隊(duì)人員等多方面的垂直管理。

值得注意的是，辦法還明確了子公司的八條底線。包括不得與不符合相關(guān)規(guī)定的客戶開展業(yè)務(wù)；不得誤導(dǎo)、欺詐客戶，侵害客戶合法權(quán)益等。

5家期貨參股交易場(chǎng)所 

不得參股成為合伙企業(yè)的普通合伙人、不得參股地方交易場(chǎng)所及清算機(jī)構(gòu)等與所經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)的機(jī)構(gòu)，則是監(jiān)管口徑首次提出的底線要求。

記者根據(jù)天眼查信息統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，全國(guó)149家期貨公司，目前仍有5家期貨公司持有地方交易場(chǎng)所或清算機(jī)構(gòu)的股權(quán)，包括魯證期貨（1461.HK）、瑞達(dá)期貨（002961.SZ）、弘業(yè)期貨（03678.HK）、安糧期貨、新世紀(jì)期貨。

實(shí)際上，早在2013年期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司誕生后，跟隨市場(chǎng)的發(fā)展，其業(yè)務(wù)也獲得了快速發(fā)展。南方地區(qū)某券商系期貨公司內(nèi)部人士告訴記者：“期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司所提供的避險(xiǎn)產(chǎn)品需要滿足企業(yè)更個(gè)性化的需求，部分公司開始試水期限結(jié)合業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)也普遍認(rèn)為，要建立成熟的場(chǎng)外（OTC）市場(chǎng)。”

彼時(shí)，北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越在《期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)如何對(duì)接》的演講中指出，“場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外市場(chǎng)股權(quán)融合與統(tǒng)一結(jié)算，大宗商品電子交易市場(chǎng)作為期貨交易所的場(chǎng)外市場(chǎng)或子市場(chǎng)，期貨交易所、期貨公司參股大宗商品交易市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外的有機(jī)對(duì)接。”

當(dāng)時(shí)主要通過兩種方式對(duì)接，一是吸納期貨公司成為場(chǎng)外交易所的會(huì)員；二是期貨公司參股，成為交易所的股東。

2014年5月，魯證期貨和日照港集團(tuán)有限公司發(fā)起設(shè)立日照大宗商品交易中心（以下簡(jiǎn)稱“日照交易中心”）。魯證期貨2020年報(bào)顯示，截至去年底，其對(duì)日照交易中心的投資比例為29.5%，權(quán)益及賬面值為1028.3萬元，同比大幅下降62.79%。值得注意的是，日照交易中心已獲得山東省“開展介于現(xiàn)貨與期貨之間的大宗商品交易業(yè)務(wù)的交易場(chǎng)所”白名單驗(yàn)收。

隨著現(xiàn)貨交易場(chǎng)所亂象叢生，貴金屬、原油等大宗商品電子交易平臺(tái)與投資者之間的糾紛案件頻發(fā)。探索場(chǎng)外市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展路徑，被一些地方金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)提上日程。

2016年前后，各類區(qū)域性清算中心紛紛成立，期貨公司不約而同地成為重要參與機(jī)構(gòu)。2016年3月，廣發(fā)期貨持股16%的廣州商品清算中心注冊(cè)成立，該清算中心現(xiàn)已更名為廣州金融科技股份有限公司。8月，福建交易場(chǎng)所清算中心股份有限公司（現(xiàn)已更名為“福建交易市場(chǎng)登記結(jié)算中心股份有限公司”）成立，瑞達(dá)期貨子公司瑞達(dá)新控資本管理有限公司是其股東之一。10月，由魯證期貨子公司魯證信息技術(shù)有限公司會(huì)同6家企業(yè)發(fā)起設(shè)立的山東交易市場(chǎng)清算所有限公司正式運(yùn)行。

截至目前，除了魯證期貨和瑞達(dá)期貨外，弘業(yè)期貨通過江蘇弘瑞新時(shí)代創(chuàng)業(yè)投資有限公司持有南京金融資產(chǎn)交易中心10%股權(quán)；新世紀(jì)期貨參股的浙江國(guó)大集團(tuán)有限責(zé)任公司持有浙江產(chǎn)權(quán)交易所有限公司的約7.23%股權(quán)；安糧期貨則作為安徽省金融資產(chǎn)交易所有限責(zé)任公司股東，持股比例約為20.99%。

對(duì)于上述參股股權(quán)如何處置、參股交易場(chǎng)所等機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)邏輯等問題，記者向魯證期貨、弘業(yè)期貨等機(jī)構(gòu)致電、致函，但截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。

除了參股地方交易場(chǎng)所和清算機(jī)構(gòu)外，數(shù)十家期貨公司名下設(shè)立了有限合伙企業(yè)；部分期貨公司的子公司層級(jí)超過二級(jí)。對(duì)于此類不符合規(guī)定的情況，監(jiān)管要求在36個(gè)月內(nèi)整改完畢。

多項(xiàng)利好 

在業(yè)內(nèi)人士看來，未來《子公司辦法》正式落地時(shí)，部分不合規(guī)的子公司將面臨著整改和清理。但是，對(duì)于子公司的規(guī)范發(fā)展而言，尤其是風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，有著多項(xiàng)利好政策。

近年來，風(fēng)險(xiǎn)管理成為多數(shù)期貨公司加碼拓展的主要業(yè)務(wù)方向之一。中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，共有88家期貨公司共設(shè)立91家風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，總資產(chǎn)為1091.85億元，注冊(cè)資本為324.46億元，凈資產(chǎn)達(dá)293.87億元。從去年來看，風(fēng)險(xiǎn)管理公司行業(yè)全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入2083.50億元，同比增長(zhǎng)17%；累計(jì)凈利潤(rùn)11.29億元，同比增長(zhǎng)179%。

多位受訪人士指出，隨著風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，規(guī)范和促進(jìn)期貨子公司尤其是風(fēng)險(xiǎn)管理子公司發(fā)展勢(shì)在必行。

一方面，在子公司層級(jí)方面，從事風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的子公司允許設(shè)立二級(jí)子公司開展風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)。除了實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離外，李北新表示：“這為期貨公司設(shè)立和管理子公司提供了政策依據(jù)和支持，為子公司業(yè)務(wù)縱向延伸提供了保障，有利于子公司業(yè)務(wù)進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)布局?！?/p>

另一方面，為強(qiáng)化母子業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，上述《子公司辦法》提出，母公司可給予人才、技術(shù)、資金支持。其中包括：風(fēng)險(xiǎn)子公司高管可在二級(jí)子公司任職；在風(fēng)險(xiǎn)隔離、防范利益輸送的前提下，期貨公司可為子公司的人力資源等后臺(tái)管理、投資研究、信息技術(shù)等事項(xiàng)提供支持和服務(wù)。

提供資金支持，或是當(dāng)前期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司最為迫切的需求。

“風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，對(duì)機(jī)構(gòu)的資本實(shí)力有著更大的要求?！睎|部地區(qū)某期貨公司副總經(jīng)理還表示，近兩年來，期貨公司增資不僅為了增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，也體現(xiàn)了股東和機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)前景的看好。

不過，規(guī)模激增的風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，不僅逐漸暴露出自身的“吞金獸”特性，還存在資本消耗高、利潤(rùn)貢獻(xiàn)小等隱憂。與此同時(shí)，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的展業(yè)還面臨著融資渠道受限等問題。

“期貨公司可以為子公司提供資金等融資支持，可以幫助子公司解決業(yè)務(wù)發(fā)展的資金難題，對(duì)子公司補(bǔ)充資金、做好主業(yè)是極大的利好，同時(shí)也體現(xiàn)了監(jiān)管部門積極推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)發(fā)展的導(dǎo)向。”上述某中小型期貨公司高管表示。