中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范人民法院凍結(jié)上市公司質(zhì)押股票工作的意

一、請(qǐng)介紹下《意見》出臺(tái)的背景和指導(dǎo)思想

答：資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的重要作用。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和資本市場(chǎng)制度日益完善，人民法院執(zhí)行被執(zhí)行人上市公司股票的情形愈發(fā)多見。進(jìn)一步規(guī)范人民法院凍結(jié)質(zhì)押股票相關(guān)工作，完善質(zhì)押股票處置變價(jià)流程，對(duì)于維護(hù)當(dāng)事人、質(zhì)權(quán)人合法權(quán)益，保障證券市場(chǎng)健康有序發(fā)展具有重要意義。在保全和執(zhí)行案件中，人民法院凍結(jié)債務(wù)人持有的上市公司股票，如果該股票已質(zhì)押給他人，為保障案件債權(quán)人合法權(quán)益，執(zhí)行法院往往會(huì)盡量多的凍結(jié)債務(wù)人持有的質(zhì)押股票，以在實(shí)現(xiàn)質(zhì)押債權(quán)的基礎(chǔ)上盡可能清償案件債權(quán)，存在超標(biāo)的額凍結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，質(zhì)押股票被司法凍結(jié)后，質(zhì)權(quán)人無(wú)法按照協(xié)議自行對(duì)質(zhì)押股票進(jìn)行變價(jià)，也容易使其錯(cuò)失商業(yè)良機(jī)，不利于質(zhì)權(quán)人實(shí)現(xiàn)其合法權(quán)益。為此，最高人民法院在2019年12月底印發(fā)的《關(guān)于在執(zhí)行工作中進(jìn)一步強(qiáng)化善意文明執(zhí)行理念的意見》（以下簡(jiǎn)稱《善意文明執(zhí)行意見》）第7條中提出了構(gòu)建質(zhì)押股票新型凍結(jié)方式的思路。

因質(zhì)押股票新型凍結(jié)方式涉及協(xié)助機(jī)關(guān)凍結(jié)系統(tǒng)的改造，《善意文明執(zhí)行意見》出臺(tái)后，最高人民法院執(zhí)行局即與中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)結(jié)算公司及其分公司的法律、技術(shù)等部門就新型凍結(jié)方式的技術(shù)實(shí)現(xiàn)路徑進(jìn)行反復(fù)研究，并最終確定了《意見》規(guī)定的方案。同時(shí)，雖然《意見》僅規(guī)范人民法院凍結(jié)質(zhì)押股票相關(guān)工作，但為避免在實(shí)踐中人民法院與其他凍結(jié)質(zhì)押股票的有權(quán)機(jī)關(guān)產(chǎn)生爭(zhēng)議，最高人民法院、中國(guó)證監(jiān)會(huì)又與最高人民檢察院、公安部等凍結(jié)質(zhì)押股票的主要部門進(jìn)行會(huì)商，并以聯(lián)合會(huì)簽的方式印發(fā)該《意見》。

在意見起草過(guò)程中，我們堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平法治思想，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)和以人民為中心的發(fā)展思想，發(fā)揮審判執(zhí)行職能作用，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供有力司法服務(wù)和保障。

一是強(qiáng)化善意文明執(zhí)行理念。執(zhí)行工作是依靠國(guó)家強(qiáng)制力實(shí)現(xiàn)勝訴裁判的重要手段，對(duì)各方當(dāng)事人影響重大。人民法院在執(zhí)行過(guò)程中應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持比例原則，避免過(guò)度執(zhí)行。在執(zhí)行質(zhì)押股票實(shí)現(xiàn)債權(quán)人債權(quán)的同時(shí)，也要盡可能降低對(duì)債務(wù)人、質(zhì)權(quán)人的不利影響，盡可能降低對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)展可能產(chǎn)生的影響。

二是服務(wù)保障證券市場(chǎng)健康有序發(fā)展。在《意見》出臺(tái)過(guò)程中，一方面，我們著力解決質(zhì)押股票凍結(jié)過(guò)程中存在的突出問(wèn)題，為保障股票質(zhì)押權(quán)利行使提供法律支持；另一方面，也充分尊重股票質(zhì)押市場(chǎng)化運(yùn)行規(guī)則和有關(guān)行政監(jiān)管規(guī)則?！兑庖姟返诹鶙l第三款明確規(guī)定，質(zhì)權(quán)人處置變價(jià)股票時(shí)仍然要遵守證券交易、登記結(jié)算相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。

三是堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向。針對(duì)目前實(shí)踐中存在的質(zhì)押股票超標(biāo)的額凍結(jié)、被凍結(jié)股票披露信息不完整以及質(zhì)權(quán)人無(wú)法自行變價(jià)等問(wèn)題，在現(xiàn)有法律框架下，綜合各方面意見，提出了明確具體的解決方案，著力解決各類市場(chǎng)主體和人民群眾反映的突出問(wèn)題，盡可能釋放凍結(jié)財(cái)產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)功能，不斷增強(qiáng)證券市場(chǎng)活力和人民群眾的獲得感。

四是依法公正保障當(dāng)事人、利害關(guān)系人合法權(quán)益。公正是司法的靈魂和生命，執(zhí)行程序也不例外。一方面，《意見》明確規(guī)定，對(duì)于已被標(biāo)記的質(zhì)押股票，人民法院允許質(zhì)權(quán)人自行變價(jià)實(shí)現(xiàn)質(zhì)押債權(quán)；另一方面，質(zhì)權(quán)人也應(yīng)當(dāng)在人民法院的監(jiān)督之下按照一定的方式進(jìn)行變價(jià)，防止質(zhì)權(quán)人和債務(wù)人惡意串通規(guī)避執(zhí)行損害案件債權(quán)人合法權(quán)益，這是公正司法在執(zhí)行領(lǐng)域中的具體體現(xiàn)。

二、《意見》與《善意文明執(zhí)行意見》第7條有關(guān)質(zhì)押股票凍結(jié)規(guī)定的關(guān)系是什么

答：剛才提到，最高人民法院在《善意文明執(zhí)行意見》第7條中提出了構(gòu)建質(zhì)押股票新型凍結(jié)方式的思路?！兑庖姟穭t是對(duì)《善意文明執(zhí)行意見》的進(jìn)一步明確和細(xì)化。在《善意文明執(zhí)行意見》的基礎(chǔ)上，《意見》就如何凍結(jié)質(zhì)押股票、上市公司如何準(zhǔn)確披露股票被凍結(jié)情況、質(zhì)權(quán)人如何申請(qǐng)自行變價(jià)等問(wèn)題做了明確具體的規(guī)定，這對(duì)實(shí)踐中人民法院和協(xié)助機(jī)關(guān)更好把握適用質(zhì)押股票新型凍結(jié)方式具有重要意義。在適用《意見》過(guò)程中，也要注意以下問(wèn)題：

一是，《善意文明執(zhí)行意見》第7條規(guī)定，人民法院在凍結(jié)質(zhì)押股票時(shí)應(yīng)當(dāng)提前凍結(jié)債務(wù)人在證券公司的資金賬戶，《意見》對(duì)此沒(méi)有強(qiáng)調(diào)，而是在第六條第一款中規(guī)定，人民法院在準(zhǔn)許質(zhì)權(quán)人自行變價(jià)股票時(shí)凍結(jié)債務(wù)人的資金賬戶。如此規(guī)定主要是基于兩點(diǎn)考慮：1.凍結(jié)資金賬戶的目的是防止股票變價(jià)款進(jìn)入資金賬戶后被惡意轉(zhuǎn)移。但按照《意見》確定的新型凍結(jié)方式技術(shù)實(shí)現(xiàn)路徑，人民法院凍結(jié)質(zhì)押股票后，并非所有的質(zhì)權(quán)人都會(huì)申請(qǐng)自行變價(jià)股票，凍結(jié)質(zhì)押股票時(shí)提前凍結(jié)資金賬戶，不僅必要性不足，而且也會(huì)徒增執(zhí)行成本。2.對(duì)于實(shí)踐中存在的，甲法院在先凍結(jié)了質(zhì)押股票但未凍結(jié)資金賬戶或者輪候凍結(jié)資金賬戶，乙法院在先凍結(jié)了資金賬戶但未凍結(jié)或者輪候凍結(jié)質(zhì)押股票，股票變價(jià)款進(jìn)入資金賬戶后應(yīng)該如何處理的問(wèn)題，我們認(rèn)為，參照相關(guān)法律、司法解釋規(guī)定并考慮到資金賬戶的特殊性，在這種情況下，凍結(jié)質(zhì)押股票的效力應(yīng)當(dāng)及于進(jìn)入資金賬戶的股票變價(jià)款，甲法院對(duì)變價(jià)款為在先凍結(jié)，相關(guān)法院可以依此進(jìn)行解決。當(dāng)然，為盡可能減少爭(zhēng)議，執(zhí)行法院在凍結(jié)質(zhì)押股票尤其是通過(guò)證券公司協(xié)助凍結(jié)質(zhì)押股票時(shí)，可以一并凍結(jié)債務(wù)人在證券公司的資金賬戶。

二是，《善意文明執(zhí)行意見》第7條規(guī)定，人民法院與其他國(guó)家機(jī)關(guān)就凍結(jié)質(zhì)押股票產(chǎn)生爭(zhēng)議的，由最高人民法院主動(dòng)與最高人民檢察院、公安部等部門協(xié)調(diào)解決。按照該規(guī)定，最高人民法院與最高人民檢察院、公安部等部門會(huì)商，最終以部門聯(lián)合會(huì)簽的方式出臺(tái)《意見》，并在《意見》第十二條中明確了爭(zhēng)議解決機(jī)制。

三是，《善意文明執(zhí)行意見》第7條規(guī)定，系統(tǒng)改造完成前已經(jīng)完成的凍結(jié)不適用新型凍結(jié)方式。對(duì)此，《意見》從技術(shù)實(shí)現(xiàn)和實(shí)踐需要考量，在第一條、第十條進(jìn)一步明確為，對(duì)質(zhì)押股票進(jìn)行輪候凍結(jié)的不適用《意見》，但輪候凍結(jié)轉(zhuǎn)為正式凍結(jié)的，或者對(duì)在本意見實(shí)施前已經(jīng)辦理的正式凍結(jié)進(jìn)行續(xù)凍的，依當(dāng)事人或者質(zhì)權(quán)人申請(qǐng)，可以按照本意見辦理。

三、我們注意到，《意見》第三條規(guī)定協(xié)助機(jī)關(guān)受理人民法院的凍結(jié)要求后，需要在系統(tǒng)中對(duì)質(zhì)押股票進(jìn)行標(biāo)記。請(qǐng)問(wèn)，此處的“標(biāo)記”和“凍結(jié)”是什么關(guān)系？股票被標(biāo)記后，會(huì)產(chǎn)生哪些法律效力

答：《意見》之所以區(qū)分“標(biāo)記”和“凍結(jié)”，主要是基于兩個(gè)方面的考慮：一方面，剛才提到，在傳統(tǒng)凍結(jié)方式下，為保障案件債權(quán)人合法權(quán)益，執(zhí)行法院一般會(huì)盡量多的凍結(jié)債務(wù)人持有的質(zhì)押股票，這不僅存在超標(biāo)的額凍結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，而且在上市公司將這一情況進(jìn)行披露后還會(huì)引發(fā)市場(chǎng)恐慌。為此，《意見》第二條規(guī)定，人民法院在凍結(jié)質(zhì)押股票時(shí)，只要按照凍結(jié)非質(zhì)押股票的計(jì)算方式在協(xié)助執(zhí)行通知書中載明需要凍結(jié)的股票數(shù)量即可。股票凍結(jié)后，任意一部分質(zhì)押股票解除質(zhì)押的，協(xié)助機(jī)關(guān)即在系統(tǒng)中將該部分股票調(diào)整為凍結(jié)狀態(tài)，并可以通過(guò)郵寄、電話等方式及時(shí)通知人民法院，直至滿足人民法院需要凍結(jié)的數(shù)量為止。另一方面，為防止債務(wù)人與質(zhì)權(quán)人惡意串通，擅自轉(zhuǎn)讓股票規(guī)避執(zhí)行，人民法院也需要對(duì)質(zhì)押股票進(jìn)行一定程度的控制，由協(xié)助機(jī)關(guān)在系統(tǒng)中對(duì)這些股票進(jìn)行標(biāo)記。這不僅可以防止債務(wù)人、質(zhì)權(quán)人任意處置股票，而且上市公司在披露凍結(jié)情況時(shí)，也可以全面、準(zhǔn)確的描述質(zhì)押股票的凍結(jié)現(xiàn)狀，給市場(chǎng)主體更加清晰、準(zhǔn)確的預(yù)期。綜上，關(guān)于“標(biāo)記”和“凍結(jié)”的關(guān)系，可以簡(jiǎn)單概括為“凍結(jié)”是目的，“標(biāo)記”是實(shí)現(xiàn)凍結(jié)這一目的的手段。

關(guān)于“標(biāo)記”的效力，《意見》第三、六、八條作了明確規(guī)定：一是，對(duì)已被標(biāo)記的質(zhì)押股票，質(zhì)權(quán)人可以申請(qǐng)自行變價(jià)，但是法律、司法解釋另有規(guī)定的除外。二是，其他人民法院或者其他國(guó)家機(jī)關(guān)對(duì)已被標(biāo)記的股票進(jìn)行凍結(jié)的，協(xié)助機(jī)關(guān)按照輪候凍結(jié)辦理。三是，人民法院可以在執(zhí)行程序中對(duì)被標(biāo)記的股票進(jìn)行強(qiáng)制變價(jià)，目的是防止實(shí)踐中質(zhì)權(quán)人既不申請(qǐng)自行變價(jià)也不解除對(duì)股票的質(zhì)押，妨礙執(zhí)行程序正常推進(jìn)、損害案件債權(quán)人合法權(quán)益等情形的出現(xiàn)。

四、《意見》規(guī)定質(zhì)權(quán)人可以自行變價(jià)股票的主要原因和目的是什么

答：之所以允許質(zhì)權(quán)人自行變價(jià)股票實(shí)現(xiàn)質(zhì)押債權(quán)，一方面，因?yàn)樯鲜泄竟善毙星槭遣粩嗖▌?dòng)的，法院將其凍結(jié)后，如果質(zhì)權(quán)人不能按照協(xié)議自行變價(jià)，不僅會(huì)損害其合法權(quán)益，而且也會(huì)因錯(cuò)失變價(jià)良機(jī)而最終損害債務(wù)人和案件債權(quán)人合法權(quán)益。另一方面，與其他財(cái)產(chǎn)不同，上市公司股票一般通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易，有公開的交易價(jià)格，在人民法院監(jiān)督下由質(zhì)權(quán)人自行變賣股票，一般也不會(huì)存在惡意串通低價(jià)轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)損害案件債權(quán)人權(quán)益的問(wèn)題。換句話說(shuō)，如果質(zhì)押股票未被司法凍結(jié)，質(zhì)權(quán)人和債務(wù)人可以根據(jù)其達(dá)成的協(xié)議按照市場(chǎng)化規(guī)則處理質(zhì)押股票變價(jià)問(wèn)題，而在傳統(tǒng)凍結(jié)方式下，這一市場(chǎng)化運(yùn)行規(guī)則將被阻斷?！兑庖姟返闹饕康氖?，在不損害案件債權(quán)人合法權(quán)益的基礎(chǔ)上，使已凍結(jié)質(zhì)押股票的變價(jià)方式盡可能回歸到市場(chǎng)化運(yùn)行規(guī)則上來(lái)，最大限度降低執(zhí)行措施對(duì)質(zhì)押股票市場(chǎng)產(chǎn)生的影響。

綜上，允許質(zhì)權(quán)人自行變價(jià)股票實(shí)現(xiàn)質(zhì)押債權(quán)，不僅有利于質(zhì)權(quán)人及時(shí)實(shí)現(xiàn)債權(quán)，而且在質(zhì)權(quán)人實(shí)現(xiàn)質(zhì)押債權(quán)解除質(zhì)押后，也能為后續(xù)人民法院執(zhí)行已解除質(zhì)押股票提供便利條件。

五、如果案件債權(quán)人、債務(wù)人對(duì)于人民法院準(zhǔn)許質(zhì)權(quán)人自行變價(jià)的行為有異議，應(yīng)該如何救濟(jì)

答：在起草《意見》過(guò)程中，我們高度重視對(duì)案件債權(quán)人、債務(wù)人權(quán)益保護(hù)問(wèn)題，并進(jìn)行了全面系統(tǒng)的研究論證。首先，依照民事訴訟法第二百二十五條的規(guī)定，當(dāng)事人、利害關(guān)系人認(rèn)為執(zhí)行行為違反法律規(guī)定的，可以向負(fù)責(zé)執(zhí)行的人民法院提出異議。據(jù)此，債權(quán)人、債務(wù)人對(duì)人民法院準(zhǔn)許質(zhì)權(quán)人自行變價(jià)的行為有異議的，可以提起異議。其次，在人民法院向質(zhì)權(quán)人發(fā)放變價(jià)款時(shí)，債權(quán)人、債務(wù)人有異議的，可以按照司法解釋關(guān)于案款分配方案異議和異議之訴的程序進(jìn)行處理。各地法院在具體適用《意見》過(guò)程中，要嚴(yán)格按照法律、司法解釋的相關(guān)規(guī)定，充分保障債權(quán)人、債務(wù)人救濟(jì)權(quán)利，依法公正保障當(dāng)事人、質(zhì)權(quán)人合法權(quán)益。