期貨從業(yè)資格考試《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》知識(shí)點(diǎn)：國債期貨投機(jī)和套利

國債期貨投機(jī)分為牛市策略和熊市策略。

國債期貨套利包括國債期貨合約間價(jià)差套利策略和期現(xiàn)套利策略兩大類。

（一）多頭策略和空頭策略

若投資者預(yù)期市場利率下降，或者預(yù)期一定有效期內(nèi)債券收益率下降，則債券價(jià)格將會(huì)上漲，便可選擇多頭策略，買入國債期貨合約，期待期貨價(jià)格上漲獲利。

若投資者預(yù)期市場利率上升或債券收益率上升，則債券價(jià)格將下跌，便可選擇空頭策略，賣出國債期貨合約，期待期貨價(jià)格下跌獲利。

（二）期現(xiàn)套利與國債基差交易

國債期現(xiàn)套利是指投資者基于國債期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的偏離，同時(shí)買入（或賣出）現(xiàn)貨國債并賣出（或買入）國債期貨，以期獲得套利收益的交易策略。因該交易方式和基差交易較為一致，通常也稱國債基差交易。

國債基差＝國債現(xiàn)貨價(jià)格－國債期貨價(jià)格×轉(zhuǎn)換因子

1.買入基差（基差多頭）策略

買入基差策略，即買入國債現(xiàn)貨、賣出國債期貨，待基差擴(kuò)大平倉獲利。

2.賣出基差（基差空頭）策略

賣出基差策略，即賣出國債現(xiàn)貨、買入國債期貨，待基差縮小平倉獲利。

（三）國債期貨合約間套利

1.跨期套利

當(dāng)國債期貨不同交割月份合約間價(jià)差過大或過小時(shí)，就存在潛在的套利機(jī)會(huì)。

買入價(jià)差套利，適用于國債期貨合約間價(jià)差低估的情形，買入高價(jià)合約的同時(shí)賣出低價(jià)合約，待價(jià)差恢復(fù)后，同時(shí)平倉獲利；

賣出價(jià)差套利，適用于國債期貨合約間價(jià)差高估的情形，賣出高價(jià)合約的同時(shí)買入低價(jià)合約，待價(jià)差恢復(fù)后，同時(shí)平倉獲利。

2.跨品種套利

國債期貨跨品種套利交易策略主要是利用不同期限債券對(duì)市場利率變動(dòng)的不同敏感程度而制定的。

一般情況下，期限長的債券對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度要大于期限短的債券對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。

如果債券收益率曲線出現(xiàn)平坦化或陡峭化的變動(dòng)，不同期限國債期貨品種之間的價(jià)差就會(huì)存在高估或低估的情形，從而出現(xiàn)跨品種套利機(jī)會(huì)。

當(dāng)投資者預(yù)期收益率曲線將更為陡峭，則可以買入短期國債期貨，賣出長期國債期貨，實(shí)現(xiàn)“買入收益率曲線”套利；

相反，當(dāng)投資者預(yù)期收益率曲線將變得平坦時(shí)，則可以賣出短期國債期貨，買入長期國債期貨，實(shí)現(xiàn)“賣出收益率曲線”套利。

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