一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要觀點(diǎn)綜述

　　（一）利潤最大化

　　這一目標(biāo)是在十九世紀(jì)初形成和發(fā)展起來的，其淵源是亞當(dāng)·斯密的利潤最大化理論。利用該目標(biāo)可以促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，降低產(chǎn)品成本，不斷提高經(jīng)濟(jì)效益；可以作為評價(jià)企業(yè)管理水平和經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)；另外，利潤指標(biāo)有明確的含義，容易計(jì)量，實(shí)用性、操作性都很強(qiáng)，也易于理解和接受。但該目標(biāo)也有明確的缺點(diǎn)：一是沒有考慮時(shí)間因素，二是沒有考慮所取得的利潤和投入資本額的關(guān)系，三是沒有考慮取得利潤所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，四是容易導(dǎo)致財(cái)務(wù)決策短期行為，五是利潤的計(jì)算受國家財(cái)政稅收政策、會(huì)計(jì)制度等多種因素的制約，數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性需進(jìn)一步考究。

　?。ǘ┕蓶|財(cái)富最大化

　　股東財(cái)富最大化是二十世紀(jì)八十年代以后西方企業(yè)所追求的首要的和最終的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。該目標(biāo)考慮了時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)因素，彌補(bǔ)了以利潤最大化作為理財(cái)目標(biāo)的部分缺點(diǎn)。但在指導(dǎo)理財(cái)活動(dòng)時(shí)仍有一定局限性。一是股票價(jià)格受多種內(nèi)外部不可控因素影響，帶有很大的波動(dòng)性，二是只適合上市公司使用，三是只重視股東利益，而忽視了債權(quán)人、經(jīng)營者、職工等方面的利益。

　　（三）企業(yè)價(jià)值最大化

　　這種觀點(diǎn)充分考慮了不確定性和時(shí)間價(jià)值，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的均衡，并將風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。而且它具有更豐富的內(nèi)涵：營造企業(yè)與股東的良好關(guān)系，培養(yǎng)穩(wěn)定性股東；創(chuàng)造和諧的工作環(huán)境，關(guān)心職工利益，培養(yǎng)職工對企業(yè)的認(rèn)同感和歸屬感；加強(qiáng)與債權(quán)人的聯(lián)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。但也有不足之處。比如可控性差，股票受多種因素影響，非上市公司的企業(yè)價(jià)值需要進(jìn)行資產(chǎn)評估，其結(jié)果缺乏客觀性和準(zhǔn)確性等。

　　（四）相關(guān)利益者的利益最大化

　　是指企業(yè)以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，采用最佳財(cái)務(wù)決策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系，價(jià)值與價(jià)格的關(guān)系，經(jīng)濟(jì)利益與社會(huì)責(zé)任的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者、職工、政府、社會(huì)公眾乃至供應(yīng)商和客戶的利益都能全面、持續(xù)、穩(wěn)定增長，使各利益相關(guān)者的利益不斷達(dá)到最大化。但也有學(xué)者對此目標(biāo)提出質(zhì)疑，認(rèn)為其理論上不合理，而且可操作性差。

　　二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)定位應(yīng)注意的問題

　?。ㄒ唬┴?cái)務(wù)管理目標(biāo)的主體問題

　　隨著現(xiàn)代企業(yè)制度逐步建立，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，使企業(yè)獲得了生命，具有了獨(dú)立的人格，成為了真正意義上的理財(cái)主體。企業(yè)作為一個(gè)獨(dú)立的理財(cái)主體所考慮的問題比資本所有者要多得多，不應(yīng)該混淆所有者和企業(yè)這兩個(gè)內(nèi)涵和外延都不同的概念，而應(yīng)該把財(cái)務(wù)管理目標(biāo)研究的主體界定為企業(yè)，而不是資本所有者。這實(shí)際上也是維護(hù)企業(yè)具有獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的重要體現(xiàn)。

　?。ǘ┴?cái)務(wù)管理目標(biāo)的研究對象問題

　　不能混淆企業(yè)總體目標(biāo)和財(cái)務(wù)管理目標(biāo)之間的界限，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)只是企業(yè)總體目標(biāo)中一個(gè)分目標(biāo)，企業(yè)總體目標(biāo)還包括生產(chǎn)目標(biāo)、質(zhì)量目標(biāo)、營銷目標(biāo)等其他分目標(biāo)。不同的分目標(biāo)應(yīng)該具有不同的研究對象，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該以企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)作為研究對象，而不能涵蓋企業(yè)的生產(chǎn)、質(zhì)量、營銷等其他活動(dòng)。

　?。ㄈ┴?cái)務(wù)管理目標(biāo)的結(jié)構(gòu)問題

　　財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不應(yīng)是單一的，而應(yīng)是一個(gè)綜合的多元化的目標(biāo)體系。在多元化的目標(biāo)中，有一個(gè)處于支配地位，起主導(dǎo)作用的目標(biāo)，即主導(dǎo)目標(biāo)。其他一些處于被支配地位，對主導(dǎo)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)起配合作用的目標(biāo)，稱為輔助目標(biāo)。而且財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的內(nèi)容也應(yīng)該由若干層次的內(nèi)容構(gòu)成，使財(cái)務(wù)管理目標(biāo)得到細(xì)分，即可控又易于操作。

　　（四）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)具備的特性問題

　　一個(gè)科學(xué)合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)具備以下特征：

　?。?）可計(jì)量性，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該能夠量化為一系列明確、具體、定量化的財(cái)務(wù)指標(biāo)，且能夠準(zhǔn)確計(jì)量。

　?。?）一致性，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該和企業(yè)生產(chǎn)目標(biāo)、質(zhì)量目標(biāo)、營銷目標(biāo)等保持一致，應(yīng)該服務(wù)于企業(yè)總體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

　?。?）階段性，在不同的階段，企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)不同，相應(yīng)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也應(yīng)有所不同。

　?。ㄎ澹┴?cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)注重企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展，考慮企業(yè)長期利益

　　在企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的指導(dǎo)下，無論是企業(yè)的籌資決策、投資決策還是收益分配決策等各項(xiàng)決策活動(dòng)都不應(yīng)以追求企業(yè)短期利益最大化為依據(jù)，而應(yīng)以實(shí)現(xiàn)企業(yè)長期利益最大化作為各項(xiàng)決策的根本依據(jù)。以保持企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展。

　　（六）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該能夠體現(xiàn)企業(yè)與各利益相關(guān)者利益的均衡

　　企業(yè)在從事各種財(cái)務(wù)活動(dòng)的同時(shí)，必然與各利益相關(guān)者發(fā)生財(cái)務(wù)關(guān)系。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該能夠體現(xiàn)：通過市場與利益相關(guān)者合作實(shí)現(xiàn)利益均衡，保持與各利益相關(guān)者的長期互利互惠的多邊共贏的關(guān)系，獲取各利益相關(guān)者對企業(yè)的長期支持，以提高企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的效率和效益。

　　三、企業(yè)財(cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)的內(nèi)涵

　　（一）企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值鏈的構(gòu)成 財(cái)務(wù)活動(dòng)屬于企業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，利用價(jià)值鏈分析原理，可將企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)細(xì)分，構(gòu)建企業(yè)的財(cái)務(wù)價(jià)值鏈。如圖1：

圖1 企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值鏈

　　財(cái)務(wù)價(jià)值鏈由基本活動(dòng)和輔助活動(dòng)構(gòu)成。基本活動(dòng)包括籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)和利潤分配活動(dòng)；輔助活動(dòng)包括財(cái)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施、財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)創(chuàng)新活動(dòng)。

　?。ǘ┢髽I(yè)財(cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)的內(nèi)涵 基于財(cái)務(wù)價(jià)值鏈，企業(yè)的財(cái)務(wù)能力系統(tǒng)包括：

　?。?）財(cái)務(wù)活動(dòng)能力，財(cái)務(wù)活動(dòng)能力是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)資源的籌措、配置、分配等一系列活動(dòng)的能力（包括：籌資能力、投資能力和分配能力）。

　　（2）財(cái)務(wù)關(guān)系能力，是指企業(yè)與投資者、債權(quán)人、政府、其他企業(yè)、企業(yè)內(nèi)部各單位以及職工等相關(guān)利益者的關(guān)系處理能力。

　　（3）財(cái)務(wù)管理能力，是指財(cái)務(wù)管理者通過決策與計(jì)劃、組織與協(xié)調(diào)、控制、激勵(lì)和領(lǐng)導(dǎo)等環(huán)節(jié)來分配和協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)資源，以期更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的能力。

　　（4）財(cái)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施能力，是指企業(yè)財(cái)務(wù)文化、財(cái)務(wù)價(jià)值觀以及財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)等對其他財(cái)務(wù)活動(dòng)的支撐能力。

　　（5）財(cái)務(wù)創(chuàng)新能力，是指企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)策略與方法、財(cái)務(wù)管理制度以及財(cái)務(wù)文化等多領(lǐng)域、多層次的創(chuàng)新能力，由技術(shù)創(chuàng)新能力、制度創(chuàng)新能力和觀念創(chuàng)新能力構(gòu)成。

　　企業(yè)財(cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)就是指：以培育和提升企業(yè)財(cái)務(wù)核心能力為基點(diǎn)，選擇最優(yōu)的財(cái)務(wù)能力提升戰(zhàn)略，不斷優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值鏈，使各分項(xiàng)財(cái)務(wù)能力相互促進(jìn)，協(xié)調(diào)發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)能力系統(tǒng)功能的最優(yōu)化，進(jìn)而使企業(yè)的財(cái)務(wù)能力得到持續(xù)不斷的提升。

　　四、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)定位于財(cái)務(wù)能力最大化

　?。ㄒ唬┴?cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)以企業(yè)作為研究主體

　　財(cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)以企業(yè)作為研究主體，而不是資本所有者，這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是與企業(yè)目前所面臨的理財(cái)環(huán)境（所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，企業(yè)成為獨(dú)立的理財(cái)主體等）相適應(yīng)的。以股東作為研究主體的股東財(cái)富最大化，以利益相關(guān)者作為研究主體的相關(guān)者利益最大化等理財(cái)目標(biāo)顯然不符合目前的理財(cái)環(huán)境，而理財(cái)環(huán)境是確立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)研究主體的邏輯起點(diǎn)。

　?。ǘ┴?cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)以企業(yè)財(cái)務(wù)能力系統(tǒng)作為研究對象

　　財(cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)以財(cái)務(wù)能力系統(tǒng)作為自己的研究對象。利用價(jià)值鏈分析方法，分析企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)，提升企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)能力，優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)能力系統(tǒng)的功能，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)。因此，以財(cái)務(wù)能力系統(tǒng)作為研究的對象的財(cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)與其他財(cái)務(wù)管理目標(biāo)形式相比，更加科學(xué)合理。

　?。ㄈ┴?cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)是一個(gè)綜合的多元化的目標(biāo)體系

　　企業(yè)財(cái)務(wù)能力的高低是財(cái)務(wù)活動(dòng)能力、財(cái)務(wù)關(guān)系能力、財(cái)務(wù)管理能力，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施能力和財(cái)務(wù)創(chuàng)新能力等各分項(xiàng)能力優(yōu)劣狀況的綜合反映。企業(yè)財(cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)可分解成財(cái)務(wù)活動(dòng)能力目標(biāo)、財(cái)務(wù)關(guān)系能力目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理能力目標(biāo)，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施能力目標(biāo)和財(cái)務(wù)創(chuàng)新能力目標(biāo)等分目標(biāo)。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)能力（即：籌資能力、投資能力和分配能力）是企業(yè)財(cái)務(wù)能力的基礎(chǔ)，在整個(gè)財(cái)務(wù)能力系統(tǒng)中處于核心地位。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)能力和財(cái)務(wù)關(guān)系能力是一個(gè)問題的兩個(gè)方面。以維護(hù)各利益相關(guān)者的利益作為處理與利益相關(guān)者關(guān)系的出發(fā)點(diǎn)，才能使企業(yè)保持與各利益相關(guān)者長期的互利互惠的合作關(guān)系，也才能使企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)能力得到持續(xù)提升。

　　財(cái)務(wù)管理能力的高低反映了在財(cái)務(wù)資源有限的條件下，企業(yè)對有限財(cái)務(wù)資源高效配置的能力。財(cái)務(wù)管理能力的提高無疑會(huì)促使企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)能力得到提升。財(cái)務(wù)設(shè)施能力對其他各分項(xiàng)能力具有支撐作用。先進(jìn)的、富有凝聚力的財(cái)務(wù)文化和價(jià)值觀有利于使企業(yè)內(nèi)部各部門、各員工的行為目標(biāo)趨于一致；而完善的、流暢的財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)能使企業(yè)內(nèi)部決策高效、命令統(tǒng)一。財(cái)務(wù)創(chuàng)新能力是企業(yè)財(cái)務(wù)能力得以提升的靈魂和生命，它滲透在其它各分項(xiàng)能力提升的過程中。

　?。ㄋ模┴?cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)具有可計(jì)量性、一致性和階段性特征

　　 企業(yè)財(cái)務(wù)能力評價(jià)體系可由財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)成。其中反映企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)能力（即企業(yè)的籌資能力、投資能力和分配能力）的指標(biāo)主要由財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)成。反映企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系能力、財(cái)務(wù)管理能力、財(cái)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施能力以及財(cái)務(wù)創(chuàng)新能力的指標(biāo)主要由非財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)成。由于非財(cái)務(wù)指標(biāo)不能通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來反映，可由企業(yè)自身組織成員或聘請有關(guān)專家進(jìn)行打分評價(jià)。各指標(biāo)體系的權(quán)重可利用層次分析法或經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)法進(jìn)行測定，得出的數(shù)據(jù)可用來比較評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)能力的高低，為企業(yè)決策提供建議。財(cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)和企業(yè)的生產(chǎn)目標(biāo)、質(zhì)量目標(biāo)、營銷目標(biāo)等相互作用，協(xié)調(diào)一致，共同服務(wù)于企業(yè)總體的經(jīng)營目標(biāo)。在企業(yè)發(fā)展的不同階段，企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)不同，財(cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)中各分項(xiàng)目標(biāo)的重要性程度也不同。

　?。ㄎ澹┴?cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)注重企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展，考慮企業(yè)長期利益

　　相對于著眼于短期利益最大化的利潤最大化目標(biāo)，財(cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)要求從企業(yè)的長期利益出發(fā)，更注重企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展。從財(cái)務(wù)價(jià)值鏈入手，通過與競爭對手比較分析，在企業(yè)的財(cái)務(wù)能力系統(tǒng)中，可識(shí)別出哪些財(cái)務(wù)資源和能力在競爭中具有優(yōu)勢，哪些財(cái)務(wù)資源和能力處于劣勢地位。在此基礎(chǔ)上，對企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行恰當(dāng)定位，采取科學(xué)的財(cái)務(wù)策略，培育和不斷提升企業(yè)的財(cái)務(wù)核心能力，保持企業(yè)可持續(xù)的財(cái)務(wù)競爭優(yōu)勢，以獲取最大化的長期財(cái)務(wù)利益，保持企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)的客觀要求。

　?。┴?cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)與各利益相關(guān)者利益的均衡

　　不同于只考慮企業(yè)利益的利潤最大化目標(biāo)，也不同于僅考慮股東利益的股東財(cái)富最大化目標(biāo)。財(cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)與各利益相關(guān)者利益的均衡。要實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)，就必須提高企業(yè)各種財(cái)務(wù)活動(dòng)的效率和效益，尤其是長期的效率和效益，而企業(yè)各種財(cái)務(wù)活動(dòng)長期效率和效益的實(shí)現(xiàn)程度在一定程度上取決于企業(yè)與各利益相關(guān)者的關(guān)系質(zhì)量。要保持、進(jìn)而提高企業(yè)與各利益相關(guān)者的關(guān)系質(zhì)量，就必須尊重各利益相關(guān)者的利益，貫徹“合作共贏”的理念。比如：企業(yè)要不斷提升籌資能力，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資成本，就不僅要維護(hù)股東的利益，還要保證債權(quán)人的利益，以培養(yǎng)自己的“穩(wěn)定”的股東和債權(quán)人。再比如：要實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)能力最大化目標(biāo)，保持企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展，企業(yè)還必須處理好與客戶、公眾、員工和供應(yīng)商的關(guān)系。如果客戶不滿，他將不再購買企業(yè)的產(chǎn)品；如果公眾不滿，他將訴諸法律或抵制企業(yè)產(chǎn)品；如果員工不滿，他要么消極怠工，要么離開企業(yè)；如果供應(yīng)商不滿，他將停止服務(wù)或減低對企業(yè)的承諾水準(zhǔn)。

　　盡管對反映企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系能力、財(cái)務(wù)管理能力、財(cái)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施能力以及財(cái)務(wù)創(chuàng)新能力的非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行準(zhǔn)確計(jì)量尚存在一定的困難，需要進(jìn)一步研究。但與利潤最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化、相關(guān)者利益最大化等財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相比，以財(cái)務(wù)能力最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有明顯的優(yōu)勢?？梢?，在目前理財(cái)環(huán)境下，財(cái)務(wù)能力最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的最佳選擇。