財(cái)務(wù)報(bào)告中股東權(quán)益的財(cái)務(wù)分析著眼點(diǎn)

來源: 互聯(lián)網(wǎng) 編輯： 2010/12/08 14:43:09　　字體：大小

　　一些被廣泛接受的財(cái)務(wù)指標(biāo)常常被用來評價(jià)同所有者權(quán)益相關(guān)的公司業(yè)績。同其他形式的財(cái)務(wù)分析類似，在考慮財(cái)務(wù)分析法時(shí)，應(yīng)該將單個(gè)期間的數(shù)據(jù)同歷史趨勢以及同行業(yè)競爭對手的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。

　　股東權(quán)益報(bào)酬率(ROE，也稱凈資產(chǎn)報(bào)酬率)是用來衡量公司所有者權(quán)益回報(bào)率的指標(biāo)。該比率的計(jì)算公式如下：

　　股東權(quán)益報(bào)酬率=凈收益／平均所有者權(quán)益總額

　　股東權(quán)益報(bào)酬率對于股東評估可供選擇的投資方案很有用。比如，可口可樂公司1995年和1994年的股東權(quán)益報(bào)酬率分別達(dá)到了56％和52％。雖然可口可樂公司并沒有以現(xiàn)金股利的形式體現(xiàn)如此吸引人的報(bào)酬率，但它卻反映了公司利用所有非債務(wù)資金的總報(bào)酬。如果僅僅關(guān)注普通股股東的權(quán)益報(bào)酬率，則其計(jì)算公式是：

　　普通股股東的權(quán)益報(bào)酬率=(凈利潤—優(yōu)先股股利)／平均普通股股東權(quán)益

　　現(xiàn)金股利支付率是——個(gè)反映實(shí)際支付給股東的收益指標(biāo)，它體現(xiàn)了某一期間內(nèi)以現(xiàn)金股利形式分配給股東的收益百分比，其計(jì)算公式如下：

　　現(xiàn)金股利支付率=分配給普通股股東的現(xiàn)金股利／(凈利潤—優(yōu)先股股利)

　　對于投資者而言，較高的股利支付率意味著現(xiàn)金流量立刻增加。但從管理者的角度看，一個(gè)成長型公司希望保持盡可能低的股利支付率，以期將資金留在公司內(nèi)部繼續(xù)發(fā)展業(yè)務(wù)；而一個(gè)成熟的公司(比如公用事業(yè)公司)則最好有一個(gè)較高的股利支付率，因?yàn)樗墓善鄙禎摿o法與成長型公司匹敵，而較高的股利支付率可以彌補(bǔ)這一不足。例如，在1995年和1994年可口可樂公司的現(xiàn)金股利支付率分別為37％和39％，較之俄亥俄州的愛迪生公司(公用事業(yè)公司)73％和76％的股利支付率，可口可樂公司的現(xiàn)金股利支付率就相對低了些。

　　另一個(gè)相關(guān)的比率是現(xiàn)金股利率：

　　現(xiàn)金股利率=每股普通股的現(xiàn)金股利／每股普通股的平均市場價(jià)格

　　這一比率顯示了潛在投資者能夠期望在短期內(nèi)從其投資中獲得的報(bào)酬率?？煽诳蓸饭?995年和1994年的現(xiàn)金股利率分別為1.3％和1.7％。

　　最常用的顯示一個(gè)公司投資潛力的指標(biāo)是市盈率(PIE)。

　　市盈率=每股普通股的市場價(jià)格／每股普通股收益

　　因?yàn)楣善钡氖袃r(jià)反映了投資者對一家公司發(fā)展?jié)摿Φ男判?，因此影響這種信心的因素也同樣影響市盈率。這些影響因素包括公司的相對風(fēng)險(xiǎn)、盈利歷史和成長潛力等。一般說來，如果公司經(jīng)營有效且其他條件相同，那么潛在的投資者更愿意投資于市盈率低的公司，而不是市盈率高的公司。1995年末可口可樂公司的市盈率為31，而惠而浦公司的市盈率為19，假設(shè)兩家公司的發(fā)展?jié)摿ο嗖顭o幾，那么投資惠而浦公司也許更為合算。

　　最后一個(gè)常用的指標(biāo)是每股賬面價(jià)值。這一指標(biāo)反映了一旦公司在資產(chǎn)負(fù)債表日破產(chǎn)清算，每股股票所能得到的金額。用另一種方式表述的話，每股賬面價(jià)值就是每股股票所代表的凈資產(chǎn)，其計(jì)算公式如下：

　　每股賬面價(jià)值=普通股股東權(quán)益／流通在外的普通股股數(shù)。

　　一般來說，投資者不愿意購買每股賬面價(jià)值低于每股市價(jià)的公司的股票，除非該公司的每股資產(chǎn)現(xiàn)值大大高于每股市價(jià)或者公司有很強(qiáng)的盈利能力。1999年底，英特爾公司的每股賬面價(jià)值大約為9.75美元，而該年年底每股市價(jià)接近85美元。這一市價(jià)顯然是英特爾公司盈利能力的函數(shù)，而不是資產(chǎn)負(fù)債表所顯示的龜股賬面價(jià)值的函數(shù)。正如前面所介紹的，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債表很少反映現(xiàn)值，而賬面價(jià)值往往比每股的市場價(jià)值低得多。

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