管理層收購（Management Buy-outs）又稱MBO，是指目標(biāo)公司的管理層利用自有資金或從外部杠桿融資等方式去購買目標(biāo)公司的股份，從而達(dá)到改變目標(biāo)公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組目標(biāo)公司、對目標(biāo)公司實行所有權(quán)控制或?qū)嵸|(zhì)性控制決策權(quán)和經(jīng)營權(quán)（如果是上市公司要退市轉(zhuǎn)為私人公司）、注重通過目標(biāo)公司的價值提升來獲得預(yù)期收益的一種收購行為。MBO作為資本市場中比較成熟的杠桿收購方式進(jìn)一步完善了公司治理結(jié)構(gòu)，同時也為我國目前國有股減持與退出、國有資產(chǎn)重組提供了一條可行的運行途徑。

　　管理層收購（MBO）作為一種制度創(chuàng)新，對我國企業(yè)改革和長遠(yuǎn)發(fā)展意義巨大。但是目前在我國管理層收購卻始終沒有大的“市場”，其主要原因就是我國管理層收購在現(xiàn)有法律，收購價格，收購資金來源，信息披露和監(jiān)管等方面都存在著相應(yīng)的問題。因此我們必須加以完善管理層收購的相關(guān)法律法規(guī)，做到公正合理地定價，安全有效地融資，及時可靠地披露信息并高效監(jiān)管，讓管理層收購能更好地為中國服務(wù)。

　　由中國社會科學(xué)出版社出版的《MBO理論分析及其規(guī)制研究》一書是高偉凱在其博士論文的基礎(chǔ)上完成的研究成果。高偉凱在讀博士期間重點研究了企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和收購重組問題。這是一個頗有難度的課題，高偉凱以管理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)理論作為支撐，也借鑒了一些社會學(xué)的研究成果，試圖找到一個平衡點：既能體現(xiàn)企業(yè)多樣化個性化的特點，又能上升到一個相對系統(tǒng)化的理論高度，MBO是構(gòu)建理論模型的中心概念。

　　傳統(tǒng)的公司治理所要解決的主要問題是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離條件下的代理問題，通過建立一套既分權(quán)又能相互制衡的制度來降低代理成本和代理風(fēng)險，防止經(jīng)營者對所有者利益的背離，從而達(dá)到保護(hù)所有者的目的。這一制度通常被稱為公司治理結(jié)構(gòu)。它主要由公司股東大會、董事會、監(jiān)事會等公司機(jī)關(guān)所構(gòu)成，其建立的基礎(chǔ)是公司的權(quán)力配置。在這一思想指導(dǎo)下，國內(nèi)關(guān)于公司治理的研究一直以公司治理結(jié)構(gòu)為中心，并將公司治理結(jié)構(gòu)等同于公司治理。很多研究過分重視組成結(jié)構(gòu)的各個部分之間的相互關(guān)系，即權(quán)力的相互制衡關(guān)系，而忽視了公司治理對公司科學(xué)決策的重要意義。

　　MBO不僅是對傳統(tǒng)企業(yè)理論的一種突破，同時也是公司治理結(jié)構(gòu)的一種創(chuàng)新。國外大量的實踐證明，MBO可以有效提高企業(yè)的經(jīng)營績效，挖掘企業(yè)的資源潛力，給社會帶來更多的財富。面臨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)管理體制與產(chǎn)權(quán)形式的急劇變革，MBO是一種可以借鑒的形式與手段。我們應(yīng)當(dāng)更多地研究國外通過MBO進(jìn)行民營化的成功經(jīng)驗，用于國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)權(quán)組織形式與公司治理結(jié)構(gòu)的改革。

　　到目前為止，MBO在我國仍處于謹(jǐn)慎推行時期，無法避免地存在著諸多的技術(shù)障礙。在這些問題尚沒有得到很好解決的情況下，MBO的實施勢必會遇到較大的阻力。我們應(yīng)不斷思考不斷創(chuàng)新，找到解決這些技術(shù)問題的途徑與手段，讓MBO這種方式能在我國的改革浪潮中盡其所能。

　　《MBO理論分析及其規(guī)制研究》與同類理論研究相比，不僅在體例上別具一格，而且在內(nèi)容上具有開拓性。論文首先詳細(xì)地論述了企業(yè)家價值的概念、特征、構(gòu)成基礎(chǔ)，以及企業(yè)家價值與企業(yè)績效之間的互動關(guān)系；論文構(gòu)建了“企業(yè)家能力—資源配置—公司績效”的MBO理論依據(jù)的分析框架，指出企業(yè)家價值是企業(yè)在生產(chǎn)要素進(jìn)一步細(xì)分的情況下使其人力資本要素得以有效配置的保障，而只有企業(yè)人力資本得到有效合理的配置，才能保證企業(yè)整體績效的提升和持續(xù)發(fā)展。

　　其次，論文將產(chǎn)業(yè)組織理論中的“結(jié)構(gòu)——行為——績效”的分析框架，轉(zhuǎn)化為MBO的制度分析框架，從而為不同類型企業(yè)組織的MBO提供了有效的分析工具。論文進(jìn)一步解析了MBO采用不同的結(jié)構(gòu)安排、同一結(jié)構(gòu)安排在不同經(jīng)濟(jì)行為下，其經(jīng)濟(jì)績效存在差異的根源所在。論文對MBO行為中的管理者誠信機(jī)制和激勵約束機(jī)制與其經(jīng)濟(jì)績效的關(guān)系問題進(jìn)行了探索性的研究，將委托—代理理論與博弈理論分析框架引入到MBO運作機(jī)制的研究中去，這也是論文的主要理論嘗試。

　　第三，論文探索性地提出了MBO是從現(xiàn)代企業(yè)制度“兩權(quán)分離”走向“多權(quán)合一”的變遷。論文對MBO制度安排與完善予以高度關(guān)注，指出政府、市場、企業(yè)等社會經(jīng)濟(jì)組織存在經(jīng)濟(jì)性“自利行為”，從而為MBO行為擺脫政府的過度干預(yù)而進(jìn)行自組織發(fā)展找到理論根據(jù)。

　　通過閱讀《MBO理論分析及其規(guī)制研究》，我們不難發(fā)現(xiàn)隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，我國企業(yè)改革面臨著許多機(jī)遇和挑戰(zhàn)。管理層收購已經(jīng)成為改革背景下的一個亮點，它順應(yīng)了實施產(chǎn)權(quán)制度改革的要求，是企業(yè)深化產(chǎn)權(quán)制度改革的理想選擇。除此之外，還有助于完善公司的治理結(jié)構(gòu)，調(diào)動企業(yè)內(nèi)部人員積極性，幫助企業(yè)家最大限度地實現(xiàn)其價值，從而為企業(yè)留住高級人才。最終改善企業(yè)經(jīng)營狀況、促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。