上市公司的企業(yè)管理層為了達(dá)成某種目的，通常會(huì)選擇最有利的會(huì)計(jì)政策，控制應(yīng)計(jì)科目，掩蓋企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)成果，使會(huì)計(jì)利潤(rùn)達(dá)到某種期望水準(zhǔn)。
經(jīng)常有人問(wèn)我，上市公司為什么要操縱財(cái)務(wù)報(bào)表？我認(rèn)為，動(dòng)機(jī)主要有以下幾種。
第一種，為了獲取貸款。
企業(yè)為了從銀行獲得貸款，或者在得到第一筆貸款之后能順利獲得第二筆貸款，往往會(huì)在財(cái)務(wù)報(bào)表上動(dòng)手腳。比如，銀行規(guī)定，企業(yè)從銀行貸了第一筆款以后，如果想繼續(xù)貸款，企業(yè)的負(fù)債率不得超過(guò)65%.如果超過(guò)65%，銀行就會(huì)要求提前收回貸款或增加利息等。企業(yè)為了在不增加成本的前提下貸到第二筆款，就要想辦法使負(fù)債率保持在65%以下。財(cái)務(wù)經(jīng)理們都很清楚，如果企業(yè)的負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)80%，要操縱到65%以下是非常困難的；但如果企業(yè)的負(fù)債率本來(lái)是66%、67%，那么，將數(shù)據(jù)做到65%以下還是很容易的。所以，許多行長(zhǎng)在看企業(yè)報(bào)表時(shí)經(jīng)常撓頭，不看報(bào)表心里不踏實(shí)，看了報(bào)表可能更不踏實(shí)。
第二種，政治動(dòng)機(jī)。
企業(yè)操縱報(bào)表可能為了降低政治成本。什么叫政治成本？如果一個(gè)企業(yè)的賬面利潤(rùn)過(guò)高，特別是連續(xù)多年都很高，那么，這類(lèi)企業(yè)的利潤(rùn)遲早會(huì)被社會(huì)剝奪掉一部分。比如石油、天然氣等行業(yè)，因?yàn)槔麧?rùn)太高，國(guó)家就開(kāi)征了一個(gè)暴利稅。再如通信行業(yè)，總是招致詬病，一個(gè)重要原因就是企業(yè)壟斷經(jīng)營(yíng)，利潤(rùn)過(guò)高。這類(lèi)企業(yè)不上市的時(shí)候，大家不知道它賺了多少錢(qián)，一旦上市，隱瞞利潤(rùn)就不那么容易了。但是，出于降低政治成本的考慮，企業(yè)總會(huì)盡可能把利潤(rùn)壓低。
第三種，稅收問(wèn)題。
這個(gè)很容易理解，但事實(shí)上，對(duì)于上市公司來(lái)講，稅收動(dòng)機(jī)往往顯得微不足道，因?yàn)楹芏嗌鲜泄緸榱似渌康纳踔翆幵付嘟灰恍┒悺?/p>
第四種，管理層變更。
一個(gè)企業(yè)的管理層變動(dòng)以后，它的財(cái)務(wù)報(bào)表往往會(huì)有變化。
第五種，企業(yè)為了IPO（首次公開(kāi)發(fā)行股票）或者SEO（股權(quán)再融資），也有可能操縱利潤(rùn)。
很多上市公司在IPO或者在融資之后效益水平會(huì)逐年下降，大約會(huì)持續(xù)五六年時(shí)間。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？原因之一便是它們上市之初的報(bào)表很可能是操縱的結(jié)果。上市之后，臉上化的妝一下子被暴雨沖掉了。
第六種，避虧和扭虧。
一個(gè)企業(yè)連續(xù)虧損兩三年，會(huì)怎么樣？停牌、退市……。這是很?chē)?yán)重的問(wèn)題。就像學(xué)生上大學(xué)，四門(mén)課考試不及格，就沒(méi)有學(xué)位證書(shū)，如果一個(gè)人已經(jīng)有三門(mén)課不及格，為了避免第四門(mén)考試不及格，他作弊的動(dòng)機(jī)就會(huì)非常強(qiáng)烈。
第七種，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。
主要是指國(guó)有股轉(zhuǎn)為非國(guó)有股。在交易之前，把企業(yè)報(bào)表做得差一點(diǎn)，凈資產(chǎn)算得低一點(diǎn)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格就會(huì)便宜一點(diǎn)。
口述：陸正飛 北京大學(xué)光華管理學(xué)院副院長(zhǎng)
