——訪天相投資顧問(wèn)有限公司副總裁 陳朝陽(yáng)
對(duì)于中國(guó)股市的現(xiàn)在和未來(lái)，仁者見仁、智者見智，不同的人有不同的判斷。著名的投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)——天相投資顧問(wèn)有限公司副總裁陳朝陽(yáng)則認(rèn)為，目前中國(guó)股市是健康的，到2008年上漲到5000點(diǎn)也不是沒(méi)有可能。
《大眾理財(cái)顧問(wèn)》：您最近曾經(jīng)發(fā)表一個(gè)觀點(diǎn)：中國(guó)股市可以上漲到5000點(diǎn)。請(qǐng)問(wèn)判斷的依據(jù)是什么呢？
陳朝陽(yáng)：股市的高增長(zhǎng)，得益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)。很多人總是拿我國(guó)上市公司的市盈率與美國(guó)、日本等國(guó)家比，說(shuō)市盈率偏高了。其實(shí)這種比較沒(méi)有多大意義，因?yàn)槲覈?guó)GDP增長(zhǎng)率連續(xù)多年都在10%左右，這個(gè)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此我們上市公司的有較高的市盈率也是合理的。
截至4月30日，1432家A股上市公司2006年報(bào)的加權(quán)每股收益為0.230元，凈資產(chǎn)收益率為10.51%；上市公司的加權(quán)凈利潤(rùn)較去年同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)42.47%.這樣的業(yè)績(jī)水平創(chuàng)下了A股市場(chǎng)設(shè)立以來(lái)的新高。我們基本可以肯定我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)高速增長(zhǎng)能夠得到持續(xù)，有理由相信上市公司的業(yè)績(jī)?cè)?007年會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)高增長(zhǎng)，我們估計(jì)07年A股上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率可以達(dá)到40%左右以上。在這種大背景下，股指躍上5000點(diǎn)是沒(méi)有問(wèn)題的。
《大眾理財(cái)顧問(wèn)》：您預(yù)計(jì)這波牛市會(huì)延續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間？
陳朝陽(yáng)：這個(gè)應(yīng)該看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性。我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍可以保持持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，為證券市場(chǎng)的繁榮奠定了基礎(chǔ)，再加上證券市場(chǎng)近年來(lái)法律及市場(chǎng)環(huán)境的改善，股權(quán)分置改革、股權(quán)激勵(lì)、市值考核等等，都大大促進(jìn)了使得證券市場(chǎng)向著良好的反向發(fā)展。我覺(jué)得股市正迎來(lái)前所未有的“花樣年華”。
牛市一般有4個(gè)階段：一是財(cái)富轉(zhuǎn)移，二是狂熱，三是價(jià)格緩慢增長(zhǎng)，四是回調(diào)。我認(rèn)為，中國(guó)股市現(xiàn)在還處于牛市的第一個(gè)階段，還沒(méi)有到狂熱的階段。我們不能“葉公好龍”，股市真的好了，大家又開始害怕了，這樣不好。
《大眾理財(cái)顧問(wèn)》：您判斷監(jiān)管層接下來(lái)會(huì)有什么動(dòng)作？
陳朝陽(yáng)：具體不好說(shuō)，但是我認(rèn)為監(jiān)管層應(yīng)做好以下幾個(gè)方面的工作。
首先，政府應(yīng)該加大供給，放松管制�，F(xiàn)在的問(wèn)題是，投資品種供給不足，新產(chǎn)品股發(fā)行太少。我們的投資工具和渠道很有限，在股指很高的情況下，很多投資都轉(zhuǎn)移去做私募股權(quán)投資基金（PE）了。政府要盡量放寬新產(chǎn)品推出的條件，比如對(duì)股票發(fā)行采用備案的方式，讓市場(chǎng)來(lái)作決定。
其次是加強(qiáng)投資者教育。
最后就是要加大執(zhí)法力度。
《大眾理財(cái)顧問(wèn)》：將要推出的股指期貨對(duì)市場(chǎng)會(huì)有多大影響？
陳朝陽(yáng)：以前，投資者只能在牛市掙錢，在熊市中因?yàn)闆](méi)有股指期貨，不能實(shí)現(xiàn)套期保值。股指期貨對(duì)降低市場(chǎng)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)新的資產(chǎn)價(jià)值，還是很有好處的。
股指期貨的最大功能是賣空，推出之后，股市可能會(huì)跌一段時(shí)間。不過(guò)如果將每個(gè)交易賬戶未平倉(cāng)的數(shù)量限定在一定范圍，那么同時(shí)賣空股指期貨和現(xiàn)貨的非常極端的砸盤現(xiàn)象就壓根兒沒(méi)法出現(xiàn)。所以過(guò)一段時(shí)間后，股市還會(huì)正常發(fā)展�？傊�，股指期貨不會(huì)決定股市，只會(huì)擾動(dòng)股市。
