去年春天，本刊刊發(fā)了千橡集團(tuán)大肆并購的報道。一年之后，陳一舟出現(xiàn)并購危機(jī)。江南春以海外上市的資本優(yōu)勢強(qiáng)勢并購，會不會引發(fā)新一輪并購消化不良……
在一年內(nèi)成功完成三次重大并購后，分眾傳媒不久前再出大手筆——巨資并購中國最大的互聯(lián)網(wǎng)廣告及互動營銷服務(wù)提供商好耶，全面進(jìn)軍網(wǎng)絡(luò)廣告市場。而一連串的收購故事，也使“收購狂人”江南春的名頭變得越來越響亮。
分眾傳媒與好耶3月1日達(dá)成的最終協(xié)議顯示，此次收購價格在2.25億美元左右，其中7000萬美元以現(xiàn)金支付，其余部分以增發(fā)新股方式支付，交易于2007年3月底完成。如果好耶在一年內(nèi)達(dá)到特定的收益目標(biāo)，分眾傳媒還將增付價值7500萬美元的普通股。
收購好耶搶占互聯(lián)網(wǎng)廣告高地
在分眾傳媒的“生活圈媒體”無孔不入之時，其董事局主席江南春卻越來越意識到“互聯(lián)網(wǎng)的空當(dāng)兒越來越大”。互聯(lián)網(wǎng)作為廣告載體的價值毋庸置疑，多年來，互聯(lián)網(wǎng)廣告依然是中國互聯(lián)網(wǎng)公司最有效的收入模式。中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會日前發(fā)布的《2007中國互聯(lián)網(wǎng)調(diào)查報告》顯示，2006年，中國網(wǎng)絡(luò)廣告（不含搜索引擎）收入達(dá)49.8億元，未來三年仍將保持每年50%以上的增長率，預(yù)計2008年市場規(guī)模將達(dá)117.63億元。而分眾傳媒在互聯(lián)網(wǎng)廣告領(lǐng)域的缺位，使江南春吞下好耶的欲望更加強(qiáng)烈。
“廣告主已經(jīng)從要不要投放互聯(lián)網(wǎng)廣告，轉(zhuǎn)向如何更有效提升互聯(lián)網(wǎng)廣告的效率了。同時，互聯(lián)網(wǎng)廣告也逐漸擺脫了單純做廣告的小領(lǐng)域，起到拓寬營銷渠道的作用，廣告營銷方式越來越多�！苯洗嘿澩@樣的觀點(diǎn)：傳統(tǒng)意義的互聯(lián)網(wǎng)廣告期待更多模式。
普通網(wǎng)民對好耶似乎還很陌生，但包括新浪、淘寶等國內(nèi)很多主流網(wǎng)站的廣告均由其代理。好耶推出的“按效果付費(fèi)”模式已經(jīng)整合了國內(nèi)5000家網(wǎng)站資源，占據(jù)市場壟斷地位。好耶公司成立于1998年10月，原名上海好耶計算機(jī)有限公司。2000年2月，這家公司獲得國際數(shù)據(jù)集團(tuán)IDG首筆注資180萬美元，正式更名為新好耶信息技術(shù) （上海）有限公司。同年8月，中國最大的在線媒體網(wǎng)絡(luò)——好耶廣告網(wǎng)絡(luò)正式成立。目前，好耶廣告已成為中國最大的專業(yè)軟件提供商和第三方實(shí)時監(jiān)測公司。雖然市場上對好耶公司并沒有太多了解，但風(fēng)險投資對其卻關(guān)注有加。據(jù)悉，IDG、OAK等著名風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，前期已經(jīng)對該公司注入了3000萬美元。好耶公司自己也已經(jīng)走到了納斯達(dá)克的邊緣。
歷史總是驚人地相似。走在納斯達(dá)克上市邊緣的好耶與當(dāng)年的聚眾傳媒一樣，最終被分眾傳媒攔截，并被其納入囊中。一起復(fù)雜的并購，在江南春和好耶CEO朱海龍之間，似乎只是一場舊情的延續(xù)。朱海龍與江南春認(rèn)識已有七年，由于兩家公司的辦公地點(diǎn)在同一棟大樓，所以，兩人經(jīng)常在一起吃飯。2004年，朱海龍還曾在江南春手下工作過，非常熟悉分眾的運(yùn)營特點(diǎn)。
市場人士表示，即使好耶能順利登陸納市，在激烈的資本市場上能否一帆風(fēng)順也很難說。事實(shí)上，對于好耶這樣一個名不見經(jīng)傳的網(wǎng)絡(luò)廣告公司來講，能夠以2.25億美元的高價“變現(xiàn)”，并非蝕本買賣。
網(wǎng)絡(luò)廣告將成分眾另一重要業(yè)務(wù)
從分眾傳媒最新財報來看，樓宇廣告占其營業(yè)收入的60％左右。江南春表示，雖然目前樓宇廣告的增長高于互聯(lián)網(wǎng)廣告，但從分眾內(nèi)部來說，二者的增長將呈現(xiàn)齊頭并進(jìn)的勢頭，后者將成為分眾的第二大重要業(yè)務(wù)。“預(yù)計2007年，分眾的互聯(lián)網(wǎng)廣告在營業(yè)收入中將達(dá)到20％～30％的比例。”好耶的財報將于今年第二季度合并到分眾財報中。
通過與好耶的合并，分眾傳媒邁入了互聯(lián)網(wǎng)廣告市場，這對于分眾來說意義重大。事實(shí)上，好耶的高成長性對分眾也是一個威脅，而通過并購，分眾不僅夯實(shí)了中國廣告老大的地位，還獲得了新的盈利業(yè)務(wù)線。
“好耶是一個擁有核心技術(shù)的營銷增值服務(wù)商，它將為‘分眾生活圈’媒體的延伸起到重要作用。”江南春說，“分眾的廣告覆蓋面雖然很廣，但有兩個重要的廣告接觸點(diǎn)尚未進(jìn)入，一個是電視廣告，一個是互聯(lián)網(wǎng)廣告。此次分眾并購好耶是一個戰(zhàn)略性并購，是對分眾生活圈媒體群的重要完善�！�
分眾的頻繁收購給不少小公司帶來了很多幻想，不少公司都以賣給分眾為目標(biāo)，甚至在網(wǎng)上自我炒作，散布將被分眾收購的假消息。但江南春只對戰(zhàn)略性資源感興趣，無線互聯(lián)網(wǎng)和有線互聯(lián)網(wǎng)兩大領(lǐng)域才是江南春的戰(zhàn)略重點(diǎn)�；有院途珳�(zhǔn)性是手機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)廣告共同的特點(diǎn)，在這方面，好耶的技術(shù)特長也是分眾看重的。好耶的互聯(lián)網(wǎng)廣告發(fā)布和監(jiān)測軟件占據(jù)第三方網(wǎng)絡(luò)廣告監(jiān)測市場80%的份額。其為新浪、網(wǎng)易等大型網(wǎng)站提供廣告發(fā)布和實(shí)時監(jiān)控服務(wù)，對網(wǎng)民的上網(wǎng)行為進(jìn)行分析，多年來積累了龐大的數(shù)據(jù)庫，可以將廣告準(zhǔn)確投放到匹配的消費(fèi)者面前。在手機(jī)廣告方面，好耶將技術(shù)授權(quán)給中國移動旗下的卓望公司，負(fù)責(zé)WAP廣告的發(fā)布和監(jiān)測。如今，好耶的技術(shù)可以和分眾的手機(jī)廣告業(yè)務(wù)直接對接。
如何讓手機(jī)屏、液晶屏、電腦屏之間互動起來，實(shí)現(xiàn)各個平臺間的交叉銷售和組合銷售，是江南春接下來要做的事情。
連續(xù)并購后帶來的新挑戰(zhàn)
一個是掌握了國內(nèi)最大的商務(wù)樓宇電視媒體的公司，一個是國內(nèi)最大的網(wǎng)絡(luò)廣告代理公司。分眾傳媒的這次并購，在建立其廣告帝國的路途上，又一次作出了重要的選擇。
曾經(jīng)是詩人的江南春，總是以天馬行空的想象力來構(gòu)建他的商業(yè)帝國。分眾傳媒曾吞并了框架媒介、聚眾傳媒、凱威點(diǎn)告、ACL等多家公司，此次對好耶的收購也沿用了其慣用的資本運(yùn)營手法。從資本戰(zhàn)略角度看，分眾正在構(gòu)建一個以廣告?zhèn)鞑楹诵牡亩嘣a(chǎn)業(yè)經(jīng)營資本模式。這種模式可減少單一廣告?zhèn)鞑ツＪ剿l(fā)的資本風(fēng)險。畢竟，樓宇電視領(lǐng)域已面臨天花板效應(yīng)，不足以長期支撐其在納斯達(dá)克的輝煌。
對于好耶來說，雖然擁有巨大的市場份額，但中國網(wǎng)絡(luò)廣告當(dāng)前的業(yè)務(wù)模式和整體規(guī)模，還不足以支撐起網(wǎng)絡(luò)廣告的持續(xù)快速發(fā)展，如果在納斯達(dá)克上市，還具有一定的風(fēng)險。從幾大綜合因素來分析，好耶的上市決心還是相對脆弱的。對于好耶的高管來說，選擇被分眾快速兼并，比等待上市要實(shí)惠得多，7000萬美元現(xiàn)金和價值1.55億美元分眾股票的誘惑豈能不令人動心。
因此，從資本層面上看，這場收購是資本利益鏈相互作用促成的結(jié)果。也進(jìn)一步說明了資本方、分眾、好耶對整合后潛在價值的看好。
不過，雖然收購有利于分眾集團(tuán)的進(jìn)一步發(fā)展，但過快的并購步伐也會給其帶來新的挑戰(zhàn)。產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度、企業(yè)發(fā)展速度與收購速度能否匹配，是分眾當(dāng)前所面臨的最大挑戰(zhàn)。分眾經(jīng)歷幾次收購，步子越來越大，但中國廣告市場發(fā)展目前還比較緩慢，收購速度過快會反過來拖累企業(yè)的發(fā)展，并導(dǎo)致市場需求和服務(wù)出現(xiàn)脫節(jié)。
通過一年間的多次收購，分眾傳媒的規(guī)模不斷擴(kuò)大。最新數(shù)據(jù)顯示，分眾市值已達(dá)到42億美元，遠(yuǎn)超百度等納斯達(dá)克中國概念股，鋒芒直逼市值達(dá)60億美元的騰訊。其股價也一路走高，在納斯達(dá)克中國概念股中僅次于百度。
在美國硅谷和風(fēng)投界，能成為100億美元市值的公司，就是從一個“好公司”（Good Company）晉升為“偉大公司”（Great Company）的開始。
江南春能否將分眾打造成百億美元的“偉大公司”，這一點(diǎn)還需要觀察。
