中央銀行需要較多的外匯儲備，從而有效地調(diào)節(jié)市場，保持國際收支的基本平衡，使人民幣在邁向自由兌換的過程中保持匯率的基本穩(wěn)定。
中國外匯儲備總體規(guī)模在2月底首次超過日本，位居全球第一。那個過去一段時期反復討論過的時刻終于到來了。面對這么龐大的外匯儲備，我們確實需要從得失方面有所分析。
國際儲備是一國政府所持有的備用于彌補國際收支赤字、維持本國貨幣匯率水平的國際間可接受的一切資產(chǎn)。當前國際貨幣基金組織（IMF）會員國的國際儲備包括貨幣性黃金、特別提款權(quán)（SDRS）、在IMF的儲備頭寸和外匯儲備。在日益發(fā)展的世界經(jīng)濟中，黃金已遠遠不能為國際流動資金提供充足的供給。在牙買加國際貨幣體系下，黃金的國際儲備功能在進一步退化，實際上已成為潛在的國際儲備。特別提款權(quán)具有嚴格限定的用途，只能在國際貨幣基金組織及各國政府之間使用，在各國彌補國際收支逆差時所發(fā)揮的作用是非常有限的。一國在國際貨幣基金組織的凈儲備占其國際儲備的比重相當小，且較穩(wěn)定。而外匯儲備是各國貨幣當局持有的對外流動的資產(chǎn)。在二次大戰(zhàn)期間和戰(zhàn)后，外匯儲備發(fā)生了大規(guī)模的擴張，在國際儲備總額中所占的比重越來越大，進入80年代以來一直維持在80%以上，1990年達到了88%，現(xiàn)在已超過了90%.中國外匯儲備的大量增長像一切經(jīng)濟現(xiàn)象一樣，也會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生正面和負面兩個方面的影響。從一般經(jīng)濟學的原理出發(fā)，作為發(fā)展中國家，中國需要大規(guī)模的外匯儲備，主要原因可歸納為以下幾點：
1、充足的外匯儲備增長可使中國作為一個發(fā)展中國家較大的對外支付需求得以滿足。例如進口的支付需求，外商直接投資的外匯利潤的匯出和外債支付的要求等；
2、充足的外匯儲備可增強一個國家的國際資信。近年來中國外匯儲備的持續(xù)大幅增長標志著國家對外支付能力和調(diào)節(jié)國際收支能力的增強，因此有可能對國際收支政策進行主動性的調(diào)整；
3、在世界經(jīng)濟日益趨向一體化的今天，充裕的外匯儲備有利于本國貨幣匯率的穩(wěn)定，滿足政府的干預需要。為避免國際經(jīng)濟波動對中國外貿(mào)的波動影響，有必要保持一部分額外的外匯儲備。在必要的時候也可能部分應對所謂的國際游資的投機活動。
另一方面，如果一國外匯儲備規(guī)模過大，也會對國民經(jīng)濟產(chǎn)生一些不利影響。主要原因可歸納為以下幾點：
1，外匯儲備過多，會給本國貨幣流通及物價水平帶來不利影響。人民幣發(fā)行有三個基本渠道：財政渠道、銀行信貸渠道和外匯占款。一般認為，外匯儲備增加，外匯占款就會增加，在其他條件不變的情況下，中央銀行的貨幣投放也隨之增加。目前外匯占款已經(jīng)成為基礎(chǔ)貨幣投入的重要渠道，再通過貨幣乘數(shù)效應，造成了貨幣供應量的大幅增長。因此，外匯儲備過多可能無形中加大了本國貨幣流通的壓力，甚至引發(fā)物價上漲的風險；
2、持有外匯儲備的機會成本較高。持有外匯儲備的機會成本等于國內(nèi)資本收益率減去持有外匯儲備的收益率。有數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)資本收益率高于外匯儲備的平均收益率。從這個角度看，在持有巨額外匯儲備的同時借入大量外債，其潛在的損失是需要考慮的。當然這是一種比較簡單，直接的分析。實際的情況可能要復雜得多；
3、持有超量外匯儲備的國家可能會面臨更大的匯率波動風險。外匯儲備的價值實際是隨著國際外匯市場頻繁的匯率波動而波動的。世界主要貨幣的匯率都在發(fā)生波動，如何在這樣的市場環(huán)境下能夠使得外匯儲備的價值不貶值，確實不是一件容易的事情；
但以上這些分析在實際政策決定中的作用并不大，由于它不能為一個特定國家在一個特定時期的所謂最優(yōu)儲備規(guī)模給出一個定量的回答。過去有一些經(jīng)驗原理，例如認為最優(yōu)儲備規(guī)模應該與進口的數(shù)量有關(guān)，但這種只從貿(mào)易角度考慮問題的算法顯然已經(jīng)過時了。國內(nèi)國外也有一些運用經(jīng)濟計量方法的嘗試，建立過一些數(shù)學模型研究最優(yōu)儲備規(guī)模的數(shù)量解，但實際可用的方法和模型似乎還沒有真正獲得。
如果我們只做定性的分析、中國目前仍處于轉(zhuǎn)型時期，對外匯儲備存在一些特殊的發(fā)展性需求，外匯儲備的增長為中國的進一步經(jīng)濟改革提供了有力保障， 同時也對防范金融風險具有預防性功能。因此，多一些可能還是必要的，至少可以說外匯儲備多一些所帶來的直接的，間接的，顯性的和隱性的好處要大于壞處。特別要考慮的是人民幣還沒有實現(xiàn)自由兌換，而人民幣實現(xiàn)自由兌換應該是中國外匯體制改革的最終目標。因此目前的外匯儲備是在人民幣不能自由兌換，中國居民對于外匯的實際需求還沒有真正得以實現(xiàn)的前提下產(chǎn)生的�？紤]到向人民幣自由兌換的過渡，可能需要較多的外匯儲備，使中央銀行能有效地調(diào)節(jié)市場，保持國際收支的基本平衡，使人民幣在邁向自由兌換的過程中保持匯率的基本穩(wěn)定。
