關(guān)聯(lián)方關(guān)系及交易定價問題

　　我國關(guān)聯(lián)方交易定價的現(xiàn)狀分析 

　　(一)我國關(guān)聯(lián)方交易定價的現(xiàn)狀 

　　我國的《關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》準(zhǔn)則未對關(guān)聯(lián)方交易定價作出規(guī)范。根據(jù)目前對上市公司年報的調(diào)查統(tǒng)計分析，所采用的計價原則和方法主要有：1購買和銷售商品，主要采用市場價、成本價、內(nèi)部價、協(xié)議價、優(yōu)惠價等。2提供或接受資金，主要計息或費用標(biāo)準(zhǔn)有協(xié)議利率、定額利率、同期銀行利率，部分公司只披露了利息計收金額，對提供資金總額及計息標(biāo)準(zhǔn)未作披露。3提供或接受擔(dān)保，只有個別公司披露了費用收支標(biāo)準(zhǔn)或費用計收總額。4提供或接受勞務(wù)，其費用收支方法有協(xié)議價、市場價，部分公司只披露了接受或提供勞務(wù)金額，未披露計價方法。5租賃或購買無形資產(chǎn)(包括土地、房屋、專利技術(shù)使用權(quán)、商標(biāo)權(quán)、動力使用權(quán)等)，其交易計價方法有市場價、協(xié)議價、評估價、按相應(yīng)比例計價、政府規(guī)定價。6資產(chǎn)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓(包括在建工程轉(zhuǎn)讓、整體收購產(chǎn)權(quán))，其定價方法主要有確認價、效益價、優(yōu)惠價。 

　　由此可以看出，我國上市公司中使用的關(guān)聯(lián)方交易價格比較混亂，造成關(guān)聯(lián)方交易中相當(dāng)多的交易價格偏離了公平市場定價原則。它將導(dǎo)致如下后果：1.投資者合法權(quán)益受損。2.扭曲財務(wù)信息，降低信息的可比性。3.加劇了證券市場的投機性。4.增加了代理成本，降低了公司的價值。 

　　(二)關(guān)聯(lián)方交易定價混亂的原因分析 

　　1.收益分析。對于安排不公平關(guān)聯(lián)方交易的有關(guān)方面，尤其是對優(yōu)惠價格的受益公司，其收益是巨大的。一些高層經(jīng)理為了粉飾利潤，兌現(xiàn)其報酬計劃而安排不公平的關(guān)聯(lián)方交易，為其本人所帶來的收益亦甚為可觀。這些利益的驅(qū)動導(dǎo)致了不公平關(guān)聯(lián)方交易的蔓延。
 
　　2.成本分析。因隨意定價的不公平關(guān)聯(lián)方交易可以為某些利益集團帶來很高的收益，與此同時，這些利益集團也理應(yīng)付出沉重的代價。如經(jīng)濟上的處罰，法律上的制裁，或個人聲譽的貶低等。由于我國目前尚沒有(如英美國家那樣的)行之有效的約束機制，則使那些受惠于不公平關(guān)聯(lián)方交易的利益集團免受其責(zé)。具體表現(xiàn)在：1公司治理結(jié)構(gòu)。在我國上市公司中，作為公司治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)的股權(quán)結(jié)構(gòu)普遍存在著國家股和法人股等非流通股份占主體地位，股權(quán)集中度過高，而社會公眾股等流通股比重偏小切且于分散等缺陷。從而削弱了其對不公平關(guān)聯(lián)方交易進行監(jiān)督制約的能力。在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中，由于大多數(shù)流通股股東受最小持股數(shù)量的限制，無權(quán)參加股東大會，而國家股的投資主體又具有很大的不確定性，導(dǎo)致了較為嚴重的內(nèi)部人控制現(xiàn)象。在外部公司治理結(jié)構(gòu)中，由于我國資本市場的監(jiān)督約束力很弱，面對大股東安排損害中小股東利益的不公平關(guān)聯(lián)方交易和經(jīng)理人員利用關(guān)聯(lián)方交易來操縱業(yè)績時則顯得無能為力。同時，經(jīng)理人才市場的缺乏，經(jīng)理人員受外部競爭者的威脅很小，使他們可以肆無忌憚的利用關(guān)聯(lián)方交易實現(xiàn)預(yù)定的收益目標(biāo)，兌現(xiàn)管理報酬計劃，而不必擔(dān)心遭到免職使自身的人力資本貶值。2法律環(huán)境。目前我國涉及關(guān)聯(lián)方交易的法規(guī)有《外商投資企業(yè)和外國投資企業(yè)所得稅法》與《企業(yè)會計準(zhǔn)則——關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》。前者中的有關(guān)條款是針對外商投資企業(yè)利用關(guān)聯(lián)方交易轉(zhuǎn)移利潤、逃避稅收而制定的，適用對象是外商投資企業(yè)和外國企業(yè)，而非中國的上市公司；后者僅要求上市公司披露關(guān)聯(lián)方交易中的定價政策，卻沒有對關(guān)聯(lián)方交易中的定價作出規(guī)范。定價上的無法可依為某些利益集團利用關(guān)聯(lián)方交易謀取私利大開了方便之門。因此，近年來在關(guān)聯(lián)方交易中中小股東利益受損的情況屢見不鮮。 

　　治理關(guān)聯(lián)方交易中定價混亂的對策 

　　由上可知，制約機制的缺乏是造成關(guān)聯(lián)方交易定價混亂的根本原因。從長遠來看，建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)是促進關(guān)聯(lián)方交易的公平進行，交易合理定價的有效方法。然而，我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的種種缺陷以及作為其基礎(chǔ)的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理，是目前的體制因素造成的，只能隨著國家股和法人股的逐步流通、股票市場的逐步規(guī)范、國有資本的逐步淡出、資本市場的逐步擴大、投資者素質(zhì)的逐步提高而得以完善，不可能在短期內(nèi)得以解決。因此，筆者認為，近期內(nèi)應(yīng)主要完善有關(guān)法律規(guī)范，作到有法可依，違法必糾。首先，修訂《企業(yè)會計準(zhǔn)則——關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其披露》，增加定價規(guī)范的內(nèi)容。其次，頒布《關(guān)聯(lián)方交易運作規(guī)范》。筆者以為，我們可借鑒香港聯(lián)合交易所制定的有關(guān)規(guī)則，包括關(guān)聯(lián)方交易事項的披露、委聘獨立財務(wù)顧問提供獨立專業(yè)意見和召開股東大會時，關(guān)聯(lián)方應(yīng)放棄大會上對關(guān)聯(lián)方交易的股票權(quán)等機制，來保護中小投資者的利益，使其免受大股東的侵害。