2009-07-01 10:03 來源:搜狐
根據(jù)有關媒體對萬馬電纜董事長潘水苗稱客戶預付款比例達30%的報道,夏草再拋重磅炮彈,質疑“萬馬電纜巨額預收款可能沒有在財務報表中體現(xiàn)”。
不僅如此,夏草更是向本報記者談到,目前已經在國內上市和擬上市共五家電纜公司,包括寶勝股份(600973)、南洋股份(002212)、三普藥業(yè)14.97-0.53%(600869)(擬注入遠東電纜)及萬馬電纜和南平電纜(已過會但未上市),“我從開始懷疑萬馬電纜2008年虛增收益,到懷疑南洋股份業(yè)績嚴重摻水,再到懷疑寶勝股份套保業(yè)務會計處理有誤,由此得出三家電纜上市公司涉嫌集體造假的結論:其中南洋股份性質最嚴重,懷疑其業(yè)務造假,即虛增(夸大)收入、隱瞞費用;萬馬電纜其次,懷疑其2008年提前確認收入;寶勝股份性質最輕,懷疑其錯誤運用套期會計導致推遲確認浮虧�,F(xiàn)在,我甚至懷疑已過會但還未獲得上市批文的南平電纜也存在著與萬馬電纜同樣的問題。”夏草無不感慨地向記者說道。
A 萬馬電纜巨額預收款失蹤之謎
夏草告訴本報記者,就媒體所報道的萬馬電纜董事長的相關言論,萬馬電纜認為不出現(xiàn)違約問題主要原因有兩點:一是客戶質量好;二是預付款比例高,有30%左右。
萬馬電纜:“客戶預付款比例比較高,有30%左右”
夏草:“這是赤裸裸的謊言”
“客戶質量好不是違約與否的理由。作為電力電纜行業(yè)的龍頭企業(yè),寶勝股份的客戶質量不會比萬馬電纜差,遠東電纜的客戶質量更不會比萬馬電纜差;但據(jù)三普藥業(yè)披露的定向增發(fā)暨購買資產報告,2008年遠東電纜收入從2007年77.10億元降至72.65億元,而凈利潤更是從2007年的2.44億元降至2008年的0.79億元。作為行業(yè)龍頭老大的遠東電纜72億元營業(yè)規(guī)模實現(xiàn)的凈利與萬馬電纜相當。”夏草認為,“寶勝股份作為一家知名的上市公司,尚且因為高價銅與供應商扯皮,寧可賠償10%違約金也不愿履行合同。因此,我懷疑高價訂單違約應該不是個別現(xiàn)象。”
就第二點萬馬電纜聲稱客戶的預付款比例比較高,有30%左右。夏草認為,“這是赤裸裸的謊言。”該公司2008年末預收款項只有0.4億元,但該公司的招股說明書稱,“在銅價波幅不大的情況下,這部分訂單排產時間與鎖銅時間的差異對公司經營的影響可以忽略不計。但2008年10月起,受全球經濟危機影響,銅價出現(xiàn)了快速大幅的下跌,遠期鎖銅和遠期訂單之間的時間差異就變成了一個不可忽視的因素。截止2009年3月10日,公司擁有的遠期訂單中有25,783萬元是2008年10月銅價下跌前簽署的……”
夏草認為,這表明萬馬電纜在2008年10月銅價下跌前至少有約2.59億元的銷售訂單未履行,按照公司董事長收取30%的預付款解釋,2.59億元的遠期訂單應該有約0.78億元左右的預付款項,可是招股說明書上所描述的預收款項只有區(qū)區(qū)的0.4億元。如果包括第四季度所下的遠期訂單,估計萬馬電纜2008年末未履行訂單至少在4億元之上,亦即其預收款項至少在1億元之上,與公司目前公布的數(shù)字相差將近8000萬元。即使不包括第四季度的遠期訂單,仍然有3800萬預付款的差異。如果萬馬電纜的董事長說的是真話,這筆錢到哪里去了?
而結合該公司2008年應收賬款從年初2.69億元迅速竄升至4.37億元的事實,夏草還懷疑該公司可能涉嫌“持貨銷售”確認:即在沒有發(fā)貨之前就確認收入。他談到,“持貨銷售”是典型的提前確認收入,該公司的預收賬款(0.4億元)畸少,而應收賬款(4.37億元)畸高背后極有可能是提前確認收入導致。
萬馬電纜:福利企業(yè)有稅收優(yōu)惠
夏草:萬馬電纜因殘疾人員工受益
萬馬電纜還有一大硬傷是稅收優(yōu)惠過大,在招股書重要事項提示中將此作為第一大風險因素披露。從招股書中可以看到,2006年、2007年、2008年萬馬電纜所得稅及增值稅優(yōu)惠合計分別為0.35億元、0.28億元、0.23億元,三年累計的優(yōu)惠額達到了0.86億元,超過了該公司2008年的凈利。“之前有企業(yè)IPO因此被否,這種優(yōu)惠類似非經常性損益,如果非經常性損益所占比重過大,IPO被否風險非常大。萬馬電纜三年間享受了0.86億元稅收優(yōu)惠,原因是取得浙江省民政廳的福利企業(yè)資格認證,而被認證原因是殘疾人所占員工比例超過25%。”夏草告訴記者,從萬馬電纜近三年的現(xiàn)金流量表中看到,該公司三年來累計支付員工的現(xiàn)金也只有0.87億元,萬馬電纜安排一個殘疾人就業(yè),實際支付現(xiàn)金可能就1萬多,但享受的稅收優(yōu)惠2008年達5萬元/人,2007年更是高達6萬多元/人。也就是說,萬馬電纜殘疾人員工即使不做任何事,每年也能為公司帶來巨額收益。本來福利企業(yè)因為員工負擔較重,故稅收有優(yōu)惠政策,可是萬馬電纜卻因殘疾人受益。本來福利企業(yè)凈利率比較低,因為生產成本及期間費用高,可萬馬電纜凈利率比同行大部分企業(yè)高,這說明了什么?
夏草說,希望能看到萬馬電纜歷史納稅申報表,因為根據(jù)之前南洋股份IPO披露的同行資料,2005年南洋股份全國線纜行業(yè)排名第十、年收入不達4億元,且在前十名名單中看不到萬馬電纜的蹤跡,但萬馬電纜披露的招股說明書申報稿顯示其2005年度收入超過6億元,夏草懷疑,“萬馬電纜歷史上可能有隱瞞收入或IPO申報表有虛增收入之嫌。一般企業(yè)IPO都有披露申報表與納稅報表的差異,萬馬電纜為何不披露呢?”
B 夏草向電纜上市公司發(fā)出集體質疑
不僅對萬馬電纜的財務報表夏草發(fā)出了質疑,上周,夏草在認為南洋股份的招股書有誤導性陳述之嫌后,昨天在接受記者采訪時又談到,“南洋股份2008年第四季報涉嫌財務造假,即虛增收入、虛減費用,包括隱瞞套保虧損。”
夏草談到,從南洋股份發(fā)布的IPO招股書及2008年報看,南洋股份2006年、2007年、2008年分別支付職工現(xiàn)金484萬元、653萬元、902萬元,累計三年支付2039萬元。一家年收入達13.77億元的制造企業(yè),支付職工現(xiàn)金竟然不到收入的1%,這到底是一家生產企業(yè)還是貿易企業(yè)?他驚奇地發(fā)現(xiàn),該公司年收益1.5億元,高管工資竟然合計只有104萬元。
“如果再看一下南洋股份員工構成,更是驚奇。”夏草從南洋股份的2008年報中看到,截止2008年末,員工人數(shù)總共364人,其中生產工人只有71人,71人生產出十幾億的電纜,是不是該公司生產自動化程度很高?可該公司固定資產也少得可憐,只有0.7億元。“這使我不得不嚴重懷疑南洋股份不是生產型企業(yè),而是貿易型企業(yè),或者是供應鏈管理企業(yè),即主要生產是外包的。如果是這樣,則其百分之十幾的毛利率就非�?梢闪恕�”夏草如是告訴記者。
實際上,夏草同時也發(fā)現(xiàn)寶勝股份2008年報的套期會計可能也存在問題。同樣進行銅套保的寶勝股份2008年報將銅期貨列入交易性金融資產,他懷疑寶勝股份對銅期貨合約會計處理是錯誤的。銅期貨合約作為衍生品應該列入“交易性金融資產”或“交易性金融負債”,但對應的保證金應放入“貨幣資金—其它貨幣資金”中,交易性金融資產(負債)期末余額就是合約浮盈或浮虧,亦即寶勝股份2008年末衍生金融資產的浮虧是1億元,應確認交易性金融負債衍生金融資產1億元。而寶勝股份2008年報對交易性金融資產的附注稱,銅期貨合約期末成本1.28億元,他理解應該是期貨保證金,懷疑寶勝股份的銅期貨合約不適用套保會計,而公允價值變動應該直接進入當期損益。目前寶勝股份可能都以現(xiàn)金流量套期處理銅期貨業(yè)務,將產生的損益直接轉入資本公積,因此寶勝股份2008年微利。如果銅期貨合約不被認為是套保工具,則寶勝股份2008年報要由盈轉虧,而且虧損額還不小。“會計套期與經濟套期有很大的差別,如果寶勝股份經濟套期不符合套期會計的運用條件,則該公司2008年末經濟套期的1個億浮虧要直接進入當期損益。”夏草分析道。
除上述三家已上市電纜公司外,夏草對已過會還未拿到IPO批文的南平電纜也心存質疑,“南平電纜的問題應該與萬馬電纜的問題差不多,但由于它還沒有拿到IPO批文,我無法獲知南平電纜2008年第四季度的業(yè)績。”夏草認為,“去年四季度后,電纜行業(yè)整體應該都受到了巨大的沖擊,不過苦于沒法看到南平電纜2008年年報,所以具體還要等到該公司數(shù)據(jù)公布。”
C 董秘“躲貓貓” 問題依然云遮霧罩
當夏草再次拋出上述問題后,為求得這些質疑的真實性,記者昨日再次致電萬馬電纜董秘王向亭,但直到下午4時左右,王向亭的手機一直處于無人接聽的狀態(tài)。截止記者發(fā)稿前,記者再次撥打王向亭的手機時,卻被告知對方已經關機。隨后,記者按萬馬電纜在《招股說明書》上公開的電話0571-63755256致電其董秘辦,但接待記者的一位工作人員,盡管表示自己是負責接待投資者相關咨詢的,但對于記者提出的相關問題,該工作人員卻表示自己并不清楚公司財務方面的相關問題,讓記者待公司相關負責人回來后再做聯(lián)系。
在與萬馬電纜聯(lián)絡無果后,對于夏草質疑的另一家已經過會的電纜公司——南平電纜,記者同樣試圖與公司董秘取得聯(lián)系。不過,接受記者采訪的南平電纜財務部石部長卻對記者提出的了解公司2008年第四季度相關財務數(shù)據(jù)的請求予以了拒絕,石部長解釋道:“盡管目前公司已經過會,但按規(guī)定去年四季度的財務數(shù)據(jù)卻不能予以公布。因為我們過會的時間是去年的第三季度,我們會在發(fā)布南平電纜"招股說明書"時詳細公布此項數(shù)據(jù)。”此外,對于記者希望了解去年四季度因銅價大跌對公司影響有多大的請求,石部長同樣予以了拒絕。
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