摘要：本文分析了國(guó)際投資中可能存在的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的種類和危害，并提出了相應(yīng)的金融管理方法，包括保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)、其它保險(xiǎn)工具、財(cái)政補(bǔ)償和巨災(zāi)債券，對(duì)其進(jìn)行了分析，同時(shí)提出了防范國(guó)際投資自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議。

　　關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)管理 自然災(zāi)害 國(guó)際投資

　　日本3月11日發(fā)生的強(qiáng)震及其次生災(zāi)害表明，自然災(zāi)害發(fā)生的不確定性會(huì)給國(guó)際投資帶來(lái)相對(duì)較大的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)雖然出現(xiàn)頻率較低，但后果往往非常嚴(yán)重，而且難以預(yù)測(cè)和分散。加上國(guó)際投資的地點(diǎn)分布廣，投資量大，更使加強(qiáng)對(duì)國(guó)際投資可能遇到的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的管理日趨重要。本文就國(guó)際投資中可能存在的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的種類和危害進(jìn)行了分析，并提出了相應(yīng)的金融管理方法，同時(shí)也提出了國(guó)際投資自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)防范的對(duì)策建議。

　　一、國(guó)際投資中自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的種類及其危害

　　從風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)來(lái)看，我們可以把自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)理解為：在一定時(shí)間內(nèi)某種自然災(zāi)害事件發(fā)生后引起重大損失的不確定性。根據(jù)不同的考慮因素可以有許多不同的分類方法。在國(guó)際投資中，根據(jù)其特點(diǎn)和災(zāi)害管理及減災(zāi)系統(tǒng)的不同，可以將自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)分為以下七大類：（1）氣象災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括熱帶風(fēng)暴、龍卷風(fēng)、雷暴大風(fēng)、干熱風(fēng)、暴雨、寒潮、冷害、霜凍、雹災(zāi)及干旱等；（2）海洋災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括風(fēng)暴潮、海嘯、潮災(zāi)、赤潮、海水入浸、海平面上升和海水回灌等；（3）洪水災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括洪澇、江河泛濫等； （4）地質(zhì)災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括崩塌、滑坡、泥石流、地裂縫、火山、地面沉降、土地沙漠化、土地鹽堿化、水土流失等； （5）地震災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括與地震引起的各種災(zāi)害以及由地震誘發(fā)的各種次生災(zāi)害，如沙土液化、噴沙冒水、城市大火、河流與水庫(kù)決堤等；（6）農(nóng)作物災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括農(nóng)作物病蟲(chóng)害、鼠害、農(nóng)業(yè)氣象災(zāi)害、農(nóng)業(yè)環(huán)境災(zāi)害等； （7）森林災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括森林病蟲(chóng)害、鼠害、森林火災(zāi)等。

　　在國(guó)際投資中，由于投資方向的不確定，投資方式的多樣性，不同的自然災(zāi)害都有可能對(duì)國(guó)際投資造成重大的經(jīng)濟(jì)損失，而其中尤以地震災(zāi)害與農(nóng)作物災(zāi)害對(duì)國(guó)際投資影響最大，也最常見(jiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，中國(guó)境內(nèi)投資者實(shí)現(xiàn)非金融類對(duì)外直接投資85.1億美元，同比增長(zhǎng)13.2%，截至3月底，中國(guó)累計(jì)非金融類對(duì)外直接投資2673億美元，由此可見(jiàn)，對(duì)國(guó)際投資的自然風(fēng)險(xiǎn)管理成為了我國(guó)國(guó)際投資者的重要工作。

　　2011年日本地震后，據(jù)摩根士丹利近日發(fā)布的研究報(bào)告顯示，將會(huì)使今年全球經(jīng)濟(jì)增速減少0.25%至0.5%.世界銀行3月21日發(fā)布《東亞經(jīng)濟(jì)半年報(bào)》表示，日本東北部海域11日發(fā)生的9級(jí)大地震及海嘯，將給日本帶來(lái)1220億至2350億美元的經(jīng)濟(jì)損失，約占日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的2.5%至4%，而日本災(zāi)后重建可能需要5年時(shí)間。由此可見(jiàn)，此次地震對(duì)各行各業(yè)影響巨大，不僅包括日本本國(guó)的財(cái)產(chǎn)遭到巨大的打擊，各國(guó)在日本的經(jīng)濟(jì)投資也蒙受了巨大的損失。

　　包括今年的日本地震，國(guó)際投資的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)造成了越來(lái)越多的損失。下圖為2000至2010年全球因?yàn)樽匀粸?zāi)害引起的經(jīng)濟(jì)損失，可見(jiàn)在沒(méi)有大災(zāi)發(fā)生的情況下多數(shù)年份的全球經(jīng)濟(jì)損失規(guī)模穩(wěn)定在300-600億美元之間，而一旦發(fā)生重大自然災(zāi)害，當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)損失可能超過(guò)1700億美元，達(dá)到正常年份規(guī)模的4倍之多。

　　以2010為例，據(jù)聯(lián)合國(guó)國(guó)際減災(zāi)戰(zhàn)略部門（UNISDR）1月24日公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2010年全球共計(jì)發(fā)生了373起自然災(zāi)害，洪水的發(fā)生頻率最高，全球共有大小洪災(zāi)182起；另外，全球還發(fā)生83起風(fēng)暴災(zāi)害、29起極端天氣災(zāi)害以及23起地震。

　　此外，2010年自然災(zāi)害所造成的人員損失也是近20年來(lái)最嚴(yán)重的。其中，年初發(fā)生在海地的強(qiáng)地震和發(fā)生在俄羅斯的森林大火造成的人員傷亡最為慘烈。

　　同時(shí)，世界知名再保險(xiǎn)公司德國(guó)慕尼黑再保險(xiǎn)公司表示，2010年全球一共發(fā)生各類自然災(zāi)害950起，經(jīng)濟(jì)損失達(dá)到1300億美元。公司在災(zāi)害報(bào)告中說(shuō)，2010年是1980年以來(lái)自然災(zāi)害高發(fā)的年份之一，九成自然災(zāi)害是由颶風(fēng)、洪水等天氣原因引發(fā)的。預(yù)計(jì)2011年因?yàn)闅夂蜃兓�、極端天氣和洪水等導(dǎo)致的自然災(zāi)害會(huì)進(jìn)一步增加。

　　例如，2010年4月14日，冰島第五大冰川——埃亞菲亞德拉冰蓋冰川下一座火山噴發(fā)�；鹕綗焿m覆蓋了挪威北部、波蘭北部海岸、德國(guó)、法國(guó)、比利時(shí)、英國(guó)南部海岸以及俄羅斯西北部地區(qū)，導(dǎo)致歐洲空中交通癱瘓，而由此給在歐洲地區(qū)的國(guó)際投資帶來(lái)了巨大的損失，同時(shí)歐洲旅游業(yè)蒙受的損失初步估計(jì)在10億歐元左右，也使對(duì)旅游業(yè)的投資蒙受巨大的損失。

　　對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，就自然災(zāi)害的不同類別而言，洪水是導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)損失最為嚴(yán)重的一種自然災(zāi)害。近二十年來(lái)，洪澇災(zāi)害導(dǎo)致的年均經(jīng)濟(jì)損失超過(guò)1000 億元。地震是導(dǎo)致我國(guó)傷亡人數(shù)最多的自然災(zāi)害。據(jù)統(tǒng)計(jì)20世紀(jì)以來(lái)中國(guó)發(fā)生6 級(jí)以上地震650 次，其中震級(jí)達(dá)7 級(jí)以上的地震98次約占世界的十分之一，震級(jí)達(dá)8級(jí)以上的地震9次，全球發(fā)生的4 次震級(jí)達(dá)8.5級(jí)以上的特大地震，有2次發(fā)生在中國(guó)，地震死亡人數(shù)高達(dá)59 萬(wàn)人，約占全世界的二分之一。此外干旱、熱帶風(fēng)暴和雹災(zāi)等氣象災(zāi)害，崩塌、滑坡和泥石流等地質(zhì)災(zāi)害以及森林火災(zāi)等各種自然災(zāi)害在我國(guó)也時(shí)有發(fā)生。

　　二、防范國(guó)際投資自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)與預(yù)測(cè)，世界開(kāi)始進(jìn)入自然災(zāi)害多發(fā)的時(shí)期，國(guó)際投資也面臨越來(lái)越多的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。直面自然災(zāi)害，抗擊國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)也就成為亟需研究和解決的問(wèn)題。本部分提出了防范國(guó)際投資自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議。

　�。ㄒ唬┘訌�(qiáng)對(duì)投資國(guó)的自然地理認(rèn)識(shí)

　　在國(guó)際投資中，對(duì)自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防是防范損失最根本的辦法。而預(yù)防最行之有效、最直接、也是最重要的辦法即是加強(qiáng)對(duì)投資國(guó)的自然地理認(rèn)識(shí)，只有在投資前對(duì)投資國(guó)是否是自然災(zāi)害多發(fā)地區(qū)、自然災(zāi)害嚴(yán)重程度、災(zāi)害防范措施等有了全面、深入的了解，才能有效地降低投資金額面臨的災(zāi)害損失，預(yù)防資金因?yàn)槊つ客顿Y造成后悔莫及的悲劇。

　　以地震多發(fā)區(qū)環(huán)太平洋地震帶為例，這是地球上最主要的地震帶，它像一個(gè)巨大的環(huán)，沿北美洲太平洋東岸的美國(guó)阿拉斯加向南，經(jīng)加拿大本部、美國(guó)加利福尼亞和墨西哥西部地區(qū)，到達(dá)南美洲的哥倫比亞、秘魯和智利，然后從智利轉(zhuǎn)向西，穿過(guò)太平洋抵達(dá)大洋洲東邊界附近，在新西蘭東部海域折向北，再經(jīng)斐濟(jì)、印度尼西亞、菲律賓、我國(guó)臺(tái)灣省、琉球群島、日本列島、阿留申群島，回到美國(guó)的阿拉斯加，環(huán)繞太平洋一周，也把大陸和海洋分隔開(kāi)來(lái)，地球上約有80%的地震都發(fā)生在這里。 因此，對(duì)于在該地區(qū)的房地產(chǎn)、實(shí)體資產(chǎn)以及受地震災(zāi)害影響較大的投資對(duì)象的投資應(yīng)相對(duì)謹(jǐn)慎。

　　（二）加強(qiáng)對(duì)投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

　　目前，已有的成熟的國(guó)際投資自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法可以歸納為以下4種：

　�。�1）基于指標(biāo)體系的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估�；�于指標(biāo)的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系構(gòu)建側(cè)重于指標(biāo)的選取以及權(quán)重方法的優(yōu)化，涉及的空間尺度范圍較廣，既包括全球、也包括國(guó)家和市級(jí)等空間尺度。目前，適用于全球?yàn)?zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的指標(biāo)計(jì)劃有Hotspots、美洲計(jì)劃，此外，不少方法也利用指標(biāo)體系從國(guó)家、市級(jí)尺度對(duì)自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了評(píng)估。基于指標(biāo)體系的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是借鑒空間信息格網(wǎng)技術(shù)，將具有致災(zāi)因子各種屬性（如強(qiáng)度、頻度）和脆弱性指標(biāo)（人口密度、土地利用、建筑物等）數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變成格網(wǎng)形式，通過(guò)一定數(shù)學(xué)法則疊加得到具有空間拓?fù)潢P(guān)系的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)值，最終達(dá)到災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的目的。

　　基于指標(biāo)體系的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估研究在國(guó)內(nèi)外發(fā)展都較為成熟，適合以較大區(qū)域作為研究對(duì)象，但此種方法主觀性強(qiáng)，無(wú)法模擬復(fù)雜系統(tǒng)的不確定性與動(dòng)態(tài)性。

　　（2）基于風(fēng)險(xiǎn)概率的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法（如gambel分布），對(duì)歷史災(zāi)害數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，找出災(zāi)害發(fā)展演變的規(guī)律。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合承災(zāi)體損失數(shù)據(jù)，建立災(zāi)害發(fā)生概率與其的函數(shù)關(guān)系式，以此達(dá)到預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)生的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。

　�。�3）基于情景的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。利用各種數(shù)值模擬軟件對(duì)不同情景下自然災(zāi)害強(qiáng)度（對(duì)于洪澇災(zāi)害來(lái)說(shuō)，如淹沒(méi)深度、淹沒(méi)時(shí)間、流速等）的模擬，并疊置承災(zāi)體屬性信息（如土地利類型數(shù)據(jù)、人口密度等），以直觀地顯示災(zāi)情的時(shí)空演變特征與區(qū)域影響，從而達(dá)到自然災(zāi)害動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

　�。�4）VaR模型。在對(duì)國(guó)際投資的自然風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估上，我們可以采取VaR方法對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。

　　VaR的中文含義為“風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值”，是指在正常的市場(chǎng)條件和既定的置信度內(nèi)，用于評(píng)估和計(jì)量任何一種金融資產(chǎn)最小損失。投資主體采用VaR風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型來(lái)計(jì)量各種業(yè)務(wù)和投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并將其水平與所承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相掛鉤。以提高其資本充足度，增加其資本實(shí)力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　正常情況下的國(guó)際投資的自然風(fēng)險(xiǎn)是由許多微小的、獨(dú)立的隨機(jī)因素組成。而每一種隨機(jī)因素不能壓倒一切因素作為主導(dǎo)作用。具有這種特點(diǎn)的分布即是正態(tài)分布，適合采用方差——協(xié)方差進(jìn)行國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算。投資主體便可以根據(jù)模型估算的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，將該測(cè)量出的風(fēng)險(xiǎn)值和要求的損失上限進(jìn)行比較，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)值小于該損失上限對(duì)說(shuō)明投資金額的風(fēng)險(xiǎn)還在控制之中；而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)值大于該損失上限時(shí)，說(shuō)明投資主體必須采取必需的手段進(jìn)行調(diào)整，控制好投資金額的風(fēng)險(xiǎn)。

　�。ㄈ�）對(duì)投資對(duì)象要有充分調(diào)研

　　在同樣的地域環(huán)境中，不同的投資對(duì)象收自然災(zāi)害的影響自然不同，以本次日本地震災(zāi)害為例，受到影響最大的自然是房地產(chǎn)、工廠機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)，而面對(duì)暴雨、龍卷風(fēng)等自然災(zāi)害，農(nóng)產(chǎn)品遭受損失最大。因此，對(duì)投資對(duì)象的確定應(yīng)該建立在對(duì)投資對(duì)興國(guó)自然環(huán)境有充分調(diào)研的基礎(chǔ)上，選擇相應(yīng)可能損失最小的投資產(chǎn)品。

　　三、國(guó)際投資中的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)管理

　　自然災(zāi)害引起的國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)引起了各國(guó)的重視，以下是相對(duì)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，值得我們借鑒和運(yùn)用。

　�。ㄒ唬┻\(yùn)用政府財(cái)政對(duì)自然災(zāi)害損失進(jìn)行補(bǔ)償

　　財(cái)政補(bǔ)償?shù)幕�金主要�?lái)源于政府的財(cái)政收入，也構(gòu)成了國(guó)際投資自然災(zāi)害損失傳統(tǒng)的資金補(bǔ)償來(lái)源。但是，以我國(guó)為例，政府的財(cái)政收入總量有限。這些有限的財(cái)政收入中，由財(cái)政預(yù)算安排的災(zāi)害救濟(jì)支出只是財(cái)政支出計(jì)劃中的一小部分。據(jù)統(tǒng)計(jì)，20世紀(jì)80年代國(guó)家財(cái)政提供的自然災(zāi)害救濟(jì)款平均每年只有9.35億元，只相當(dāng)于災(zāi)害損失的1.35%.20世紀(jì)90年代國(guó)家財(cái)政提供的自然災(zāi)害救濟(jì)款平均每年只有18億元左右，只相當(dāng)于災(zāi)害損失的1.8％左右�？梢�(jiàn)，當(dāng)巨災(zāi)發(fā)生時(shí)，依靠國(guó)家財(cái)政救濟(jì)支出對(duì)災(zāi)害損失的補(bǔ)償程度是比較低的。

　　但是，政府財(cái)政補(bǔ)償是在自然災(zāi)害發(fā)生后對(duì)受災(zāi)方第一時(shí)間的補(bǔ)償，具有最快、最直接的特點(diǎn)，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)社會(huì)安定有十分重要的作用。

　�。ǘ�）運(yùn)用商業(yè)保險(xiǎn)及其金融衍生品管理自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)

　�。�1）保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

　　對(duì)于國(guó)際投資，保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)可以分為單一的和綜合的兩種方式。所謂單一風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移就是指國(guó)際投資方購(gòu)買保險(xiǎn)將某一種自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)人的轉(zhuǎn)移方式，例如美國(guó)國(guó)家洪水保險(xiǎn)計(jì)劃僅承保單一的洪水風(fēng)險(xiǎn)。所謂綜合風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指投資方通過(guò)購(gòu)買保險(xiǎn)將兩種或以上的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)人的轉(zhuǎn)移方式，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)險(xiǎn)種條款大都為投保人提供了這類風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式。例如企業(yè)財(cái)產(chǎn)綜合險(xiǎn)的保險(xiǎn)責(zé)任往往包括雷擊、暴風(fēng)、暴雨、臺(tái)風(fēng)、洪水、泥石流、雪災(zāi)雹災(zāi)、冰凌、龍卷風(fēng)、崖崩突發(fā)性滑坡和地方突然塌陷等人力無(wú)法抗拒的自然災(zāi)害。

　�。�2）再保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

　　根據(jù)《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》第28條的規(guī)定，再保險(xiǎn)的定義為：“保險(xiǎn)人將其承擔(dān)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，以承保形式，部分轉(zhuǎn)移給其他保險(xiǎn)人的，為再保險(xiǎn)。” 實(shí)質(zhì)是在全體被保險(xiǎn)人之間對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的又一次轉(zhuǎn)移和分散。因此，從另一個(gè)方面說(shuō)，再保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式是原保險(xiǎn)人以繳付分保費(fèi)為代價(jià)將風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任轉(zhuǎn)移給再保險(xiǎn)人。

　　如今，再保險(xiǎn)已經(jīng)成為整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)極其重要的組成部分。筆者認(rèn)為，再保險(xiǎn)應(yīng)該成為國(guó)際投資自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)管理的重中之重。一方面，倫敦、紐約、蘇黎世、慕尼黑、中國(guó)香港等都是著名的國(guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)，通過(guò)這種超越國(guó)界的再保險(xiǎn)安排，使風(fēng)險(xiǎn)分散在世界范圍內(nèi)進(jìn)行，對(duì)于國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的化解，起到了重要的推動(dòng)作用，也使從而能分散消化得更為徹底；另一方面，一批在國(guó)際上享有盛譽(yù)的專業(yè)再保險(xiǎn)公司發(fā)展、壯大起來(lái)，這樣，大大方便投資對(duì)象分布廣泛的國(guó)際投資方的投保，也使其利益得到了充分的保障。

　�。�3）其他保險(xiǎn)類風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式

　　在國(guó)際上，所謂的其他保險(xiǎn)式風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式是Alternative Risk Transfer，簡(jiǎn)稱ART，是除開(kāi)上述兩種保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式。其主要有兩個(gè)方面構(gòu)成，一是風(fēng)險(xiǎn)載體，二是可選保險(xiǎn)產(chǎn)品。風(fēng)險(xiǎn)載體主要包括自保、自保公司、風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)、共保集團(tuán)和資本市場(chǎng)�？蛇x保險(xiǎn)產(chǎn)品主要包括有限風(fēng)險(xiǎn)再保險(xiǎn)、多年期/多險(xiǎn)種產(chǎn)品等。

　　筆者認(rèn)為，由于載體不再局限于保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司，可選產(chǎn)品也不再局限于單調(diào)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，傳統(tǒng)保險(xiǎn)方式可能產(chǎn)生的當(dāng)簽約一方不完全承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)后果時(shí)所采取的自身效用最大化的自私行為可以由此而發(fā)生改變，更為重要的是，對(duì)于國(guó)際投資，投資方向、投資金額靈活多變，規(guī)模巨大，新型靈活的保險(xiǎn)方式可以更好地適應(yīng)國(guó)際投資的安全性穩(wěn)定性的要求，也可以為不同地投資量身訂做保險(xiǎn)產(chǎn)品。

　�。�4）巨災(zāi)債券及其衍生金融產(chǎn)品

　　目前國(guó)際市場(chǎng)上的巨災(zāi)債券多是針對(duì)地震、颶風(fēng)和暴風(fēng)雪等自然災(zāi)害設(shè)計(jì)的。如美國(guó)東海岸的颶風(fēng)、加州的地震、歐洲冬季的暴風(fēng)雪、日本的地震和龍卷風(fēng)等。巨災(zāi)債券是通過(guò)發(fā)行收益與指定的巨災(zāi)損失相連結(jié)的債券。在資本市場(chǎng)上，需要通過(guò)專門中間機(jī)構(gòu)（SPRVS）來(lái)確保巨災(zāi)發(fā)生時(shí)保險(xiǎn)公司可以得到及時(shí)的補(bǔ)償，以及保障債券投資者獲得與巨災(zāi)損失相連結(jié)的投資收益。巨災(zāi)債券將保險(xiǎn)公司部分巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債券投資者。

　　巨災(zāi)債券的一個(gè)核心概念是觸發(fā)條件，即賠償?shù)臈l件，賠償性觸發(fā)條件是以其實(shí)際損失賠償數(shù)額來(lái)表示的，指數(shù)性觸發(fā)條件則用某種特殊的指數(shù)來(lái)表示，如行業(yè)損失指數(shù)和參數(shù)指數(shù)等，是一種損失的相對(duì)水平。由此可見(jiàn)投資者的收益和損失是由發(fā)生怎樣的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)程度如何決定的。根據(jù)債券發(fā)行時(shí)約定的條款，投資者可能會(huì)損失全部或者部分在剩余時(shí)間內(nèi)應(yīng)得的利息，還可能會(huì)損失部分本金。

　　筆者認(rèn)為，相對(duì)于其他保險(xiǎn)產(chǎn)品，巨災(zāi)債券流動(dòng)型、規(guī)模大、損益高，與自然災(zāi)害的發(fā)生情況緊密相關(guān)，這就為國(guó)際投資者提供了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的投資工具。與常見(jiàn)的金融工具期貨相似，巨災(zāi)債券也可以開(kāi)發(fā)其期貨，期貨分為可以分為預(yù)測(cè)發(fā)生災(zāi)害和預(yù)測(cè)不發(fā)生兩種。當(dāng)國(guó)際投資者投資相關(guān)的投資對(duì)象時(shí)，可以做多與投資對(duì)象相關(guān)的預(yù)測(cè)災(zāi)害發(fā)生的巨災(zāi)債券期貨，或做空預(yù)測(cè)災(zāi)害不發(fā)生的巨災(zāi)債券期貨，這樣，即使災(zāi)害發(fā)生，由巨災(zāi)債券期貨帶來(lái)的收益可以補(bǔ)償部分國(guó)際投資的損失。如果對(duì)沖量適當(dāng)，完全可以鎖定國(guó)際投資的最大損失。

　　相應(yīng)的，還可以開(kāi)發(fā)巨災(zāi)債券的期權(quán)、互換等，充實(shí)巨災(zāi)債券的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖金融衍生品。

　　值得一提的是，有專家表示，此次日本地震有望超過(guò)2005年的“卡特里娜”颶風(fēng)，成為首個(gè)觸發(fā)多個(gè)巨災(zāi)債券的自然巨災(zāi)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，日本地震將使面值共17億美元的10只債券面臨觸發(fā)點(diǎn)挑戰(zhàn)。

　�。�5）利用天氣指數(shù)等自然災(zāi)害期貨

　　天氣指數(shù)期貨指的是每個(gè)月的開(kāi)始，期貨市場(chǎng)主管機(jī)構(gòu)都會(huì)根據(jù)過(guò)去10年當(dāng)月的氣溫情況，為降溫度日數(shù)或升溫度日數(shù)確定一個(gè)初始值，比如40度（華氏）。為使市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)，指定的做市商將接著喊出“出價(jià)”和“要價(jià)”，前者比初始值稍低，后者稍高，這是投資者可以買進(jìn)或賣出的度數(shù)。

　　對(duì)于國(guó)際投資者，天氣的變化對(duì)部分投資產(chǎn)品的收入影響巨大，而對(duì)于投資者，對(duì)天氣的預(yù)測(cè)和農(nóng)產(chǎn)品的收益行程對(duì)沖，使投資者在一定程度上鎖定收益，或?qū)⒁蛱鞖庠�因引起的損失降至最低，也就使金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)減小�！　×硪环矫妫瑢�(duì)于中國(guó)現(xiàn)有期貨市場(chǎng)，今后如果讓天氣指數(shù)期貨這樣的衍生品能夠發(fā)展起來(lái)，保險(xiǎn)公司可以在這些市場(chǎng)上轉(zhuǎn)移承保風(fēng)險(xiǎn)，加之一定程度的保費(fèi)補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠，其在技術(shù)上的困難將會(huì)大大降低，不可能總是出現(xiàn)“投資險(xiǎn)越做越虧”的情況。

　　同理，可以以降雨量等自然災(zāi)害指標(biāo)為標(biāo)的，進(jìn)行期貨的創(chuàng)立與交易。

　　綜上所述，在進(jìn)行國(guó)際投資前，應(yīng)對(duì)投資地區(qū)的自然地理狀況有深入的了解，對(duì)投資對(duì)象有全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，對(duì)于不同的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)，可以采取不同的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式。保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式、再保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式、ART方式和各種金融衍生品相結(jié)合，金融市場(chǎng)與政府相結(jié)合，金融衍生品的開(kāi)發(fā)使得自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移既以保險(xiǎn)市場(chǎng)為基礎(chǔ)，又有資本市場(chǎng)作后盾，更有政府作保障。

　　2010年的汶川地震、2011年的日本地震都給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了重大的損失，國(guó)際投資者應(yīng)該時(shí)時(shí)以風(fēng)險(xiǎn)管理為標(biāo)尺，盡最大可能地減少風(fēng)險(xiǎn)，避免突如其來(lái)的巨大損失。

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