【關(guān)鍵字】公司治理結(jié)構(gòu) IBM 內(nèi)部治理 外部治理 激勵約束機制

　　IBM從20世紀(jì)80年代中后期，其業(yè)績一路下滑，從年盈利60多億美元到年虧損50多億，短短幾年間經(jīng)歷了由興到衰的過程，時任董事長兼首席執(zhí)行官的?？怂贡黄认屡_。新上任的格斯特納對公司進(jìn)行了大刀闊斧的改革，包括更換2/3的高層經(jīng)理人員，將公司原來的分權(quán)管理改為強調(diào)各部門資源、技能和思想的更大程度的共享。公司開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，到1996年盈利再次躍升至60億美元。

　　IBM公司的衰落與興起原因很多。本文主要是從公司治理的角度（包括內(nèi)部治理、外部治理以及激勵約束機制等方面）來分析IBM的重新崛起。

　　IBM董事在痛定思痛后，首先改變董事會職能，替換經(jīng)營管理層。一般而言，公司董事會至少負(fù)有三大方面的職責(zé)：（1）重大經(jīng)營問題審議和決策；（2）經(jīng)營成果檢查和評價；（3）高層經(jīng)理人員任免和獎罰。這些職責(zé)權(quán)限的行使，是確保董事會履行其作為企業(yè)所有者的“信任托管人”角色的重要條件。而這些職責(zé)能否得到有效行使，自然與董事會的組成是否合理有關(guān)。在IBM公司，原來的董事會中3／4成員基本上只起裝飾作用，他們雖然是些知名的人物，如著名大學(xué)校長、前政府官員等，但很少真正關(guān)心過公司的經(jīng)營狀況，況且IBM公司的長期好的績效使他們習(xí)慣于“享受”董事長每年一次為他們精心安排的一周海外度假旅行會議。這種情況下，董事會議已淪為形式，因此董事會只能依靠其常設(shè)的執(zhí)行委員會來行使職責(zé)。在IBM公司執(zhí)行委員會中，除了大權(quán)在握的首席執(zhí)行董事（由董事長兼任）外，還有5個成員。其中3位是來自強生制藥公司、ABC廣播公司和時代出版公司的前任董事長等企業(yè)外部人員。他們盡管并無計算機企業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗，可十年來一直受聘擔(dān)任IBM公司的董事會的執(zhí)行董事。在1993年1月前后的東京董事會上，由來自ABC廣播公司的墨菲出來主持局面，撤換了經(jīng)營無方、改革屢不見成效的前公司董事長?？怂梗⑵涫窒碌目偛脦炖仗嵘秊槎聲敝飨?，以便給予新任董事長以全面的公司高層經(jīng)理班子組閣權(quán)。

　　同時，鑒于公司當(dāng)時的首席財務(wù)審計官梅茨對1992年下半年公司經(jīng)營狀況的預(yù)計和對股東紅利分配的允諾出現(xiàn)重大偏差，他亦被責(zé)令辭職。

　　在最后關(guān)鍵時刻，IBM公司的執(zhí)行董事促成了公司高層經(jīng)理人員的更替，這些董事在位十年有余，他們對公司的重大經(jīng)營問題決策負(fù)有主要的責(zé)任，因而在完成了撤換公司重要經(jīng)營者的歷史使命后，IBM公司董事會也進(jìn)行了解散重組。變革后的董事會，其監(jiān)督職能由執(zhí)行委員會來行使。股份公司由于投資者人數(shù)眾多且分散，要對經(jīng)營者的行為給予直接的和經(jīng)常性的監(jiān)督，這是很難做到的，因此由董事會作為常務(wù)機構(gòu)的執(zhí)行委員會來行使對企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督權(quán)。

　　其次，發(fā)揮資本市場對企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)管和約束作用。資本市場對于企業(yè)經(jīng)營者的行為也具有不可忽視的約束作用。尤其是股票上市的公眾公司，其資本投資者的自由投票權(quán)隨時都在對公司經(jīng)營者發(fā)揮一種鞭策和牽制的力量。在股票市場上，股價的漲跌與企業(yè)的盈利能力和資產(chǎn)狀況有著密切的聯(lián)系。公司經(jīng)營狀況看好，股價就會上漲，經(jīng)營狀況不良時股價就會下跌。這種關(guān)系在IBM公司興衰發(fā)展歷程中得到了鮮明的反映。1960年，IBM公司股票價值為每股20.6美元，1972年長到80.4美元，緊接著出現(xiàn)大幅度滑落，僅兩年時間就跌至42美元。進(jìn)入80年代后局面有所扭轉(zhuǎn)，股價在1987年上升到175美元，但好景不長，公司在1991年到1993年的3年時間，連續(xù)虧損后股價跌至17年來的最低點。在格斯特納接手公司后的1993年底的股價僅為47美元。但很快新領(lǐng)導(dǎo)班子便贏得了股民的信任，所以股價很快上升，在隨后3年里分別達(dá)到73.5、91.4和158.5美元。一度曾以30％的速度跌落，從而使股民造成重大損失，但僅隔3年時間就使股民的收益增加了約10倍。公司的股票投資者正是從切身利益出發(fā)，迫切地希望并堅決地監(jiān)督著企業(yè)經(jīng)營者，使他們很好地行使著全體股東所委托的經(jīng)營管理權(quán)。

　　第三，IBM公司的外部治理還包括對產(chǎn)品市場的重新定位。在競爭性市場中，購買者的選擇和競爭者的壓力將決定企業(yè)的產(chǎn)品能否暢銷，并對企業(yè)的經(jīng)營行為形成一種客觀的和最終的評價機制。IBM公司在20世紀(jì)50年代跨入計算機行業(yè)，首先就是順應(yīng)了市場從機械計算向電子計算發(fā)展的潮流。20世紀(jì)60年代開發(fā)出近乎壟斷整個市場的大型機也是因為符合了市場和顧客的要求，從而使公司得以迅速發(fā)展壯大。但進(jìn)入20世紀(jì)70年代以后，IBM的經(jīng)營者開始變得以企業(yè)自身為中心，脫離顧客、不思反思，導(dǎo)致其后來開發(fā)出來的新產(chǎn)品只是原來產(chǎn)品線的延伸而沒有更大的突破。正是因為脫離了市場的導(dǎo)向，結(jié)果大型機業(yè)務(wù)逐漸衰敗。這正是因為看不到計算機市場向低廉、日漸小型化的小型機、PC機和便攜機發(fā)展的勢頭而造成的。IBM公司在與蘋果、康相等后起之秀的競爭中，最終走到了瀕臨破產(chǎn)和大面積虧損的危機境地，這也正是市場優(yōu)勝劣汰法則起作用的結(jié)果。而20世紀(jì)80年代個人電腦的成功開發(fā)和新領(lǐng)導(dǎo)的所作所為則從另一方面說明，順應(yīng)市場需求和變化的方向，公司將走向繁榮。

　　第四，發(fā)揮經(jīng)理市場的約束作用，加強了對公司高級經(jīng)理人的考核。發(fā)達(dá)、完善的經(jīng)理市場在促進(jìn)經(jīng)理人才流動的同時，也為在職經(jīng)理人員造成了一種壓力，迫使他們努力搞好企業(yè)的管理，否則會被其他經(jīng)理人員所取代，而且可能造成自身“人力資本”的貶值乃至身敗名裂。IBM公司的前董事長?？怂咕褪墙陙砝^通用汽車公司和康柏計算機公司前董事長之后被解雇的美國商界主要經(jīng)理人員。?？怂棺畛踅Y(jié)束飛行員生涯進(jìn)入IBM公司時只是一名推銷員，很快因為善于采取果斷行動而被提升為管理人員，并迅速升到當(dāng)時全世界最好的公司之一的高層管理職位。但他不曾料到自己竟成了歷史上一直非常成功的“藍(lán)巨人”衰敗的主要責(zé)任者。?？怂乖诘玫?00萬美元的解職補償后于1994年離開了IBM公司，在創(chuàng)辦另一家公司計劃失敗后悄無聲息地離開了商界。深知經(jīng)理市場對經(jīng)理人員能力評價的“無情”以及自身“人力資本”價值的寶貴，許多被列為?？怂估^任者的候選人，擔(dān)心“爛攤子摘不好會引火燒身”，紛紛放棄了嘗試念頭。而缺乏高技術(shù)企業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗的格斯特納，在最初并不是IBM公司董事會心目中的最佳人選，據(jù)傳他是毛遂自薦的。但格斯特約在接管IBM公司不到4年時間里，就使被公認(rèn)只能走“分散化”路子的巨型企業(yè)迅速地走出了困境，他本人的“人力資本”也很自然地跟著公司績效的改善而倍增。

　　最后是發(fā)揮激勵機制的作用。在現(xiàn)代公司治理中，監(jiān)督和激勵是同一枚硬幣的兩面，哪面都不可缺少。在IBM公司，對高層經(jīng)理人員的激勵包括與現(xiàn)期績效相關(guān)的激勵和與未來績效相關(guān)的激勵兩大部分。前者主要以高額年薪來體現(xiàn)，后者則反映在股票期權(quán)的使用上。比如，對于新上任的董事長兼CE0格斯特納，IBM公司除了在聘用合同中答應(yīng)補償其調(diào)離原公司所而造成的約500萬美元股票期權(quán)損失之外，還明確其第一年在IBM的薪金為810美元，外加50萬股IBM股票期權(quán)。第二年，IBM公司又贈給格斯特納22.5萬股期權(quán)股票。若IBM股票能保持每股158.5美元的價格，那么，格斯特納在不到4年的任期中所獲得的股票期權(quán)將為他帶來約800萬美元的純收益。當(dāng)然，如果企業(yè)業(yè)績長期上不去，股價沒有比他接受股票期權(quán)時的價格有所提高，那么，他手中的股票就無法在期權(quán)期滿后的交易中獲得增值。因此，這是一種與高風(fēng)險相伴隨的激勵。另外，除高薪和期權(quán)方面的物質(zhì)激勵外，將困境中的公司在這么短時間內(nèi)迅速扭虧為盈，格斯特納個人的聲望和自我成就感也因此獲得提高。這是同人力資本相關(guān)的一種更高挑戰(zhàn)性的激勵力量。