摘要：本文對(duì)我國證券公司存在的投資風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行分析，總結(jié)國內(nèi)外證券公司發(fā)展現(xiàn)狀。通過對(duì)我國證券公司可以選擇的投資風(fēng)險(xiǎn)控制方法進(jìn)行簡單描述，針對(duì)證券監(jiān)管部門嚴(yán)格控制證券公司投資風(fēng)險(xiǎn)的方式方法，給出相關(guān)政策性意見和建議。

　　關(guān)鍵詞：證券公司；投資風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)督管理

　　一、證券公司存在的主要投資風(fēng)險(xiǎn)

　　1、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是證券公司傳統(tǒng)的主營業(yè)務(wù)之一，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占證券公司總收入的比重較高，交易傭金是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主要收入來源。我國證券市場屬于新興市場，證券投資者的投機(jī)心理普遍較強(qiáng)，偏好頻繁地進(jìn)行交易，市場換手率較高，但今后隨著機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的不斷壯大和投資者投資理念的逐步成熟，市場換手率可能有所下降。此外，2002年5月以來，國家有關(guān)主管部門對(duì)證券交易傭金管理采取的措施，主要是對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金費(fèi)率實(shí)行設(shè)定最高上限并向下浮動(dòng)。依據(jù)我國目前相關(guān)法規(guī)，證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金采用最高上限向下浮動(dòng)制度。隨著證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在未來競爭愈加激烈，證券行業(yè)傭金率存在下降的趨勢。

　　2、投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。投資銀行業(yè)務(wù)主要包括股票、可轉(zhuǎn)換債券、公司債和企業(yè)債等有價(jià)證券的保薦或承銷、企業(yè)重組、改制和并購財(cái)務(wù)顧問等。承銷業(yè)務(wù)受市場和政策的影響較大，在我國證券市場采用發(fā)行上市保薦制度的情況下，許多證券公司存在因未能勤勉盡責(zé)、盡職，調(diào)查不到位，招募文件信息披露在真實(shí)、準(zhǔn)確、完整性方面存在缺陷而受到證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。自營業(yè)務(wù)主要涉及股票市場、債券市場、基金市場以及金融衍生品投資等。我國股指期貨已于2010年4月8日正式推出，股指期貨的推出給投資者提供了套期保值、風(fēng)險(xiǎn)管理的手段。但是總體而言，我國資本市場金融工具尚不完善，因此證券公司無法通過投資組合完全規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。證券公司在選擇證券投資品種時(shí)的決策不當(dāng)、證券買賣時(shí)操作不當(dāng)、證券持倉集中度過高、自營業(yè)務(wù)交易系統(tǒng)發(fā)生故障等，也會(huì)對(duì)自營業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。由于法人治理結(jié)構(gòu)不健全和內(nèi)部控制不完善等原因，我國上市公司的運(yùn)作透明度仍有許多方面有待改善，上市公司信息披露不充分、甚至惡意欺騙中小投資者的事件時(shí)有發(fā)生，上市公司的質(zhì)量不高也會(huì)給證券公司的自營業(yè)務(wù)帶來風(fēng)險(xiǎn)。

　　4、信息技術(shù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)高度依賴于信息技術(shù)系統(tǒng)能否及時(shí)、準(zhǔn)確地處理大量交易、并存儲(chǔ)和處理大量的業(yè)務(wù)和經(jīng)營數(shù)據(jù)。如，信息技術(shù)系統(tǒng)和通信系統(tǒng)出現(xiàn)故障、重大干擾等因素，將會(huì)使公司的正常業(yè)務(wù)受到干擾或難以確保數(shù)據(jù)完整性。

　　隨著網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)在證券行業(yè)的廣泛應(yīng)用，且伴隨著證券公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新不斷深入，券商使用的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境是否安全可靠，網(wǎng)絡(luò)交易的廣泛運(yùn)用是否便捷高效，變得越來越重要。但證券公司對(duì)此的風(fēng)險(xiǎn)控制以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力仍不容樂觀。

　　二、證券公司投資風(fēng)險(xiǎn)控制分析

　　我國證券公司投資風(fēng)險(xiǎn)主要是由證券公司在主營業(yè)務(wù)的擴(kuò)展過程中引起的，證券公司投資風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)也應(yīng)當(dāng)從這些主營業(yè)務(wù)中來進(jìn)行。

　　1、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是我國證券公司收入的主要來源，約占公司總收入的半數(shù)以上，因此證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制就顯得額外的重要。由于券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)只需要提供交易時(shí)類似交易通道的服務(wù)，盈利模式相對(duì)而言較為簡單，因此其投資風(fēng)險(xiǎn)的控制重點(diǎn)則在于怎樣加強(qiáng)證券公司營業(yè)部門的競爭和盈利能力的同時(shí)，還需不斷增加經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總量的市場占有率，其中還包括證券公司擅自挪用客戶交易結(jié)算資金及其他客戶資產(chǎn)的情況。

　　2、證券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。證券投資業(yè)務(wù)是證券公司最主要的投資盈利方式，也是風(fēng)險(xiǎn)最大的投資業(yè)務(wù)。由于證券投資業(yè)務(wù)隨意性較大，對(duì)投資人的要求較高，因此風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)就在于建立完善其內(nèi)控制度，杜絕內(nèi)幕交易、保密工作不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)痊F(xiàn)象的發(fā)生；同時(shí)，控制證券投資業(yè)務(wù)的規(guī)模，防止規(guī)模過大而失控，堅(jiān)決在證券投資形成虧損時(shí)立即止損，防止坐莊等操縱市場的違法行為發(fā)生；在保證盈利能力的同時(shí)，及時(shí)調(diào)整好投資業(yè)務(wù)操作人員的心態(tài)，以保持最佳投資狀態(tài)為證券公司獲取收益。為確保證券公司投資的收益性、安全性與流動(dòng)性，公司所有的投資項(xiàng)目都必須經(jīng)過縝密的基本面分析和技術(shù)分析。

　　3、創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。隨著針對(duì)證券公司投資的各項(xiàng)政策和制度的不斷完善，證券公司的業(yè)務(wù)范圍越來越廣，其中包括股指期貨、權(quán)證、融資融券等金融衍生產(chǎn)品，這就需要證券公司樹立良好的創(chuàng)新機(jī)制；研發(fā)出更多能夠適應(yīng)于整個(gè)金融市場的投資產(chǎn)品；同時(shí)，確保創(chuàng)新產(chǎn)品能夠在未來的市場競爭中獲取較穩(wěn)定收益，促進(jìn)證券公司投資動(dòng)力。

　　三、我國證券公司投資風(fēng)險(xiǎn)防范措施

　　1、強(qiáng)化外部監(jiān)管體系。我國證券市場經(jīng)過十多年的不斷發(fā)展與探索，已經(jīng)具備了一定的管制規(guī)模，在完成股權(quán)分置改革以后也逐步與國際市場接軌。雖然已經(jīng)日漸完善，形成了以《證券法》和《公司法》為中心的包括法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章、自律規(guī)則四個(gè)層次的法律法規(guī)體系，然而這一發(fā)展卻沒有對(duì)證券公司的投資行為形成有效的監(jiān)管體系，導(dǎo)致各種違規(guī)的投資與管理行為在各證券公司中普遍存在。之所以證券公司的種種違規(guī)行為并沒有受到證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有效控制，一是由于當(dāng)時(shí)的我國證券市場正處于發(fā)展的初期，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)的是鼓勵(lì)證券市場發(fā)展，能夠在很大程度上幫助證券公司企業(yè)度過創(chuàng)業(yè)的困難期；二是由于當(dāng)時(shí)的證券市場缺乏完備的監(jiān)管體系和有效的監(jiān)管手段，不利于證券公司投資的種種風(fēng)險(xiǎn)越積越多，最終證券市場行情低迷時(shí)集中暴發(fā)，導(dǎo)致當(dāng)時(shí)有大量的證券公司破產(chǎn)倒閉。近年來，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)（證監(jiān)會(huì)）也在不斷地尋求更加成熟的證券投資監(jiān)管手段，加強(qiáng)對(duì)證券監(jiān)管法律法規(guī)體系的重視與完善。要加快出臺(tái)《證券法》的實(shí)施細(xì)則，以便細(xì)化法律條款，增強(qiáng)法律的可操作性，并填補(bǔ)一些《證券法》無法監(jiān)管的空白。這樣既有利于證券公司的發(fā)展，又能夠有效地控制證券公司投資的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2、完善風(fēng)險(xiǎn)控制體系。制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略，建立健全涵蓋風(fēng)險(xiǎn)的全程控制的制度體系是當(dāng)前我國證券公司防范投資風(fēng)險(xiǎn)的首要任務(wù)。根據(jù)不同的業(yè)務(wù)分布、風(fēng)險(xiǎn)程度和控制水平，采取不同的風(fēng)險(xiǎn)控制策略。特別是實(shí)施五大集中管理模式，則更加有利于從制度上和技術(shù)上有效地控制投資風(fēng)險(xiǎn)，便于對(duì)某些新增的或有所變動(dòng)的主要投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合點(diǎn)評(píng)。隨著五大集中交易的實(shí)施和第三方存管的不斷推行，證券公司的投資風(fēng)險(xiǎn)也在發(fā)生轉(zhuǎn)移，因此需格外關(guān)注集中交易和創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的決策、管理和操作風(fēng)險(xiǎn)，通過完善制度體系，控制信息系統(tǒng)安全性、穩(wěn)定性、可靠性以及其他綜合風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券公司投資風(fēng)險(xiǎn)控制體系的指標(biāo)設(shè)計(jì)必須遵循全面性原則、重要性原則、層次性原則和可操作性原則。由于證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制的復(fù)雜性，其指標(biāo)體系是一個(gè)多指標(biāo)體系，只有運(yùn)用層次化結(jié)構(gòu)對(duì)指標(biāo)進(jìn)行分層，通過同一層次各類指標(biāo)間的兩兩分析比較，才能合理確定各指標(biāo)的權(quán)重，最終達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)控制的目的。

　　3、開辟證券公司融資新渠道。我國證券公司由于沒有合法的大規(guī)模融資的渠道，因此證券公司只能接受成本較高的委托理財(cái)資金，這樣一來證券公司的投資風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)越來越大，建立新的融資渠道是當(dāng)前證券公司為化解其各種投資風(fēng)險(xiǎn)的最佳策略，也是必須落實(shí)的解決方案。一是我國證監(jiān)會(huì)可以根據(jù)實(shí)際情況，適當(dāng)降低證券公司上市的條件。在我國眾多的證券公司中，只有那么幾家發(fā)行上市，數(shù)量明顯少于國外上市的證券公司且有很大差距。因此，降低上市的條件，使更多的證券公司能夠上市是我國證券行業(yè)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。這樣一來，即使出現(xiàn)問題也能夠?qū)�問題反映在明處，避免證券公司出現(xiàn)投資管理的黑洞。二是設(shè)立證券金融公司。目前，按照分業(yè)經(jīng)營管理的模式，要想在資本市場與貨幣市場之間架起一座橋梁，同時(shí)又要起到防范風(fēng)險(xiǎn)的作用，證券金融公司將會(huì)是目前較好的運(yùn)營模式。

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