自去年11月中央實行積極財政政策和適度寬松貨幣政策以來,我國銀行業(yè)金融機構的信貸投放出現(xiàn)了井噴式增長,去年后兩個月新增1.2萬億元,占去年全年新增量的25%;今年前5個月新增5.83萬億元,是去年全年新增投放量的1.2倍。巨量的新增信貸一直備受爭議,監(jiān)管部門、商業(yè)銀行、專家學者和新聞媒體的意見莫衷一是,觀點紛紜。

　　對此,中央、監(jiān)管部門及各家商業(yè)銀行基本持肯定態(tài)度。銀監(jiān)會主席劉明康4月18日在博鰲亞洲論壇上的發(fā)言就集中代表了三方的觀點。他認為,今年的新增貸款主要投向了國家基礎設施項目和基本建設項目,涉及民生、商務領域,比如倉儲、物流、農業(yè)等,結構合理;雖蘊育著風險,但是可控;銀行業(yè)撥備已經超過9000多億元,基本能夠覆蓋風險。

　　但是質疑的聲音一直不斷,主要集中在以下方面。一是短期的信貸巨增會存在資源誤置,導致兩三年后產生新一輪不良貸款。野村證券全球首席經濟學家保羅•謝爾德和《華爾街日報》持這種觀點。二是以基礎設施為主的信貸投向無助于拉動民間投資和解決中小企業(yè)融資困境。安邦財經在其5月7日編發(fā)的《每日金融》中就撰文表明此觀點。三是基礎設施投資回收期較長,對投資者來講意味著投資回報下降、投資回收期拉長,內生的金融風險加大�！敦斀洝肥紫�經濟學家沈明高,以及著名經濟學家厲以寧就表示了這種擔憂。四是貸款高速增長是政府干預的結果。國務院發(fā)展研究中心金融所研究員吳慶就持這種觀點。這種情況下,合理分析和判斷當前的信貸增長,對金融機構今后的信貸投放和監(jiān)管機構的監(jiān)管導向具有重要的現(xiàn)實意義。

　　一、巨量的信貸投放不會出現(xiàn)整體的流動性風險

　　1、巨量信貸投放是保增長大局的需要。影響不斷擴散的全球金融危機導致去年三、四季度我國對外貿易和GDP增速大幅下滑,“保增長、調結構、擴內需”成為我國當前經濟工作的頭等大事。因此去年11月,中央及時提出了擴大內需的4萬億投資計劃。在這4萬億元投資計劃中,中央計劃為1.18萬億元,只占29.5%,其余2.82億元投資計劃需要地方政府、金融機構、民間投資來承擔。但是,我國地方財力有限,民間投資也因經濟發(fā)展態(tài)勢不明、投資領域受限而難以迅速增加。在這一特殊時期,我國商業(yè)銀行必須承擔起擴大投放、刺激經濟增長的社會責任。實踐證明,今年大規(guī)模的信貸投入,有效解決了4萬億元政府投資的資金配套問題,穩(wěn)定了投資者和消費者的預期,有效提振了市場信心,對宏觀經濟短期內止跌回穩(wěn)起到了積極作用。

　　2、銀行對貸款受限時期儲備項目的集中投放以及表外項目表內化一定程度上也導致了目前的信貸高增長,不會出現(xiàn)整體的流動性風險。我國從2003年開始實行適度從緊的貨幣政策,2007年又進一步調整為從緊的貨幣政策。同時,中央銀行還不斷通過指導性計劃、調增存款準備金率、發(fā)行央行票據回收流動性、窗口指導等措施控制銀行的信貸增長。在這種情況下,各家商業(yè)銀行盡管儲備了大量成熟項目,但受貨幣政策限制,一直無法實現(xiàn)有效投放。一些銀行只有通過發(fā)放信貸替代產品來滿足客戶的信貸需求,如建設銀行、工商銀行去年就采取這種方式為客戶分別融資2471億元、896億元,從而導致了過去幾年金融機構貸款增長不快。從緊貨幣政策向適度寬松貨幣政策的轉型,使得金融機構有了實現(xiàn)投放的條件,同時,許多銀行出于擔心貨幣政策隨時調整、早投放早受益的心理,以及貸款收益高于信貸替代產品的情況,或抓緊儲備項目的投放步伐,或將表外項目表內化,于是出現(xiàn)了當前信貸投放的井噴現(xiàn)象。但是目前的信貸高投放還不會造成我國金融機構整體上的流動性風險。前5個月,我國金融機構新增貸存比為73.4%,仍低于2007年的73.6%,5月底的余額貸存比也只有66.3%。而且這種井噴隨著銀行儲備項目的減少,力度也會逐步減弱,前五個月信貸增長的趨勢就很好地說明了這一點。

　　3、巨量信貸增長是銀行業(yè)在內外因素影響下追求價值最大化的最佳選擇。近年受適度從緊和從緊貨幣政策的制約,我國金融機構貸存比迅速從2003年的76%下降到2007年的67%。2008年受資本市場大幅下挫、資金不斷回歸銀行體系的影響,又進一步下降到65%。如果說這種下降在前幾年出于降低資產組合風險的考慮,是我國金融機構主動選擇結果或可接受狀況的話,金融危機的爆發(fā)就徹底地改變了這種態(tài)勢。2007年以前,我國金融機構往往采取購買債券、將資金拆放給西方國家銀行等手段來分散信貸風險,獲取收益。但金融危機的爆發(fā)使這類業(yè)務收益大減、風險劇增,金融機構不得不大力壓縮。2008年,僅建設銀行、工商銀行、中國銀行三家,證券投資、拆放給西方商業(yè)銀行的資金就減少了2802億元,這些資金急需尋找新的收益渠道。但是由于適度寬松貨幣政策的實施,流動性充足,國內債券的投資收益也大幅下降。于是,為了獲取更高的回報,金融機構唯有加大信貸投放。

　　二、以基礎設施為重點的信貸投向不會產生大的資產安全性風險

　　今年以來,我國主要金融機構的人民幣新增中長期貸款主要投向了基礎設施行業(yè)(交通運輸、倉儲和郵政業(yè),電力、燃氣及水的生產和供應業(yè),水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè))。以一季度為例,主要金融機構投向基礎設施行業(yè)的人民幣中長期貸款為8948億元,占新增中長期貸款的50.1%,分別高出2007年、2008年16.8和1.9個百分點,增長顯著。應當說,這一投向結構是金融機構對我國當前經濟金融發(fā)展態(tài)勢的合理反應。

　　1、基礎設施落后是我國當前經濟發(fā)展的最大瓶頸,需要銀行信貸投放配套解決。美國著名經濟學家萊斯特•瑟羅認為,實現(xiàn)經濟增長,優(yōu)良的基礎設施(道路、機場、水、電力等等)必不可少;縱觀歷史,基礎設施建設給民營經濟提供了一個發(fā)展的框架,民營經濟勞動生產率的增長和公用基礎設施的發(fā)展密切相關;在許多情況下,普及和加速經濟的發(fā)展,基礎設施建設必須先于市場。然而,由于基礎設施投資回收周期長,資本主義的神學對這些投資一概都不提倡,因此資本主義制度現(xiàn)在得不到保證它自身長期成功所需要的東西。我國當前的基礎設施與現(xiàn)實需要相比有極大差距,春節(jié)期間火車票一票難求、大城市交通擁擠和用水緊張的現(xiàn)實都很好地說明了加大基礎設施建設勢在必行。但是,由于政府投資的不足,作為國家直接控股的國有銀行或國有企業(yè)持股的股份制銀行不能簡單地效仿西方商業(yè)銀行,而必須提供信貸配套,保證基礎設施建設項目的實施。

　　2、加大基礎設施信貸投入有助于“保增長,調結構,擴內需”。自2001年加入世界貿易組織以來,我國外貿依存度節(jié)節(jié)攀升,呈現(xiàn)出高位運行和快速上升的態(tài)勢,一直保持在70%左右,成為世界上外貿依存度最高的國家。出口導向型的經濟結構導致我國近年基礎設施建設也圍繞出口而建設,東南沿�；�礎設施建設快,而中西部地區(qū)相對落后。金融危機爆發(fā)后,我國采取了以擴內需為切入點來推動經濟增長的新發(fā)展思路,大力推動東南沿海產業(yè)向中西部轉移,積極推動東南沿海企業(yè)出口轉內銷。但是,固化的出口導向型基礎設施存量勢必加大產業(yè)轉移和出口轉內銷的成本,遏制產業(yè)轉移和東部企業(yè)出口轉內銷的動機,增加中西部區(qū)域承接產業(yè)轉移、購買東部企業(yè)產品的難度,既不利于刺激生產,也不利于擴大內需。因此,基礎設施建設先行成為破解“擴內需、保增長”政策實施瓶頸的重要杠桿。金融機構對基礎設施的信貸投入,不僅不會對民間投資產生“擠出效應”,影響人們的消費熱情,而且可以降低產業(yè)轉移和各區(qū)域間的交易成本,間接地刺激民營企業(yè)擴大投資、積極生產和銷售,同時也有利于刺激內需。今年以來,國內消費持續(xù)增長,尤其是汽車銷售連續(xù)五個月穩(wěn)居全球第一;五月份,我國工業(yè)經濟增加值同比上升8.9%,內資非國有企業(yè)投資增速首次突破40%,同比增長40.6%,增幅比四月份高5個百分點,基本上回到了2007年的水平。這些事實就很好地說明了這一點。

　　3、信貸投放向基礎設施傾斜是金融機構信貸業(yè)務實現(xiàn)高收益、低風險發(fā)展的現(xiàn)實選擇。首先,基礎設施貸款風險相對較小。不同的行業(yè)在經濟發(fā)展的不同時期風險程度不同,就當前來看,由于全球經濟仍未企穩(wěn),我國出口增速還在下降,經濟增長的前景不確定,全球性的過剩產能給產品價格和企業(yè)贏利帶來了嚴重的下行壓力,企業(yè)投資動機受到內在抑制,銀行貸款風險也較大。盡管危機時期人們對基礎設施的使用量會少一些,但不論在哪個經濟發(fā)展階段,它還是整個社會經濟最大的必需品,投資風險相對較小。而且,我國還屬于基礎設施相對落后的國家,隨著經濟的發(fā)展、城市化進程的加快,各方面對基礎設施的需求只會越來越多,基礎設施的投資回報會越來越高。因此,無論從當前還是長遠看,金融機構加大這方面的信貸投入整體上風險并不大。其次,基礎設施貸款收益較高�；�礎設施貸款往往期限較長,而我國的法定貸款利率期限越長越高,投向基礎設施能夠給銀行帶來較高收益。同時,由于現(xiàn)行政策規(guī)定,銀行實際執(zhí)行的貸款利率一年一調,而且我國的利率調整頻率并不高,基礎設施貸款也可以較好地規(guī)避利率風險。最后,當前增加基礎設施貸款為金融機構今后其他類貸款的增長奠定了基礎。基礎設施貸款的增長將推動我國基礎設施的改善,進而為民間資金提供良好的投資環(huán)境。一旦民間投資活躍,金融機構就可以轉而加大對它們的信貸投入,實現(xiàn)信貸業(yè)務的持續(xù)增長。

　　三、三類風險需要從宏觀上予以高度關注

　　當然,當前的信貸高增長并不是沒有風險之虞�？傮w來看,監(jiān)管部門、金融機構還必須注意把握三類系統(tǒng)性風險問題。

　　1、高度關注中小金融機構流動性風險。我國中小金融機構原本資本充足率就低于國有控股銀行,自有資金有限,存貸比較高。如去年底,建設銀行、工商銀行、中國銀行的資本充足率均高于12%,貸存比都低于65%,而一些股份制銀行的資本充足率不到10%,貸存比高于70%。去年四季度,人民銀行允許四大國有控股銀行以外的金融機構繳存較低法定準備金,增加信貸投放比例,到今年一季度末,部分股份制銀行的貸存比達到80%左右,四、五月份的貸款增長,更呈現(xiàn)中小銀行超過大型銀行的特點。一旦證券市場回暖,居民存款回流證券市場,中小金融機構就很可能會面臨流動性風險。監(jiān)管部門應采取窗口指導、風險警示等手段,及時予以提醒,避免中小金融機構出現(xiàn)現(xiàn)實的流動性風險。

　　2、高度關注區(qū)域性信貸風險。當前,一些地方正在采取發(fā)行地方債、城投債的方式募集資金擴大基礎設施建設。東部發(fā)達地區(qū)的一些鄉(xiāng)鎮(zhèn)都開始組建城投公司,通過土地運作,招商引資建設小城鎮(zhèn)。今年一季度,我國城投類企業(yè)債增長迅猛,共發(fā)行216億元,達去年第四季度的2.8倍。這些債券以及配套的銀行貸款主要用當地未來幾年的財政收入作擔保。但是,據財政部財科所所長賈康測算,即使不包括“隱性債務”,目前我國地方債務總余額也超過了4萬億元,約相當于2008年地方財政收入的174.6%。一旦未來宏觀經濟或政策發(fā)生變化,地方政府主導的市政工程將會受到較大影響,從而導致銀行信貸風險。金融機構對暫時還缺乏發(fā)展?jié)摿Φ闹行〕鞘�、鄉(xiāng)鎮(zhèn)的基礎設施建設貸款一定要保持清醒的頭腦,慎之又慎。

　　3、高度關注過剩行業(yè)的信貸風險。為了保增長,一些地方重新啟動了一些產能過剩行業(yè)、“兩高一低(高耗能、高污染、低附加值)”行業(yè)或項目,如鋼鐵、電解鋁、小煤礦、小水泥等的投資。這些項目成長性差、競爭力弱,銀行信貸風險極大。商業(yè)銀行必須保持高度的警惕性,不能為了獲取暫時的貸款高收益而放棄標準,給這類項目發(fā)放貸款,給今后埋下更大的風險隱患。

　　四、以戰(zhàn)略眼光把握具體行業(yè)或客戶的信用風險

　　信用風險是指借款人不能按期歸還或逾期不歸還貸款本息而引起商業(yè)銀行收益變動的可能性,它是外部因素和內部因素綜合作用的結果。當前,國內外金融機構基本都在采用內部評級法來量化信用風險。內部評級法主要運用借款人違約概率、違約損失率、違約風險暴露以及債項到期時間四項指標,對借款人按時、足額履行相關合同的能力和意愿進行綜合評價,并用簡單的評級符號表示信用風險的大小。期限被認為是最明顯的風險因素,它是借款人完成貸款協(xié)議規(guī)定的所有義務(本金、利息和費用)需要的最長剩余時間(以年計,通常為該金融工具的名義期限)。期限的改變影響著借款人的違約概率、違約損失率、違約風險暴露及最終的信用風險。譬如,一筆1億元的貸款,期限一年和期限十年,可能產生不同的違約損失。不斷擴散的全球金融危機以及我國經濟的周期性調整對國內實體經濟正在產生嚴重影響,導致其按期償還銀行貸款出現(xiàn)了一定的不確定性。我國金融機構必須有戰(zhàn)略的考量和應對思路。

　　總體來看,當前的信用風險主要表現(xiàn)為四種情況。第一類:一些行業(yè)或企業(yè)受到我國周期性經濟調整和金融危機的疊加影響,下游需求整體減少,出現(xiàn)暫時性的財務困難,原先約定分期償還額的,每期無法足額償還;原先約定一次償還的,到期可能無法全額償還。而按當前的風險分類辦法,必然向下遷徙,成為風險貸款或有風險隱患的貸款。但是,應當看到,一旦經濟企穩(wěn)或復蘇,這些行業(yè)或企業(yè)將重新煥發(fā)生機,迅速發(fā)展,貸款風險也就會消除。第二類:技術、管理居于行業(yè)前列、競爭能力強的企業(yè),因原有的需求方受金融危機影響破產、倒閉或需求減少,銷售出現(xiàn)困難,可供償還貸款的現(xiàn)金流減少,無法按時償還貸款。但是,這些企業(yè)一旦找到新的銷售對象,或經濟復蘇,將重新煥發(fā)生機,貸款風險也自然消失。第三類:技術、管理落后,但銷售渠道、對象穩(wěn)定的企業(yè)。這類企業(yè)技術更新、產品升級、改進管理后還可能進一步重生,讓銀行的貸款風險出現(xiàn)轉機。第四類:技術、管理落后,處于過剩行業(yè),或從發(fā)展趨勢看技術、產品屬于淘汰類的企業(yè)。這類企業(yè)即使將來經濟恢復增長,也不會煥發(fā)生機,金融機構的貸款就面臨著很大的風險。

　　針對不同原因導致的信用風險,我國金融機構不能因為風險貸款的增加而驚慌失措,也不能簡單地一收了之,將企業(yè)置于死地,既影響實體經濟的復蘇,又給今后的營銷帶來困難,而必須樹立經營、運作的理念,從金融機構和國民經濟持續(xù)健康發(fā)展的戰(zhàn)略高度進行應對。對第一類借款企業(yè)或行業(yè),金融機構必須堅定信心,繼續(xù)給予支持,采取延長貸款期限、減少分期償還金額等手段,與企業(yè)共度難關。對第二類借款企業(yè),金融機構除采取延長貸款期限、減少分期償還金額等手段給予緩沖期外,還應主動參與借款企業(yè)的生產經營過程,針對其經營中出現(xiàn)的問題提出詳細的咨詢指導意見,利用銀行廣泛的客戶關系為其聯(lián)系新的銷售對象,幫助其銷售產品,盡快走出困境。對第三類借款企業(yè),金融機構應進一步給予信貸扶持,或推動其兼并重組,促進企業(yè)起死回生,規(guī)避信貸風險。對第四類借款企業(yè),金融機構則應及時采取措施回收貸款,積極化解信貸風險。