摘 要：2007年下半年以來,起源于美國的次貸危機(jī)開始肆虐,并最終演化成全球金融危機(jī),其中很多人將矛頭指向公允價值計量,指責(zé)其加速了次貸危機(jī)的惡化。對此次金融危機(jī)下的對公允價值計量的爭議進(jìn)行了闡述,并分析了其中原因,最后認(rèn)為公允價值雖有不完善之處,但對當(dāng)前的金融風(fēng)險監(jiān)管仍然不可替代。

　　關(guān)鍵詞：公允價值計量;風(fēng)險監(jiān)管;金融危機(jī);次貸危機(jī)

　　公允價值的確立有三個層次:第一層次:對存在活躍市場的金融產(chǎn)品,應(yīng)根據(jù)交易價格來確立公允價值;第二層次:對不存在活躍市場的金融產(chǎn)品,應(yīng)以同類產(chǎn)品在活躍市場中的報價或者采用有客觀參考價值支持的價值模型來確立;第三層次:針對第一、第二仍不能反映其價值的金融產(chǎn)品,應(yīng)根據(jù)其具體情況和市場情況來確立。

　　現(xiàn)在,公允價值計量已經(jīng)得到國際金融界的廣泛接受和應(yīng)用,主要原因就是公允價值更具有信息相關(guān)性,它能夠及時、公正、透明地披露金融資產(chǎn)或負(fù)債的現(xiàn)金流入和潛在流出。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也可以以此對市場進(jìn)行風(fēng)險監(jiān)管,防范和化解金融風(fēng)險,保持市場的穩(wěn)定有序發(fā)展。

　　但是公允價值計量同時也存在著不足。首先它的假設(shè)并不是十全十美的。定義中假設(shè)其所計量的金融產(chǎn)品存在一個可觀察到的、公開的活躍的市場。但在現(xiàn)實的經(jīng)濟(jì)活動中,這種交易市場并不是總是存在的,大部分的資產(chǎn)都會由于這樣或者那樣的原因而不滿足這種要求,在這次金融危機(jī)我們也可以看到,這種假設(shè)并不是永遠(yuǎn)成立。其次,在估值方面它存在著一定的主觀性而且缺乏必要的內(nèi)控監(jiān)督,這在第三層次最能得到體現(xiàn)。再次,公允價值計量無法有效對沖和熨平宏觀經(jīng)濟(jì)波動較大的預(yù)期。公允價值計量往往會助長宏觀經(jīng)濟(jì)景氣下的樂觀預(yù)期,增大經(jīng)濟(jì)悲觀下的悲觀預(yù)期。一旦處理不當(dāng),由此產(chǎn)生的多米諾骨牌式效應(yīng)很容易加劇金融市場的動蕩性。

　　自從2007年下半年美國次貸危機(jī)以來,隨著房貸違約率的不斷上升,由房屋貸款衍生出來的資產(chǎn)抵押類證券,如MBS、CDOs的價格持續(xù)下跌,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)不得不對其計提減值,進(jìn)而導(dǎo)致市場穩(wěn)定性不足,定價功能缺失,因此一些金融機(jī)構(gòu)和銀行家認(rèn)為此時采用公允價值導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)造成虧損和資本充足率下降,而此時資本監(jiān)管要求更為嚴(yán)格,進(jìn)而促使金融機(jī)構(gòu)加大資產(chǎn)拋售力度。市場失靈導(dǎo)致公允價值計量不再具有可靠性,還會加劇金融市場的波動性,放大問題,引起社會恐慌,而社會恐慌進(jìn)一步造成金融產(chǎn)品價格下降,從而產(chǎn)生顯著的順周期性效應(yīng)。

　　針對這些情況,一些學(xué)者指出金融機(jī)構(gòu)是想將公允價值會計作為其替罪羊,試圖轉(zhuǎn)移公眾視線,逃避其機(jī)構(gòu)內(nèi)部經(jīng)營決策錯誤,次貸危機(jī)實質(zhì)原因是由于一些金融機(jī)構(gòu)追逐利益的貪婪而忽略了它蘊涵的巨大風(fēng)險,引起長期被忽略的次貸產(chǎn)品風(fēng)險的集中爆發(fā)。次貸產(chǎn)品設(shè)計復(fù)雜,很少有人能看懂,即使沒有根據(jù)公允價值準(zhǔn)則計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,次貸產(chǎn)品的市場交易價格也照樣會下跌。而次貸危機(jī)導(dǎo)致的金融危機(jī)的根源在于信貸體系的無限擴(kuò)張和信用衍生工具的過度應(yīng)用以及市場監(jiān)管的不力,跟公允價值計量更無直接關(guān)系。

　　盡管在這次金融危機(jī)中,公允價值計量飽受質(zhì)疑。但事實上,采用公允價值計量有時候確實會增加了金融機(jī)構(gòu)浮虧的程度,比如在這次金融危機(jī)中,但我們也要看到在經(jīng)濟(jì)運行良好的時候它也增加了金融機(jī)構(gòu)浮盈,所以我們不能就此完全否決它的價值。我們承認(rèn)在某種程度上公允價值對金融危機(jī)確實起到一定的推波助瀾的作用,但絕對不是金融危機(jī)的根源,更不能因此否定公允價值計量。停止使用公允價值計量決不能解決金融危機(jī)的問題,而目前也沒有比它更完美的計量方法。所以,與其不停的對其批判,不如積極的從現(xiàn)實角度完善它,進(jìn)而使其能更有效的防范金融風(fēng)險。

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