論文關(guān)鍵詞：經(jīng)紀(jì)韭務(wù) 竟?fàn)幮袨?博賽分析

　　論文摘要：證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是證券公司主要業(yè)務(wù)之一。交易傭盒舶浮動(dòng)耐使得霧商生存環(huán)境發(fā)生巨變。本文透過產(chǎn)韭經(jīng)濟(jì)掌曩圣l}推導(dǎo)證霧，厶、葡的竟?fàn)幮袨槊�jc及箕冀效，從中擾出證霧韭生存發(fā)展的策麝方法。

　　一、我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及演化趨勢(shì)分析

　　(一)證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

　　市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是指對(duì)市場(chǎng)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)狀況和價(jià)格形成具有重要影響的市場(chǎng)組織的特征．市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的描述指標(biāo)主要是廠商的數(shù)量和市場(chǎng)集中度．市場(chǎng)集中度通常用處于行業(yè)前n位的廠商資產(chǎn)、銷售收入等占全行業(yè)的比率來表示公式如

　　一般情況下，行業(yè)內(nèi)廠商數(shù)量越少、集中度(CR)越大．說明該行業(yè)壟斷性越強(qiáng)；行業(yè)內(nèi)廠商數(shù)量越多、集．中度越小，說明競(jìng)爭(zhēng)程度越高。這里代表廠商．代表廠商數(shù)量，Ⅳ代表全部廠商數(shù)，這里我們?nèi)≈禐?、1O．分別統(tǒng)計(jì)計(jì)算。

　　由于精確數(shù)據(jù)取得較為困難．根據(jù)2000—2003年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的券商排名看．從2000年至今．總成交額排名前5位券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總體市場(chǎng)份額在25ji；一27ji；之間波動(dòng)．前1O位券商的市場(chǎng)份額保持在35ji；一40％之間．中小券商占據(jù)相當(dāng)份額。根據(jù)貝恩對(duì)美國產(chǎn)業(yè)壟斷和競(jìng)爭(zhēng)類型的劃分標(biāo)準(zhǔn)(值在30％一35ji；為低集中寡占型，30％以下為原子型)，我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)屬于低集中度市場(chǎng)．競(jìng)爭(zhēng)程度很高。由于證券公司營業(yè)部在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中具有相對(duì)獨(dú)立性．從排名前5位券商的營業(yè)部總數(shù)看，大約在560家左右．營業(yè)部的絕對(duì)數(shù)量占我國證券營業(yè)部總數(shù)量的22ji；．略低于前5名券商市場(chǎng)份額．也就是說前5位券商所屬營業(yè)部的平均市場(chǎng)占有率只略高于市場(chǎng)平均水平．并沒有規(guī)模優(yōu)勢(shì)。如果從證券公司數(shù)量上分析．更能說明問題．截止2003年底，我國證券公司共有12O多家，總資產(chǎn)約5。7OO億元，營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)達(dá)2．9OO多個(gè)．和國外相比．接近于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

　　因此．我國證券市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中證券公司的競(jìng)爭(zhēng)行為特征具有完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的行為特點(diǎn)．從全國范圍來看．證券公司是一個(gè)價(jià)格接受者．市場(chǎng)勢(shì)力應(yīng)該十分有限

　　(二)結(jié)構(gòu)演變趨勢(shì)

　　以上我們從其描述性指標(biāo)的數(shù)據(jù)分析了證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，并且推出其接近完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)行為．但這還不是全部．下面我們從影響市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的幾個(gè)主要決定性指標(biāo)因素人手．分析未來證券市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的演變趨勢(shì)．對(duì)于證券公司未來競(jìng)爭(zhēng)行為作一個(gè)前瞻

　　1．進(jìn)入障礙。證券行業(yè)屬于三大金融行業(yè)之一．相對(duì)于其他一般行業(yè)，其進(jìn)入障礙較大．主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：政策壁壘、必要資本量和絕對(duì)費(fèi)用壁壘、規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘。政策壁壘主要指進(jìn)入證券行業(yè)需要相關(guān)部門審批許可，進(jìn)入后從事各種業(yè)務(wù)受到相關(guān)法律的嚴(yán)格管制．大多數(shù)業(yè)務(wù)資格要得到中國證監(jiān)會(huì)審批不過自去年以來．中國證監(jiān)會(huì)已經(jīng)對(duì)行業(yè)進(jìn)入和業(yè)務(wù)許可逐步放松了管制．政策壁壘在逐漸降低．但目前看政策壁壘仍然是影響最大的因素。此外．興辦證券公司從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)需要大量資本投入．除了法律規(guī)定的最低注冊(cè)資本外．一個(gè)證券公司要想吸引客戶，起碼要有營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)．這需要較多的房地產(chǎn)儲(chǔ)備和電腦機(jī)器設(shè)備以及高素質(zhì)人才．絕對(duì)費(fèi)用還是很高的．但隨著股份制的發(fā)展．對(duì)于有實(shí)力、講信譽(yù)的發(fā)起人．募集證券公司所需資金并非特別困難。但最后一條規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘是難以克服的障礙．下面再詳細(xì)說明

　　2．規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)指的是隨著證券公司凈投入或者營業(yè)部以一定比例增加．其業(yè)務(wù)量和利潤以更高的比例增加這一事實(shí)，或者說隨著產(chǎn)出的增加．平均成本在下降。從理論上講．由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)投入大多屬于沉淀成本．在場(chǎng)所、機(jī)器設(shè)備和人員等可變成本保持不變的情況下．可以無限滿足新增客戶服務(wù)要求，因此其邊際成本近乎為零．從而規(guī)模經(jīng)濟(jì)是理論上成立的：歷史數(shù)據(jù)也基本證明了這一點(diǎn)

　　范圍經(jīng)濟(jì)是指證券公司從事多項(xiàng)業(yè)務(wù)具備互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，比單純開展某項(xiàng)業(yè)務(wù)更具事半功倍效果，諸如投資銀行、證券投資、資產(chǎn)管理以及投資咨詢業(yè)務(wù)之間都具有相互支持的功能．雖然有業(yè)務(wù)上資金、人員分立的原則，但信息是可以共享的．而且品牌優(yōu)勢(shì)和無形資產(chǎn)的影響是全方位的規(guī)模較大的綜合類券商比經(jīng)紀(jì)類券商更有發(fā)展?jié)摿�和抗風(fēng)險(xiǎn)能力

　　規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)決定了證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的成本弱增性(Subaddjt1Vity)，使得該行業(yè)具有很強(qiáng)的自然壟斷趨向．這要求證券公司規(guī)模越大越好．從事的業(yè)務(wù)越多越好．這給中小券商造成相當(dāng)大的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)和生存壓力。

　　3．產(chǎn)品差別。一般來講，證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的服務(wù)產(chǎn)品主要是交易通道提供．從投資者的角度講．證券公司營業(yè)部只是一個(gè)進(jìn)行證券交易的場(chǎng)所．除了地理位置(網(wǎng)上交易也消除了這一差別)外．其差別可以忽略不計(jì)，也就是說．在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中．證券公司的產(chǎn)品是同質(zhì)的或者說無差別的這也是目前經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的重要原因之一但證券公司要做大做強(qiáng)，在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)，必須要做出特色來．樹立自己的業(yè)務(wù)品牌。

　　結(jié)論：從上面券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的三個(gè)特點(diǎn)綜合分析，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)目前接近完全競(jìng)爭(zhēng)．但其具有自然壟斷行業(yè)的共性．因此其發(fā)展演變趨勢(shì)是壟斷競(jìng)爭(zhēng)前期，理論上均衡結(jié)構(gòu)是寡頭壟斷

　　二證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)行為博弈分析模型

　　(一)短期競(jìng)爭(zhēng)模式

　　根據(jù)以上證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析我們得出結(jié)論．短期內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)目前接近于完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。就目前的券商服務(wù)內(nèi)容和水平所限．產(chǎn)品的同質(zhì)化使得競(jìng)爭(zhēng)主要局限于價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)策略．特別是去年傭金改為浮動(dòng)制后．價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)由暗地里返俑打折演變?yōu)楣�開殺價(jià)。而產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)策略還未大規(guī)模開展

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)短期競(jìng)爭(zhēng)具有如下特點(diǎn)：(1)券商(供給者)、投資者(消費(fèi)者)是理性的，對(duì)于價(jià)格是敏感的雖然投資者整體證券交易行為對(duì)于交易傭金總體上．也就是說全國范圍看彈性很小或者說無彈性(從歷史數(shù)據(jù)看．交易量并不隨傭金水平相關(guān)變動(dòng))．但個(gè)體投資者對(duì)于某家證券公司的無差別的交易通道服務(wù)來講是具有選擇空間的．因而對(duì)于價(jià)格(傭金水平)是富有彈性的。(2)通道及交易場(chǎng)所服務(wù)是同質(zhì)無差別的。競(jìng)爭(zhēng)主要是價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)。(3)券商可以提供任意數(shù)量的產(chǎn)品(服務(wù))，實(shí)際上遠(yuǎn)程委托(電話、網(wǎng)絡(luò))的飛速發(fā)展在技術(shù)上已經(jīng)不是問題。(4)市場(chǎng)是完全的而不是分割的，提供服務(wù)的券商數(shù)量眾多。

　　從以上分析可以看出．經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)行為博弈的短期均衡基本符合伯川德(Bertrand)模型。理論上誰出價(jià)最低誰會(huì)得到整個(gè)市場(chǎng)．誰的出價(jià)高就會(huì)失去客戶，均衡就是所有券商都以邊際成本報(bào)價(jià)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)這一均衡的博弈過程是這樣的：每一廠商都假定其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格是固定的．通過輕微削價(jià)，該廠商可以贏取對(duì)手所有客戶．經(jīng)過多次輪番降價(jià)．最后達(dá)到自己價(jià)格底線——邊際成本，這時(shí)廠商賺取的經(jīng)濟(jì)利潤為零．并且沒有廠商可以通過降價(jià)或提價(jià)來增加利潤．外部資金也不愿進(jìn)入該行業(yè)。但理論上我們從上面的分析結(jié)合實(shí)際來看．券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的邊際成本接近零，那么短期的均衡價(jià)格就是零。從實(shí)際情況看．實(shí)施傭金浮動(dòng)后．在短期內(nèi)通過價(jià)格搶占地盤的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)術(shù)屢見不鮮．某些券商更是打出了零傭金的招牌。特別是一些新券商和新營業(yè)部．由于沒有客戶和業(yè)務(wù)．所謂光腳不怕穿鞋的．因?yàn)楣潭ǔ杀径际浅恋沓杀荆�在不增加可變成本的情況下只要有新增客戶就會(huì)減少虧損：還有一些小公司，由于客戶稀少，降價(jià)損失相對(duì)較�。�考慮到大券商不敢輕易降價(jià)．因此也敢于打零傭金。這種降價(jià)方式很明顯并不是掠奪性定價(jià)．因?yàn)榻祪r(jià)公司的目的是為了活命而不是排擠對(duì)手．并且價(jià)格有向下的剛性．一旦降下來再回升的可能性很小

　　從實(shí)行零傭金的券商實(shí)際效果看．在傭金降為零后，客戶并沒有想象中的大規(guī)模增加．主要有兩個(gè)原因：一是在二級(jí)市場(chǎng)行情低迷的情況下．大部分投資者處于深度套牢狀態(tài)．交易意愿很小．交易次數(shù)很少甚至并不交易，所以傭金水平不是最為關(guān)心的因素：二是營業(yè)部的設(shè)立和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)部的增加仍然存在一定的政策壁壘．影響了一些低價(jià)策略券商開拓市場(chǎng)的努力但這兩個(gè)因素不是長期存在的，隨著它們的消除，零傭金的效應(yīng)必將慢慢顯現(xiàn)。

　�。ǘ�)長期競(jìng)爭(zhēng)模式

　　上面我們從長期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)演變趨勢(shì)的三個(gè)主要影響因素得出結(jié)論：證券市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)長期均衡狀態(tài)應(yīng)該是寡頭壟斷目前市場(chǎng)只是具有某種苗頭，真正完成這一趨勢(shì)的演變還需時(shí)間

　　我們已經(jīng)得出結(jié)論．券商在短期的競(jìng)爭(zhēng)中遵從非合作博弈的伯川德模型，但券商和其他公司一樣．也是以利潤最大化作為自己的一個(gè)目標(biāo)．但伯川I德模型的競(jìng)爭(zhēng)行為卻把自己和整個(gè)行業(yè)逼入絕境．從長期來看．短期的博弈過程演變?yōu)橐环N重復(fù)博弈．結(jié)果會(huì)出現(xiàn)某種程度的變化．這也是券商理性行為的結(jié)果

　　從囚徒困境這一博弈過程我們也可以看出．短期博弈和長期重復(fù)博弈結(jié)果不同．特別是對(duì)于一些正合博弈過程。在博弈方理性的前提下．產(chǎn)生合作博弈的結(jié)果是非常大的。從證券公司的角度講．合作博弈的結(jié)果就是合謀或卡特爾(或者某種默契)．主要是價(jià)格卡特爾。

　　券商的卡特爾串謀往往以失敗而告終．主要有以下原因：

　　1．證券業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)集中度低．券商數(shù)量眾多．協(xié)調(diào)成本巨大一般來說．券商數(shù)量越多，各券商經(jīng)營能力、技術(shù)水平、地理位置差異就越多，需要協(xié)調(diào)的方面越復(fù)雜，單個(gè)企業(yè)采取獨(dú)立行動(dòng)的可能性越大．卡特爾越容易失�。杭�中度越高．大企業(yè)越多越容易形成價(jià)格領(lǐng)導(dǎo)和卡特爾．反之亦然卡特爾的每一成員同時(shí)也有著欺騙卡特爾的動(dòng)機(jī)：每家券商都希望通過輕微削價(jià)來贏得對(duì)手大量客戶，結(jié)果是價(jià)格同盟不攻自破

　　2．監(jiān)管及法律方面的限制價(jià)格卡特爾違反了現(xiàn)行法律法規(guī)。根據(jù)《價(jià)格法》，企業(yè)不能為了競(jìng)爭(zhēng)或利潤的需要，制定傾銷價(jià)格或結(jié)成價(jià)格同盟�！秲r(jià)格法》第十四條(一)款規(guī)定，經(jīng)營者不得相互串通，操縱市場(chǎng)價(jià)格，損害其他經(jīng)營者或消費(fèi)者的合法權(quán)益�！秲r(jià)格管理?xiàng)l例》規(guī)定，企業(yè)之間或行業(yè)組織商定壟斷價(jià)格的．屬于價(jià)格違反行為。原國家經(jīng)貿(mào)委在《關(guān)于選擇若干城市進(jìn)行行業(yè)協(xié)會(huì)試點(diǎn)的方案的通知》中也明確規(guī)定：行業(yè)協(xié)會(huì)有權(quán)進(jìn)行行業(yè)內(nèi)部的價(jià)格協(xié)調(diào)．但要防止行業(yè)價(jià)格壟斷．保護(hù)商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)．維護(hù)企業(yè)合法利益即使行業(yè)協(xié)會(huì)出面協(xié)調(diào)．也存在法律約束。

　　3．在進(jìn)入壁壘逐漸打破的情況下．新加入者由于降價(jià)損失小敢于低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于證券公司這種固定成本在總成本中比例較大的企業(yè)．其沉淀成本也較大．而邊際成本又為零．在行業(yè)銷售額下降的情況下．企業(yè)為了收回固定成本．往往不計(jì)后果地降價(jià)而打破卡特爾

　　長期來看．證券公司雖然有進(jìn)行合作博弈產(chǎn)生卡特爾串謀的可能性．但其制約因素也是相當(dāng)大的．這種利潤也是不會(huì)長久的．并且冒著法律風(fēng)險(xiǎn)．也是一個(gè)無奈的選擇，而券商要生存發(fā)展．還需認(rèn)真尋求其他出路

　　三、我國證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)行為的策略選擇——創(chuàng)新性競(jìng)爭(zhēng)

　　(一)推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新與差異化競(jìng)爭(zhēng)策略．減輕競(jìng)爭(zhēng)手段單一化的不利影響

　　從以上的分析中我們知道券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之所以競(jìng)爭(zhēng)如此激烈．主要原因在于其產(chǎn)品(服務(wù))的無差別化，使得投資者在選擇時(shí)形不成什么偏好．一樣的產(chǎn)品服務(wù)當(dāng)然選擇價(jià)格最低的：在伯川I德競(jìng)爭(zhēng)模型中我們可以看到出現(xiàn)相互殺價(jià)的一個(gè)前提假設(shè)是產(chǎn)品或服務(wù)的無差別化或同質(zhì)化．如果加強(qiáng)產(chǎn)品服務(wù)的差別化．競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果就不會(huì)如此殘酷。所以創(chuàng)新的重點(diǎn)首先是服務(wù)產(chǎn)品的創(chuàng)新有實(shí)力的券商可以提供全方位服務(wù)模式．打造其它券商難以模仿的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在加大技術(shù)開發(fā)力度、為投資者提供方便快捷的交易手段基礎(chǔ)上．對(duì)現(xiàn)有客戶和潛在客戶進(jìn)行深入分析，根據(jù)不同客戶的資金狀況、投資目標(biāo)、交易習(xí)慣等．有的放矢地進(jìn)行市場(chǎng)開拓并提供個(gè)性化的服務(wù)產(chǎn)品．特別是以投資咨詢?yōu)楹诵牡膫�(gè)性化服務(wù)．可以借助客戶關(guān)系管理系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫(CRH)和智能檢索技術(shù)．向投資者提供符合其要求的信息定制服務(wù)．推動(dòng)公司經(jīng)紀(jì)服務(wù)品牌和服務(wù)質(zhì)量客戶個(gè)性化增值服務(wù)是決定證券公司在未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中地位的關(guān)鍵．因此證券公司應(yīng)高度重視研究咨詢體系的建設(shè)和整合．通過收取研究報(bào)告費(fèi)和咨詢顧問費(fèi)來補(bǔ)償經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門手續(xù)費(fèi)的損失。券商應(yīng)該及時(shí)地將證券營業(yè)部由交易中心轉(zhuǎn)化為投資顧問中心、客戶服務(wù)中心．實(shí)現(xiàn)營業(yè)部經(jīng)營模式的順利轉(zhuǎn)型操作上可以對(duì)營業(yè)部的人員和組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整．增加投資咨詢和市場(chǎng)開發(fā)人員比重．突出服務(wù)和營銷功能．建立靈活的用人機(jī)制、科學(xué)的考評(píng)機(jī)制和有效的激勵(lì)機(jī)制。推廣經(jīng)紀(jì)人制度．實(shí)行全員經(jīng)紀(jì)人和經(jīng)紀(jì)人社會(huì)聘用制．經(jīng)紀(jì)人的薪酬和客戶資金數(shù)量或者交易量直接掛鉤。設(shè)立客戶服務(wù)中心．加強(qiáng)與客戶的溝通與交流通過公司內(nèi)部研究資源整合．完善公司內(nèi)部研究和信息支持網(wǎng)絡(luò)．加強(qiáng)綜合研究所對(duì)各營業(yè)部信息咨詢工作的支撐和指導(dǎo)．提高公司整體的服務(wù)能力和水平金融證券屬于虛擬經(jīng)濟(jì)．投資者信心十分重要．客戶對(duì)證券公司品牌的信任程度不一或?qū)δ骋患易C券公司具有偏好也是其選擇的重要參考因素．因此證券公司應(yīng)該走向社會(huì)、參與社會(huì)，利用可能的機(jī)會(huì)和途徑進(jìn)行廣告宣傳，提高自己的品牌和無形資產(chǎn)的價(jià)值讓客戶感覺到不同的特色服務(wù)．從而認(rèn)為該服務(wù)物有所值。

　　(二)降低經(jīng)營成本

　　如果研究能力有限制．券商還可以側(cè)重于折扣經(jīng)紀(jì)模式和網(wǎng)上交易手段前面提到券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的底線就是自己的邊際成本．誰的邊際成本低誰就可以通過低價(jià)甚至零傭金吸引新增客戶．而誰的平均成本低．誰就可以相同條件下盈利多一些或虧損少一些特別是在證券業(yè)寒冬時(shí)期．誰的忍耐力更強(qiáng)一些．誰活的更長一些．誰就可以等到春天的到來

　　傭金標(biāo)準(zhǔn)的下調(diào)將直接減少券商的傭金收入．直接挑戰(zhàn)券商的成本控制能力．因此降低經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營運(yùn)成本和其他可減費(fèi)用顯得十分重要。作為傳統(tǒng)營業(yè)部．應(yīng)該減少無效經(jīng)營面積．節(jié)省人工成本．通過調(diào)整營業(yè)部?jī)?nèi)部業(yè)務(wù)流程．實(shí)行成本分解．強(qiáng)化成本核算和管理．努力降低經(jīng)營成本．提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。實(shí)行經(jīng)紀(jì)人社會(huì)化聘任制度，工資和業(yè)績(jī)掛鉤對(duì)沒有能力提供增值服務(wù)的營業(yè)部．咨詢服務(wù)可以包給研究部門．自己只提供基本的交易通道功能．突出成本優(yōu)勢(shì)運(yùn)用集中交易技術(shù)手段．通過同城集中、區(qū)域集中進(jìn)而大集中的方式來逐步降低經(jīng)營成本。利用信息時(shí)代的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展網(wǎng)上交易，擴(kuò)大非現(xiàn)場(chǎng)交易份額。由于技術(shù)特點(diǎn)和成本優(yōu)勢(shì)．網(wǎng)上交易已經(jīng)成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的一個(gè)優(yōu)勢(shì)和發(fā)展方向．為實(shí)現(xiàn)低成本運(yùn)作做出了貢獻(xiàn)。據(jù)測(cè)算，支持同等數(shù)量客戶．網(wǎng)上交易投資僅占實(shí)體營業(yè)部的30％至5O名．日常運(yùn)營費(fèi)用更是只有20％至25名之間。

　�。ㄈ�)兼并重組

　　提高行業(yè)或者區(qū)域集中度可以降低競(jìng)爭(zhēng)激烈程度和提高達(dá)成串謀或卡特爾的可能性，而兼并重組是提高集中度最為有效的方式在證券業(yè)低迷、資金回報(bào)率不高的情況下．依靠外部新增資金加入行業(yè)不太現(xiàn)實(shí)，一般券商增資擴(kuò)股較難．而兼并重組是盤活業(yè)內(nèi)存量資產(chǎn)的快捷方式。從歷史經(jīng)驗(yàn)看．出現(xiàn)行業(yè)虧損是進(jìn)行兼并重組的最好時(shí)期．如2000年彩電行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)引起行業(yè)虧損后的廠商策略聯(lián)盟．而策略聯(lián)盟是不同的廠商之間為達(dá)到生存發(fā)展目的而形成的策略上的聯(lián)盟對(duì)于券商來講策略聯(lián)盟可以發(fā)揮各自資源優(yōu)勢(shì)．重新整合業(yè)務(wù)．一方面使券商之間的競(jìng)爭(zhēng)形成有序和理智．同時(shí)也將為國內(nèi)券商今后的相互吸收合并創(chuàng)造條件。

　　從國外的情況看．傭金下調(diào)會(huì)加快券商的合并進(jìn)程。如2OOO年中期由于全美證券交易量的下降．以低傭金定位的網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)商之間出現(xiàn)合并：香港在2OO2年4月改最低傭金制為傭金協(xié)商制．全港5OO余家證券商被認(rèn)為至少有1／3(特別是家庭證券行)將消失。在馬來西亞，證券委員會(huì)調(diào)低證券交易傭金．發(fā)布了證券商合并指南，要求國內(nèi)64家證券商在2000年底以前合并到15家，并要求合并后的證券商實(shí)收資本達(dá)到2．5億馬元(約6600萬美元)雖然目前應(yīng)證券商的要求取消了合并期的規(guī)定，讓證券商有足夠時(shí)間尋找合并伙伴．但證券商合并計(jì)劃仍在積極落實(shí)中美國、臺(tái)灣等地的經(jīng)驗(yàn)證明：任何一次大的市場(chǎng)調(diào)整和金融危機(jī)，都會(huì)引發(fā)券商間的兼并重組。只有在多次的市場(chǎng)危機(jī)之后才會(huì)形成數(shù)家巨頭對(duì)峙、共同分割市場(chǎng)的格局

　　因此．有專家預(yù)測(cè)在近年市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈震蕩后，兩三年內(nèi)將會(huì)出現(xiàn)第一次大規(guī)模的市場(chǎng)整合．券商競(jìng)爭(zhēng)將從群雄并起的春秋時(shí)代通過兼并重組步人霸主對(duì)峙的戰(zhàn)國時(shí)代。隨著加入WTO后緩沖期的消失．國內(nèi)券商做大做強(qiáng)的迫切性愈加明顯

　　(四)推進(jìn)其他業(yè)務(wù)發(fā)展，利用范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)

　　對(duì)于純粹的經(jīng)紀(jì)類券商來講．除了苦苦掙扎于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外良方不多．對(duì)于綜合類券商來說，在“農(nóng)業(yè)”(經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù))歉收的情況下．可以大力發(fā)展其他業(yè)務(wù)。投資銀行業(yè)務(wù)中的首次公開上市(IPO)項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，但資產(chǎn)重組和兼并等財(cái)務(wù)顧問項(xiàng)目是可以不斷發(fā)掘的，并且可以配合其他業(yè)務(wù)的開展：而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是眾多綜合類券商新的利潤增長點(diǎn)．不少實(shí)力券商做出了特色，規(guī)模做的很大．取得了可觀收益。并且有了一定的市場(chǎng)口碑。從國外的經(jīng)驗(yàn)看．投資銀行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)理論上是可以無窮開拓的，雖然風(fēng)險(xiǎn)較高．但確實(shí)是可以利用的不多的手段之一。券商還可以利用網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)．在基金代銷和保險(xiǎn)推廣上有所作為

　　(五)觀察和研究管理層后續(xù)政策的出臺(tái)情況，發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)的作用

　　實(shí)施新的傭金收取標(biāo)準(zhǔn)后．券商盼望可能出臺(tái)的政策措施有：增添新的上市交易品種，如增加指數(shù)期貨、恢復(fù)權(quán)證交易、發(fā)展企業(yè)債券和可轉(zhuǎn)債等。又如，進(jìn)一步給券商松綁．放開券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的限制，如信用交易等。傭金制度改革后．券商之間聯(lián)合、重組現(xiàn)象必然增多，管理層對(duì)券商的重組和上市方面可能有相應(yīng)的政策予以推動(dòng)。各證券公司應(yīng)當(dāng)密切注意后續(xù)政策措施的出臺(tái)，加大政策研發(fā)力度，及時(shí)調(diào)整應(yīng)對(duì)策略。

　　證券行業(yè)還應(yīng)大力發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)的作用，積極呼吁管理層盡快出臺(tái)支持國內(nèi)券商生存和發(fā)展的政策。傭金制度改革需要建立與完善經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)監(jiān)管、行業(yè)自律體系等相關(guān)措施的配合．大力發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)作用的要求將會(huì)非常迫切，管理層在行業(yè)管理上可能會(huì)有一些積極措施。證券業(yè)的寒冬快要過去了，春天也許就悄悄地來了。